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養(yǎng)雞養(yǎng)豬年賺近9億,62歲女博士沖刺港交所

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養(yǎng)雞養(yǎng)豬年賺近9億,62歲女博士沖刺港交所

女博士養(yǎng)雞,養(yǎng)出一個(gè)IPO。

文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 彭程

編輯 | 孟帥

去年大賺近9億的“清遠(yuǎn)雞王”,全力沖刺資本市場(chǎng)。

近日,天農(nóng)集團(tuán)向港交所遞交招股書(shū),擬在港股上市,由招商證券國(guó)際擔(dān)任其獨(dú)家保薦人。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,天農(nóng)集團(tuán)由大學(xué)老師出身并在溫氏供職過(guò)的女博士張正芬及其丈夫肖文清攜手創(chuàng)立。在他們的帶領(lǐng)下,經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,天農(nóng)集團(tuán)已成為中國(guó)規(guī)模最大的清遠(yuǎn)雞提供商。

盡管天農(nóng)集團(tuán)靠清遠(yuǎn)雞起家,但公司如今已形成清遠(yuǎn)雞和生豬養(yǎng)殖雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局,且生豬產(chǎn)品當(dāng)前已成為公司的第一大營(yíng)收支柱,上半年的營(yíng)收占比達(dá)66.3%。

不過(guò),受行業(yè)周期性、原材料成本波動(dòng)等因素的影響,天農(nóng)集團(tuán)近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。同時(shí),2022年至2024年及今年上半年,公司的資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在65%以上的水準(zhǔn)。

女博士養(yǎng)雞,養(yǎng)出一個(gè)IPO

天眼查顯示,天農(nóng)集團(tuán)位于廣東省清遠(yuǎn)市,是一家以從事畜牧業(yè)為主的企業(yè)。隨著公司向港交所遞交招股書(shū)的舉動(dòng),天農(nóng)集團(tuán)正式向港股發(fā)起沖刺。

拆解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn),天農(nóng)集團(tuán)帶有濃厚的家族色彩。據(jù)招股書(shū),創(chuàng)始人張正芬、肖文清夫婦直接及間接控制約52.28%的投票權(quán)。

其中,張正芬直接持股32.97%,肖文清直接持股10.2%,二者還通過(guò)鳳天投資、天聚投資、重慶榮匯、清遠(yuǎn)泉發(fā)、清遠(yuǎn)泉興持有公司4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%的股份。

另外,張正芬與肖文清之子Zhang Pengfei于2023年5月加入公司,目前擔(dān)任公司執(zhí)行董事;張正芬的侄子張大立擔(dān)任副總裁,張大立配偶吳小菊為公司雇員持股平臺(tái)之一清遠(yuǎn)泉旺的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,張正芬擁有博士學(xué)位,早年曾擔(dān)任中國(guó)福建仰恩學(xué)院(現(xiàn)稱福建仰恩大學(xué))講師、中國(guó)佛山科技學(xué)院(現(xiàn)稱佛山大學(xué))講師,后曾擔(dān)任溫氏集團(tuán)技術(shù)總監(jiān)。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道,天農(nóng)集團(tuán)副總裁鄧旭清與張正芬有師生之誼,監(jiān)事會(huì)主席韋壯立也曾與夫婦二人同期在溫氏股份任職。

時(shí)間回溯到2003年,張正芬攜手丈夫在清遠(yuǎn)創(chuàng)立天農(nóng)食品,這便是天農(nóng)集團(tuán)的前身。彼時(shí),清遠(yuǎn)雞正面臨前所未有的生存危機(jī),種源退化嚴(yán)重。

據(jù)張正芬回憶,"當(dāng)時(shí)幾千只純種的雞在政府下面保著種,但是他們?nèi)奔夹g(shù)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)雞的白血病陽(yáng)性率大于30%,白痢的陽(yáng)性率達(dá)到90%,疾病是一個(gè)很嚴(yán)峻的問(wèn)題"。

面對(duì)如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),2005年,張正芬和丈夫毅然決定接手國(guó)家級(jí)清遠(yuǎn)麻雞原種保種場(chǎng),開(kāi)始了一場(chǎng)拯救清遠(yuǎn)雞的"產(chǎn)業(yè)振興戰(zhàn)"。

接下這一重任后,張正芬組建起科研團(tuán)隊(duì),從種苗源頭做起。隨后幾年時(shí)間,張正芬親自帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì),在養(yǎng)雞場(chǎng)開(kāi)展種源保護(hù)、良種繁育工作。

