文 | 唐學菲

10月28日以來，截至目前，安徽4家酒企，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖酒和金種子酒接連發(fā)布了2025年三季度報。值得關注的是，相比此前各家的業(yè)績表現(xiàn)，今年前三季度，徽酒“四朵金花”業(yè)績集體承壓。

營收、歸母凈利潤 2025年前三季度4家錄得下降

近兩年，白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，對安徽4家酒企的影響，直接反饋到今年三季度營收和歸母凈利潤都不盡如人意。

首先，營收層面，今年前三季度，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖酒和金種子酒營收皆錄得下滑。

具體來看，根據(jù)各家2025年三季度財報，古井貢酒營收164.25億元；迎駕貢酒營收45.16億元；口子窖酒營收31.74億元；金種子酒營收6.28億元。2025年前三季度，4家總營收247.4億元，而去年同期該數(shù)據(jù)為297.5億元。

三季度單季來看，根據(jù)各家2025年三季度財報，古井貢酒營收25.45億元，同比下降51.65%；迎駕貢酒營收13.56億元，同比下降20.76%；口子窖酒營收6.43億元，同比下降46.23%；金種子酒營收1.44億元，同比增長3.73%。這之中，徽酒“老大哥”古井貢酒下降最多。而徽酒老末金種子酒，卻成為2025年第三季度唯一營收實現(xiàn)正增長的酒企。

其次，在歸母凈利潤方面，今年前三季度4家酒企盈利能力全線下滑，迎駕貢酒和口子窖酒凈利潤下跌最多，金種子酒錄得虧損。

具體來看，根據(jù)各家2025年三季度財報，古井貢酒歸母凈利潤39.6億元，同比下降16.57%；迎駕貢酒歸母凈利潤15.11億元，同比下降24.67%；口子窖酒歸母凈利潤7.42億元，同比下降43.39%；金種子酒歸母凈利潤虧損1億元，同比下降0.97%。

單看第三季度歸母凈利潤數(shù)據(jù)，口子窖酒和古井貢酒降幅最大，金種子酒虧損收窄。根據(jù)財報，2025年第三季度，古井貢酒歸母凈利潤2.99億元，同比下降74.56%；迎駕貢酒歸母凈利潤3.81億元，同比下降39.01%；口子窖酒歸母凈利潤2697萬元，同比下降92.55%；金種子酒歸母凈利潤虧損2830萬元，同比增長74.42%。

古井貢酒三季度業(yè)績下滑 系研發(fā)投入和借款增加    

需要指出的是，自2025年第二季度開始，同比2024年，古井貢酒業(yè)績持續(xù)下降。

根據(jù)財報，2025年第一季度，古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)總收入91.46億元，同比增長10.38%；歸母凈利潤23.3億元，同比增長12.78%。2025年第二季度，古井貢酒實現(xiàn)營收47.34億元，同比下降14.2%；凈利潤為13.32億元，同比下降11.6%。2025年第三季度，古井貢酒營收25.45億元，同比下降51.65%；歸母凈利潤2.99億元，同比下降74.56%。

根據(jù)古井貢酒三季度財報公開披露，主要財務指標發(fā)生變動的情況及原因，源于應收賬款融資收入下降73.91%，投資性房地產(chǎn)收入下降38.32%，短期借款和長期借款分別增長209.45%和362.62%，主要都是為子公司借款增加所致。

同時，根據(jù)財報，公司2025年前三季度研發(fā)費用為6221萬元，去年同期僅為5159萬元，同比增長20.58%。

徽酒“四朵金花”業(yè)績集體承壓 歸因消費市場疲軟

安徽白酒市場，徽酒“四朵金花”的業(yè)績表現(xiàn)正迎來一個新的轉折點，從此前的“一超”格局到今年三季度業(yè)績集體下降。

在迎駕貢酒、口子窖酒和金種子酒的財報中可以看到，關于業(yè)績下滑，大家說的最多的一個原因是白酒市場消費疲軟，導致高檔產(chǎn)品營業(yè)收入減少、毛利率降低和營業(yè)收入下降等等。

根據(jù)古井貢酒2025年半年報公開披露，今年上半年，白酒行業(yè)呈現(xiàn)“量縮價跌、庫存高壓、消費分化”特征。

其中，行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)下滑，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至6月份，規(guī)模以上白酒企業(yè)累計產(chǎn)量191.6萬千升，同比下降5.8%；消費結構加速裂變，中低端價格帶（100-300元）成為動銷主力，商務宴請需求疲軟；業(yè)績分化加劇，區(qū)域酒企承壓明顯；行業(yè)進入存量競爭階段，去庫存與價值回歸成為核心命題。