文｜MedTrend醫(yī)趨勢(shì)
2025前三季度財(cái)報(bào)公布，IVD繼續(xù)下行！
63家IVD企業(yè)中，IVD營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)超過(guò)44家，占比69%。下滑最嚴(yán)重的有三家：九安醫(yī)療（營(yíng)收下滑48.89%）；禾信儀器（營(yíng)收減少52.81%），迪瑞醫(yī)療（營(yíng)收下滑60.12%）。利潤(rùn)率的下滑速度，明顯高于營(yíng)收速度。有超過(guò)22家IVD企業(yè)凈利潤(rùn)虧損超過(guò)50%，其中潤(rùn)達(dá)醫(yī)療（凈利潤(rùn)同比-422.64%）、貝瑞基因（凈利潤(rùn)同比-606.13%）、利德曼（凈利潤(rùn)同比-765.83%）。
隨著業(yè)績(jī)、利潤(rùn)下滑，裁員、降薪、倒閉開(kāi)始成“常態(tài)”。2025年有IVD企業(yè)宣布將裁員90%，也有IVD管理層主動(dòng)降薪，碩世生物董事長(zhǎng)降薪50%，副總經(jīng)理降薪40%，并且公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用都在大幅“縮水”。
即使如此，進(jìn)入下半年IVD企業(yè)如寧波醫(yī)杰、瑞正善達(dá)、人和未來(lái)接連傳出破產(chǎn)清算。
就在財(cái)報(bào)發(fā)出不久后，11月13日，艾迪康宣布以14.5億元收購(gòu)JSR Life Sciences所持冠科生物全部已發(fā)行股份，切入CRO賽道。
11月13日，老牌IVD利德曼宣布擬以17.33億元現(xiàn)金收購(gòu)先聲祥瑞70%股權(quán)，重壓生物制品領(lǐng)域。
更早之前，熱景生物踩位“創(chuàng)新藥”賽道，易瑞生物甚至直接剝離IVD業(yè)務(wù)，一眾IVD在行業(yè)下行期，都在尋求自己的生存之道。
01、IVD財(cái)報(bào)“三大特點(diǎn)”
2025年，IVD是醫(yī)療器械行業(yè)中承壓最顯著的板塊。前三季度，IVD板塊上市公司營(yíng)收同比下降13.94%，凈利潤(rùn)同比降幅32.20%（來(lái)源：中泰證券）。
從目前已經(jīng)公布財(cái)報(bào)的63家IVD企業(yè)中，有三大特點(diǎn)：
首先，營(yíng)收全面下行。
2025前三季度，IVD營(yíng)收下滑的企業(yè)超過(guò)44家，占比69%。其中營(yíng)收增速上有超過(guò)29家企業(yè)下滑超過(guò)10%，下滑最嚴(yán)重的有三家：九安醫(yī)療試劑盒的政府訂單量較去年同期大幅下降8.60億元，營(yíng)收下滑48.89%；禾信儀器營(yíng)收減少52.81%，作為華潤(rùn)系子公司迪瑞醫(yī)療營(yíng)收同比下滑60.12%，財(cái)報(bào)中重點(diǎn)提到集采調(diào)控和競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司下調(diào)價(jià)格，短期銷(xiāo)售額萎縮。
至少有6家企業(yè)，從2024年?duì)I收正增長(zhǎng)，到2025同期下滑。其中安圖生物2024年前三季度營(yíng)收增加4.24%，2025前三季度下滑7.48%；萬(wàn)孚生物2024年前三季度營(yíng)收增加8.83%，2025前三季度下滑22.52%；九強(qiáng)生物2024年前三季度營(yíng)收增加0.3%，2025前三季度下滑18.24%。迪瑞醫(yī)療2024年前三季度營(yíng)收增加12.1%，2025前三季度下滑60.12%。這意味著行業(yè)開(kāi)始走向“全面下行”。
其次，利潤(rùn)率大幅“跳水”。
2025前三季度，利潤(rùn)率的下滑速度，明顯高于營(yíng)收速度。盡管利潤(rùn)率為負(fù)的IVD企業(yè)有38家，但有超過(guò)22家IVD企業(yè)凈利潤(rùn)虧損超過(guò)50%。
迪安診斷2025前三季度凈利潤(rùn)僅5670.48萬(wàn)元，下降56.67%，萬(wàn)泰生物由于IVD價(jià)格壓力以及費(fèi)用率上升，2025前三季度直接虧損1.73億元，同比下滑165.04%。金域醫(yī)學(xué)虧損0.8億元，同比下滑184.84%。個(gè)別如潤(rùn)達(dá)醫(yī)療（凈利潤(rùn)同比下滑422.64%）、貝瑞基因（凈利潤(rùn)同比下滑606.13%）、利德曼（凈利潤(rùn)同比下滑765.83%）。
有 IVD 上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)稱(chēng)，“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)超過(guò)270天已成常態(tài)，相當(dāng)于全年銷(xiāo)售額的70%以上被醫(yī)院占用，這直接吞噬了企業(yè)研發(fā)投入能力”。頭部IVD，正在遭受“現(xiàn)金流窒息”和和利潤(rùn)質(zhì)量的致命打擊。
截止2024年，迪安診斷賬齡1-2年、2-3年、3年以上的應(yīng)收賬款賬面余額分別為10.93億元、14.76億元和3.03億元。萬(wàn)泰生物2025上半年仍有超過(guò)17.79億元的應(yīng)收款余額。金域醫(yī)學(xué)2025前三季度應(yīng)收賬款余額仍達(dá)38.3億元，應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)。