歷經(jīng)20多年的持續(xù)努力,天農(nóng)集團(tuán)成功剔除了大量遺傳性致病基因,有效凈化了雞群,把清遠(yuǎn)雞的成活率從50%-60%提高到96%-99%,年產(chǎn)蛋量從50-60枚提升至150枚。

在育種技術(shù)上,天農(nóng)集團(tuán)采用國(guó)際領(lǐng)先的基因篩選體系,對(duì)種雞進(jìn)行全基因組掃描,鎖定純種相關(guān)位點(diǎn),對(duì)體重、冠高、脛長(zhǎng)、毛色等關(guān)鍵性狀做精準(zhǔn)標(biāo)記。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)中心實(shí)驗(yàn)室主任邱桂嫻介紹,公司選種強(qiáng)度極高,僅保留約5%的公雞,20%-30%的母雞,由此構(gòu)建起一條“肉眼初篩—儀器測(cè)量—基因驗(yàn)證”的精準(zhǔn)篩選體系。

如今,天農(nóng)集團(tuán)的保種場(chǎng)存欄規(guī)模已擴(kuò)大至5萬(wàn)套原種雞,每年可提供祖代苗24萬(wàn)套、父母代苗200萬(wàn)套,年出欄清遠(yuǎn)雞4000多萬(wàn)只。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,以2024年出欄量計(jì)算,天農(nóng)集團(tuán)占據(jù)中國(guó)清遠(yuǎn)雞市場(chǎng)約59.3%的份額,超過(guò)行業(yè)內(nèi)其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和,同時(shí)在廣東省黃羽肉雞供應(yīng)商中位列第二。

靠清遠(yuǎn)雞起家,如今雙輪驅(qū)動(dòng)

早期靠清遠(yuǎn)雞起家的天農(nóng)集團(tuán),如今已發(fā)展成為一個(gè)多元化的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán),公司圍繞清遠(yuǎn)雞、生豬及相關(guān)肉制品等核心產(chǎn)品,構(gòu)建起了垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)體系。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,自2012年起,天農(nóng)集團(tuán)開(kāi)始涉足生豬養(yǎng)殖和銷售業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展,公司在該領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展,生豬產(chǎn)品已成為公司的第一大營(yíng)收支柱。

招股書(shū)顯示,2022至2024年及今年上半年,生豬產(chǎn)品分別為天農(nóng)集團(tuán)貢獻(xiàn)65.5%、61.6%、67.1%、66.3%的收入。同期,清遠(yuǎn)雞及其他土雞產(chǎn)品的營(yíng)收占比基本均在28%以下。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,就截至2024年末的營(yíng)收而言,天農(nóng)集團(tuán)在中國(guó)西南部生豬養(yǎng)殖企業(yè)中排名第八。

按截至2024年末單頭生豬毛利計(jì)算,天農(nóng)集團(tuán)在中國(guó)規(guī)模化生豬養(yǎng)殖企業(yè)里排名第二,單頭生豬毛利達(dá)到470元。

在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面,天農(nóng)集團(tuán)已形成完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。招股書(shū)顯示,截至上半年末,公司擁有4間飼料廠、16家雞場(chǎng)、52家豬場(chǎng)及1家屠宰場(chǎng),產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施完善。

目前,天農(nóng)集團(tuán)的商業(yè)模式已覆蓋整個(gè)價(jià)值鏈,包括育種、良種繁育、生態(tài)養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、屠宰、食品加工及品牌營(yíng)銷。

值得一提的是,作為清遠(yuǎn)雞產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè),天農(nóng)集團(tuán)采用"公司+家庭農(nóng)場(chǎng)"的聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)模式,通過(guò)"六統(tǒng)一"合作幫扶模式有效促進(jìn)了當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶的就業(yè)和增收。

具體來(lái)說(shuō),天農(nóng)集團(tuán)負(fù)責(zé)提供雞苗、飼料和養(yǎng)殖技術(shù)等一系列工作,并且會(huì)有技術(shù)員每周來(lái)到養(yǎng)雞場(chǎng),提供喂料、保溫、喂水、疾病防治等指導(dǎo)。

農(nóng)戶只需要負(fù)責(zé)養(yǎng)殖環(huán)節(jié),養(yǎng)成后由天農(nóng)集團(tuán)全部回購(gòu)。這種模式不僅降低了農(nóng)戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也保證了產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。

