文 | 雷達財經 丁禹
編輯 | 孟帥
在近日揭曉的《2025胡潤百富榜》上，智飛生物的蔣仁生家族憑借420億元的身家再度問鼎重慶首富（以居住地為標準）。
盡管其財富規(guī)模較上一年度增長4%，但與2021年高達1400億元的身家相比卻縮水近千億元。
在一眾重慶富豪中，賽力斯母公司小康控股的張興海、顏敏夫婦以360億元的財富緊隨蔣仁生家族之后，且其身家較去年實現(xiàn)了高達八成的迅猛增長。
蔣仁生家族財富地位面臨挑戰(zhàn)的背后，是智飛生物近年來不盡如人意的業(yè)績表現(xiàn)。近日，公司更是交出一份難言出色的三季報：前三季度，公司營收驟降66.53%，歸母凈利潤更是自上市以來同期首次轉負。
有分析認為，隨著國內HPV疫苗市場逐漸趨于飽和，智飛生物曾經賴以盈利的“搖錢樹”產品吸金能力大幅減弱。而被公司寄予厚望的重組帶狀皰疹疫苗，目前市場表現(xiàn)平平。
反映到資本市場，截至11月21日收盤，智飛生物的股價為20.19元/股，總市值為483億元，較2021年巔峰時期減少超3000億元。
營收利潤雙降，前三季度虧12億
據智飛生物最新發(fā)布的財報，今年第三季度，公司的業(yè)績全面承壓，不僅營收同比減少四成至27.05億元，歸母凈利潤更是暴跌556.79%，錄得虧損6.01億元。
放眼前三季度，智飛生物的經營情況依舊不容樂觀，公司實現(xiàn)76.27億元的營收，同比減少66.53%；錄得歸母凈利潤虧損12.06億元，同比由盈轉虧。
對于前三季度的業(yè)績表現(xiàn)，智飛生物解釋稱，營收大幅減少主要是本期市場銷售未達預期。
不過，由于期內支付代理產品貨款減少，智飛生物前三季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額暴增201.18%至29.85億元。
在費用端，前三季度，智飛生物的銷售費用同比減少16.57%至16.15億元。
同期，智飛生物的研發(fā)費用同比減少近一成至6.69億元。對于像智飛生物這樣的高科技生物制藥企業(yè)而言，研發(fā)投入的減少可能會對其自主產品的競爭力造成一定的影響。
據西南證券，分季度來看，公司2025年Q1/Q2/Q3營收分別同比-79.2%/-62.9%/-40.2%，歸母凈利潤分別同比-120.9%/-137.6%/-441.3%。
盈利能力方面，前三季度，公司的毛利率為23.8%，同比減少3.5個百分點；凈利率為-16.0%，同比減少25.4個百分點；
分季度來看，25Q1/Q2/Q3毛利率分別為32.2%/24.8%/15.5%，呈現(xiàn)出不斷下滑的態(tài)勢。
雷達財經注意到，智飛生物在分紅方面頗為慷慨，據同花順iFinD數據，自2010年到2025年，公司累計分紅15次，累計分紅數額高達73.18億元，分紅率為20.7%。
具體來看，除了今年暫無分紅計劃，智飛生物此前每年均會進行分紅。即便是在去年歸母凈利潤暴跌74.99%的情況下，公司仍分紅4.79億元。
據天眼查及公司財報，截至第三季度末，智飛生物創(chuàng)始人蔣仁生及其子蔣凌峰分別直接持有公司48.44%和5.41%的股份。而憑借較高的持股比例，蔣仁生父子可通過分紅收獲頗為可觀的收益。
值得注意的是，蔣仁生直接持有的智飛生物約11.6億股股票中，目前約有1.85億股處于質押狀態(tài)，約占其所持股份的16%。
代理產品營收下滑，面臨市場挑戰(zhàn)
雷達財經了解到，智飛生物是一家集疫苗、生物制品研發(fā)、生產、銷售、配送及進出口為一體的國際化、全產業(yè)鏈高科技生物制藥企業(yè)。
在半年報中，智飛生物將公司的主營業(yè)務分為自主產品和代理產品兩個大類。
其中，自主產品上半年實現(xiàn)營收約5億元，毛利率高達78.5%；代理產品實現(xiàn)營收43.7億元，毛利率為22.61%，與自主產品存在明顯差距。
據悉，智飛生物打造了完善的科技創(chuàng)新平臺體系，形成智飛綠竹、智飛龍科馬、重慶宸安三大研產基地和北京創(chuàng)新孵化中心的戰(zhàn)略布局。
其中，智飛綠竹和智飛龍科馬深耕疾病預防事業(yè)，穩(wěn)步推進各在研管線；重慶宸安則聚焦糖尿病、肥胖等代謝類疾病領域。
結合半年報及2024年年報不難發(fā)現(xiàn)，智飛生物近來業(yè)績大幅下滑，與公司代理產品業(yè)務的頹勢密切相關。去年，該業(yè)務錄得的收入同比縮水過半，今年上半年更是暴跌75.16%。
在半年報中，智飛生物坦言，報告期內，受民眾接種意愿下降、市場需求變化等多重因素影響，公司業(yè)績顯著承壓，主要產品的市場推廣銷售工作未達預期。此情況與疫苗行業(yè)上市公司整體業(yè)績下行趨勢一致。
