界面新聞?dòng)浾?| 高菁

隔膜龍頭恩捷股份(002812.SZ)擬并購(gòu)上游設(shè)備商。

11月30日晚間，恩捷股份公告宣布，計(jì)劃以發(fā)行股份等方式購(gòu)買中科華聯(lián)100%股權(quán)并募集配套資金。

恩捷股份股票自12月1日開(kāi)市時(shí)起開(kāi)始停牌。該公司預(yù)計(jì)在不超過(guò)10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。

恩捷股份稱，目前已與本次交易的部分主要交易對(duì)方，簽署了《關(guān)于收購(gòu)青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司股份之意向協(xié)議》，初步達(dá)成購(gòu)買資產(chǎn)的意向。

針對(duì)此次交易的相關(guān)背景信息，以及后續(xù)影響，界面新聞?dòng)浾叻謩e聯(lián)系了恩捷股份和中科華聯(lián)。截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

真鋰研究創(chuàng)始人墨柯向界面新聞表示，恩捷股份收購(gòu)中科華聯(lián)是“抱團(tuán)取暖，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。”

恩捷股份成立于1996年，業(yè)務(wù)涵蓋“新能源”和“包裝”兩大板塊，產(chǎn)品主要有鋰電池隔離膜、BOPP薄膜和無(wú)菌包裝等。

據(jù)半年報(bào)，截至今年6月，恩捷股份具有全球最大的鋰離子電池隔膜生產(chǎn)及供應(yīng)能力。

與領(lǐng)先的行業(yè)地位形成對(duì)比的是，今年前三季度，恩捷股份凈虧損8632.3萬(wàn)元，同比下滑119.46%。截至今年三季度末，其貨幣資金為24.49億元，較年初的25.74億元有所減少。

這主要受到上半年業(yè)績(jī)的拖累，其上半年凈虧損9311萬(wàn)元，同比下降132%。

該公司曾在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，上半年虧損的主要原因包括主要產(chǎn)品鋰電池隔離膜的毛利率比上年同期有所下滑；鋁塑膜、干法鋰電池隔離膜及部分前瞻性布局的業(yè)務(wù)板塊暫處于虧損狀態(tài)。

與此同時(shí)，該公司正在加快推進(jìn)濕法鋰電池隔膜產(chǎn)品各海外生產(chǎn)基地的建設(shè)布局，海外公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫Α?/span>

此次交易的被收購(gòu)方中科華聯(lián)，成立于2011年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為隔膜設(shè)備制造。界面新聞尚未查詢到該公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

據(jù)中科華聯(lián)官微，該公司是國(guó)內(nèi)最早一批能夠提供濕法隔膜生產(chǎn)線整線的廠家。

隔膜是鋰電池中極具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件，其主要作用是分隔正負(fù)極，防止其直接接觸造成短路，同時(shí)鋰離子可穿過(guò)微孔形成充放電回路，保障電池正常工作。其性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)及內(nèi)阻，直接影響電池的容量、循環(huán)及安全性能。

從性能上看，干法隔膜成孔效果欠佳，制成電池能量密度較低，常用于商用車及儲(chǔ)能等領(lǐng)域；濕法隔膜厚度較薄，微孔均勻，孔隙率高，有效保障電池能量密度及循環(huán)性能，更契合高能量密度電池，比如動(dòng)力電池。

此次收購(gòu)發(fā)生在濕法隔膜產(chǎn)能緊張的行業(yè)背景下。

根據(jù)ICC鑫欏鋰電數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，中國(guó)隔膜產(chǎn)量達(dá)到139.4億平米，同比增長(zhǎng)53.2%。 其中濕法隔膜產(chǎn)量占比超八成，干法隔膜產(chǎn)量占比約兩成。

鑫欏鋰電指出，今年上半年，干法隔膜市場(chǎng)受到整體干濕法切換以及濕法隔膜大幅降價(jià)沖擊，市場(chǎng)份額進(jìn)一步降至18%左右，目前僅有部分動(dòng)力、戶儲(chǔ)、少量大型儲(chǔ)能項(xiàng)目批量使用干法隔膜。

上月，恩捷股份在“深交所互動(dòng)易”上回答投資者提問(wèn)時(shí)也表示，其儲(chǔ)能電池客戶目前已有部分產(chǎn)品從干法隔膜切換至濕法隔膜。

今年下半年以來(lái)，在新能源汽車和儲(chǔ)能市場(chǎng)的共同驅(qū)動(dòng)下，全球鋰電池需求超預(yù)期增長(zhǎng)。

這也在一定程度上帶動(dòng)了鋰電隔膜材料的需求增長(zhǎng)。鑫欏鋰電稱，行業(yè)已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化供應(yīng)矛盾，“目前TOP3濕法隔膜產(chǎn)能均已經(jīng)告急，預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)能利用率將整體維持在95%以上，達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。”

截至去年年底，恩捷股份鋰電池隔膜的設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)117億平方米。該公司目前在建項(xiàng)目包括玉溪恩捷、江蘇睿捷、美國(guó)恩捷等。

有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向界面新聞指出，恩捷股份通過(guò)直接收購(gòu)上游設(shè)備制造商，能夠縮短新建、改造產(chǎn)能速度，且能夠降低成本。

高工鋰電指出，隔膜的成本結(jié)構(gòu)更接近精細(xì)化工與重資產(chǎn)制造業(yè)，其盈利能力高度取決于設(shè)備折舊、能耗控制及良率等“工程項(xiàng)”。

“隨著2025年行業(yè)供需邊際改善，競(jìng)爭(zhēng)的決勝點(diǎn)已轉(zhuǎn)向?qū)に嚺c裝備的極致掌控。”高工鋰電稱。

通過(guò)收購(gòu)中科華聯(lián)，恩捷股份有望進(jìn)一步提高自身技術(shù)壁壘以及綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，中科華聯(lián)控股子公司青島藍(lán)科途膜材料有限公司(下稱藍(lán)科途)，也同為國(guó)內(nèi)頭部隔膜廠商。

據(jù)ICC鑫欏鋰電數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，藍(lán)科途上半年的隔膜產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)第八，恩捷股份則位居第一。

在上月舉辦的第12屆中國(guó)(蘇州)電池新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇上，藍(lán)科途銷售總監(jiān)李勇稱，截至2025年，該公司已經(jīng)建成山東青島、山西運(yùn)城、安徽蚌埠三個(gè)量產(chǎn)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能約20億平方米，另外還有四川遂寧和四川宜賓兩大基地在建，預(yù)計(jì)2026年三到四季度達(dá)產(chǎn)，2026年年底總產(chǎn)能可能會(huì)達(dá)到30億平方米，五大基地合計(jì)產(chǎn)能預(yù)計(jì)50億平方米。

若此次收購(gòu)順利進(jìn)行，恩捷股份的鋰電隔膜產(chǎn)能以及市場(chǎng)份額也有望得到提升。