文 | 財經無忌 金寧

市場對“寧王”的圍獵正在全方位展開。

而在剛剛披露的三季報上，寧德時代（300750.SZ）繼續(xù)展現出領導者的底氣，除了動力電池繼續(xù)全球市占第一，被稱為“第二增長曲線”的儲能業(yè)務同樣表現出色。

財報顯示，寧德時代第三季度營收達1041.9億元，同比增長12.9%；凈利潤為185億元，同比增長41%。尤其引人注目的是“寧王”的利潤增速顯著高于營收增速，說明公司的盈利能力在持續(xù)優(yōu)化。

在這份千億級營收的背后，儲能業(yè)務作為戰(zhàn)略板塊開始持續(xù)放量，但同樣，競爭也在升緯——無論是來勢洶洶的友商，還是陰晴不定的外部局勢，這一次曾毓群需要考慮更多。

1、從戰(zhàn)略布局到增長支柱的儲能業(yè)務

在曾毓群的辦公室里，早年懸掛著“賭性更堅強”，但后來被替換為更沉穩(wěn)的“溥博淵泉”——兩種表述背后，是寧德時代的戰(zhàn)略定力

2011年寧德時代成立之初，當時新能源汽車滲透率不足1%，全行業(yè)幾乎集體扎堆動力電池。

曾毓群卻做出了一個當時被多數人視為“資源錯配”的決策：確立“動力電池+儲能電池”雙輪戰(zhàn)略，并在成立當年便拿下國內首個大型風光儲項目——張北國家風光儲輸示范工程。

質疑聲在2017年達到頂峰。

那一年，寧德時代登頂全球動力電池市占率第一，不過其財報顯示，儲能業(yè)務營收占比僅為3.86%，遠不及動力電池73.55%的權重。

在一次股東大會上，有投資者直接質疑：“為何不將所有資源投向更具盈利性的動力電池業(yè)務？”

但管理層的判斷是，隨著“雙碳”目標的推進，儲能市場將會“起飛”，并認為“儲能市場將來至少是和動力電池市場相當的”。

如今回頭看，這一決策精準踩中了產業(yè)演進的節(jié)奏。

2024年，中國新能源汽車滲透率突破30%，市場從“增量競爭”轉入“存量博弈”。與此同時，全球儲能市場在能源轉型的推動下迎來爆發(fā)——2025年上半年全球儲能電池出貨量超240GWh，同比增幅超100%；中國明確2027年新型儲能裝機目標為180GW，直接帶動超2000億元投資規(guī)模。

數據不會說謊。

寧德時代儲能業(yè)務營收占比從2020年的3.86%飆升至2024年的27.6%，2024年儲能業(yè)務毛利率達26.84%，首次超越動力電池23.9%的水平；2025年上半年，其全球儲能電池市占率升至36.5%，連續(xù)四年穩(wěn)居第一。

很明顯，寧德時代的業(yè)務結構正悄然生變。

2、儲能戰(zhàn)場已進入多維競爭

但儲能賽道的競爭，遠比動力電池更為復雜。

如果你對這個市場稍微了解一下，就會發(fā)現這里沒有通吃一切的王者，只有各懷絕技的專才。

海辰儲能作為未上市的“純儲能專注者”，2024年以12%的全球市占率，成為寧德時代最直接的競爭者，其策略核心在于對單一賽道的絕對聚焦。

不同于寧德時代需兼顧動力與儲能雙線運營，海辰將所有資源集中于儲能領域，研發(fā)投入完全傾斜于大容量電芯與液冷系統(tǒng)的迭代。

2025年其量產的587Ah儲能專用電芯，符合GB 38031-2025標準，在25℃、1C充放電條件下循環(huán)壽命超10000次，性能與寧德時代同類產品持平，成本卻低3%-5%。

更值得注意的是，海辰已率先通過鈉離子電池國網認證，計劃2026年量產，直擊儲能最核心的“低成本”需求。

比起海辰的專注，比亞迪的打法更擅長“成本碾壓”。

作為寧德時代在動力電池領域的老對手，王傳福把垂直整合的本事原封不動搬到了儲能賽道。自家的刀片電池復用至儲能領域后，比亞迪的電芯成本比行業(yè)平均低15%。

在北美戶儲市場，比亞迪的產品比寧德時代便宜20%，份額超40%；沙特NEOM新城1.2GWh的儲能項目，比亞迪靠“電芯+系統(tǒng)+運維”的打包報價，硬生生從寧德時代手里搶了過來。

