文 | 獨(dú)角金融 謝美浴
編輯 | 付影
僅隔一月，華林證券（002945.SZ）再收警示函，這已是2025年以來，該公司收到的第五張“監(jiān)管黃牌”。
而這一次，違規(guī)直指華林證券與其大股東立業(yè)集團(tuán)的“關(guān)聯(lián)”風(fēng)險(xiǎn)。警示函明確指出華林證券存在三項(xiàng)違規(guī)，一是人員招聘、薪酬管理授權(quán)體系執(zhí)行不到位；二是代立業(yè)集團(tuán)支付個別員工離職補(bǔ)償金等情況；三是立業(yè)集團(tuán)個別工作人員參與公司經(jīng)營活動。
圖源：西藏證監(jiān)局
進(jìn)一步來看，立業(yè)集團(tuán)近年來多次質(zhì)押所持華林證券股權(quán)，截至9月30日，立業(yè)集團(tuán)已質(zhì)押華林證券4.58億股，占自身所持股份比例高達(dá)26.33%，占華林證券總股本的16.97%。加上此次違規(guī)，大股東將對公司治理的穩(wěn)定性有何影響？
替大股東“扛下”離職補(bǔ)償、員工混同觸碰監(jiān)管紅線
根據(jù)警示函內(nèi)容，華林證券被明確指出代控股股東立業(yè)集團(tuán)支付個別員工離職補(bǔ)償金，以及立業(yè)集團(tuán)人員直接參與公司經(jīng)營。
對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為，“券商作為金融機(jī)構(gòu)，必須在人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等方面與股東保持隔離。此次行為模糊了財(cái)務(wù)與人事邊界，實(shí)質(zhì)構(gòu)成‘影子管理’，削弱了公司自主決策能力?！?/p>
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元也表示，“代付補(bǔ)償金模糊了財(cái)務(wù)邊界，若未通過公允定價(jià)或?qū)徟绦颍赡軜?gòu)成關(guān)聯(lián)方資金往來不規(guī)范，甚至為利益輸送提供通道 ；股東人員參與經(jīng)營削弱了上市公司獨(dú)立性，損害中小股東權(quán)益 ?！?/p>
針對此次罰單，華林證券回復(fù)表示，公司收到監(jiān)管警示函后，高度重視，已第一時(shí)間開展全面核查，正嚴(yán)格按照監(jiān)管要求積極落實(shí)整改工作，持續(xù)完善公司治理與合規(guī)管理體系。
穿透股權(quán)可見，截至2025年二季度末，立業(yè)集團(tuán)持有華林證券64.46%的股權(quán)，與此同時(shí)，其實(shí)控人林立身兼華林證券董事長。
林立是一位神秘低調(diào)的資本大佬，1963年，林立出生于廣東省河源市紫金縣，擁有會計(jì)師資格、AMAC 基金從業(yè)人員資格，早期是中國人民銀行河源市紫金縣支行信貸員。
此后，林立轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳，曾擔(dān)任深圳市中華貿(mào)易公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理、中國銀行深圳濱河支行行長，中國銀行深圳上步支行總稽核、會計(jì)科長等職，積累了豐富的金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也是典型財(cái)務(wù)專家。
值得一提的是，林立曾一度問鼎“深圳首富”，其2007年以168.3億元的身家財(cái)富位居2007年《福布斯》中國富豪榜第23位，而彼時(shí)馬化騰以101.9億元財(cái)富位列第40位?！?025胡潤百富榜》上，林立以940億元財(cái)富位列第48位。
圖源：胡潤百富榜
立業(yè)集團(tuán)創(chuàng)建于1995年，總部位于深圳，是一家持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的綜合產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)。2025年《財(cái)富》中國500強(qiáng)排行榜中，立業(yè)集團(tuán)以124.54億美元財(cái)富值位列第215位，較上年排名下降8個名次。
目前，立業(yè)集團(tuán)控、參股子公司已超百家，除了華林證券，還包括立業(yè)電力變壓器、立業(yè)電子、精進(jìn)能源等；同時(shí)，立業(yè)集團(tuán)是微眾銀行第二大發(fā)起股東、深創(chuàng)投第五大股東及中國平安的重要股東。
而今年以來，作為控股股東，立業(yè)集團(tuán)已經(jīng)8次質(zhì)押所持華林證券股權(quán)，質(zhì)押用途均為“自身經(jīng)營發(fā)展”。最近一次在9月30日，華林證券發(fā)布公告稱，立業(yè)集團(tuán)所持1.55億股華林證券股權(quán)解除質(zhì)押后，又質(zhì)押了華林證券2200萬股。
截至公告披露日，立業(yè)集團(tuán)共持有華林證券17.4億股，持股比例為64.46%，合計(jì)質(zhì)押股份4.58億股，占其所持股份比例為26.33%，占華林證券總股本的16.97%。
圖源：華林證券公告
