文 | 野馬財經(jīng) 孫夢圓
編輯丨于婞
82歲浙商花軒德，清空了九洲藥業(yè)股份，徹底交棒給女兒們。
近日，九洲藥業(yè)(603456.SH)公告稱，因董事長花軒德年事已高，不再作為公司實際控制人之一。此次調(diào)整后，公司控股股東未發(fā)生變化，花軒德將不再持有浙江中貝九洲集團(tuán)(簡稱“中貝集團(tuán)”)、臺州歌德的股權(quán)，同時不再間接持有上市公司股票，上市公司實際控制人變更為花莉蓉、花曉慧。
從具體分配來看，花軒德將28.5%的中貝集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給花莉蓉，14%轉(zhuǎn)讓給花曉慧;臺州歌德股權(quán)由花莉蓉、花曉慧各自受讓5%?；ɡ蛉亍⒒〞曰凼茏屔鲜龉蓹?quán)支付的對價分別為4133.3萬元、2048.2萬元。
中貝集團(tuán)、臺州歌德分別持有九洲藥業(yè)股票2.84億股、4058.57萬股。按公告當(dāng)日(11月11日)的收盤價(19.88元/股)估算，花軒德轉(zhuǎn)讓的兩筆股權(quán)間接持有九洲藥業(yè)股票的市值合計約24.76億元。
截至11月19日，九洲藥業(yè)報收20.12元/股，總市值179億元。
01、交棒二代
據(jù)公告披露，九洲藥業(yè)近日收到了控股股東中貝集團(tuán)及其一致行動人臺州歌德的《告知函》。花軒德因年事漸高，打算把所持有的中貝集團(tuán)42.5%股權(quán)以及臺州歌德10%股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給自己的女兒花莉蓉和花曉慧。
天眼查顯示，九洲藥業(yè)的實控人是花軒德父女三人，合計控制公司40.03%股份。
具體而言，截至2025年11月10日，花莉蓉直接持股3.59%且任董事長，其與花軒德、花曉慧合計持有中貝集團(tuán)87.5%股權(quán)，花軒德、花曉慧分別任中貝集團(tuán)董事長、董事。中貝集團(tuán)持股公司31.88%，中貝集團(tuán)與花軒德全資控股臺州歌德，臺州歌德持股公司4.56%。
待本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，情況將發(fā)生明顯變化。
花軒德將不再持有中貝集團(tuán)和臺州歌德的股權(quán)?；ɡ蛉貙⒅苯映钟兄胸惣瘓F(tuán)51%股權(quán)、臺州歌德5%股權(quán)；花曉慧則直接持有中貝集團(tuán)36.5%股權(quán)、臺州歌德5%股權(quán)。
11月12日，九洲藥業(yè)公告稱，花莉蓉被董事會選舉為公司董事，并擔(dān)任公司法定代表人，任期至公司第八屆董事會任期屆滿之日止。
公開資料顯示，花莉蓉出生于1968年，擁有碩士學(xué)歷，還是高級經(jīng)濟(jì)師。在其職業(yè)生涯中，她曾擔(dān)任國家小品種藥(短缺藥)供應(yīng)保障聯(lián)合體會員單位副理事長，目前擔(dān)任浙江省女企業(yè)家協(xié)會副會長、臺州市進(jìn)出口企業(yè)協(xié)會副會長等社會職務(wù)。她先后在浙江東大進(jìn)出口公司、浙江中貝九洲集團(tuán)有限公司任職，如今擔(dān)任九洲藥業(yè)董事長。
花曉慧出生于1975年，同樣擁有碩士學(xué)歷。她曾先后在九洲藥業(yè)銷售部、產(chǎn)品發(fā)展部擔(dān)任經(jīng)理，還擔(dān)任過浙江中貝九洲集團(tuán)有限公司副總裁。2024年12月，她辭任九洲藥業(yè)董事職務(wù)，目前擔(dān)任中貝集團(tuán)有限公司副董事長，同時擔(dān)任公司非執(zhí)行董事。
其實，花軒德此次“禪位”并非毫無預(yù)兆。
早在2018年6月，花軒德就因身體及年齡方面的原因，申請辭去了公司董事及董事會下設(shè)提名委員會委員的職務(wù)。如今，他更是將身上的重?fù)?dān)全部卸下，交由女兒們來承擔(dān)。
九洲藥業(yè)是一家創(chuàng)新驅(qū)動的行業(yè)領(lǐng)先CDMO企業(yè)，致力于為全球制藥公司、生物科技公司、科研機(jī)構(gòu)等提供一站式的醫(yī)藥定制研發(fā)和生產(chǎn)(CDMO)服務(wù)，包含小分子化學(xué)藥物、多肽藥物、偶聯(lián)藥物和小核酸藥物，總部位于浙江省臺州市。
從收入構(gòu)成來看，九洲藥業(yè)的主要收入來源于CDMO業(yè)務(wù)和中樞神經(jīng)類藥物。2025年前三季度，九洲藥業(yè)實現(xiàn)營收41.6億元，同比增加4.92%，凈利潤7.48億元同比增加18.51%，但季度來看，公司第三季度凈利潤同比增42.30%，主要受益于銷售業(yè)務(wù)擴(kuò)張及產(chǎn)品毛利提升。
