界面新聞記者 | 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

11月12日，百利天恒在港交所公告稱，股份原訂于11月17日（星期一）上午九時開始買賣；鑒于現(xiàn)行市況，公司已決定延遲全球發(fā)售，并退回香港公開發(fā)售的申請股款；截至公告日，公司尚未發(fā)出也不會向任何申請人交付H股股票。

11月13日，關(guān)于延遲上市對企業(yè)發(fā)展及藥物開發(fā)的影響，百利天恒向界面新聞記者表示：“完全不影響?！?/p>

因為這一腳急剎，百利天恒也再次為自己掙得一條“藝高人膽大”的標(biāo)簽——首家在上市前倒數(shù)三個工作日反悔的藥企。從公告來看，企業(yè)唯一言明的理由便是“鑒于現(xiàn)行市況”。換言之，百利天恒及其投資人對目前的港股環(huán)境持謹(jǐn)慎態(tài)度，不再照計劃上市。

11月13日，百利天恒A股報收372元/股，漲3.09%，最新總市值1536億元。

百利天恒于2023年1月在科創(chuàng)板上市，募資9.9億元，主要用于創(chuàng)新藥物研發(fā)。上市首月，公司股價較24.7元/股的發(fā)行價上漲超200%，成為當(dāng)月A股市場最受關(guān)注的個股之一。

2024年6月，百利天恒公告籌劃H股上市。當(dāng)年7月，公司首次遞交招股書；12月，獲中國證監(jiān)會備案。

今年1月、9月，百利天恒連續(xù)兩次遞交招股書，隨后終在10月通過聆訊。10月22日，百利天恒曾向界面新聞表示，港股上市是百利天恒國際化戰(zhàn)略中的關(guān)鍵一步，將助力公司成為在腫瘤領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位的跨國藥企。

11月初，百利天恒公布招股書，擬全球發(fā)售863.43萬股股份，國際發(fā)售占九成；H股發(fā)行價擬定在每股347.5港元至389港元區(qū)間，預(yù)計募資總額將超30億港元，將用來支持中國內(nèi)地以外地區(qū)的生物藥開發(fā)、建立全球供應(yīng)鏈、支持海外業(yè)務(wù)的運營等。

另外，百利天恒的基石投資者陣容也堪稱豪華，包括百時美施貴寶（BMS）、奧博資本、富國基金等。這也意味著，百利天恒的受青睞程度不低。

從產(chǎn)業(yè)環(huán)境上看，A+H是年內(nèi)的一股潮流，百利天恒當(dāng)然也想逐浪。

據(jù)《中國證券報》報道，年初起，港股市場已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元，位居全球交易所首位；截至11月11日，共有16家A股上市公司成功登陸港股市場，超80家排隊，超300家公司遞表，創(chuàng)年度歷史新高。

然而，近期港股“炒新”有降溫趨勢，這其中的標(biāo)志性案例為明星車企賽力斯在上市首日的驚險守發(fā)。

11月5日，賽力斯上市開盤后一度跌超10%，在尾盤階段，該股股價拉漲才將跌幅抹零。此后兩個交易日，其累計跌幅達(dá)13.31%。

另在11月6日，自動駕駛板塊的小馬智行、文遠(yuǎn)知行，以及汽車供應(yīng)鏈公司均勝電子在港股上市，均出現(xiàn)不同程度的破發(fā)，首日跌幅分別為9.28%、9.96%、8%。

當(dāng)然，近期向港交所遞表的醫(yī)藥公司依舊不少。據(jù)行業(yè)媒體醫(yī)藥魔方報道，11月6日至11月11日期間，安序源科技、英矽智能、邁瑞醫(yī)療、真實生物、海納醫(yī)藥和科興制藥均向港交所遞了表。

11月13日，眾和昆侖(北京)資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜在接受界面新聞記者采訪時提出，百利天恒在港股上市前夕的選擇反映出公司與保薦人對當(dāng)前市場環(huán)境、認(rèn)購質(zhì)量及估值水平進(jìn)行了再評估。

柏文喜向界面新聞記者表示，近期港股多只新股破發(fā)，高估值發(fā)行遇冷，資金面對高定價創(chuàng)新藥企趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致公司選擇延遲而非強行掛牌；短期而言，延遲上市可避免破發(fā)帶來的品牌及估值折損，也省去了后續(xù)穩(wěn)定股價的成本。

同日，眺遠(yuǎn)咨詢董事長兼首席執(zhí)行官高承遠(yuǎn)向界面新聞記者表示，這是一次典型的“資本窗口”判斷失誤，從趨勢上看，年內(nèi)已有11家藥企擱置了港股發(fā)行，體現(xiàn)了風(fēng)險偏好收縮。

雖然百利天恒年內(nèi)總在各場合強調(diào)其目標(biāo)為跨國藥企，公司在創(chuàng)新藥開發(fā)上也高舉高打，轉(zhuǎn)型之勢明晰；但截至目前，其主營業(yè)務(wù)依舊是化藥與中成藥，尚未有商業(yè)化的創(chuàng)新藥收入。

今年上半年，由于沒有一次性的授權(quán)許可收入，百利天恒營收為1.71億元，同比下降96.92%，其扣非凈利潤從同期的46億元變?yōu)樘澇?1億元。若從企業(yè)的歷史營收水平來看，半年收入不足2億元，已是非常糟糕的經(jīng)營成績，也體現(xiàn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型的必要性。

在創(chuàng)新藥管線方面，據(jù)企業(yè)官網(wǎng)，百利天恒的“當(dāng)家產(chǎn)品”Iza-bren（BL-B01D1）——一款靶向EGFR與HER3的雙特異性抗體偶聯(lián)藥物（ADC），已進(jìn)入III期臨床階段。該產(chǎn)品的美國權(quán)益由百利天恒和百時美施貴寶共同擁有，百利天恒和百時美施貴寶分別擁有該產(chǎn)品在中國、全球其他地區(qū)的獨家權(quán)益。目前來看，百利天恒的現(xiàn)金儲備充沛。截至三季度末，企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為55.46億元。

另在2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會（ESMO）年會上，百利天恒公布了Iza-bren針對多種實體瘤的研究數(shù)據(jù)。今年10月，BL-B01D1公布其首項來自三期臨床的數(shù)據(jù)——iza-bren頭對頭對比標(biāo)準(zhǔn)化療，來評估藥物在后線鼻咽癌治療中的療效與安全性。