事實上，隨著2023?年產能大幅提升、接種人群擴展，市場供需開始緩和，HPV疫苗的熱度逐漸降溫，曾經“一針難求”的景象一去不返。
此外，HPV疫苗納入國家免疫規(guī)劃，也對智飛生物和默沙東的采購和供應計劃有所影響。
半年報顯示，今年上半年，智飛生物四價HPV疫苗的批簽發(fā)量直接歸零，九價HPV疫苗批簽發(fā)量更是僅有約424萬支，同比驟降76.8%。
除了老客戶默沙東，智飛生物還曾在2023年10月和GSK（葛蘭素史克）簽訂《獨家經銷和聯(lián)合推廣協(xié)議》，雙方就GSK研發(fā)生產的重組帶狀皰疹疫苗的采購供應、經銷與聯(lián)合推廣達成合作。
不過，目前來看，智飛生物欲通過復刻HPV疫苗成功經驗助力公司業(yè)績騰飛的愿望暫未實現(xiàn)。上半年，公司重組帶狀皰疹疫苗的批簽發(fā)量僅為約57萬支，同比減少64.24%。
從農村教師到重慶首富，身家四年縮水近千億
回看智飛生物的發(fā)展，身為公司掌舵者的蔣仁生發(fā)揮了至關重要的作用。
據證券時報，蔣仁生1953年生于廣西一農村。17歲高中畢業(yè)后，他回到村里當上了民辦小學的教師。
1977年，高考恢復，蔣仁生如愿考上了桂林醫(yī)學高等?？茖W校（現(xiàn)桂林醫(yī)學院），開啟了人生的醫(yī)學之路。
1980年，蔣仁生大專畢業(yè)后，被分配回灌陽縣衛(wèi)生防疫站工作。憑借自己的努力，他很快當上了防疫站的副站長。
90年代初，因工作表現(xiàn)突出，蔣仁生被破格提拔到省城南寧工作，進入廣西壯族自治區(qū)衛(wèi)生防疫站計劃免疫科和生物制品科，并先后擔任副科長、科長。
不過，蔣仁生志不在此。千禧年前后，他辭去穩(wěn)定體面的“鐵飯碗”工作來到成都，在一家疫苗企業(yè)從事銷售管理工作。
2002年6月，蔣仁生與他的伙伴劉俊輝、吳冠江等來到重慶，收購了一家現(xiàn)成的疫苗企業(yè)——重慶金鑫生物制品公司，并將其更名為重慶智飛生物公司。
在后來的采訪中，蔣仁生回憶道，之所以給公司取名為智飛生物，是因為這個名字包含用智慧來飛翔的寓意。
不過，蔣仁生早期的創(chuàng)業(yè)之路十分艱難，那時中小企業(yè)貸款較難，為了公司的發(fā)展，蔣仁生甚至賣掉了自己的住房，搬到公司的集體宿舍。
不僅如此，蔣仁生的企業(yè)還曾一度陷入困境。2003年，因對公司發(fā)展方向存在分歧，董事、副總經理劉俊輝等選擇退出公司。后來，劉俊輝創(chuàng)辦了另一家生物疫苗企業(yè)——云南沃森公司，成為蔣仁生的競爭對手。
創(chuàng)業(yè)之初，智飛生物以銷售疫苗起家，公司的第一桶金則來源于獨家代理的AC群腦膜炎多糖疫苗。
據悉，早在2002年，智飛生物就與蘭州生物制品研究所（以下簡稱蘭州所）簽訂了獨家代理協(xié)議，但這款產品當時并不被市場看好。
得益于深厚的臨床醫(yī)學專業(yè)知識和流行病學知識積累，蔣仁生判斷C群腦膜炎可能會在國內爆發(fā)，于是早早布局。
2005年，全國爆發(fā)C群流腦疫情，當時國內的防疫站大部分使用的還是A群流腦疫苗，國內只有蘭州所一家能夠生產AC群腦膜炎多糖疫苗。憑借和蘭州所的合作，那一年，公司賣了2000余萬支疫苗。
此后，智飛生物制定了“自主產品為主，代理產品為輔”的發(fā)展策略，成功牽手國際醫(yī)藥巨頭美國默沙東，連續(xù)取得后者旗下四價/九價HPV疫苗等產品的獨家代理權，保障了未來幾年的業(yè)績增長。
尤其是2017年5月默沙東四價HPV疫苗在國內獲批上市，擁有獨家代理權的智飛生物業(yè)績進入高速發(fā)展期。
同花順iFinD數據顯示，2016年至2023年，智飛生物營收從4.46億元增至529.18億元，凈利潤從0.33億元攀升至80.7億元。
伴隨著公司的業(yè)績騰飛，智飛生物的市值一度沖至3000多億元，蔣仁生也借此成為富豪榜上的常客。
不過，蔣仁生掌舵的智飛生物，近年卻面臨著不小的挑戰(zhàn)。2024年，智飛生物的業(yè)績開始顯現(xiàn)頹勢：公司全年營收同比減半，降至260.70億元；歸母凈利潤更是暴跌74.99%，從上一年的80.7億元降至20.18億元。
進入2025年，智飛生物更是交出一份頗為慘淡的三季報。前三季度，公司不僅營收大幅下滑，甚至歸母凈利潤也是上市以來同期首次轉負。
截至11月21日收盤，智飛生物的股價為20.19元/股，總市值為483億元，較2021年巔峰時期蒸發(fā)超3000億元。
伴隨著公司市值的下滑，蔣仁生的身家也大幅縮水。在10月末揭曉的《2025胡潤百富榜》中，蔣仁生家族雖以420億元的財富再度摘得重慶首富（以居住地為標準）的桂冠，但其財富較巔峰時期縮水近千億。
在公司業(yè)績全面承壓的困境下，蔣仁生能否頂住壓力帶領公司成功突圍，雷達財經將持續(xù)關注。