2025年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為13.42億元，同比增長105.19%；籌資活動現(xiàn)金流凈額-8.36億元，同比減少3.58億元;投資活動現(xiàn)金流凈額-5.29億元，上年同期為-7.47億元。
從行業(yè)來看，盡管受到美國《生物安全法案》影響，CDMO仍是一片藍(lán)海，根據(jù)弗若斯特沙利文《全球醫(yī)藥CDMO市場規(guī)模情況》報告，2018-2023年，全球CDMO市場規(guī)模從446億美元增長至797億美元，復(fù)合增長率為 12.3%。預(yù)計2028年和2030年將分別達(dá)到1684億美元和3385億美元。
東吳證券醫(yī)藥團(tuán)隊分析指出，中長期看，一方面我國仍是CDMO行業(yè)重要生產(chǎn)國，在成本低、效率高、質(zhì)量優(yōu)三重優(yōu)勢下競爭優(yōu)勢突出，另一方面監(jiān)管趨嚴(yán)、新藥研發(fā)向差異化發(fā)展導(dǎo)致新藥研發(fā)難度和成本增加，CXO企業(yè)憑借項目經(jīng)驗優(yōu)勢和資源優(yōu)勢或成為藥企的重要合作伙伴，國際政策波動短期有所影響，長期難改競爭格局。因此，CXO長期需求向上，現(xiàn)階段觸底回升，看好管線結(jié)構(gòu)合理的平臺型企業(yè)、細(xì)分賽道競爭優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)和業(yè)務(wù)差異化發(fā)展的創(chuàng)新企業(yè)。
圖源：東吳證券研報
而據(jù)“摩熵咨詢”發(fā)布的《2024年醫(yī)藥企業(yè)綜合實力排行榜》，在中國CDMO企業(yè)中，九洲藥業(yè)與藥明康德、凱萊英、藥明合聯(lián)、皓元醫(yī)藥穩(wěn)居第一梯隊中。
雖然身處頭部，但在激烈的市場競爭中，九洲藥業(yè)要進(jìn)一步提升份額仍然充滿挑戰(zhàn)。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，九洲藥業(yè)與行業(yè)頭部藥明康德、凱萊英的銷售支出、研發(fā)投入差距并不大，但在營收增速和毛利率方面卻存在一定差距，這也反映出其在市場拓展、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的力度不足。據(jù)2024年年報，九洲藥業(yè)對國際市場的大客戶依賴度高，前五大客戶貢獻(xiàn)了64.31%的銷售額，其中諾華一家占比達(dá)56.65%。
圖源：公司財報
而從研發(fā)管線來看，2025年半年報顯示，公司 CDMO 項目管線已經(jīng)形成了可持續(xù)的臨床前/臨床I、II、III 期的漏斗型項目結(jié)構(gòu)。截止2025年6月30日，九洲藥業(yè)已承接的項目涵蓋抗腫瘤、抗心衰、抗病毒、中樞神經(jīng)和心腦血管等治療領(lǐng)域。其中，III期臨床項目90個，I期和II期臨床試驗的有1086個，但已上市項目僅38個。
值得一提的是，今年4月，九洲藥業(yè)宣布公司創(chuàng)新藥CDMO項目募投延期。公告顯示，原本計劃于2025年6月30日投產(chǎn)的創(chuàng)新藥CDMO生產(chǎn)基地項目(一期工程)，因受外部環(huán)境、項目研發(fā)進(jìn)度等因素影響，將延期一年半至2026年12月31日投產(chǎn)。
該項目為九洲藥業(yè)2022年非公開發(fā)行股票募投項目，總投資12億元，原本計劃提升公司在全球創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。截至2024年12月31日，募集資金實際投入6.72億元，占承諾投資總額的56%，公告強(qiáng)調(diào)，項目延期僅涉及項目進(jìn)度的調(diào)整，不涉及項目內(nèi)容的變更，亦不存在變相改變募集資金用途的情形。
圖源：公司公告
中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長、浙大城市學(xué)院副教授林先平建議，九洲藥業(yè)應(yīng)強(qiáng)化細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)壁壘，繼續(xù)深耕該技術(shù)及高活藥物等優(yōu)勢領(lǐng)域，形成差異化競爭力；同時加快多肽、小核酸等新分子業(yè)務(wù)的產(chǎn)能釋放和技術(shù)突破，開辟新增長曲線。其次，可借助海外新基地拓展更多歐洲、亞洲客戶，減少對單一核心客戶的依賴，同時分散訂單波動風(fēng)險。
02、主動交班還是時間巧合?
