文 | 張陽陽

10月24日午間，亞寶藥業(yè)（600351）發(fā)布2025年第三季度報告。報告顯示，公司在報告期內面臨營收與利潤同比下滑的壓力，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。整體來看，公司短期承壓明顯，需關注后續(xù)業(yè)務調整與成本控制成效。

財報亮點：經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比大幅改善

從三季度報數(shù)據(jù)來分析，財報存在顯著亮點，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流的大幅改善。公司三季度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1.29億元，同比增221.16%；年初至報告期末現(xiàn)金流凈額4.57億元，同比增長19.41%。報告內容披露，現(xiàn)金流改善主要得益于購買商品支付的現(xiàn)金減少。

充裕的經(jīng)營現(xiàn)金流為公司償還債務、應對短期資金壓力提供了重要支撐。財報數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，公司貨幣資金達6.45億元，較上年末增長11.55%，短期償債能力有所增強。

營收利潤雙雙下滑，研發(fā)項目終止成重要沖擊因素

雖然公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流數(shù)據(jù)比較亮眼，但從核心經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，營收端呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。

季報內容披露，2025年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.69億元，同比減少16.01%；年初至報告期末營收17.09億元，同比降幅擴大至19.46%。

對于營收持續(xù)下滑的問題，早在亞寶藥業(yè)2025年半年度報告中就已存在。根據(jù)亞寶藥業(yè)發(fā)布2025年半年度財報內容，主要是由于公司消腫止痛貼、鹽酸倍他司汀注射液、兒童清咽解熱口服液等產品及醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務收入下降所致，這反映出公司核心產品市場競爭力可能減弱。

同時半年度財報中顯示，公司正面臨多重風險。醫(yī)藥制造業(yè)作為關系國計民生的戰(zhàn)略性產業(yè)，在深化醫(yī)改中承受壓力。此外，藥品研發(fā)具有高投入、高風險、高附加值特點，研發(fā)期間受政策變動影響，各階段均存在效果不及預期風險，產品上市后亦面臨市場接受度低和經(jīng)濟回報不佳風險。

利潤端可能受營收下滑與特殊因素疊加影響，表現(xiàn)更為低迷。根據(jù)財報披露主要財務指標，第三季度公司利潤總額4093.38萬元，同比驟降42.51%；歸母凈利潤4069.71萬元，同比減少26.22%；扣非歸母凈利潤為3777.15萬元，同比降幅為30.84%。

從財報內容來看，利潤下滑主要是由于SY009研發(fā)項目終止，并計提資產減值準備所致，這一一次性因素對短期盈利造成顯著沖擊。

綜合來看，亞寶藥業(yè)2025年三季度業(yè)績呈現(xiàn)“現(xiàn)金流改善、營收利潤承壓”的特點。短期需關注研發(fā)項目終止對后續(xù)創(chuàng)新管線的影響，以及如何通過產品結構調整、市場拓展扭轉營收下滑趨勢；長期則需提升核心產品競爭力，同時優(yōu)化公司經(jīng)營效率，推動盈利水平與股東回報回升。