專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程執(zhí)行主任袁帥指出，“通過股權(quán)質(zhì)押，立業(yè)集團(tuán)能夠獲得融資資金，以應(yīng)對各種經(jīng)營挑戰(zhàn)或抓住市場機(jī)遇。然而，頻繁質(zhì)押也可能反映出控股股東的資金壓力較大，這在一定程度上會增加市場的擔(dān)憂情緒?！?/p>
“對華林證券而言，控股股東質(zhì)押股權(quán)的行為若得到妥善管理，并且公司基本面保持穩(wěn)定，那么可能不會對公司產(chǎn)生重大負(fù)面影響。但值得注意的是，質(zhì)押行為若過度，可能會引發(fā)市場對公司財(cái)務(wù)健康狀況的質(zhì)疑，進(jìn)而影響公司的股價(jià)表現(xiàn)和投資者信心。”袁帥表示。
除了控股股東立業(yè)集團(tuán)，華林證券的第二大股東深圳市怡景食品飲料有限公司（以下簡稱“怡景食品”）也將手中近半數(shù)的華林證券股權(quán)質(zhì)押，共質(zhì)押2.4億股，質(zhì)押用途同樣是“自身生產(chǎn)經(jīng)營”。
年內(nèi)五收監(jiān)管函，6年輪換6位CEO
華林證券的合規(guī)問題不止于此。據(jù)監(jiān)管公告及公司披露梳理，包括此次罰單在內(nèi)，今年以來該公司已收到5張監(jiān)管罰單。
具體來看，4月1日，華林證券公告稱收到中國證監(jiān)會行政監(jiān)管措施決定。因投行業(yè)務(wù)存在個別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分，質(zhì)控、內(nèi)核核查把關(guān)不嚴(yán)等多項(xiàng)違規(guī)，公司及時(shí)任分管投行業(yè)務(wù)高管朱文瑾、時(shí)任投資銀行部總經(jīng)理葛其明被采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施。
4月15日，上海證監(jiān)局披露罰單，華林證券某營業(yè)部從業(yè)人員仇某珍在2020年12月至2022年11月任職期間，通過在廣發(fā)證券個人賬戶違規(guī)買賣股票，累計(jì)交易388.64萬元，獲利5.1萬元。調(diào)查顯示，仇某珍使用手機(jī)操作賬戶，交易記錄達(dá)862筆，資金來源及去向均指向其個人。上海證監(jiān)局認(rèn)定，依法沒收仇某珍違法所得五萬余元，并處以5萬元罰款。
9月12日，上海證監(jiān)局又披露兩份行政監(jiān)管措施決定，分別對華林證券上海分公司及金某靜采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
根據(jù)決定書披露，華林證券上海分公司存在未嚴(yán)格規(guī)范員工執(zhí)業(yè)行為的問題，其個別員工委托證券經(jīng)紀(jì)人以外的第三方進(jìn)行客戶招攬活動。同時(shí)，金某靜在華林證券上海分公司（原華林證券上海南京西路證券營業(yè)部）任職期間，存在委托證券經(jīng)紀(jì)人以外的第三方進(jìn)行客戶招攬活動的情形。為此，上海證監(jiān)局對華林證券上海分公司及金某靜采取出具警示函的處罰措施。
此外，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，華林證券的訴訟風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)化為實(shí)際成本。2025年上半年，華林證券訴訟及律師費(fèi)從2024年同期的109.9萬元攀升至312.7萬元，同比激增近184.53%。
圖源：華林證券半年報(bào)
而與合規(guī)問題相伴的，還有華林證券管理層的高頻變動。一方面，2019年上市以來，該公司已輪換了6位CEO。
具體來看，2019年4月22日，華林證券公告，首席執(zhí)行官陳永健辭職，并由林立出任董事長并兼任首席執(zhí)行官。半年后，2019年12月，林立辭去首席執(zhí)行官一職。另一份公告顯示，2019年12月，朱文瑾擔(dān)任華林證券總裁、執(zhí)委會主任委員。
2021年6月，華林證券聘任韋洪波出任公司總裁、執(zhí)委會主任委員，韋洪波被視為華林證券整體向互聯(lián)網(wǎng)券商轉(zhuǎn)型的重要體現(xiàn)；但在2021年11月，韋洪波就從華林證券離職，由趙衛(wèi)星接替擔(dān)任CEO。
2023年10月11日，一手主導(dǎo)了華林證券科技金融轉(zhuǎn)型之路的“舵手”趙衛(wèi)星因個人原因離職，這距離趙衛(wèi)星加入公司剛剛2年，但已是華林證券上市以來任職最長的CEO 。
同時(shí)華林證券公告稱，董事會決定聘任擁有二十余年銀行、券商、期貨等多方面豐富經(jīng)營管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的朱松，為公司首席執(zhí)行官兼執(zhí)委會主任委員，同時(shí)兼任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。比起趙衛(wèi)星的“科技”標(biāo)簽，朱松的專業(yè)背景更偏向金融本身。
