今日（11.17），海外算力映射下，算力板塊盤初走高，云計算ETF匯添富（159273）一度漲超2%，目前漲幅收窄至1.12%！截至11月14日，云計算ETF匯添富（159273）最新規(guī)模近15億元，同類持續(xù)領先！

產業(yè)消息方面，國內科技大廠將在11月21日發(fā)布AI領域的突破性技術，可將GPU（圖形處理器）、NPU（神經網(wǎng)絡處理器）等算力資源的利用率，從行業(yè)平均的30%至40%提升至70%，顯著釋放算力硬件潛能，有望解決算力資源利用效率的難題。

截至10:31，云計算ETF匯添富（159273）標的指數(shù)權重股多數(shù)飄紅：東方國信漲超11%，華勝天成漲停，拓維信息漲超5%，數(shù)據(jù)港漲超4%，中際旭創(chuàng)漲超2%，阿里巴巴微漲。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

【英偉達財報披露在即，驗證算力景氣度！】

業(yè)績面上，英偉達2025財年第三季度財報將于?2025年11月19日（美東時間）?正式發(fā)布。據(jù)一致預期，預計英偉達FY26Q3收入551億美元（同比+57%），其中預計數(shù)據(jù)中心收入491億美元；預計Q373.7%。

民生證券認為，本季度英偉達在需求端的依然維持高景氣度，包括北美大型云服務商在內的主要客戶均已進一步上調資本開支。隨著產能逐季釋放，Blackwell出貨量有望加速提升，并成為未來幾個季度的核心增長引擎。疊加CEO黃仁勛強調公司對2025-2026年累計實現(xiàn)5000億美元的數(shù)據(jù)中心收入具有可見度，均指向英偉達在AI基礎設施周期中的景氣度仍處于高位。（來源：民生證券20251116《關注英偉達財報對算力景氣度驗證》）

【巴菲特建倉谷歌，注重10-100確定性押注再現(xiàn)？科技巨頭云計算營收超預期加速增長】

消息面上，11月15日，“股神”巴菲特領導的伯克希爾·哈撒韋公布了第三季度的13F報告。和此前一天提交的10Q報告一致，巴菲特在第三季度繼續(xù)大量賣出蘋果股票。不過同時，巴菲特還買入了不少谷歌母公司Alphabet的股份，使之一躍成為其第十大持倉股票。市場認為，巴菲特買谷歌，與十年前買蘋果類似，體現(xiàn)了股神注重10-100階段的確定性，巴菲特很少買0-1階段他還看不明白的公司，這個資金體量讓他對確定性的追求是很苛刻的。

光大證券表示，從美股科技巨頭25Q3業(yè)績綜述看，順周期業(yè)務繁榮，云計算營收超預期加速增長，持續(xù)驗證AI算力需求景氣度，2026年資本開支指引更加明確。

云計算方面：1）谷歌云收入繼續(xù)超預期高增，云積壓訂單環(huán)比增長46%，總額達到1550億美元，谷歌云營業(yè)利潤率持續(xù)提升，通過AI優(yōu)化內部運營，資本開支壓力得到有效控制。2）25Q3微軟智能云部門營收加速增長， Azure營收增速超指引，商業(yè)訂單同比增長112%，商業(yè)RPO同比增長51%至3920億美元（不計算OpenAI承諾的2500億美元Azure訂單）； 3）亞馬遜AWS營收加速增長，營業(yè)利潤率環(huán)比回升，自研芯片Trainium2訂單供不應求，營收規(guī)模達數(shù)十億美元，環(huán)比增長150%，預計Tranium3服務對象會從大型客戶向中小型客戶遷移，打開市場空間。

資本開支：1）谷歌再度上調2025年資本開支指引至910-930億美元，折舊費用將隨新增產能加速增長；2）25Q3微軟資本開支超預期16%，主要系融資租賃占比提升，現(xiàn)金資本開支基本符合預期，26財年微軟AI總產能預計提升超80%，未來兩年數(shù)據(jù)中心總面積將大致翻倍； 3）亞馬遜資本支出持續(xù)增長，預計2025年達到1250億美元，產能限制有所緩解，當前產能瓶頸仍為電力；4）Meta上調2025年資本開支指引至700-720億美元，預計2026年資本開支和折舊費用顯著增加。

光大證券進一步指出，從收入端來看，AI需求真實存在且仍在加速。美股科技巨頭25Q3業(yè)績進一步驗證了AI需求景氣度，云計算營收超預期加速增長，且剩余履約價值、積壓訂單等先驗指標的增速明顯高于云收入增速，足以支撐更長期的收入增長；數(shù)據(jù)中心供給仍受限，AI云需求端整體呈現(xiàn)供不應求的狀態(tài)。

從投入端來看，科技巨頭資本開支并非盲目，展現(xiàn)出了強大的紀律性。雖然科技巨頭資本開支持續(xù)增長，微軟、谷歌、亞馬遜整體利潤穩(wěn)中有增，顯示出巨頭擁有較強的成本管控能力，通過經營杠桿釋放和AI優(yōu)化內部運營成本，有效對沖了資本開支帶來的折舊費用壓力；從資本開支占經營現(xiàn)金流的比例來看，微軟、谷歌約為40%-50%，Meta約為60%，當前AI投資節(jié)奏相對可控。

（來源：光大證券20251109《美股科技巨頭25Q3業(yè)績解讀》）

【機構預測：未來5年，光模塊全球市場年復合增長率22%】

11月5日消息，近日，光通信行業(yè)研究機構LightCounting在最新的報告中表示，AI驅動下，2024年以太網(wǎng)光模塊市場飆升93%。LightCounting最新的預測顯示，2025年和2026年將分別增長48%和35%，但這屬于保守估計。該增長受限于InP激光芯片的產能，當前需求是供給的兩倍。

LightCounting表示，全球光模塊市場在經歷2023年下降3%和2024年增長42%之后，預計未來5年將以22%的年復合增長率擴張。AI集群應用對以太網(wǎng)光模塊和AOC的強勁需求將是主要增長動力，云公司和電信服務提供商對DWDM網(wǎng)絡的升級也將做出重大貢獻。

（來源：國元證券20251112《光模塊上游芯片緊缺》）

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