文 | 天下財?shù)?李飛
近日，國聯(lián)人壽新帥上任不足一年，且在公司剛完成30億元增資后“閃辭”，引發(fā)市場關(guān)注。
（來源：公司公告）
雖然官方對辭職的表述為"個人原因"，并回應(yīng)外界稱這是“正常的人事變動”，但有市場觀點認為，“閃辭”可能與更好的職業(yè)機會、公司經(jīng)營困境及持續(xù)虧損壓力等多重因素相關(guān)。
實際上，國聯(lián)人壽成立10年來累計虧損接近12億元，多次靠股東增資緩解壓力。2025年第三季度雖扭轉(zhuǎn)上半年虧損局面，但盈利態(tài)勢波動很大，穩(wěn)定性不足。
而且，今年以來國聯(lián)人壽高管團隊頻繁震蕩，出現(xiàn)包括董事長更替，總經(jīng)濟師卸任、總經(jīng)理“閃辭”等變化。
國聯(lián)人壽一直高舉“長期主義”大旗，其究竟經(jīng)歷了什么，未來又將走向何方？
盈利難題
國聯(lián)人壽全稱為國聯(lián)人壽保險股份有限公司，成立于2014年12月，是江蘇無錫唯一的地方法人保險機構(gòu)，也是一家全國性壽險公司。
2025年6月，國聯(lián)人壽30億元增資獲批，注冊資本從21億元增至46億元，股東由9家增至16家，國資持股比例從92%提升至96%。
國聯(lián)人壽這些年的亮點是，收入增長態(tài)勢顯著。公司營收從2015年的剛過2億元一路增長至2023年接近百億級別，此后2024年下滑至73億元。
但自開業(yè)以來，國聯(lián)人壽盈利缺乏連續(xù)性與穩(wěn)定性。
公司僅2015年、2021年、2024年三個年度實現(xiàn)盈利，合計凈利潤僅約1億元，其余七年則累計虧損近13億元，10年間凈虧損額接近12億元。
（來源：同花順iFinD）
進入2025年，國聯(lián)人壽業(yè)績?nèi)栽谡鹗幹?。根?jù)償付能力報告披露的數(shù)據(jù)，2025年一季度至三季度，保險收入分別為27.82億元、16.24億元、13.13億元；凈利潤分別為0.74億元、-3.11億、3億元。
（來源：三季度償付能力報告）
對于二季度巨額虧損的原因，國聯(lián)人壽并未在償付能力報告中明確解釋。
聯(lián)合資信在跟蹤評級報告中提到，2025年上半年，國聯(lián)人壽保險責(zé)任準備金提取規(guī)模增長較快，營業(yè)支出水平不斷提升，公司仍虧損。
（來源：聯(lián)合資信報告）
其實，這些年國聯(lián)人壽收入亦“大起大落”。2020年-2024年，公司保險業(yè)務(wù)收入分別為20億元、35億元、60億元、84億元、66億元。2024年同比下滑22%，公司主動減少新單保費投放計劃，全年新單保費約16億元，同比下降73%。
（來源：同花順iFinD）
總體來看，國聯(lián)人壽經(jīng)營“窘境”與業(yè)務(wù)成本失控有關(guān)。隨著保費規(guī)模擴張，費用管理短板凸顯，多項關(guān)鍵支出攀升。
數(shù)據(jù)顯示，公司手續(xù)費及傭金支出自2019年起五年內(nèi)增長932%至2023年超過17億元；同期退保金從0.64億增至超過13億；賠付支出從0.69億增至超過6億元，嚴重壓縮利潤空間。
（來源：同花順iFinD）
今年以來，隨著資本市場表現(xiàn)火爆，壽險公司投資收益普遍回暖，但國聯(lián)人壽這方面表現(xiàn)也欠佳。
三季度償付能力報告顯示，國聯(lián)人壽前三季度綜合投資收益率為2.82%，顯著低于自身近三年4.94% 的平均水平。并且，在同一時期，行業(yè)頭部險企投資收益表現(xiàn)強勁，新華保險、中國人壽前三季度綜合投資收益率分別達 6.7%、6.42%，均實現(xiàn)顯著增長。
（來源：三季度償付能力報告）
長期來看，國聯(lián)人壽雖然收入增幅較快，但盈利狀況波動過大，時常處于虧損之中。
這種粗放式的經(jīng)營模式面臨挑戰(zhàn)，未來國聯(lián)人壽需在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、成本控制和投資優(yōu)化等方面發(fā)力。
