文 | 張陽(yáng)陽(yáng)
10月24日午間，亞寶藥業(yè)（600351）發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)面臨營(yíng)收與利潤(rùn)同比下滑的壓力，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。整體來(lái)看，公司短期承壓明顯，需關(guān)注后續(xù)業(yè)務(wù)調(diào)整與成本控制成效。
財(cái)報(bào)亮點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比大幅改善
從三季度報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)分析，財(cái)報(bào)存在顯著亮點(diǎn)，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的大幅改善。公司三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.29億元，同比增221.16%；年初至報(bào)告期末現(xiàn)金流凈額4.57億元，同比增長(zhǎng)19.41%。報(bào)告內(nèi)容披露，現(xiàn)金流改善主要得益于購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金減少。
充裕的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為公司償還債務(wù)、應(yīng)對(duì)短期資金壓力提供了重要支撐。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，公司貨幣資金達(dá)6.45億元，較上年末增長(zhǎng)11.55%，短期償債能力有所增強(qiáng)。
營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑，研發(fā)項(xiàng)目終止成重要沖擊因素
雖然公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)比較亮眼，但從核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收端呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。
季報(bào)內(nèi)容披露，2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.69億元，同比減少16.01%；年初至報(bào)告期末營(yíng)收17.09億元，同比降幅擴(kuò)大至19.46%。
對(duì)于營(yíng)收持續(xù)下滑的問(wèn)題，早在亞寶藥業(yè)2025年半年度報(bào)告中就已存在。根據(jù)亞寶藥業(yè)發(fā)布2025年半年度財(cái)報(bào)內(nèi)容，主要是由于公司消腫止痛貼、鹽酸倍他司汀注射液、兒童清咽解熱口服液等產(chǎn)品及醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)收入下降所致，這反映出公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力可能減弱。
同時(shí)半年度財(cái)報(bào)中顯示，公司正面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥制造業(yè)作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在深化醫(yī)改中承受壓力。此外，藥品研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值特點(diǎn)，研發(fā)期間受政策變動(dòng)影響，各階段均存在效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品上市后亦面臨市場(chǎng)接受度低和經(jīng)濟(jì)回報(bào)不佳風(fēng)險(xiǎn)。
利潤(rùn)端可能受營(yíng)收下滑與特殊因素疊加影響，表現(xiàn)更為低迷。根據(jù)財(cái)報(bào)披露主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，第三季度公司利潤(rùn)總額4093.38萬(wàn)元，同比驟降42.51%；歸母凈利潤(rùn)4069.71萬(wàn)元，同比減少26.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3777.15萬(wàn)元，同比降幅為30.84%。
從財(cái)報(bào)內(nèi)容來(lái)看，利潤(rùn)下滑主要是由于SY009研發(fā)項(xiàng)目終止，并計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致，這一一次性因素對(duì)短期盈利造成顯著沖擊。
綜合來(lái)看，亞寶藥業(yè)2025年三季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“現(xiàn)金流改善、營(yíng)收利潤(rùn)承壓”的特點(diǎn)。短期需關(guān)注研發(fā)項(xiàng)目終止對(duì)后續(xù)創(chuàng)新管線的影響，以及如何通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)拓展扭轉(zhuǎn)營(yíng)收下滑趨勢(shì)；長(zhǎng)期則需提升核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)盈利水平與股東回報(bào)回升。