文丨楊曉飛

10月29日，山西美錦能源股份有限公司（證券代碼：000723，證券簡(jiǎn)稱：美錦能源；債券代碼：127061，債券簡(jiǎn)稱：美錦轉(zhuǎn)債）發(fā)布 2025 年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，受市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，公司當(dāng)期營收、凈利潤同比均出現(xiàn)下滑，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流改善顯著，同時(shí)公司正積極推進(jìn) H 股上市籌備工作，以拓展國際化資本平臺(tái)。

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，美錦能源2025年三季度及年初至報(bào)告期末業(yè)績呈現(xiàn)“營收利潤下滑、現(xiàn)金流改善”的特點(diǎn)。

在營收方面，本報(bào)告期（單三季度）公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.56億元，較上年同期的63.04億元同比下降12.57%；年初至報(bào)告期末，累計(jì)營業(yè)收入129.75億元，較上年同期的143.70億元同比減少9.71%。

凈利潤表現(xiàn)更為承壓。本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2805.26 萬元，較上年同期的-1.25 億元（調(diào)整后）同比降幅達(dá)324.71%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤為1912.60萬元，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至535.35%。年初至報(bào)告期末，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.37 億元，較上年同期的-6.55億元（調(diào)整后）虧損幅度增加12.57%；扣非后凈利潤為-8.33 億元，同比虧損幅度擴(kuò)大13.01%。

與營收利潤表現(xiàn)形成反差的是，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流顯著改善。年初至報(bào)告期末，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15.77億元，較上年同期的 9.31億元同比大幅增長69.41%。報(bào)告解釋，這主要得益于當(dāng)期主要原材料市場(chǎng)價(jià)格下跌，公司支付的材料款及稅費(fèi)相應(yīng)減少。

報(bào)告披露了多項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)項(xiàng)目的顯著變動(dòng)，背后反映出公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的經(jīng)營策略調(diào)整。

存貨方面，截至報(bào)告期末，公司存貨余額為10.18 億元，較期初的15.69 億元大幅下降35.11%，主要因公司結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)情況，策略性縮減原料煤庫存，以降低庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)與資金占用成本。

此外，信用減值損失同比變動(dòng)幅度較大，年初至報(bào)告期末為-3867.34 萬元，較上年同期的117.99萬元下降3377.57%，主要因上年同期公司已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)收回，而本期無此類大額收回事項(xiàng)。

對(duì)于后續(xù)發(fā)展，美錦能源若H股上市順利推進(jìn)，將有助于美錦能源拓寬境外融資渠道、提升國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但短期內(nèi)需持續(xù)關(guān)注行業(yè)周期與公司盈利改善情況。