文｜時(shí)代周報(bào)

隨著中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)集中披露三季報(bào)，A股五大上市險(xiǎn)企2025年前三季度業(yè)績(jī)悉數(shù)亮相。

在去年同期高基數(shù)背景下，五大險(xiǎn)企再度交出亮眼答卷：合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4260.39億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)33.5%，相當(dāng)于日均盈利約15.61億元。

其中，中國(guó)人壽以1678.04億元的凈利潤(rùn)規(guī)模和60.5%的同比增幅遙遙領(lǐng)先，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，多家上市險(xiǎn)企表示，主要得益于資本市場(chǎng)的回暖，公司積極推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，投資收益實(shí)現(xiàn)大幅提升。

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾向時(shí)代周報(bào)記者分析稱(chēng)，本輪股市上漲主要來(lái)自政策利好和信心修復(fù)，大量長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。“受惠于本輪股市上漲的收益并不能持續(xù)，所以保險(xiǎn)公司還是要做好倉(cāng)位把控，建立和完善止盈止損機(jī)制，以及密切關(guān)注股價(jià)波動(dòng)以及市場(chǎng)情緒，確保保險(xiǎn)資金的穩(wěn)健投資和風(fēng)險(xiǎn)管理?！?/p>

日均賺15.6億，投資收益大幅提升

前三季度，五大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，2025年前三季度，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)太保、中國(guó)平安分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1678.04億元、328.57億元、468.22億元、457億元、1328.56億元，分別同比增長(zhǎng)60.5%、58.9%、28.9%、19.3%、11.5%。

聚焦到第三季度單季，漲勢(shì)更為猛烈。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，上述五家上市險(xiǎn)企的歸母凈利潤(rùn)分別為1268.73億元、180.58億元、202.92億元、178.15億元、648.09億元，分別同比增長(zhǎng)91.5%、88.2%、48.7%、35.2%、45.4%。

對(duì)于盈利表現(xiàn)較好的原因，多家險(xiǎn)企提到了投資收益大增。

“今年以來(lái)，股票市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭不斷鞏固，公司積極推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。”中國(guó)人壽在三季報(bào)中表示。

新華保險(xiǎn)也在三季報(bào)中稱(chēng)，前三季度中國(guó)資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好，公司2025年前三季度投資收益在去年同期高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)。

從五大險(xiǎn)企三季報(bào)披露的投資收益數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3685.51億元，同比增長(zhǎng)41.0%，總投資收益率6.42%，同比提升104個(gè)基點(diǎn)；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率8.6%，年化綜合投資收益率6.7%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益862.50億元，同比增長(zhǎng)35.3%，總投資收益率5.4%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)總投資收益率5.2%，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。

人保集團(tuán)投資部副總經(jīng)理陳暉艷在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上分享了今年內(nèi)及未來(lái)資產(chǎn)配置細(xì)節(jié)，“固定收益投資方面，繼續(xù)采用靈活久期策略，根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)配置利率債；堅(jiān)持信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不下沉，擇優(yōu)配置信用品種。權(quán)益投資方面，穩(wěn)定權(quán)益?zhèn)}位，豐富權(quán)益投資策略，繼續(xù)擇機(jī)配置高分紅品種，同時(shí)積極把握高成長(zhǎng)品種的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)波段操作增厚收益；精選股權(quán)項(xiàng)目，積極推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)投資布局?！?/p>

分紅險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)高增長(zhǎng)

前三季度，五家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)幅度均超30%。

其中，人保壽險(xiǎn)同比增速最快，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入197.86 億元，同比增長(zhǎng) 18.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)139.74 億元；新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑同比增長(zhǎng)76.6%。前三季度，中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值較2024年同期重述結(jié)果同比提升41.8%；新華保險(xiǎn)首年期交保費(fèi)的增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升助力公司新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)50.8%。

此外，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值153.51億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)31.2%；平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值357.24億元，同比增長(zhǎng)46.2%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率（按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)）為30.6%，同比上升9.0個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)長(zhǎng)期利率下行壓力，多家險(xiǎn)企將分紅險(xiǎn)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向“浮動(dòng)收益”轉(zhuǎn)型。

中國(guó)人壽在三季報(bào)中稱(chēng)，公司積極落實(shí)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，大力發(fā)展浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45個(gè)百分點(diǎn)，占比大幅提升。

新華保險(xiǎn)總裁龔興峰在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司自4月份開(kāi)始全面推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，二季度和三季度個(gè)險(xiǎn)渠道新單中分紅險(xiǎn)占比達(dá)到70%?！稗D(zhuǎn)型是成功的，打通了分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售的全流程，公司高度重視分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，明年將繼續(xù)堅(jiān)持這一方向，同時(shí)加強(qiáng)利差風(fēng)險(xiǎn)防控。”

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的普遍高增表明行業(yè)負(fù)債端轉(zhuǎn)型正在取得積極進(jìn)展，但要說(shuō)進(jìn)入穩(wěn)定期還為時(shí)尚早。未來(lái)，險(xiǎn)企進(jìn)一步降低負(fù)債成本并維持客戶吸引力，需要通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)。

周瑾認(rèn)為，今年以來(lái)的投資收益不錯(cuò)，分紅險(xiǎn)需要執(zhí)行相應(yīng)的分紅結(jié)算利率，有可能比部分固定收益型產(chǎn)品的資金成本更高。為了更好地銷(xiāo)售浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司以往的保證收益承諾模式不可持續(xù)，而應(yīng)該基于自身的投資能力和過(guò)往投資業(yè)績(jī)?nèi)ゴ騽?dòng)客戶。