界面新聞?dòng)浾?| 張藝
老牌農(nóng)藥制劑龍頭諾普信（002215.SZ）因種植藍(lán)莓業(yè)績大增，在初嘗“漿果之王”甜頭后，公司欲加碼擴(kuò)產(chǎn)，鞏固“藍(lán)莓大王”之位。
根據(jù)公告，諾普信擬定增募資不超過14.50億元，用于藍(lán)莓基地新增擴(kuò)建項(xiàng)目、小漿果國際研究中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?strong>此次擴(kuò)產(chǎn)諾普信面臨著拿地、產(chǎn)能消化及價(jià)格波動(dòng)三大核心挑戰(zhàn)。同時(shí)，公司如何平滑種植周期帶來的業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)？對此，諾普信獨(dú)家回應(yīng)了界面新聞。
為何持續(xù)“押注”藍(lán)莓？
此次募投項(xiàng)目中，“藍(lán)莓基地新增擴(kuò)建項(xiàng)目”計(jì)劃投資12.21億元，擬使用募投資金11億元。
根據(jù)公告，諾普信計(jì)劃在云南省新建藍(lán)莓種植園，新增種植面積約1.35萬畝。建設(shè)周期2年。
藍(lán)莓大擴(kuò)產(chǎn)的背后是諾普信過往已驗(yàn)證的業(yè)績貢獻(xiàn)與對市場前景的樂觀判斷。
自2021年起，諾普信便開始在云南建立農(nóng)場、種植基質(zhì)藍(lán)莓，建立單一作物產(chǎn)業(yè)鏈，公司將藍(lán)莓作為公司的第二增長曲線在打造。
五年里，諾普信在藍(lán)莓產(chǎn)業(yè)已投資超40億元，建設(shè)完成60多個(gè)農(nóng)場、40多座冷鏈加工中心，2024-2025產(chǎn)季藍(lán)莓單品銷售額超20億元。
2024年，諾普信實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.85億元的歷史新高，同比增長148.10%；2025年前三季度歸母凈利潤5.76億元。其中，生鮮消費(fèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入從2021年的1億元增至2024年21.39億元，年復(fù)合增長率175%，營收占比由2.3%上升至40.45%。
市場潛力是擴(kuò)產(chǎn)的另一原因。諾普信認(rèn)為，我國藍(lán)莓需求量和人均消費(fèi)量還有較大增長空間。
數(shù)據(jù)顯示，2024年全國藍(lán)莓總產(chǎn)量78萬噸，比2020年增加了197%，估計(jì)我國2025年藍(lán)莓需求量大約在100萬噸以上，2025年行業(yè)市場規(guī)模在500億元左右。
2022年美國藍(lán)莓人均消費(fèi)為2.63公斤，我國目前人均消費(fèi)僅為0.26公斤，不到美國的1/10，諾普信認(rèn)為，尚有廣闊增長空間。
除藍(lán)莓外，諾普信還將投入1.50億元建設(shè)“小漿果國際研發(fā)中心”，用于莓類新品種研發(fā)，建設(shè)周期3年。同時(shí)，公司還有2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至2025年9月30日諾普信資產(chǎn)負(fù)債率64.95%。
諾普信董秘莫謀鈞表示，此次定增預(yù)計(jì)明年三四季度發(fā)行，采取詢價(jià)發(fā)行。
擴(kuò)產(chǎn)背后的三重壓力
盡管前景看好，但諾普信此次擴(kuò)產(chǎn)仍面臨三重核心挑戰(zhàn)。
首先，拿地難題。
云南為全球藍(lán)莓最適宜產(chǎn)區(qū)之?，2024年云南藍(lán)莓種植面積達(dá)17.6萬畝，占全國20%。但諾普信對界面新聞表示，現(xiàn)在在云南拿地難度越來越大。
據(jù)了解，云南基質(zhì)設(shè)施藍(lán)莓種植條件較為嚴(yán)苛，對海拔、溫度、風(fēng)向、土地面積和類型等方面均有要求。
“此次產(chǎn)量增加是循序漸進(jìn)的，募資的項(xiàng)目沒有辦法一次性拿地?？赡芙衲陰浊М€，明年再幾千畝?！敝Z普信對界面新聞稱：“目前有種植其它水果的產(chǎn)地也可以拿，但付出的成本會更高?！?/p>
諾普信去年產(chǎn)季投產(chǎn)面積2.8萬畝，今年至明年產(chǎn)季約3.6萬畝。加上此次募投計(jì)劃，其藍(lán)莓種植面積將達(dá)4.95萬畝。
