文 | 張陽陽

“營收利潤雙降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，現(xiàn)金流承壓?！?0月22日晚間，金利華電（300069）在深交所官網(wǎng)公開發(fā)布2025年第三季度報告，從財報整體數(shù)據(jù)來看，金利華電雖在核心業(yè)務(wù)短期面臨挑戰(zhàn)，但擴產(chǎn)項目落地或為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，同時需警惕債務(wù)規(guī)模攀升帶來的風(fēng)險。

營收利潤降幅顯著，盈利能力弱化

2025年三季度，公司營收與凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑。報告顯示，本報告期內(nèi)，營業(yè)收入實現(xiàn)4773.18萬元，同比下降38.37%；歸母凈利潤102.24萬元，同比驟降90.24%；扣非歸母凈利潤為負(fù)值，虧損達55.63萬元。

從年初至報告期末數(shù)據(jù)來看，情況也并不樂觀。根據(jù)報告內(nèi)容，金利華電前三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為1.41億元、725.42萬元、337.86萬元，均呈現(xiàn)同比下降狀態(tài)，較上年同期分別下滑13.63%、54.94%和74.09%，長期經(jīng)營能力顯著弱化。

對于盈利能力的減弱，金利華電解釋稱，主要是由于絕緣子行業(yè)整體產(chǎn)能增加，市場供需關(guān)系調(diào)整，公司本期玻璃絕緣子業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降約7.7%所致。

同時，公司戲劇業(yè)務(wù)因報告期內(nèi)項目開發(fā)及排期調(diào)整，演出場次同比減少，也是導(dǎo)致營收減少的重要原因。

擴產(chǎn)驅(qū)動資產(chǎn)調(diào)整，債務(wù)規(guī)模大幅上升

據(jù)金利華電官方發(fā)布公告，此前，金利華電在“300萬片特高壓玻璃絕緣子生產(chǎn)線項目”上投入大量資金。因此，公司目前正處于產(chǎn)能擴張期，同時帶來的是債務(wù)壓力明顯加大的局面。

從資產(chǎn)與負(fù)債相關(guān)指標(biāo)來看，財報內(nèi)容披露，截止三季度末，公司總資產(chǎn)為6.40億元，同比增9.76%，主要因“年產(chǎn)300萬片特高壓玻璃絕緣子擴產(chǎn)項目”落地，固定資產(chǎn)從1.22億元增至2.38億元，增幅高達94.26%所致。

根據(jù)三季度報中負(fù)債相關(guān)指標(biāo)來看，報告期內(nèi)，公司短期借款從期初的2145.27萬元增至期末的7018.43萬元，較上年同期激增227.16%；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達5014.69萬元，和期初金額相比，激增83倍，主要因公司存在長期借款即將到期所致。

經(jīng)營投資雙流出，依賴籌資緩解壓力

現(xiàn)金流層面，金利華電呈現(xiàn)“經(jīng)營、投資雙負(fù)，籌資支撐”的格局。財報顯示，年初至報告期末，經(jīng)營活動與投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額雙雙為負(fù)，分別為負(fù)554.07萬元和負(fù)9597.27萬元，同比負(fù)值分別擴大19.78%和34.36%。

對于經(jīng)營和投資現(xiàn)金流的雙流出，金利華電表示，一方面，公司營收下滑導(dǎo)致銷售回款也同比減少；另一方面，也與公司投入大量資金用于擴產(chǎn)項目、土地購買及聯(lián)營企業(yè)投資有關(guān)。

籌資活動方面，根據(jù)季度報所披露信息，截止報告期末，產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為6318.83萬元，同比增長10.54%，公司主要通過依賴銀行借款來補充資金，但同時也會推高企業(yè)財務(wù)成本。

短期來看，金利華電面臨營收下滑、利潤收縮、債務(wù)高企及現(xiàn)金流緊張的多重壓力，需重點關(guān)注債務(wù)到期償付及存貨去化情況。長期而言，特高壓玻璃絕緣子擴產(chǎn)項目落地后，若能抓住行業(yè)需求回暖機遇，有望提升市場份額；同時戲劇業(yè)務(wù)需優(yōu)化項目排期，減少業(yè)績波動。后續(xù)需跟蹤擴產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放進度和以及債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施。