不過，2024年5月，資深券業(yè)“女將”秦湘又接替朱松，成為華林證券新一任CEO，并代行財(cái)務(wù)總監(jiān)職責(zé)。秦湘曾在招商證券擔(dān)任托管業(yè)務(wù)創(chuàng)始總經(jīng)理、招商證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理等關(guān)鍵職位，為招商證券實(shí)現(xiàn)從“0到行業(yè)頂流”的跨越，打造了連續(xù)十年托管業(yè)務(wù)在行業(yè)規(guī)模排名第一的“神話”。
另一方面，今年6月以來，華林證券管理層人員多次調(diào)整。
6月25日，華林證券聘任吳秋娜為公司執(zhí)委會委員、財(cái)務(wù)總監(jiān)；吳偉中為公司執(zhí)委會委員、首席信息官。8月22日，華林證券公告聘任姚松濤為新任董事會秘書，原董秘謝穎明因工作調(diào)整離任；9月27日，華林證券再發(fā)公告，盧小方與謝穎明兩因個人原因辭去執(zhí)委會委員職務(wù)，且辭職后不再擔(dān)任公司及控股子公司任何職務(wù)。
柏文喜指出，“高管頻繁更迭通常被視為公司內(nèi)部治理混亂、戰(zhàn)略方向不明的信號，可能削弱投資者、客戶及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對公司的信心。”
推進(jìn)科技金融轉(zhuǎn)型，上半年歸母凈利潤增長173%
隨著我國資本市場改革的不斷深入，市場熱度持續(xù)提升，作為中小券商的華林證券盈利能力也在穩(wěn)步增長。
在2018-2020年間，華林證券實(shí)現(xiàn)營收分別為10.01億元、10.11億元、14.9億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.45億元、4.42億元、8.12億元。其中，華林證券2020年的營收增長了47%；凈利潤增長了83.96%。這一年券商普遍迎來“牛市”大發(fā)展，華林證券一定程度上吃到了行業(yè)普遍向上的紅利。
不過，高層“動蕩”時(shí)，華林證券的業(yè)績開始變得不太理想。2021年，華林證券業(yè)績出現(xiàn)明顯下降，這并非全部由華林證券的內(nèi)因所致。2021年全年，行業(yè)內(nèi)百億凈利潤的券商從5家增至10家。頭部效應(yīng)下，中小券商陪跑愈加吃力。
隨后，華林證券科技金融轉(zhuǎn)型的決心已經(jīng)落實(shí)到了真金白銀上。如2022年，華林證券以2000萬元受讓了字節(jié)跳動旗下的海豚證券；此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，華林證券2023年研發(fā)支出的營收占比10.95%，在14家可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的券商中，排名第二；第一是“互聯(lián)網(wǎng)券商一哥”東方財(cái)富，研發(fā)支出的營收占比27.8%。
不過，2022年及2023年，華林證券凈利潤繼續(xù)下滑，分別為4.65億元、3168.61萬元，同比下滑3.94%、93.18%。柏文喜認(rèn)為，“盡管公司確立了科技金融轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，但高管更迭頻繁可能削弱轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型效果不佳。”
到2024年，華林證券已扭轉(zhuǎn)業(yè)績下行趨勢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元，同比增長50.37%；凈利潤3.88億元，同比增長1571.99%。2025年上半年，華林證券業(yè)績保持增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.35億元，同比增長35.15%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.36億元，同比大增172.72%。
圖源：華林證券半年報(bào)
分業(yè)務(wù)來看，2025年上半年，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，同比增長34.92%，其中，公司線上財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比增長超47%；自營業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比增長19.57%；投行業(yè)務(wù)收入816.67萬元，同比增長65.71%；唯一承壓的資管業(yè)務(wù)同比下滑45.44%至669.95萬元。
值得一提的是，雖然自營業(yè)務(wù)增長，但華林證券的投資收益卻從3.26億元降至2億元，降幅38.65%。對此，支培元認(rèn)為，“華林證券投資收益下滑可能是由于市場波動，權(quán)益類投資受二級市場調(diào)整影響，需優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)?！?/p>
在合規(guī)壓力與股東大筆質(zhì)押的情況下，華林證券的業(yè)績高增長是否具有可持續(xù)性，仍需市場檢驗(yàn)。你是否看好華林證券？歡迎留言評論