今年3月,張正芬在接受南方農(nóng)村報(bào)采訪時(shí)舉例稱,1個(gè)養(yǎng)殖戶一批養(yǎng)1萬(wàn)只雞,一年養(yǎng)兩批共養(yǎng)2萬(wàn)多只雞,每只雞有4塊多的利潤(rùn),一年就有10萬(wàn)塊錢(qián)的收入,“不離鄉(xiāng)不離土就能脫貧致富”。

張正芬還透露,彼時(shí),跟天農(nóng)集團(tuán)合作的農(nóng)戶有4000多戶,2024年合作農(nóng)戶累計(jì)從公司獲得的收入超3.8個(gè)億,如果加上扶貧基地的部分,農(nóng)戶獲得的資金收入估計(jì)達(dá)到4個(gè)億。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)今年6月披露的數(shù)據(jù),公司整體帶動(dòng)超過(guò)6000戶農(nóng)戶致富,其中在清遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)合作養(yǎng)殖戶超過(guò)4000戶。

近三年,天農(nóng)集團(tuán)帶動(dòng)合作農(nóng)戶增收9.89億元,培育了專業(yè)化程度更高的5600名新型職業(yè)農(nóng)民,有力保障了農(nóng)村勞動(dòng)力的就業(yè)穩(wěn)定和收入增長(zhǎng)。

對(duì)于此次IPO募集資金的用途,天農(nóng)集團(tuán)表示將用于未來(lái)五年拓展加工肉制品生產(chǎn)和線下餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)、發(fā)展技術(shù)和研發(fā)能力、發(fā)展信息系統(tǒng)、戰(zhàn)略投資或潛在收購(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面,天農(nóng)集團(tuán)在招股書(shū)中披露了公司的農(nóng)文旅融合戰(zhàn)略,其計(jì)劃打造集清遠(yuǎn)雞主題元素與地方旅游資源于一體的產(chǎn)業(yè)基地,為消費(fèi)者提供"吃喝玩樂(lè)"一站式體驗(yàn)。

天農(nóng)集團(tuán)認(rèn)為,前述布局將進(jìn)一步提升公司的品牌影響力,亦將帶動(dòng)以正宗清遠(yuǎn)雞為基礎(chǔ)的食材產(chǎn)品銷售。

上市之路頗為曲折,近年業(yè)績(jī)較不穩(wěn)定

事實(shí)上,早在2020年,天農(nóng)集團(tuán)就啟動(dòng)了A股上市的計(jì)劃,與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽訂合約并在廣東證監(jiān)局完成備案。但不到兩年時(shí)間,此次輔導(dǎo)便悄然終止。

2022年11月,天農(nóng)集團(tuán)更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)后再次踏上征程,卻在今年6月再次以“調(diào)整未來(lái)發(fā)展及相關(guān)計(jì)劃”為由終止輔導(dǎo)。

盡管目前尚未正式登陸資本市場(chǎng),但天農(nóng)集團(tuán)此前曾獲得資本的青睞。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞,公司創(chuàng)立初期,天農(nóng)集團(tuán)便贏得了IDG資本的關(guān)注:2007年,IDG斥資4000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本。

不過(guò),2015年,IDG與另一家早期投資方中山聯(lián)宜,均將各自持有的股權(quán)以6200萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了張正芬。2016年3月,天農(nóng)集團(tuán)實(shí)施減資,張正芬獲得了約1.25億元的減資對(duì)價(jià)。

類似的資本操作,在近期再度上演。就在遞交港股招股書(shū)前夕的2025年5月,天農(nóng)集團(tuán)以總對(duì)價(jià)3.77億元回購(gòu)了碧鄉(xiāng)科技、廣東廣墾等四家機(jī)構(gòu)所持股份并予以注銷。隨后在今年8月,公司又引入了新的投資者貴州中墾,此時(shí)公司投后估值已達(dá)56億元。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)此次遞交的招股書(shū),2022年、2023年、2024年以及2025年上半年,天農(nóng)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入39.52億元、35.96億元、47.76億元及22.21億元,凈利潤(rùn)為3.41億元、-6.69億元、8.9億元及1.27億元。

至于天農(nóng)集團(tuán)的毛利率,也呈現(xiàn)出波動(dòng)變化的態(tài)勢(shì)。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年,天農(nóng)集團(tuán)的毛利率分別為16.3%、1.6%、18.8%、15.5%。