最后，部分頭部“平穩(wěn)”，中尾部“出清”。
在營(yíng)收、凈利潤(rùn)“整體”大幅下滑的趨勢(shì)下，部分頭部IVD2025年前三季度整體營(yíng)收出現(xiàn)正增長(zhǎng)，如樂(lè)普醫(yī)療營(yíng)收增長(zhǎng)3.2%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.35%；新產(chǎn)業(yè)營(yíng)收小幅增長(zhǎng)0.39%。當(dāng)然了華大基因（營(yíng)收同比-5.39%）、安圖生物（營(yíng)收同比-7.48%）、亞輝龍（營(yíng)收同比-7.69%），雖然下滑但遠(yuǎn)低于20%的普遍下滑，也展現(xiàn)出一定的韌性。當(dāng)然了，部分企業(yè)在2025Q3已經(jīng)出現(xiàn)可能的“復(fù)蘇的跡象”，熱景生物盡管前三季度營(yíng)收下滑5.1%，但Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.48%；碩世生物前三季度營(yíng)收下滑3.02%，但Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.92%。
部分尾部IVD已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度連續(xù)下滑，如潤(rùn)達(dá)醫(yī)療（Q1同比-19.8%、Q2同比-12.32%、Q3同比-11.91%）、貝瑞基因（Q1同比-22.08%、Q2同比-15.65%、Q3同比-16.65%）。
不過(guò)從整體來(lái)看，IVD下行依舊“必不可免”。
02、裁員倒閉潮
行業(yè)下行下，裁員不可避免。
據(jù)IVD研究社統(tǒng)計(jì)118家IVD企業(yè)顯示：2023年IVD行業(yè)總?cè)藬?shù)19.9萬(wàn)人，裁員6%，裁員達(dá)到1.3萬(wàn)人。2024年，IVD總?cè)藬?shù)共19.4萬(wàn)人，同比-3%，裁員5000多人。有78家出現(xiàn)不同幅度的裁員，占比66%。從裁員情況來(lái)看，迪安診斷（-2071人）、樂(lè)普醫(yī)療（-1409人）、金域醫(yī)學(xué)（-1173人）、明德生物（-881人）、九安醫(yī)療（-579人）位居前五。
2025年，集采、DRG降費(fèi)、套餐解綁、增值稅率調(diào)整，讓醫(yī)院市場(chǎng)收縮、試劑價(jià)格下降，從而導(dǎo)致整體的業(yè)績(jī)承壓，裁員趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露：某公司原來(lái)近1000人，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)縮到原來(lái)的1/3，然而依然虧損嚴(yán)重，最新董事會(huì)主要股東協(xié)商認(rèn)為，2025年可能就是該公司的最后一年，不過(guò)先裁到100人以?xún)?nèi)再說(shuō)。
當(dāng)然不止裁員，降薪、降成本也成為基本操作。
以碩世生物為例，在接連虧損后，公司宣布管理層主動(dòng)降薪：2025年8月15日起，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王國(guó)強(qiáng)、名譽(yù)董事長(zhǎng)房永生年薪削減50%；副總經(jīng)理劉中華、胡園園和周?chē)?guó)輝下調(diào)40%；財(cái)務(wù)總監(jiān)孟元元下調(diào)10%；兩名職工監(jiān)事賈兆強(qiáng)和顧麗娜分別下調(diào)10%和5%。除了降薪外，2025年上半年，碩世生物的銷(xiāo)售費(fèi)用下降1.94%，管理費(fèi)用下降21.02%，研發(fā)費(fèi)用下降13.11%。
倒閉，也就成為IVD行業(yè)最無(wú)奈之舉。
根據(jù)2025年4月發(fā)布的《中國(guó)IVD企業(yè)名錄》數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)IVD生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較2023年減少了近500家，同比降幅約24.6%。其中380家經(jīng)營(yíng)異常（占76%），破產(chǎn)清算40多家（占8%），主動(dòng)注銷(xiāo)80多家（占16%）。
邁瑞醫(yī)療在其年報(bào)中也提到：行業(yè)集中度加速提升，這種趨勢(shì)還將持續(xù)。
進(jìn)入2025年，多家企業(yè)也接連爆出破產(chǎn)消息。 10月29日，人和未來(lái)破產(chǎn)清算；8月8日，瑞正善達(dá)破產(chǎn)清算；7月25日，寧波醫(yī)杰注銷(xiāo)84張生化試劑注冊(cè)證，不足以破產(chǎn)償還債務(wù)；6月4日，深宇生物破產(chǎn)清算；5月27日，中國(guó)銀行已經(jīng)對(duì)廣州賽哲生物下達(dá)《申請(qǐng)破產(chǎn)清算裁定書(shū)》；5月20日，璟泓科技或?qū)⑵飘a(chǎn)清算。
