文 | 財(cái)聯(lián)社 朱萬(wàn)平

白酒行業(yè)深度調(diào)整、疊加政策調(diào)整背景下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）Q3營(yíng)收接近腰斬，凈利潤(rùn)銳減超九成，堪稱(chēng)上市以來(lái)“最慘”單季表現(xiàn)，公司凈利潤(rùn)下滑程度超出多數(shù)券商預(yù)期。此外，前三季度，公司中高檔白酒產(chǎn)品銷(xiāo)售全線(xiàn)下滑。

今日晚間，口子窖發(fā)布2025年三季報(bào)，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.74億元，同比下降 27.24%，歸母凈利潤(rùn)7.42億元，同比下降43.39%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.9 億元，同比下降208.91%。

口子窖表示，公司業(yè)績(jī)下滑主要系前三季度白酒市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售收入減少，同時(shí)平均銷(xiāo)售單價(jià)略有下滑導(dǎo)致毛利率降低，疊加管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用下降幅度小于營(yíng)業(yè)收入降幅，致使利潤(rùn)總額下降幅度較大。

單看第三季度，今年Q3口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.43億元，同比下降46.23%，歸母凈利潤(rùn)2696.51萬(wàn)元，同比下降92.55%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比下降92.1%，這創(chuàng)下公司上市以來(lái)的最大單季業(yè)績(jī)跌幅和最低單季凈利潤(rùn)水平。

口子窖Q3業(yè)績(jī)惡化程度超出了多家券商預(yù)期。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，目前包括國(guó)信證券、廣發(fā)證券、招商證券、浙商證券、華創(chuàng)證券、申萬(wàn)宏源等多家券商對(duì)口子窖Q3凈利潤(rùn)作出預(yù)測(cè)——口子窖Q3凈利潤(rùn)將同比下滑22%-45%，如今來(lái)看，口子窖Q3凈利潤(rùn)下滑幅度遠(yuǎn)超上述券商的預(yù)估。

分產(chǎn)品來(lái)看，前三季度，口子窖的中高檔白酒均出現(xiàn)銷(xiāo)售下滑。其中，公司高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.61億元，同比下滑28%，幅度最大；中檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4130.47萬(wàn)元，同比下滑15.38%；低檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.14億元，同比增長(zhǎng)25%。而中高檔酒銷(xiāo)售大幅下滑，也使得口子窖前三季度毛利率下降至約71%。

分地區(qū)來(lái)看，今年前三季度口子窖在（安徽）省內(nèi)和省外市場(chǎng)均出現(xiàn)下滑，其中省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約25.87億元，同比下滑27.24%；而省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3億元，同比下滑約23.93%。需要指出的是，口子窖銷(xiāo)售全面下滑，這還是公司在省內(nèi)外持續(xù)招商的情況下。前三季度，公司省內(nèi)和省外經(jīng)銷(xiāo)商分別凈增加55家和47家。

在前十大股東增減持方面，口子窖三季報(bào)顯示，今年Q3公司實(shí)控人之一的劉安省減持了公司1000萬(wàn)股份；招商中證白酒指數(shù)證券投資基金等進(jìn)行了增持。而截至9月末，口子窖前十大股東對(duì)其持股總數(shù)較6月末時(shí)略有減少。