事實(shí)上,作為一家專注于清遠(yuǎn)雞、生豬等產(chǎn)品的企業(yè),天農(nóng)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不可避免地會(huì)受到清遠(yuǎn)雞及生豬產(chǎn)品現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)的影響。

招股書(shū)顯示,2020年至2024年,黃羽肉雞平均售價(jià)在13.5元/公斤至15.6元/公斤之間波動(dòng),公司清遠(yuǎn)雞的價(jià)格走勢(shì)亦隨整體黃羽肉雞價(jià)格的變化而波動(dòng);而生豬價(jià)格則從2020年的33.9元/公斤下降到2025年9月的13.8元/公斤。

天農(nóng)集團(tuán)表示:“我們無(wú)法預(yù)測(cè)或控制這些價(jià)格變動(dòng),而不利的價(jià)格變動(dòng)可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽薄?/p>

其次,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還受到飼料和飼料原料成本的影響。以今年上半年為例,飼料和飼料原料成本占公司總銷售成本的66.9%。

天農(nóng)集團(tuán)坦言,飼料成本變動(dòng)對(duì)其盈利能力產(chǎn)生直接而顯著的影響。當(dāng)飼料價(jià)格上漲且未能即時(shí)轉(zhuǎn)嫁至產(chǎn)品售價(jià)時(shí),將導(dǎo)致單位生產(chǎn)成本上升、毛利率收窄及現(xiàn)金流壓力增加。

值得注意的是,天農(nóng)集團(tuán)還面臨較大的債務(wù)壓力。據(jù)招股書(shū)披露,天農(nóng)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位,2022年至2024年及今年上半年分別為65.2%、77.6%、66.9%和67.7%。

截至8月31日,天農(nóng)集團(tuán)未償還借款總額達(dá)約13.34億元,其中超八成將在一年內(nèi)到期。

此外,作為深耕農(nóng)業(yè)的龍頭玩家,天農(nóng)集團(tuán)還面臨疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)。

未來(lái),以“清遠(yuǎn)雞一哥”聞名的天農(nóng)集團(tuán),能否在張正芬這位女博士的帶領(lǐng)下成功赴港上市,雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

 

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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養(yǎng)雞養(yǎng)豬年賺近9億,62歲女博士沖刺港交所

女博士養(yǎng)雞,養(yǎng)出一個(gè)IPO。

文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 彭程

編輯 | 孟帥

去年大賺近9億的“清遠(yuǎn)雞王”,全力沖刺資本市場(chǎng)。

近日,天農(nóng)集團(tuán)向港交所遞交招股書(shū),擬在港股上市,由招商證券國(guó)際擔(dān)任其獨(dú)家保薦人。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,天農(nóng)集團(tuán)由大學(xué)老師出身并在溫氏供職過(guò)的女博士張正芬及其丈夫肖文清攜手創(chuàng)立。在他們的帶領(lǐng)下,經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,天農(nóng)集團(tuán)已成為中國(guó)規(guī)模最大的清遠(yuǎn)雞提供商。

盡管天農(nóng)集團(tuán)靠清遠(yuǎn)雞起家,但公司如今已形成清遠(yuǎn)雞和生豬養(yǎng)殖雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局,且生豬產(chǎn)品當(dāng)前已成為公司的第一大營(yíng)收支柱,上半年的營(yíng)收占比達(dá)66.3%。

不過(guò),受行業(yè)周期性、原材料成本波動(dòng)等因素的影響,天農(nóng)集團(tuán)近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。同時(shí),2022年至2024年及今年上半年,公司的資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在65%以上的水準(zhǔn)。

女博士養(yǎng)雞,養(yǎng)出一個(gè)IPO

天眼查顯示,天農(nóng)集團(tuán)位于廣東省清遠(yuǎn)市,是一家以從事畜牧業(yè)為主的企業(yè)。隨著公司向港交所遞交招股書(shū)的舉動(dòng),天農(nóng)集團(tuán)正式向港股發(fā)起沖刺。

拆解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn),天農(nóng)集團(tuán)帶有濃厚的家族色彩。據(jù)招股書(shū),創(chuàng)始人張正芬、肖文清夫婦直接及間接控制約52.28%的投票權(quán)。

