文 | 徐雅琳

10月22日的A股市場，中際旭創(chuàng)股價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢，收盤時(shí)報(bào)每股245.6元，總市值達(dá)到5028億元，成功突破5000億元整數(shù)關(guān)口。這一數(shù)字不僅刷新了山東省上市公司的市值紀(jì)錄，更超越了海爾智家與萬華化學(xué)這兩家山東老牌龍頭企業(yè)的市值總和。

從山東走出的這家光模塊企業(yè)，僅用不到三年時(shí)間，就完成了從百億市值到五千億市值的跨越式發(fā)展，其成長速度令市場側(cè)目。在AI浪潮席卷全球的當(dāng)下，中際旭創(chuàng)憑借其在光模塊領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，已然成為山東經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的最佳注腳。

市值突破五千億

在傳統(tǒng)認(rèn)知中，山東經(jīng)濟(jì)一直以重化工業(yè)、家電制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)。萬華化學(xué)、海爾智家、青島啤酒等企業(yè)長期占據(jù)著山東上市公司市值排行榜的前列。然而，這一格局正在被中際旭創(chuàng)的崛起所打破。

截至2025年9月的數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)以4630.59億元的市值位居山東省上市公司榜首，將第二名海爾智家（2397.33億元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。更令人驚嘆的是，其市值增長速度之快超出大眾的預(yù)期。從4000億元到5000億元的跨越，中際旭創(chuàng)僅用了不到一個月的時(shí)間。

中際旭創(chuàng)主要致力于光模塊的研發(fā)、制造和銷售。光模塊作為數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的核心部件，在AI算力需求爆發(fā)的當(dāng)下，站上了時(shí)代的風(fēng)口。根據(jù)群益證券（香港）分析師何利超的最新研究報(bào)告，中際旭創(chuàng)目標(biāo)價(jià)已被上調(diào)至375.0元，并獲“增持”評級。該報(bào)告明確指出：“中際旭創(chuàng)二季度毛利率快速提升，1.6T產(chǎn)品下半年即將批量出貨?！?/p>

業(yè)績數(shù)據(jù)為市值增長提供了堅(jiān)實(shí)支撐。2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，中際旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148億元，同比增長37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤40.0億元，同比大幅增長69%。這一增速遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平，凸顯出公司在光模塊領(lǐng)域的龍頭地位。

值得一提的是，該公司盈利能力也在不斷提升。第二季度單季，中際旭創(chuàng)的毛利率達(dá)到了41.49%，同比提升8.05個百分點(diǎn)，環(huán)比提升4.79個百分點(diǎn)。毛利率的顯著改善主要得益于高端產(chǎn)品出貨比重的增加和生產(chǎn)成本的優(yōu)化。

在資產(chǎn)規(guī)模方面，中際旭創(chuàng)的表現(xiàn)同樣值得關(guān)注。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，山東省內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的上市公司仍然是齊魯銀行、青島銀行等金融機(jī)構(gòu)，中際旭創(chuàng)的總資產(chǎn)并未進(jìn)入前十。然而，其市值卻遙遙領(lǐng)先，這充分反映了資本市場更看重企業(yè)的成長性和盈利能力，而非單純的資產(chǎn)規(guī)模。

技術(shù)迭代創(chuàng)佳績

在全球科技競爭日趨激烈的今天，核心技術(shù)能力成為企業(yè)立足市場的根本。中際旭創(chuàng)之所以能夠在資本市場獲得如此高的估值，與其在光模塊領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累密不可分。

根據(jù)全球知名光通信市場調(diào)研機(jī)構(gòu)LightCounting發(fā)布的2023年度光模塊廠商排名，中際旭創(chuàng)再度蟬聯(lián)全球第一，穩(wěn)固了其在全球光模塊市場的頭部地位。這一排名的背后，是公司在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入和技術(shù)創(chuàng)新的不懈追求。

目前，中際旭創(chuàng)憑借在800G等高端光模塊銷售方面的大幅增長，牢牢把握了市場主動權(quán)。更值得關(guān)注的是，公司的1.6T光模塊產(chǎn)品已進(jìn)入客戶送測階段，預(yù)計(jì)將在今年下半年開始批量出貨。這一技術(shù)突破意義重大，因?yàn)?.6T光模塊正是下一代數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的關(guān)鍵部件，對滿足日益增長的AI算力需求至關(guān)重要。

在全球AI軍備競賽的大背景下，中際旭創(chuàng)成為了直接的受益者。隨著國內(nèi)外一、二線云服務(wù)廠商持續(xù)加大資本支出，算力需求保持旺盛，800G光模塊的市場需求持續(xù)走高。而中際旭創(chuàng)在技術(shù)研發(fā)方面的前瞻布局，使其在這場技術(shù)競賽中占據(jù)了有利位置。

據(jù)了解，中際旭創(chuàng)在1.6T、硅光等新興技術(shù)領(lǐng)域均取得了顯著進(jìn)展。公司目前已成功開發(fā)出1.6T硅光解決方案，并實(shí)現(xiàn)了自研硅光芯片的重大突破。硅光技術(shù)被認(rèn)為是未來光通信的發(fā)展方向，能夠大幅提升集成度、降低功耗和成本，具有廣闊的應(yīng)用前景。

群益證券的最新研報(bào)認(rèn)為，隨著1.6T產(chǎn)品在下半年加速出貨，疊加公司硅光產(chǎn)品良率的持續(xù)提升，中際旭創(chuàng)在未來幾個季度的盈利能力仍有進(jìn)一步提升的空間。該機(jī)構(gòu)同時(shí)上調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025—2027年凈利潤將分別達(dá)到92.04億元、147.08億元和204.64億元，同比增速分別為+78.0%、+59.8%和+39.1%。

從估值角度看，當(dāng)前中際旭創(chuàng)的市盈率約為33倍，低于行業(yè)平均的70倍，在光模塊行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢。市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，AI算力需求的持續(xù)增長將帶動800G/1.6T高速光模塊的市場需求，中際旭創(chuàng)憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢已實(shí)現(xiàn)1.6T產(chǎn)品的小批量出貨，未來業(yè)績增長值得期待。

從山東走向世界，中際旭創(chuàng)的崛起故事不僅僅是資本市場的一個成功案例，更是山東經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的縮影。在全球數(shù)據(jù)爆炸和AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的今天，這家曾經(jīng)并不為人熟知的企業(yè)，已經(jīng)憑借其技術(shù)實(shí)力站上了時(shí)代的浪潮之巔。