界面新聞記者 | 曾令俊

11月28日上午10時，重慶力帆控股所持安誠財產保險股份有限公司（下稱“安誠財險”）2.45%股權的司法拍賣在阿里資產平臺落幕，盡管吸引超千次圍觀，最終仍以無人出價告終。

這已是安誠財險近一個月內第三筆流拍的股權交易。此前重慶公路工程集團1.82億股股權兩度折價拍賣未果，重慶水務集團5.15%股權的掛牌轉讓也暫無接盤方。

南開金融發(fā)展研究院院長田利輝對界面新聞記者說，安誠財險股權"有價無市"是盈利能力不足和行業(yè)監(jiān)管嚴格的結果。一方面，公司盈利能力持續(xù)承壓，車險業(yè)務大額虧損，綜合成本率長期高企，導致股權吸引力下降；另一方面，行業(yè)監(jiān)管趨嚴，對股東資質要求提高，加上公司股權質押比例高達30%，股權結構不穩(wěn)定，投資者信心不足。更深層看，這反映了中小險企的普遍困境。

股權頻頻流拍

11月的拍賣場，安誠財險股權再度遇冷。

重慶力帆控股為安誠財險第十大股東，截至三季度末，所持股權全部處于質押狀態(tài)。這筆股權起拍價1.6億元，雖然吸引了上千人圍觀，但因無人出價最終流拍。

11月20日，第四大股東重慶公路工程集團持有的1.82億股股權被拆分為兩筆拍賣，起拍價合計2.9億元，卻因無人出價而流拍。

這并非重慶公路工程集團首次嘗試轉讓股權。2023年，該公司持有的1.7137億股經歷兩輪拍賣和一輪變賣，最終以流拍告終。從評估價七折拍賣到如今的破產拍賣，股權價值的縮水軌跡清晰可見。

重慶市公路工程集團目前正處于破產程序中。法院審查認為，重慶公路工程集團不能清償?shù)狡趥鶆眨呀浢黠@缺乏清償能力，具備破產原因，遂作出裁定，受理對重慶公路工程集團的破產清算申請。

同樣選擇出清安誠財險股權的還有重慶水務，該公司擬以3.64億元價格轉讓所持5.1521%股權，目前項目已經在重慶產權交易網披露，信息披露截止日為11月28日。

股東“退場潮”中，不同性質的股東有著不同的退出邏輯。重慶水務的清倉行為則更多體現(xiàn)戰(zhàn)略調整。這家地方國資公用事業(yè)龍頭，核心業(yè)務聚焦供水和污水處理，保險股權并非其戰(zhàn)略核心。

對于該司股權頻頻流拍的現(xiàn)象，北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆在接受界面新聞記者采訪時表示，一方面，潛在投資者會審慎評估安誠財險自身的經營狀況、盈利能力和未來發(fā)展前景，公司的基本面是吸引資本的核心。另一方面，當前保險行業(yè)競爭加劇，資本布局更為謹慎，加上司法拍賣的股權往往伴隨著復雜的交易背景和較高的準入門檻，包括嚴格的股東資質審核與監(jiān)管審批，這些因素共同導致了市場觀望情緒濃厚，股權交易難以達成。

盤古智庫高級研究員江瀚對界面新聞記者說，中小財險公司股權頻繁轉讓易引發(fā)公司控制權不穩(wěn)定，削弱戰(zhàn)略連續(xù)性。新股東若缺乏保險行業(yè)經驗或僅追求短期財務回報，可能干擾專業(yè)經營決策。同時，股權變動頻發(fā)會加劇內部管理動蕩，新舊股東博弈可能延緩治理結構優(yōu)化進程。

截至2025年三季度末，安誠保險當前19名股東中，9家存在股權質押或凍結情況，合計質押股權占總股本比例超過30%。

“30%以上的股權處于質押凍結狀態(tài)，意味著股東層面的決策博弈會異常激烈?！?nbsp;某券商非銀分析師對界面新聞記者指出，“新股東進場后往往要重新梳理戰(zhàn)略，舊股東退場前可能減少資源投入?！?/span>

車險五年累計虧損超8億元

股權頻繁變動的背后，是安誠財險經營發(fā)展的現(xiàn)實處境。安誠財險成立于2006年12月，注冊資本金40.76億元，是唯一一家總部設在重慶的中資財產保險公司。

從數(shù)據看，安誠財險保險業(yè)務收入從2020年的38.17億元穩(wěn)步增長至2024年的48.38億元，呈現(xiàn)出持續(xù)向上的態(tài)勢。然而，凈利潤的表現(xiàn)卻起伏不定，同期凈利潤分別為0.09億元、0.41億元、0.27億元、0.31億元和0.24億元。

2025年前三季度，安誠財險實現(xiàn)保險業(yè)務收入42.5億元，同比增長6.1%，但凈利潤僅有0.11億元。截至三季度末，公司核心、綜合償付能力充足率均為335.25%。

對于財險公司而言，綜合成本率是衡量承保盈利能力強弱的重要指標。截至2025年三季度末，安誠財險綜合成本率達104.31%，高于100%的盈虧平衡點，這意味著其承保業(yè)務本身難以盈利。

安誠財險經營困境的根源，很大程度上來自于車險業(yè)務的持續(xù)“失血”。2020年至2024年，其車險承保虧損分別為2.93億元、2.89億元、0.86億元、0.69億元和1.04億元，五年累計虧損達到8.41億元。

可喜的是，與民營股東退出形成鮮明對比的，是地方國資的積極布局。今年6月，重慶發(fā)展投資公司通過無償劃轉獲得安誠財險18.77%股權，成為該公司第二大股東。

作為重慶市國資委直屬的國有獨資企業(yè)，重慶發(fā)展投資的入股被視為地方政府優(yōu)化金融資產布局的關鍵舉措。此次整合后，重慶市國資委通過多家國企間接對安誠財險的持股比例保持在62.33%，確立了絕對主導地位。

田利輝對界面新聞記者說，民營資本正從“搶牌照”轉向“瘦身止損”，而國資正通過戰(zhàn)略整合強化控制。值得欣慰的是，重慶市國資委已通過內部股權調整加強管控，新任負責人有望引入更嚴格監(jiān)管標準和專業(yè)管理。

楊帆對界面新聞記者分析，股東結構的穩(wěn)定是公司戰(zhàn)略連續(xù)性和經營穩(wěn)健性的重要保障，頻繁的股權變動，特別是原有股東的退出，容易引發(fā)外界對其未來發(fā)展的擔憂，進而影響公司的品牌聲譽、市場信心以及與合作伙伴的關系。