其中,張正芬直接持股32.97%,肖文清直接持股10.2%,二者還通過(guò)鳳天投資、天聚投資、重慶榮匯、清遠(yuǎn)泉發(fā)、清遠(yuǎn)泉興持有公司4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%的股份。

另外,張正芬與肖文清之子Zhang Pengfei于2023年5月加入公司,目前擔(dān)任公司執(zhí)行董事;張正芬的侄子張大立擔(dān)任副總裁,張大立配偶吳小菊為公司雇員持股平臺(tái)之一清遠(yuǎn)泉旺的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,張正芬擁有博士學(xué)位,早年曾擔(dān)任中國(guó)福建仰恩學(xué)院(現(xiàn)稱福建仰恩大學(xué))講師、中國(guó)佛山科技學(xué)院(現(xiàn)稱佛山大學(xué))講師,后曾擔(dān)任溫氏集團(tuán)技術(shù)總監(jiān)。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道,天農(nóng)集團(tuán)副總裁鄧旭清與張正芬有師生之誼,監(jiān)事會(huì)主席韋壯立也曾與夫婦二人同期在溫氏股份任職。

時(shí)間回溯到2003年,張正芬攜手丈夫在清遠(yuǎn)創(chuàng)立天農(nóng)食品,這便是天農(nóng)集團(tuán)的前身。彼時(shí),清遠(yuǎn)雞正面臨前所未有的生存危機(jī),種源退化嚴(yán)重。

據(jù)張正芬回憶,"當(dāng)時(shí)幾千只純種的雞在政府下面保著種,但是他們?nèi)奔夹g(shù)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)雞的白血病陽(yáng)性率大于30%,白痢的陽(yáng)性率達(dá)到90%,疾病是一個(gè)很嚴(yán)峻的問(wèn)題"。

面對(duì)如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),2005年,張正芬和丈夫毅然決定接手國(guó)家級(jí)清遠(yuǎn)麻雞原種保種場(chǎng),開(kāi)始了一場(chǎng)拯救清遠(yuǎn)雞的"產(chǎn)業(yè)振興戰(zhàn)"。

接下這一重任后,張正芬組建起科研團(tuán)隊(duì),從種苗源頭做起。隨后幾年時(shí)間,張正芬親自帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì),在養(yǎng)雞場(chǎng)開(kāi)展種源保護(hù)、良種繁育工作。

歷經(jīng)20多年的持續(xù)努力,天農(nóng)集團(tuán)成功剔除了大量遺傳性致病基因,有效凈化了雞群,把清遠(yuǎn)雞的成活率從50%-60%提高到96%-99%,年產(chǎn)蛋量從50-60枚提升至150枚。

在育種技術(shù)上,天農(nóng)集團(tuán)采用國(guó)際領(lǐng)先的基因篩選體系,對(duì)種雞進(jìn)行全基因組掃描,鎖定純種相關(guān)位點(diǎn),對(duì)體重、冠高、脛長(zhǎng)、毛色等關(guān)鍵性狀做精準(zhǔn)標(biāo)記。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)中心實(shí)驗(yàn)室主任邱桂嫻介紹,公司選種強(qiáng)度極高,僅保留約5%的公雞,20%-30%的母雞,由此構(gòu)建起一條“肉眼初篩—儀器測(cè)量—基因驗(yàn)證”的精準(zhǔn)篩選體系。

如今,天農(nóng)集團(tuán)的保種場(chǎng)存欄規(guī)模已擴(kuò)大至5萬(wàn)套原種雞,每年可提供祖代苗24萬(wàn)套、父母代苗200萬(wàn)套,年出欄清遠(yuǎn)雞4000多萬(wàn)只。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,以2024年出欄量計(jì)算,天農(nóng)集團(tuán)占據(jù)中國(guó)清遠(yuǎn)雞市場(chǎng)約59.3%的份額,超過(guò)行業(yè)內(nèi)其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和,同時(shí)在廣東省黃羽肉雞供應(yīng)商中位列第二。

靠清遠(yuǎn)雞起家,如今雙輪驅(qū)動(dòng)

早期靠清遠(yuǎn)雞起家的天農(nóng)集團(tuán),如今已發(fā)展成為一個(gè)多元化的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán),公司圍繞清遠(yuǎn)雞、生豬及相關(guān)肉制品等核心產(chǎn)品,構(gòu)建起了垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)體系。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,自2012年起,天農(nóng)集團(tuán)開(kāi)始涉足生豬養(yǎng)殖和銷售業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展,公司在該領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展,生豬產(chǎn)品已成為公司的第一大營(yíng)收支柱。