11月12日，北大醫(yī)藥(000788.SZ)發(fā)布公告稱，公司董事長、總裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪，已被重慶市江北區(qū)人民檢察院批準(zhǔn)逮捕。而在前一日，花軒德轉(zhuǎn)讓了中貝集團(tuán)的股份。
徐晰人與花軒德均為臺州老鄉(xiāng)，兩人此前已有商業(yè)交集?；ㄜ幍略切煳似煜潞诵钠脚_——新優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資人與董事。由于中貝集團(tuán)與北大醫(yī)藥之間存在關(guān)聯(lián)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓也將九洲藥業(yè)推至輿論焦點。
2024年8月，新優(yōu)勢國際商業(yè)管理(杭州)合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“新優(yōu)勢國際”)成立。該公司由徐晰人通過其全資控股的鑫通焱和科技(海南)有限公司作為普通合伙人(GP)持股20%，浙江中貝九洲集團(tuán)有限公司(簡稱“中貝九洲”)作為有限合伙人(LP)持股80%。
據(jù)天眼查信息，中貝九洲為上市公司九洲藥業(yè)的大股東。2024年12月，徐晰人通過新優(yōu)勢國際以1元收購方正商業(yè)持有的合成集團(tuán)100%股權(quán)，從而間接控股北大醫(yī)藥，并支付3300萬元受讓約23.92億元債權(quán)。2025年2月，中貝九洲將未實繳的80%股權(quán)以0元轉(zhuǎn)讓給徐晰人控制的杭州銘滿，進(jìn)一步鞏固了徐晰人對北大醫(yī)藥的控制權(quán)。
這筆交易對徐晰人而言極為劃算。以當(dāng)時北大醫(yī)藥39億元總市值計算，22.22%股權(quán)對應(yīng)價值約8.7億元，而他的實際支出僅為3300萬元。
2025年7月，徐晰人正式就任北大醫(yī)藥總裁，集實際控制人、董事長、總裁三大要職于一身，全面掌控公司董事會及管理層。
然而好景不長，10月29日，徐晰人因涉嫌違法被刑事拘留。此時距離他正式出任北大醫(yī)藥總裁僅過去3個月，距其通過新優(yōu)勢國際以1元收購西南合成、間接取得北大醫(yī)藥控制權(quán)，也僅10個月。
從時間線來看，花軒德此次轉(zhuǎn)讓中貝集團(tuán)股權(quán)，是在徐晰人被刑事拘留之后。
在花軒德轉(zhuǎn)讓股權(quán)的背后，九洲藥業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)也值得關(guān)注。九洲藥業(yè)在公告中表示，截至11月10日，中貝集團(tuán)累計質(zhì)押股份數(shù)量為5150萬股，占其持股總數(shù)的18.16%，占公司總股本的5.79%。中貝集團(tuán)資信狀況良好，具備資金償還能力，質(zhì)押風(fēng)險可控，還款來源為其日常經(jīng)營收入。若出現(xiàn)平倉風(fēng)險，中貝集團(tuán)將采取補(bǔ)充質(zhì)押或提前還款等措施予以應(yīng)對。
林先平認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)是符合家族企業(yè)傳承邏輯的主動安排，且轉(zhuǎn)讓僅發(fā)生在花莉蓉、花曉慧兩位女兒之間，屬于典型的家族內(nèi)部股權(quán)調(diào)整，進(jìn)一步印證了傳承的主動性。
他進(jìn)一步指出，與北大醫(yī)藥徐晰人案件的關(guān)聯(lián)性，是推動花軒德退出的被動因素。花軒德此前雖推動中貝集團(tuán)退出新優(yōu)勢國際，但仍難撇清關(guān)聯(lián)，此時徹底轉(zhuǎn)讓股權(quán)，可避免自身及九洲藥業(yè)被該案件牽連，減少調(diào)查問詢、輿論爭議等對公司的負(fù)面影響，這是應(yīng)對外部風(fēng)險的被動避險舉措。
03、味精廠走出來的醫(yī)藥“賣水人”
花軒德早年從“3間簡陋廠房、2個反應(yīng)鍋、8名職工”的小味精廠起步，這就是九洲藥業(yè)的前身。
1973年，浙江臺州的黃巖東山味精廠瀕臨倒閉，30歲的花軒德，臨危受命，擔(dān)任該廠技術(shù)副廠長。
按花軒德自己的話說：“去的第一天，蹲在廠房門口抽煙，看著那兩個快報廢的反應(yīng)鍋，心里沒底，但又不服氣——都是莊稼人出身，憑啥別人能把廠子辦好，我就不行?”