“受限于高質(zhì)量基地稀缺性及成本平衡等因素，適宜的土地資源日益緊俏，公司仍通過多種模式積極流轉(zhuǎn)優(yōu)質(zhì)土地，預(yù)計(jì)未來能保持較為穩(wěn)定的規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏?！痹谕顿Y者交流時(shí)，莫謀鈞表示。
其次，產(chǎn)能消化壓力。
諾普信告訴界面新聞：“量產(chǎn)首年一般畝產(chǎn)1噸左右，第二年約1.5噸，第三年達(dá)到豐產(chǎn)后基本可以保持在畝產(chǎn)1.5-1.6噸的狀態(tài)。藍(lán)莓旺產(chǎn)期有6年時(shí)間?！苯缑嫘侣?chuàng)斯浪?，若擴(kuò)產(chǎn)完成，諾普信豐產(chǎn)時(shí)藍(lán)莓產(chǎn)量或達(dá)超7萬噸。
如何消化這些產(chǎn)能？
諾普信人士告訴界面新聞，從依賴批發(fā)商到現(xiàn)在已直供盒馬、京東等大型KA賣場。目前商場銷售占比在20-30%。其強(qiáng)調(diào)，公司優(yōu)勢在于供貨量穩(wěn)定，品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，冷鏈物流完善。
“公司已明確提升KA渠道銷售占比的策略目標(biāo)，新產(chǎn)季將致力于擴(kuò)大合作范圍和供貨規(guī)模?！蹦\鈞表示。
不過在平臺面前，諾普信議價(jià)能力將受到考驗(yàn)。諾普信對界面新聞表示，商場渠道有一定的賬期，且出貨前期搶貨時(shí)，商超難給出更好的價(jià)格。
是否有將藍(lán)莓深加工出貨計(jì)劃，對此，諾普信人士對界面新聞稱：“鮮果的價(jià)格可以更好，上一個(gè)產(chǎn)季均價(jià)是6萬元/噸，如果藍(lán)莓做加工品來賣，就太浪費(fèi)了?！?/p>
據(jù)介紹，諾普信還已將藍(lán)莓銷往海外?！叭ツ瓿隹趲装賴崳衲瓿隹跁??！蓖瑫r(shí)，公司正在老撾建產(chǎn)能。“老撾產(chǎn)地在建園的過程中，計(jì)劃明年投產(chǎn)?！?/strong>
再次，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)后，未來藍(lán)莓會否重蹈陽光玫瑰價(jià)格暴跌的覆轍？諾普信如何應(yīng)對市場競爭？公司對界面新聞稱：“近幾年還不會?！?/p>
一方面，因云南拿地難度高，供應(yīng)面積受到限制?！澳玫攸S金窗口期已經(jīng)過去了，哪怕有巨頭想進(jìn)入市場，有資金也拿不到更多的地?！敝Z普信告訴界面新聞。另一方面，公司農(nóng)藥是“老本行”，天然在水肥配方、種苗等方面有優(yōu)勢。
此外，諾普信稱，自身促早技術(shù)更成熟、產(chǎn)后環(huán)節(jié)更完善?！皬恼郊庸ぶ行念A(yù)冷、包裝、運(yùn)輸，整個(gè)鏈條都需要借助冷鏈來完成。普通商戶是很難做到。”
然而，農(nóng)業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)仍存。
諾普信生產(chǎn)性生物資產(chǎn)金額已由2022年末的6.59億元激增至2025年9月末的14.98億元。公司稱，若市場需求發(fā)生變化，導(dǎo)致市場價(jià)格下跌，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)可能面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)季前移搶高價(jià)窗口
2025/2026年藍(lán)莓季已拉開序幕，諾普信這一產(chǎn)季開端表現(xiàn)如何？
“正常藍(lán)莓季是從12月開始，去年在促早技術(shù)下，公司11月底開始產(chǎn)出，今年促早技術(shù)更成熟了，產(chǎn)季從10月下旬就開始了。藍(lán)莓產(chǎn)季整體前移半個(gè)月至一個(gè)月，符合公司規(guī)劃?！敝Z普信人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>
一方面，可以減少堵貨季的影響。
諾普信人士告訴界面新聞，藍(lán)莓產(chǎn)季的重頭通常在產(chǎn)季次年的4-5月份，“差不多40-50%的藍(lán)莓在這兩個(gè)月集中上市，出現(xiàn)堵貨情況，這段時(shí)間公司一般都是虧錢的?！?/p>