招股書(shū)顯示,2022至2024年及今年上半年,生豬產(chǎn)品分別為天農(nóng)集團(tuán)貢獻(xiàn)65.5%、61.6%、67.1%、66.3%的收入。同期,清遠(yuǎn)雞及其他土雞產(chǎn)品的營(yíng)收占比基本均在28%以下。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,就截至2024年末的營(yíng)收而言,天農(nóng)集團(tuán)在中國(guó)西南部生豬養(yǎng)殖企業(yè)中排名第八。

按截至2024年末單頭生豬毛利計(jì)算,天農(nóng)集團(tuán)在中國(guó)規(guī)?;i養(yǎng)殖企業(yè)里排名第二,單頭生豬毛利達(dá)到470元。

在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面,天農(nóng)集團(tuán)已形成完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。招股書(shū)顯示,截至上半年末,公司擁有4間飼料廠、16家雞場(chǎng)、52家豬場(chǎng)及1家屠宰場(chǎng),產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施完善。

目前,天農(nóng)集團(tuán)的商業(yè)模式已覆蓋整個(gè)價(jià)值鏈,包括育種、良種繁育、生態(tài)養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、屠宰、食品加工及品牌營(yíng)銷。

值得一提的是,作為清遠(yuǎn)雞產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè),天農(nóng)集團(tuán)采用"公司+家庭農(nóng)場(chǎng)"的聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)模式,通過(guò)"六統(tǒng)一"合作幫扶模式有效促進(jìn)了當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶的就業(yè)和增收。

具體來(lái)說(shuō),天農(nóng)集團(tuán)負(fù)責(zé)提供雞苗、飼料和養(yǎng)殖技術(shù)等一系列工作,并且會(huì)有技術(shù)員每周來(lái)到養(yǎng)雞場(chǎng),提供喂料、保溫、喂水、疾病防治等指導(dǎo)。

農(nóng)戶只需要負(fù)責(zé)養(yǎng)殖環(huán)節(jié),養(yǎng)成后由天農(nóng)集團(tuán)全部回購(gòu)。這種模式不僅降低了農(nóng)戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也保證了產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。

今年3月,張正芬在接受南方農(nóng)村報(bào)采訪時(shí)舉例稱,1個(gè)養(yǎng)殖戶一批養(yǎng)1萬(wàn)只雞,一年養(yǎng)兩批共養(yǎng)2萬(wàn)多只雞,每只雞有4塊多的利潤(rùn),一年就有10萬(wàn)塊錢(qián)的收入,“不離鄉(xiāng)不離土就能脫貧致富”。

張正芬還透露,彼時(shí),跟天農(nóng)集團(tuán)合作的農(nóng)戶有4000多戶,2024年合作農(nóng)戶累計(jì)從公司獲得的收入超3.8個(gè)億,如果加上扶貧基地的部分,農(nóng)戶獲得的資金收入估計(jì)達(dá)到4個(gè)億。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)今年6月披露的數(shù)據(jù),公司整體帶動(dòng)超過(guò)6000戶農(nóng)戶致富,其中在清遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)合作養(yǎng)殖戶超過(guò)4000戶。

近三年,天農(nóng)集團(tuán)帶動(dòng)合作農(nóng)戶增收9.89億元,培育了專業(yè)化程度更高的5600名新型職業(yè)農(nóng)民,有力保障了農(nóng)村勞動(dòng)力的就業(yè)穩(wěn)定和收入增長(zhǎng)。

對(duì)于此次IPO募集資金的用途,天農(nóng)集團(tuán)表示將用于未來(lái)五年拓展加工肉制品生產(chǎn)和線下餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)、發(fā)展技術(shù)和研發(fā)能力、發(fā)展信息系統(tǒng)、戰(zhàn)略投資或潛在收購(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面,天農(nóng)集團(tuán)在招股書(shū)中披露了公司的農(nóng)文旅融合戰(zhàn)略,其計(jì)劃打造集清遠(yuǎn)雞主題元素與地方旅游資源于一體的產(chǎn)業(yè)基地,為消費(fèi)者提供"吃喝玩樂(lè)"一站式體驗(yàn)。

天農(nóng)集團(tuán)認(rèn)為,前述布局將進(jìn)一步提升公司的品牌影響力,亦將帶動(dòng)以正宗清遠(yuǎn)雞為基礎(chǔ)的食材產(chǎn)品銷售。