另一個同樣是老對手的億緯鋰能則選擇以“技術差異化”突圍。

盡管這家來自惠州的企業(yè)，在全球儲能市占率僅為8%，但手中的鈉離子電池技術成為關鍵籌碼——其鈉電儲能系統(tǒng)在-40℃低溫環(huán)境下容量保持率達85%，遠超行業(yè)平均的60%，這一性能已吸引特斯拉、Enphase等國際客戶下單。

最特別的攪局者當屬陽光電源。

這家不生產電芯的企業(yè)，憑借“逆變器+系統(tǒng)集成”的優(yōu)勢，成為產業(yè)鏈上不可忽視的力量。

作為全球最大的儲能逆變器企業(yè)，陽光電源2025年上半年儲能系統(tǒng)收入超170億元，同比漲了120%還多，毛利率接近40%，比寧德時代的儲能業(yè)務高了十多個百分點。

作為系統(tǒng)集成商，陽光電源可靈活選擇電芯供應商——今天用寧德時代的高端產品，明天換上海辰的性價比方案，牢牢掌握著定價主動權。

3、一張中國高端制造的鏡像

寧德時代的儲能故事，是中國高端制造業(yè)發(fā)展的一個縮影。

在福建寧德，圍繞寧德時代的產業(yè)鏈早已成了氣候。從鋰礦開采的天華超凈，到做正極材料的容百科技，再到隔膜龍頭恩捷股份，80多家企業(yè)扎堆在這里，形成了“原材料-電池-回收”的閉環(huán)。

這種集群效應把供應鏈成本至少壓低15%，還養(yǎng)出了一批全球冠軍——恩捷股份的隔膜全球市占率38%，天賜材料的電解液占32%，都是跟著寧德時代一起成長起來的。

曾毓群在港股上市時說“不是自己做大，是帶產業(yè)鏈一起強”，現在整個寧德片區(qū)的新能源產業(yè)產值已經突破萬億，成了中國制造業(yè)集群的標桿。

寧王的技術突破同樣是競爭的底牌。

寧德時代2025年上半年研發(fā)支出首次突破100億元，占總營收超5%，曾毓群之前提過“研發(fā)投入規(guī)模長期比同行總和還多”。

今年寧德時代推出的587Ah大容量儲能電芯、9MWh超大容量儲能系統(tǒng)，能量密度和安全性能都是全球領先；9月發(fā)布的“鈉新”電池，成了全球首款通過新國標認證的鈉電動力電池，成本比鋰電低30%，2026年量產先用到儲能上——這一下就緩解了國內鋰資源自給率不足20%的痛點，也讓中國在鈉電技術上搶占了先機。

但另一方面，地緣風險也越來越近。雖然寧德時代的德國工廠已經投產，匈牙利工廠預計2026年初落地，但技術轉讓這道坎，不是建廠就能繞過去的，搞不好會削弱核心競爭力。

和中國別的行業(yè)一樣，內卷也充斥著儲能賽道。

今年曾毓群就直言不諱指出，近三年間中國的儲能系統(tǒng)價格下降了約八成，近期某個集采項目的中標價格甚至低過了0.4元/Wh，嚴重偏離成本。

雖然寧德時代靠技術還能保持26.84%的毛利率，但面對海辰、億緯的價格壓力，盈利空間還是在被擠壓。

“國內30萬家儲能相關企業(yè)里，大部分會被淘汰”，這話既是對行業(yè)的判斷，也是曾毓群對自己的提醒。

如今寧德時代手里握著超3600億元現金儲備，2026年動力與儲能電池總規(guī)劃產能要提升到1TWh，看起來底氣很足。但低價競爭、海外政策壁壘、液流電池等替代技術這三座大山，還得慢慢翻。

可以肯定的是，當前的競爭已超越簡單的規(guī)模較量，大家面臨的是技術路線、全球化運營和產業(yè)鏈協(xié)同的全方位比拼。

從國家層面來說，這場儲能競賽的意義，超越了個別企業(yè)的成敗得失。它考驗的是中國制造業(yè)能否在全球能源變革中，將規(guī)模優(yōu)勢轉化為持續(xù)的技術話語權。

在能源轉型的大潮中，儲能戰(zhàn)場才剛剛拉開序幕。寧德時代的三季度財報，只是這場長跑中的一個路標。

而真正的終點，還遠未到來。