9月工程機械景氣度持續(xù)回暖，挖掘機銷量維持復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)、外市場銷量同比增速均實現(xiàn)快速增長，非挖品類中汽車起重機、履帶起重機、隨車起重機、攤鋪機等銷量也呈現(xiàn)較快增長。分析認為，雅下水電、城市更新行動等下游開工端利好將持續(xù)帶動工程機械需求，同時全球主要地區(qū)關(guān)稅擾動逐步減弱，國產(chǎn)設(shè)備性價比優(yōu)勢將進一步凸顯。隨著大規(guī)模設(shè)備更新政策的深化，行業(yè)景氣度有望延續(xù)回升趨勢。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年9月我國工程機械出口額達52.71億美元，同比增長29.6%，進口額2.34億美元，同比增長18.5%，貿(mào)易順差顯著擴大。同期，工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長28.3%，主要受益于“以舊換新”及設(shè)備更新貸款貼息政策推動，釋放了部分設(shè)備更新需求。此外，“十五五”規(guī)劃明確將工業(yè)母機列為關(guān)鍵攻關(guān)方向，有望加速國產(chǎn)高端機床發(fā)展。

公司業(yè)績方面，中聯(lián)重科2025年前三季度實現(xiàn)營收371.56億元，同比增長8.06%；歸母凈利潤39.20億元，同比增長24.89%。其中第三季度境外收入達75.0億元，同比增長34.0%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長137.3%，應(yīng)收賬款較上半年下降13.9億元。

徐工機械2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入781.57億元，同比增長11.61%；歸母凈利潤59.77億元，同比增長11.67%。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長178.47%，降本增效成果顯著。智能制造方面，已推動8個智能工廠、30余條產(chǎn)線升級，形成30項行業(yè)首創(chuàng)技術(shù)。

恒立液壓2025年前三季度實現(xiàn)收入77.90億元，同比增長12.31%；歸母凈利潤20.87億元，同比增長16.49%。其中Q3單季度收入同比增長24.53%，凈利潤同比增長30.60%。公司受益于挖機行業(yè)復(fù)蘇，毛利率同比提升，期間費用率整體優(yōu)化。墨西哥工廠已正式投產(chǎn)，線性驅(qū)動器項目累計開發(fā)超50款新產(chǎn)品并全部量產(chǎn)，新增客戶近300家，未來有望在人形機器人等領(lǐng)域拓展應(yīng)用。

國元證券研報觀點指出，據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會施工機械化分會等統(tǒng)計的塔機租賃行業(yè)景氣指數(shù)(TPI)，2025年9月份塔機臺天利用率57.3%，最大起重力矩利用率58.0%，分別較上月低0.3個百分點和高1.3個百分點；9月份租賃價格指數(shù)為497.31點，較上月高15.63點。我們看好后續(xù)工程機械行業(yè)仍將維持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

場內(nèi)ETF方面，截至2025年11月6日午間收盤，中證工程機械主題指數(shù)強勢上漲2.41%，工程機械ETF(560280)上漲2.54%。前十大權(quán)重股合計占比69.81%，其中第三大權(quán)重股濰柴動力10cm漲停，恒立液壓上漲3.70%，中聯(lián)重科、杭叉集團等個股跟漲。

規(guī)模方面，工程機械ETF近3月規(guī)模增長8977.49萬元，實現(xiàn)顯著增長，新增規(guī)模位居可比基金第一。份額方面，工程機械ETF近3月份額增長4450.00萬份，實現(xiàn)顯著增長，新增份額位居可比基金第一。

工程機械ETF(560280)，場外聯(lián)接(A：020903C：020904)，一鍵把握工程機械行業(yè)上行趨勢。