今日（11.3），滬指午后攀升，大消費(fèi)探底回升，消費(fèi)ETF（159928）盤中翻紅漲0.24%，盤中成交額已超3.6億元！資金面上，消費(fèi)ETF（159928）盤中再獲1800萬(wàn)份凈申購(gòu)，近5日凈流入超4億元！截至10月31日，消費(fèi)ETF（159928）最新規(guī)模超210億元，同類遙遙領(lǐng)先！
聚焦大消費(fèi)板塊，估值性價(jià)比極具吸引力。截至10月31日，消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)市盈率TTM為20.11，處于近10年5.27%分位點(diǎn)，比近10年歷史上94.73%的時(shí)間便宜，估值性價(jià)比更高！
消息面上，11月1日，據(jù)“江西水利電力大學(xué)”消息，段永平向江西省江西水利電力大學(xué)教育發(fā)展基金會(huì)無(wú)償捐贈(zèng)其持有的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司股票壹萬(wàn)股（市值人民幣1500萬(wàn)元），以父母名義設(shè)立教育專項(xiàng)基金，全力支持該校勵(lì)教獎(jiǎng)學(xué)事業(yè)發(fā)展。對(duì)此，段永平在個(gè)人賬號(hào)上發(fā)文稱：“其實(shí)只是1萬(wàn)股茅臺(tái)，他們每年花分紅就好。市值只是暫時(shí)的?！?/strong>
政策方面，五部門印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費(fèi)的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進(jìn)一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費(fèi)的作用，引導(dǎo)海外消費(fèi)回流，吸引外籍人員入境消費(fèi)，促進(jìn)免稅商品零售業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。華西證券點(diǎn)評(píng)，有關(guān)部門完善免稅店政策支持提振消費(fèi)。
港股消費(fèi)方面，新消費(fèi)“純”度更高的港股通消費(fèi)50ETF（159268）震蕩走平，盤中成交額超3700萬(wàn)元。資金面上，近20日累計(jì)“吸金”超3億元。
【機(jī)構(gòu)評(píng)白酒：出清信號(hào)積極，底部漸顯】
數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年三季度白酒行業(yè)收入/利潤(rùn)-18%/-22%，單季度收入下滑超過(guò)12-15年調(diào)整期任一季度，五糧液引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)加速出清，行業(yè)進(jìn)入“企業(yè)煎熬期”的中程。渠道杠桿不斷收縮，報(bào)表大幅下滑后余糧有所增加，渠道進(jìn)入熵減狀態(tài)，階段性酒企盈利能力失真，但更應(yīng)關(guān)注庫(kù)存去化和價(jià)格企穩(wěn)。Q3 持倉(cāng)分析來(lái)看，白酒持倉(cāng)占比繼續(xù)下降，茅、五持股集中度提升，汾、瀘下降。考慮到動(dòng)銷持續(xù)的環(huán)比改善、庫(kù)存逐步出清以及基數(shù)的下降，26Q1報(bào)表降幅有望收斂，Q2-Q3有望逐步轉(zhuǎn)正。
招商證券指出，白酒出清信號(hào)積極，底部漸顯，布局強(qiáng)勢(shì)龍頭+早出清改善。當(dāng)渠道庫(kù)存出清、價(jià)格觸底回升、業(yè)績(jī)二階導(dǎo)轉(zhuǎn)正，制約股價(jià)的因素逐步消退，板塊股價(jià)有望見底回升，從跑輸大盤到跟上，等待需求出現(xiàn)積極信號(hào)后，則有望跑贏。頭部恒強(qiáng)市占率將不斷提升，率先調(diào)整/去包袱力度大的的公司也有望較快反轉(zhuǎn)。
（來(lái)源：招商證券20251102《白酒行業(yè)2025年三季報(bào)總結(jié)》）
【季報(bào)后事件催化為主驅(qū)，關(guān)注出口修復(fù)機(jī)遇！】
野村東方證券指出，免稅政策優(yōu)化助商貿(mào)零售領(lǐng)漲，沖突緩和利好對(duì)美高敞口企業(yè)。除了受益免稅政策刺激催化實(shí)現(xiàn)上漲的中國(guó)中免外，三季報(bào)披露后市場(chǎng)反饋積極且周漲幅同樣居前的標(biāo)的是海爾智家，該公司第三季度營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，疊加本周關(guān)稅升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)消除且美年內(nèi)第二次降息落地，促成市場(chǎng)預(yù)期改善。
展望未來(lái)短期，在三季報(bào)過(guò)后市場(chǎng)焦點(diǎn)將由業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向政策與事件催化，例如過(guò)去一周落地的免稅政策，因此更易受政策催化的領(lǐng)域有望在短期內(nèi)獲得較好的投資回報(bào)，如服務(wù)類消費(fèi)、新消費(fèi)與地產(chǎn)。至于傳統(tǒng)耐用消費(fèi)品，考慮到去年同期因國(guó)補(bǔ)導(dǎo)致的高基數(shù)壓力將致內(nèi)銷面臨增長(zhǎng)壓力。另外，考慮到貿(mào)易沖突激烈程度與關(guān)稅加征幅度在過(guò)去一周均實(shí)現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)耐用消費(fèi)品中外銷占比較高且對(duì)美敞口較高的企業(yè)不僅有望實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還有望階段性享受估值修復(fù)紅利。
建立在上述分析與判斷的基礎(chǔ)上，結(jié)合“服務(wù)消費(fèi)>商品消費(fèi)”的底層框架，推薦三條投資主線：1）受益假期經(jīng)濟(jì)與出游人次增長(zhǎng)的OTA平臺(tái)以及自然景區(qū)與酒店企業(yè)；2）非耐用品中，推薦品牌與性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出且受益國(guó)貨替代邏輯的國(guó)貨品牌；3）耐用品中，推薦外銷占比高且對(duì)美敞口高的企業(yè)。
（來(lái)源：野村東方證券20251102《季報(bào)后事件催化為主驅(qū)》）
消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)作為消費(fèi)大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟(jì)周期的盈利韌性。前十大成分股權(quán)重占比超68%，其中4只白酒龍頭股共占比31%，養(yǎng)豬大戶占比16%，其他權(quán)重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業(yè)（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團(tuán)（3%）。（數(shù)據(jù)截至：2025/10/9）關(guān)注大消費(fèi)板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)ETF（159928），場(chǎng)外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。
一鍵布局新消費(fèi)，認(rèn)準(zhǔn)更“純粹”的港股通消費(fèi)50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費(fèi)一“基”在手，布局下一個(gè)LABUBU風(fēng)口！港股通消費(fèi)50ETF（159268）還支持T+0交易、不占用QDII額度，是投資港股通消費(fèi)賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬于Z世代的新消費(fèi)藍(lán)圖！
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產(chǎn)品均屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費(fèi)50ETF（159268）的基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。