文 | 單爍

2025年10月27日，山東省藥用玻璃股份有限公司（600529.SH）披露第三季度報告。報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入34.01億元，同比下降11.10%；歸母凈利潤5.42億元，同比下降24.70%

第三季度單季業(yè)績下滑更為明顯，營收同比下降17.14%，歸母凈利潤同比下降30.15%。

值得注意的是，在營收利潤雙降的同時，公司毛利率卻呈現(xiàn)逆勢提升。前三季度毛利率達到33.08%，同比上升0.98個百分點；第三季度單季毛利率為36.42%，同比上升4.84個百分點。

營收利潤雙降，現(xiàn)金流減少近四成

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，山東藥玻2025年前三季度營收34.01億元，同比下降11.10%；歸母凈利潤5.42億元，同比下降24.70%。同時，第三季度單季表現(xiàn)進一步下滑，營收同比下降17.14%，歸母凈利潤同比下降30.15%。

從財報中可以看到，公司重要的盈利能力指標呈現(xiàn)分化，漲跌不一。其中，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.65%，同比下降2.72個百分點；基本每股收益為0.8174元，同比減少0.27元。凈利率為15.95%，較上年同期下降2.88個百分點。

值得注意的是，現(xiàn)金流量方面，前三季度該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.11億元，同比下降37.16%?；I資活動現(xiàn)金流凈額-3.7億元，同比減少1.05億元；但投資活動現(xiàn)金流凈額-3.58億元，較上年同期的-9.15億元有所改善。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，費用顯著增加

今年前三季度，山東藥玻的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。報告顯示，截至2025年三季度末，存貨較上年末增加26.38%，占總資產(chǎn)比重上升3.74個百分點；貨幣資金較上年末減少25.41%，占總資產(chǎn)比重下降2.47個百分點。

負債方面，前三季度公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款較上年末減少25.81%，占公司總資產(chǎn)比重下降3.73個百分點；其他應(yīng)付款較上年末增肌24.37%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.44個百分點。資產(chǎn)負債率為17.54%，較上季度減少0.61個百分點。

需要關(guān)注的是，報告期內(nèi)公司的各項支出費用也顯著增加。報告顯示，前三季度期間費用為3.94億元，較上年同期增加6465.92萬元。其中，銷售費用同比減少15.66%，管理費用同比增長32.46%，研發(fā)費用同比增長20.09%，財務(wù)費用同比增長33.38%。

公開信息顯示，山東藥玻主營業(yè)務(wù)為各種藥用玻璃包裝產(chǎn)品的制造、銷售，收入構(gòu)成中模制瓶系列占43.02%，棕色瓶系列占23.29%。公司所屬申萬行業(yè)為醫(yī)藥生物-醫(yī)療器械-醫(yī)療耗材，概念板塊包括醫(yī)療器械、藥用玻璃等。從這份三季報來看，短期內(nèi)，公司可能繼續(xù)面臨營收和利潤壓力，但毛利率的提升和財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健為其轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。

對于投資者而言，需要關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)整體復蘇節(jié)奏以及公司高附加值產(chǎn)品的拓展情況，這些因素將直接影響山東藥玻的未來業(yè)績走向。