頻獲“輸血”
多年的虧損，究竟給國聯(lián)人壽帶來哪些經(jīng)營壓力？
首當其沖的是，公司償付能力長期承壓。2023年第三季度，公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率分別為64%、127%，雙雙逼近監(jiān)管紅線。
為了緩解壓力，國聯(lián)人壽做了諸多努力。2022年3月，公司發(fā)行10億元十年期固定利率債券，以解燃眉之急。
然而，虧損壓力纏身，僅靠這么弄弄是不夠的。
2023年，國聯(lián)人壽啟動首輪增資，第一大股東國聯(lián)發(fā)展集團出資1億元，持股比例升至33%，注冊資本金升至21億元。
（來源：公司年報）
即便如此，淺嘗輒止也還是有些“不解渴”。
數(shù)據(jù)顯示，即使獲得了增資，2023年國聯(lián)人壽籌資活動現(xiàn)金流量凈額僅為14.56萬元。到了2024年，籌資活動現(xiàn)金流量凈額降至-738.65萬元，現(xiàn)金及等價物凈增僅為2.25億元。
（來源：同花順iFinD）
2025年4月，國聯(lián)人壽再次啟動增資30億元。其中，大股東國聯(lián)集團出資10億元，同時引入7家江蘇地方國資股東合計注資20億元。
6月份，經(jīng)江蘇監(jiān)管局核準，注冊資本從21億元變更為約46億元，其中約25億元計入實收資本，其余計入資本公積。
（來源：公司公告）
正所謂“盈利巨震陷窘境，股東增資欲破局”。目前來看，增資讓連年虧損的資本壓力得到緩解，業(yè)務(wù)擴張和風(fēng)險緩沖能力也有改善。
截至2025年第三季度，國聯(lián)人壽核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率回升至137%、180%。
（來源：三季度償付能力報告）
國聯(lián)人壽2025年一、二季度風(fēng)險綜合評級結(jié)果分別為B類、BB類，出現(xiàn)的上升也是因為其在二季度末完成了新一輪增資。
（來源：三季度償付能力報告）
有業(yè)內(nèi)人士對《天下財?shù)馈繁硎?，就如給病人輸血不是萬能的一樣，對于企業(yè)來說，若不能從根本上改善經(jīng)營效率，資本注入可能只是短期“止痛”。如何解決內(nèi)生資本補充能力不足的問題，對國聯(lián)人壽依然是個挑戰(zhàn)。
現(xiàn)實的確如此，國聯(lián)人壽預(yù)計2025年第四季度核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率將分別下滑至約123%、164%。
國聯(lián)人壽能否借助增資未來實現(xiàn)質(zhì)的突破，目前仍待觀察。
高層震蕩
對于任何企業(yè)來說，業(yè)績的持續(xù)承壓，往往成為管理層變動的導(dǎo)火索。
實際上，自成立以來，國聯(lián)人壽管理層變動頻繁。
公司總經(jīng)理一職幾經(jīng)更迭。首任總經(jīng)理馮乃憲在任不足一年，接任的劉清欣一年半后于2017年4月辭職。此后，長期由董事長丁武斌代行總經(jīng)理職務(wù)。正式的第三任總經(jīng)理是夏寒，自2021年12月上任，至2024年4月因個人原因辭職，任期也只有兩年有余。
隨后趙雪軍出任臨時負責(zé)人，今年1月正式獲聘總經(jīng)理，但任職不滿一年又辭任。
（來源：豆包）
目前，國聯(lián)人壽董事會已決定由現(xiàn)任副總經(jīng)理鈕磊磊擔(dān)任公司臨時負責(zé)人。鈕此前擔(dān)任公司副總經(jīng)理、首席風(fēng)險官，并曾在公司籌建期擔(dān)任副主任。
其實，國聯(lián)人壽高管變動的情況，遠非如此簡單。
今年4月，董事長丁武斌卸任，錢芳為擬任董事長，任職資格有待監(jiān)管部門批準。
國聯(lián)人壽在今年三季度償付能力報告中還披露了更多高管變動情況。
（來源：三季度償付能力報告）
