文 | 單爍

據(jù)深交所官網(wǎng)，近日，中寵股份（002891.SZ）發(fā)布公告稱，公司控股股東之一致行動(dòng)人——上海通怡投資管理有限公司旗下“通怡春曉19號(hào)私募證券投資基金”已完成減持計(jì)劃。該基金在三個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式累計(jì)減持公司股份456萬股，占公司總股本的1.50%。

根據(jù)公告數(shù)據(jù)計(jì)算，此次減持共計(jì)套現(xiàn)約2.62億元。減持完成后，通怡春曉19號(hào)不再持有中寵股份任何股份。

清倉減持，套現(xiàn)2.62億元

據(jù)中寵股份2025年11月8日發(fā)布的《關(guān)于控股股東之一致行動(dòng)人減持計(jì)劃實(shí)施完成的公告》，此次減持計(jì)劃于2025年7月17日首次披露。

通怡春曉19號(hào)計(jì)劃在2025年8月7日至11月6日期間減持不超過456萬股公司股份。

減持計(jì)劃如期完成。具體來看，該基金通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持304萬股，減持均價(jià)為58.37元/股；通過大宗交易方式減持152萬股，減持均價(jià)為55.59元/股。

按此計(jì)算，本次減持總計(jì)套現(xiàn)約2.62億元。

公告表明，通怡春曉19號(hào)減持的股份來源于通過大宗交易方式受讓公司控股股東煙臺(tái)中幸生物科技有限公司的首發(fā)公開發(fā)行前股份。減持后，通怡春曉19號(hào)不再持有中寵股份任何股份。

值得注意的是，本次減持前，通怡春曉19號(hào)持有中寵股份456萬股，占總股本的1.50%。減持計(jì)劃實(shí)施完畢后，該基金已不再持有公司股份。而控股股東煙臺(tái)中幸生物科技有限公司的持股數(shù)量未發(fā)生變化，但因公司總股本增加，其持股比例從24.03%微降至24.02%。

公告強(qiáng)調(diào)，本次減持事項(xiàng)與此前披露的意向、承諾一致，不存在違反承諾的情形。煙臺(tái)中幸在公司首次公開發(fā)行股票時(shí)曾承諾，鎖定期滿后兩年內(nèi)減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)，且每年減持?jǐn)?shù)量不超過所持股份的10%等。

據(jù)中寵股份2022年9月2日披露的公告，通怡春曉19號(hào)私募證券投資基金由煙臺(tái)中幸的唯一股東郝忠禮先生持有100%份額。

三季度“增收不增利”，凈利潤同比下滑6.64%

減持計(jì)劃完成的背景是中寵股份近期出現(xiàn)的“增收不增利”狀況。

據(jù)公司2025年三季報(bào)，前三季度中寵股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.6億元，同比增長21.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.33億元，同比增長18.21%。

但單看第三季度，公司營業(yè)收入14.28億元，同比增長15.86%；歸屬凈利潤1.3億元，同比下滑6.64%。這是公司年內(nèi)首次出現(xiàn)單季度凈利潤同比下滑。

費(fèi)用增長是擠壓利潤的重要因素。據(jù)公司財(cái)報(bào)，前三季度銷售費(fèi)用同比增長38.62%，主要用于境內(nèi)外自主品牌宣傳；研發(fā)費(fèi)用7363.37萬元，同比增幅達(dá)44.5%。高額的費(fèi)用投入與放緩的營收增長形成反差，加劇了公司的盈利壓力。

而中寵股份面臨的挑戰(zhàn)部分源于寵物食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。對(duì)此，中寵股份在半年報(bào)中也曾預(yù)警兩大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：境外市場(chǎng)面臨泰國、越南等新興經(jīng)濟(jì)體憑借人工成本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)沖擊；國內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)門檻低導(dǎo)致新進(jìn)入者激增，國際品牌加速布局，推高了品牌推廣費(fèi)用，擠壓了行業(yè)毛利率。

兩大主糧項(xiàng)目“零投入”，估值壓力同步顯現(xiàn)

除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇外，中寵股份部分募投項(xiàng)目進(jìn)度滯后也可能影響投資者信心。

據(jù)2025年6月末的數(shù)據(jù)，中寵股份支撐主糧業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵產(chǎn)能項(xiàng)目——“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧”和“年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項(xiàng)目”均處于“零投入”狀態(tài)。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露的預(yù)定時(shí)間表，這兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將分別延期至2027年6月30日和2026年11月30日才能投產(chǎn)。

與此同時(shí)，同為2022年11月21日確立的募投項(xiàng)目“年產(chǎn)2000噸凍干寵物食品項(xiàng)目”及“平面?zhèn)}庫智立體化改造項(xiàng)目”已分別累計(jì)投入88.89%、75.02%左右。

而在股價(jià)方面，2025年以來，中寵股份股價(jià)曾有一波顯著上漲。數(shù)據(jù)顯示，公司股價(jià)由2024年7月的低點(diǎn)17.77元/股上漲至2025年上半年的高點(diǎn)。

截至2025年10月14日，中寵股份股價(jià)報(bào)收53.38元/股，較年初的35.35元/股累計(jì)上漲51%。但與此前高點(diǎn)相比，股價(jià)已有明顯回落。

市場(chǎng)關(guān)注的是，中寵股份如何平衡短期營銷投入與長期盈利能力，以及如何應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于投資者而言，公司未來業(yè)績(jī)能否支撐當(dāng)前估值，將是關(guān)鍵所在。