靠著一本《微生物發(fā)酵技術(shù)》，花軒德讓味精的生產(chǎn)周期縮短了一天，產(chǎn)量上漲10%，一時間，味精供不應(yīng)求，花軒德也因此升任廠長。
1985年，由于區(qū)劃調(diào)整，工廠所在地由黃巖變?yōu)榻方?，因此工廠更名為椒江市合成化工廠，花軒德繼續(xù)擔(dān)任廠長。但味精廠的競爭卻越來越大，利潤越做越薄。一次出差的機(jī)會，花軒德意外獲得了精神類藥物卡馬西平中間體在國內(nèi)供不應(yīng)求的信息，便決心轉(zhuǎn)型做醫(yī)藥。
1986年，在浙江醫(yī)科大學(xué)教授的指導(dǎo)下，花軒德成立了椒江市九洲制藥廠(后變更為中貝集團(tuán))，卡馬西平生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，當(dāng)年便出口芬蘭、法國、加拿大等歐美國家，銷量大漲。味精廠搖身一變，邁入了原料藥行業(yè)。一年后，工廠利稅達(dá)到了800多萬元，成為浙江省明星企業(yè)。
1993年，九洲制藥廠改制，花軒德成立了中貝集團(tuán)，自己當(dāng)上了董事長。1998年，九洲藥業(yè)正式成立，并在椒江外沙區(qū)塊建立原料藥生產(chǎn)基地，專做抗生素原料藥。
隨著業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，九洲藥業(yè)也穩(wěn)健發(fā)展。到2008年，醫(yī)藥外包業(yè)務(wù)(CDMO)在國內(nèi)興起，65歲的花軒德再次帶領(lǐng)九州藥業(yè)轉(zhuǎn)型，在椒江建研發(fā)中心，廣招人才，并和諾華等國際大廠建立了合作關(guān)系。
2014年10月，九洲藥業(yè)在上海證券交易所主板成功上市，開盤首日漲幅達(dá)44%。此后，作為控股股東的花軒德家族，財富也隨之水漲船高。
2020 年花軒德家族以 160 億財富位列胡潤百富榜第 333 位，成為當(dāng)年臺州首富。2022年，54歲的花莉蓉以200.2億元財富位列《2022新財富500富人榜》第236位，穩(wěn)居浙江“臺州女首富”。2023年，花莉蓉家族同樣憑借著151億元的凈資產(chǎn)，高居浙江臺州榜首，并在《2023年新財富500富人榜》排名全國第253位。
不過，花軒德本人不是沒有爭議。
2020年，花軒德被曝對臺州市區(qū)長行賄。刑事判決書顯示，2009年至2014年期間，時任臺州市椒江區(qū)區(qū)長、區(qū)委書記的陳祥榮，利用職務(wù)之便，為九洲藥業(yè)上市及子公司相關(guān)事宜提供幫助。而在2009至2018年，陳祥榮以“高息借款”之名，收受九洲藥業(yè)原實際控制人花某(花軒德)財物總計373.8萬元。
隨后，證監(jiān)會也對此事進(jìn)行了問詢。九洲藥業(yè)稱，花軒德是作為證人，接受相關(guān)司法機(jī)關(guān)的問詢并配合陳祥榮案調(diào)查，屬于個人行為。關(guān)于陳祥榮案件判決書中提及的公司上市、土地出讓金返還事宜，均已履行了相應(yīng)的申請審批程序。陳祥榮一案已經(jīng)浙江省舟山市中級人民法院審理終結(jié)，花軒德協(xié)助司法機(jī)關(guān)配合調(diào)查事宜未對公司造成不利影響。
如今，82歲的花軒德帶著爭議隱退，九洲藥業(yè)也進(jìn)入由花莉蓉與花曉慧共同掌控的新階段，你認(rèn)為二代接棒會給九洲藥業(yè)帶來什么新的轉(zhuǎn)變?評論區(qū)留言吧!