一般而言，隨著行業(yè)監(jiān)管和市場環(huán)境的快速變化，企業(yè)對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)優(yōu)化有著較為迫切的需求。
新管理者往往帶來新的業(yè)務(wù)發(fā)展理念、產(chǎn)品創(chuàng)新思路和管理方法，有助于公司在競爭中尋找差異化優(yōu)勢，也能更快落實監(jiān)管要求和市場調(diào)整。
然而，對于國聯(lián)人壽而言，頻繁“換人”的效果難言彰顯。這些年公司盈利波動較大，虧損總額較多，到底是由此導(dǎo)致高層頻繁變動，還是高層變動密集，導(dǎo)致盈利波動較大？目前市場上看法不一。
趙雪軍是從基層成長起來的業(yè)務(wù)骨干。早年扎根國華人壽，深度參與銀保渠道拓展與創(chuàng)新，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)中融人壽，逐步晉升至副總經(jīng)理，分管銀保業(yè)務(wù)。其接手國聯(lián)人壽總經(jīng)理時被寄予厚望，但在短短任期之后，又揮手告別。
實際上，除了盈利難題之外，國聯(lián)人壽還在諸多方面存有隱憂。
從已有的報道來看，國聯(lián)人壽對銀行渠道依賴程度較高。2024年銀保渠道占比持續(xù)攀升至65%，客戶續(xù)期率卻下滑至約95%。過度依賴單一渠道，或使公司在市場波動和監(jiān)管政策變化時面臨較大風(fēng)險。
（來源：公開報道）
同時，國聯(lián)人壽的營銷員數(shù)量降幅較大。三季度償付能力報告顯示，營銷員數(shù)量脫落率高達14%，反映出公司在營銷隊伍建設(shè)方面還有需要完善之處。
（來源：三季度償付能力報告）
在合規(guī)與內(nèi)控方面，國聯(lián)人壽也有待加強。2025年5月，徐州金融監(jiān)管分局針對國聯(lián)人壽徐州分公司存在包括執(zhí)業(yè)登記管理不規(guī)范、提供虛假文件資料、虛假宣傳等違法違規(guī)行為，作出警告并罰款59萬元的行政處罰決定。
2025年4月，國家金融監(jiān)督管理總局阜陽監(jiān)管分局就針對國聯(lián)人壽阜陽中心支公司的 “虛掛保單” 違規(guī)行為開出罰單，時任副總經(jīng)理的劉亞斌被警告并罰款。
此外2024年6月，國家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局針對國聯(lián)人壽徐州分公司因遺失保險許可證，被江蘇監(jiān)管局警告并罰款。
盡管有種種困難需要面對，但國聯(lián)人壽也在積極尋求改變。
國聯(lián)人壽憑借國聯(lián)集團的業(yè)務(wù)和渠道資源優(yōu)勢，業(yè)務(wù)拓展仍具有一定潛力。同時，其在區(qū)域市場具備較強競爭力。
此外，國聯(lián)人壽較為重視創(chuàng)新驅(qū)動，試圖通過打造自有知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)智化中臺，推動銷售、運營、風(fēng)控等經(jīng)營管理模式迭代升級，在中小保險機構(gòu)中具有一定的領(lǐng)先基礎(chǔ)。
只是當前而言，保險行業(yè)面臨利率下行、競爭加劇、監(jiān)管趨嚴等多重挑戰(zhàn)。利率下行壓縮了保險公司的利差空間，競爭加劇要求公司不斷提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，監(jiān)管趨嚴則對公司的合規(guī)經(jīng)營提出更高要求。
總經(jīng)理更迭較為密集的國聯(lián)人壽，如何實現(xiàn)其一貫強調(diào)的“堅持長期主義和戰(zhàn)略定力”？公司何時解決盈利巨幅波動的痼疾？新領(lǐng)軍者如何帶領(lǐng)國聯(lián)人壽迎來新局面？《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)予以關(guān)注。