上市之路頗為曲折,近年業(yè)績(jī)較不穩(wěn)定

事實(shí)上,早在2020年,天農(nóng)集團(tuán)就啟動(dòng)了A股上市的計(jì)劃,與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)簽訂合約并在廣東證監(jiān)局完成備案。但不到兩年時(shí)間,此次輔導(dǎo)便悄然終止。

2022年11月,天農(nóng)集團(tuán)更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)后再次踏上征程,卻在今年6月再次以“調(diào)整未來(lái)發(fā)展及相關(guān)計(jì)劃”為由終止輔導(dǎo)。

盡管目前尚未正式登陸資本市場(chǎng),但天農(nóng)集團(tuán)此前曾獲得資本的青睞。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞,公司創(chuàng)立初期,天農(nóng)集團(tuán)便贏得了IDG資本的關(guān)注:2007年,IDG斥資4000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本。

不過(guò),2015年,IDG與另一家早期投資方中山聯(lián)宜,均將各自持有的股權(quán)以6200萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了張正芬。2016年3月,天農(nóng)集團(tuán)實(shí)施減資,張正芬獲得了約1.25億元的減資對(duì)價(jià)。

類似的資本操作,在近期再度上演。就在遞交港股招股書(shū)前夕的2025年5月,天農(nóng)集團(tuán)以總對(duì)價(jià)3.77億元回購(gòu)了碧鄉(xiāng)科技、廣東廣墾等四家機(jī)構(gòu)所持股份并予以注銷。隨后在今年8月,公司又引入了新的投資者貴州中墾,此時(shí)公司投后估值已達(dá)56億元。

據(jù)天農(nóng)集團(tuán)此次遞交的招股書(shū),2022年、2023年、2024年以及2025年上半年,天農(nóng)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入39.52億元、35.96億元、47.76億元及22.21億元,凈利潤(rùn)為3.41億元、-6.69億元、8.9億元及1.27億元。

至于天農(nóng)集團(tuán)的毛利率,也呈現(xiàn)出波動(dòng)變化的態(tài)勢(shì)。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年,天農(nóng)集團(tuán)的毛利率分別為16.3%、1.6%、18.8%、15.5%。

事實(shí)上,作為一家專注于清遠(yuǎn)雞、生豬等產(chǎn)品的企業(yè),天農(nóng)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不可避免地會(huì)受到清遠(yuǎn)雞及生豬產(chǎn)品現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)的影響。

招股書(shū)顯示,2020年至2024年,黃羽肉雞平均售價(jià)在13.5元/公斤至15.6元/公斤之間波動(dòng),公司清遠(yuǎn)雞的價(jià)格走勢(shì)亦隨整體黃羽肉雞價(jià)格的變化而波動(dòng);而生豬價(jià)格則從2020年的33.9元/公斤下降到2025年9月的13.8元/公斤。

天農(nóng)集團(tuán)表示:“我們無(wú)法預(yù)測(cè)或控制這些價(jià)格變動(dòng),而不利的價(jià)格變動(dòng)可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽薄?/p>

其次,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還受到飼料和飼料原料成本的影響。以今年上半年為例,飼料和飼料原料成本占公司總銷售成本的66.9%。

天農(nóng)集團(tuán)坦言,飼料成本變動(dòng)對(duì)其盈利能力產(chǎn)生直接而顯著的影響。當(dāng)飼料價(jià)格上漲且未能即時(shí)轉(zhuǎn)嫁至產(chǎn)品售價(jià)時(shí),將導(dǎo)致單位生產(chǎn)成本上升、毛利率收窄及現(xiàn)金流壓力增加。

值得注意的是,天農(nóng)集團(tuán)還面臨較大的債務(wù)壓力。據(jù)招股書(shū)披露,天農(nóng)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位,2022年至2024年及今年上半年分別為65.2%、77.6%、66.9%和67.7%。

截至8月31日,天農(nóng)集團(tuán)未償還借款總額達(dá)約13.34億元,其中超八成將在一年內(nèi)到期。

此外,作為深耕農(nóng)業(yè)的龍頭玩家,天農(nóng)集團(tuán)還面臨疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)。

未來(lái),以“清遠(yuǎn)雞一哥”聞名的天農(nóng)集團(tuán),能否在張正芬這位女博士的帶領(lǐng)下成功赴港上市,雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

 

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