“預(yù)計(jì)（最新藍(lán)莓季）第四季度和第一季度的產(chǎn)量占比將比上一產(chǎn)季顯著提升，這使得產(chǎn)季后期的供應(yīng)壓力減小，并能更好地匹配春節(jié)前的銷售黃金期?！蹦\鈞表示。
同時(shí)，每年4-5月份也是各類水果大量上市的旺季，消費(fèi)者可供選擇的品類多，也會影響藍(lán)莓的售價(jià)。
這也意味著，今年第四季度藍(lán)莓貢獻(xiàn)業(yè)績的比例將大于往年。
另一方面，在價(jià)格高峰的10月至次年2月產(chǎn)果對諾普信來說是有利的。
“產(chǎn)出早的話，藍(lán)莓價(jià)格也會比較好。促早技術(shù)后，到12月藍(lán)莓產(chǎn)量整體增加。產(chǎn)季重心前期，尾期受影響小。整體經(jīng)濟(jì)效益會更好?！敝Z普信人士對界面聞表示。
高價(jià)期出產(chǎn)量大，或有利于公司毛利率的提升。
諾普信藍(lán)莓業(yè)務(wù)毛利率本不低，近兩個(gè)量產(chǎn)年度公司種植業(yè)務(wù)毛利率均保持在40%以上。
莫謀鈞稱，本產(chǎn)季定位為“品牌元年”，聚焦“愛莓莊”主品牌。在KA渠道方面，公司對盒馬等核心客戶的供貨量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。
不過界面新聞發(fā)現(xiàn)，近期藍(lán)莓一日一價(jià)，趨勢向下。
以盒馬為例，云南藍(lán)莓250克（果徑18mm+）在半年月內(nèi)已降價(jià)兩次，售價(jià)從11月中旬的30元降至25.8元，11月28日又降至19.90元，較初上市價(jià)格降幅達(dá)33.3%。
云南超大藍(lán)莓125克（果徑22mm+）規(guī)格的也由20元降至14.78元/股，降幅約26%。
“新產(chǎn)季開局順利，出貨進(jìn)度符合甚至略超預(yù)期，整體均價(jià)穩(wěn)健。”莫謀鈞表示，前期（11月）價(jià)格主要受到進(jìn)口藍(lán)莓到貨高峰期及氣候?qū)е碌墓麑?shí)口感偏酸的影響。目前這兩個(gè)影響因素正在減弱。公司對后續(xù)的價(jià)格走勢持樂觀態(tài)度。此外，出口業(yè)務(wù)開局良好。
業(yè)績季節(jié)波動(dòng)如何平滑？
受藍(lán)莓生長周期影響，諾普信業(yè)績呈明顯季節(jié)性——四季度和次年一季度為高峰，三季度是低谷。如何平滑季節(jié)波動(dòng)？
“三季度是空窗期，既是藍(lán)莓淡季也是農(nóng)藥淡季?！敝Z普信人士對界面新聞坦稱，公司之前嘗試過通過果品貿(mào)易、或者果汁深加工等業(yè)務(wù)來過渡業(yè)績。但目前來看，這兩方面效果均不理想，暫時(shí)沒有更好的模式。
“藍(lán)莓旺季的時(shí)候，公司員工都是連軸轉(zhuǎn)的。給作物一個(gè)生長周期，也給員工一個(gè)放緩調(diào)整的時(shí)間。有忙有閑，順應(yīng)自然的規(guī)律?！敝Z普信對界面新聞表示。
此前諾普信曾計(jì)劃培育燕窩果、火龍果、澳洲堅(jiān)果等特色作物，但效果均不理想。
諾普信人士稱，目前還沒有可以媲美藍(lán)莓的品種，市場對藍(lán)莓價(jià)值認(rèn)知度高，不需要做消費(fèi)者教育，其他品類比較難?！氨热缯f燕窩果，現(xiàn)在來看不是一個(gè)特別適合大規(guī)模投入的品類。果子大，甜度高，價(jià)格也高，市場接受度有限?！?/p>
新的藍(lán)莓季已來臨，但諾普信股價(jià)卻不漲反跌，這與減持預(yù)期相關(guān)。
9月9日，公司實(shí)際控制人盧柏強(qiáng)及其一致行動(dòng)人諾普信控股、潤寶盈信、盧翠冬計(jì)劃自公告之日起15個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)減持不超過3000萬股公司股份，占總股本比例不超過2.98%。當(dāng)下仍處于減持窗口期。
莫謀鈞稱，公司實(shí)控人減持是為了清償多年歷史遺留的股票質(zhì)押貸款，實(shí)現(xiàn)“無債一身輕”，更專注于公司的經(jīng)營管理。
諾普信豪擲重金將未來押在“漿果之王”，但如何化解擴(kuò)產(chǎn)帶來的土地、市場與價(jià)格三重考驗(yàn)，將是其能否避免成為“下一個(gè)陽光玫瑰”的關(guān)鍵。