11月6日，蘇州旺山旺水生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“旺山旺水”）正式在香港交易所主板掛牌上市。

作為一家創(chuàng)新藥企，旺山旺水在連云港、青島布局一南一北兩個(gè)工廠，其中公司位于青島的生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在2026年底前竣工。

而其與青島的淵源遠(yuǎn)不止于此，在旺山旺水的股東名單中，有著兩家青島企業(yè)的身影——青島北岸產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島北岸”）和青島旺德創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），其中青島北岸為青島市城陽(yáng)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)發(fā)展中心全資控股的國(guó)資平臺(tái)。

多輪融資后，旺山旺水“圓夢(mèng)”港交所

成立于2013年的旺山旺水，是一家生物醫(yī)藥公司，從事發(fā)現(xiàn)、獲取、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化創(chuàng)新小分子藥物，主要聚焦于病毒感染、神經(jīng)精神及生殖健康3大治療領(lǐng)域。

從成立至今，旺山旺水開(kāi)發(fā)了由九款創(chuàng)新資產(chǎn)組成的創(chuàng)新管線，有兩項(xiàng)處于商業(yè)化階段，四項(xiàng)處于臨床階段，三項(xiàng)處于臨床前階段。這之中，便包含了VV116這一關(guān)鍵產(chǎn)品和LV232和TPN171兩款核心產(chǎn)品。

招股書顯示，VV116是一款RdRp抑制劑，目前已在中國(guó)及烏茲別克斯坦獲批用于治療新型冠狀病毒感染（COVID-19），且在中國(guó)處于治療RSV（呼吸道合胞病毒）感染的二/三期臨床開(kāi)發(fā)。

TPN171是一款用于治療勃起功能障礙的抑制劑，目前已在中國(guó)及烏茲別克斯坦獲批用于治療ED（男性勃起功能障礙）。值得關(guān)注的是，其于2025年7月8日剛剛獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，商品名為昂偉達(dá)?。

而LV232則是一款用于治療重度抑郁癥的受體調(diào)節(jié)劑，旺山旺水于今年4月在中國(guó)啟動(dòng)了該管線用于治療重度抑郁癥的二期臨床試驗(yàn)，并預(yù)計(jì)將于2026年下半年完成試驗(yàn)。

盡管已有兩款產(chǎn)品處于商業(yè)化階段，但旺山旺水目前依舊處于虧損狀態(tài)。

據(jù)招股書，2023年至2024年，旺山旺水分別實(shí)現(xiàn)收入2億元、1183.2萬(wàn)元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為642.7萬(wàn)元、-2.18億元。2025年前4個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入1295.8萬(wàn)元，上年同期為322.4萬(wàn)元；期內(nèi)利潤(rùn)-1.12億元，上年同期為-7383.5萬(wàn)元。

除營(yíng)收與凈利潤(rùn)不斷下滑外，旺山旺水的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)同樣不甚理想。截至今年四月底，其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為7283.3萬(wàn)元，同比下降40.22%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~自去年開(kāi)始由正轉(zhuǎn)負(fù)。

基于此，旺山旺水積極推動(dòng)上市工作，并在IPO前完成了多輪融資。

2021年完成A輪融資2000萬(wàn)元，2022年完成A+輪融資5000萬(wàn)元及B輪融資2億元。到了2024年12月底，公司完成C輪融資1.6億元，投后估值已達(dá)44.5億元。

此番登陸港交所，旺山旺水發(fā)行價(jià)格為33.37港元/股，香港公開(kāi)發(fā)售獲6238.42倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲16.87倍認(rèn)購(gòu)，募資凈額約5.27億港元。上市當(dāng)日收盤報(bào)82港元/股，漲145.73%，總市值約137億港元。

青島工廠與國(guó)資股東的雙重布局

據(jù)此前招股書顯示，旺山旺水募集資金約65%將投入核心產(chǎn)品與其他候選藥物研發(fā)，15%用于青島生產(chǎn)基地建設(shè)，剩余部分用于營(yíng)銷體系搭建及營(yíng)運(yùn)資金。

其中，建設(shè)青島生產(chǎn)基地屬于公司的擴(kuò)張計(jì)劃。招股書顯示，考慮到當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，旺山旺水正按照?guó)際GMP標(biāo)準(zhǔn)在青島建立一個(gè)新的生產(chǎn)設(shè)施。

當(dāng)前，位于青島的生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在2026年底前竣工。主要將用于生產(chǎn)多種口服和外用劑型，包括舌下含片、口腔速崩片等非常規(guī)片劑，初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2億粒片劑及750萬(wàn)劑外用制劑。

新生產(chǎn)設(shè)施的建筑面積約為11272平方米，預(yù)計(jì)將有助于其開(kāi)拓制劑及適應(yīng)證擴(kuò)展機(jī)遇。旺山旺水將借此建立連云港+青島南北雙向的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提高其生產(chǎn)效率及提升藥品的可及性。

不過(guò)，截至今年前四月，連云港工廠片劑利用率只有1.3%，明顯偏低，膠囊因無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品尚未生產(chǎn)。在產(chǎn)能利用率較低的情況下擴(kuò)建青島工廠，引發(fā)了外界關(guān)于其能否足額的擔(dān)憂。

除在青島布局項(xiàng)目外，旺山旺水的股東名單中也有兩家青島企業(yè)的身影——青島北岸產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司和青島旺德創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），分別持股2.27%、0.83%。

其中，青島北岸成立于2023年4月，是青島市城陽(yáng)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)發(fā)展中心全資控股的國(guó)資平臺(tái)。除旺山旺水外，其還投資了天津巽霖科技有限公司、浪潮通信技術(shù)有限公司等科技型企業(yè)。

青島旺德成立于2024年8月，法定代表人為上海鴻富私募基金管理有限公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為：創(chuàng)業(yè)投資（限投資未上市企業(yè)）；以自有資金從事投資活動(dòng)，而旺山旺水是青島旺德目前唯一投資企業(yè)。

近年來(lái)，青島國(guó)資通過(guò)投資入股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種方式頻頻布局資本市場(chǎng)，除本土控股與引進(jìn)青島的上市公司外，如旺山旺水一樣的外地企業(yè)也不在少數(shù)。

值得一提的是，就在旺山旺水上市前不久，由青島城投創(chuàng)投公司投資的廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司，已于10月28日登陸上交所科創(chuàng)板。

不到10天的時(shí)間，兩家生物醫(yī)藥公司經(jīng)由青島國(guó)資之手成功上市，也從另一層面展露出青島對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的重視。尤其青島國(guó)資投資旺山旺水的同時(shí)也參與其青島工廠建設(shè)，正是區(qū)域產(chǎn)業(yè)與資本深度融合的縮影。