一系列破產(chǎn)消息的背后，是IVD業(yè)績(jī)承壓的最直接結(jié)果。2025年，對(duì)于IVD企業(yè)而言，或許生存成為首要戰(zhàn)略目標(biāo)。
03、轉(zhuǎn)型“謀變”
面對(duì)這股持續(xù)的“行業(yè)寒潮”，IVD企業(yè)也在紛紛“求生”。部分IVD也選擇通過(guò)不同策略抵御如今行業(yè)下行壓力。
11月13日，作為國(guó)內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)的巨頭之一的艾迪康宣布以14.5億元收購(gòu)JSR Life Sciences所持冠科生物全部已發(fā)行股份。冠科生物是一家CRO，聚焦于腫瘤、免疫學(xué)藥物的開(kāi)發(fā)。艾迪康此舉意在從臨床檢測(cè)延伸至藥物發(fā)現(xiàn)與轉(zhuǎn)化研究，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
同日，老牌IVD利德曼宣布擬以17.33億元現(xiàn)金收購(gòu)先聲祥瑞70%股權(quán)，先聲祥瑞核心業(yè)務(wù)是生物制品。利德曼選擇并購(gòu)先聲祥瑞，希望通過(guò)收購(gòu)，快速切入行業(yè)壁壘高、市場(chǎng)前景更為廣闊的生物制品行業(yè)。值得注意的是，2024年，利德曼出現(xiàn)大幅虧損，凈利潤(rùn)為-7510.13萬(wàn)元，同比下降589.66%。2025年前三季度，利德曼業(yè)績(jī)狀況仍未改善，總收入2.52億元，同比下降10.49%；凈利潤(rùn)為-713.48萬(wàn)元，同比下降765.83%。
熱景生物精準(zhǔn)踩位“創(chuàng)新藥風(fēng)口”。自2018年起，熱景生物開(kāi)始布局創(chuàng)新藥賽道。從公開(kāi)信息看，熱景生物通過(guò)多家控股參股的創(chuàng)新藥企業(yè)，切入心血管、腫瘤、代謝疾病、核酸藥物四大領(lǐng)域：舜景醫(yī)藥（抗體藥物，43.18%股份占比）、堯景基因（核酸藥物， 48%股份占比）、禹景藥業(yè)（新型益生菌， 52%股份占比）、智源生物（AD抗體藥物， 21.6%股份占比）。這也為熱景生物開(kāi)辟了IVD之外的新增長(zhǎng)渠道。
易瑞生物的轉(zhuǎn)型更為徹底。2022年IVD業(yè)務(wù)占比72.71%，進(jìn)入2023年其選擇逐漸剝離IVD業(yè)務(wù)，占比降低至18.77%，到2024年IVD業(yè)務(wù)占比已經(jīng)降低至0.89%。僅用2年時(shí)間，易瑞生物便迅速?gòu)摹耙訧VD業(yè)務(wù)”為主，轉(zhuǎn)型為以食品安全檢測(cè)和動(dòng)物診斷業(yè)務(wù)為主的企業(yè)。效果也非常明顯。易瑞生物2025年前三季度營(yíng)收1.86億元，同比增長(zhǎng)17.45%，凈利潤(rùn)1802.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)362.49%。Q3營(yíng)收7634.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.34%，凈利潤(rùn)為1568.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)187.43%。
此外，新產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化技術(shù)和供應(yīng)鏈突破，2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.3%。圣湘生物在呼吸道檢測(cè)試劑方面實(shí)現(xiàn)放量，同時(shí)推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，如乙型肝炎病毒核糖核酸（HBV RNA）檢測(cè)試劑，2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.49%。萬(wàn)孚生物在2025前三季度營(yíng)收同比下降22.52%，凈利潤(rùn)下降69.32%下，11月14日，宣布對(duì)“知識(shí)城生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”暫緩實(shí)施，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，提高募集資金使用效率。
當(dāng)然了，部分企業(yè)選擇“出海”，打造IVD第二增長(zhǎng)曲線。 如邁瑞醫(yī)療2024年海外業(yè)務(wù)占整體收入的比重為44.75%，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要?jiǎng)恿υ矗恍庐a(chǎn)業(yè)2024年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.84億元，占比達(dá)到37%。
回過(guò)頭來(lái)再看，無(wú)論是通過(guò)業(yè)務(wù)整合、跨界轉(zhuǎn)型，還是聚焦核心、優(yōu)化資源配置，一眾IVD企業(yè)無(wú)不指向一個(gè)共同目標(biāo)：突破當(dāng)前生存困境。