文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

東方精工把占營收7成的業(yè)務(wù)賣了，回籠63億元資金加碼具身智能。

12月1日，東方精工（002611.SZ）一字漲停，截至收盤時股價為20.24元/股，總市值為246億元。

東方精工股價大漲，源于公司一筆重磅資產(chǎn)出售。上周五公司發(fā)布公告稱，公司及全資子公司東方精工（荷蘭）將出售Fosber集團(tuán)、Fosber亞洲、Tiru?a亞洲三家公司的100%股權(quán)，收購方為Foresight US、Foresight Italy。

Foresight US和Foresight Italy由全球知名的投資公司Brookfield Corporation（博楓公司）控制。博楓公司主營資產(chǎn)管理、財(cái)富解決方案等業(yè)務(wù)，旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模超1萬億美元。

此次交易的對價分為兩個部分，一是基礎(chǔ)價格7.74億歐元（約合63億元人民幣），其中核心資產(chǎn)Fosber集團(tuán)的基礎(chǔ)價格為6.37億歐元；二是鎖箱利息，這部分對價依據(jù)鎖箱日至交割日期間標(biāo)的公司的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金利潤確定。

從資產(chǎn)增值的角度上看，東方精工可以憑借此次交易大賺。2014年，東方精工先收購了Fosber集團(tuán)60%股權(quán)，三年后又將其他股權(quán)全部收入囊中，兩次收購合計(jì)斥資7400萬歐元。如今6.37億歐元的出售價較購入價增值超7倍。

不過，隨著上述業(yè)務(wù)被售出，東方精工的業(yè)績也將大幅下滑。公告顯示，標(biāo)的公司主營瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，2024年的資產(chǎn)總額為29.86億元，占公司總資產(chǎn)的39.66%；營業(yè)收入32.11億元，占總營收的67.20%。

在東方精工方面看來，出售Fosber集團(tuán)可以降低公司管理壓力，也可以讓公司擁有更多資金來發(fā)展新業(yè)務(wù)。近年來，東方精工先后投資了具身智能公司若愚科技以及樂聚機(jī)器人，并于后者簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同發(fā)展具身智能業(yè)務(wù)。

12月1日，東方精工在投資者關(guān)系活動中表示，公司審慎決策收縮國際管理半徑，出售標(biāo)的資產(chǎn)，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)發(fā)展科技和新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)。

值得注意的是，由于在具身智能領(lǐng)域動作頻繁，東方精工也視作具身智能概念股，在本輪牛市中股價大漲。自去年“924”行情以來，東方精工股價累計(jì)漲幅接近300%。

東方精工在今年9月已和樂聚機(jī)器人共同設(shè)立東方元啟智能機(jī)器人（廣東）有限公司，注冊資本為1億元，東方精工持股80%。

東方精工創(chuàng)始人唐灼林的身價也水漲船高。唐灼林今年62歲，截至今年9月末，唐灼林及弟弟唐灼棉分別持有上市公司21.26%、7.96%的股份，對應(yīng)市值分別為52億元、20億元。去年年底至今年年初，唐灼林曾減持0.98%公司股份，套現(xiàn)約1.31億元。

出售“現(xiàn)金奶牛”

收購Fosber集團(tuán)可謂是東方精工發(fā)展歷史中的重要節(jié)點(diǎn)。

東方精工成立于1996年，2011年在深交所上市。在上市之初，東方精工主營瓦楞紙箱多色印刷成套設(shè)備，為了拓展業(yè)務(wù)范疇，公司開始尋求并購機(jī)會。同期，遠(yuǎn)在意大利的Fosber集團(tuán)也在尋求出售，該公司主營瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，與東方精工處于同一行業(yè)。最終，雙方一拍即合，東方精工最終以7400萬歐元的對價全資收購了該公司。

這場“蛇吞象”交易讓東方精工的體量快速提升，東方精工的管理能力也幫助Fosber集團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。至2024年，東方精工智能瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)的市占率已經(jīng)升至國內(nèi)第一，全球第二，F(xiàn)osber集團(tuán)在北美市場的份額已超過50%。

在Fosber集團(tuán)的帶動下，東方精工營收規(guī)模持續(xù)增長，2022年至2024年間，公司營收分別為38.93億元、47.46億元、47.78億元；歸母凈利潤分別為4.47億元、4.33億元、5.01億元。今年前三季度，公司營收為33.98億元，同比增長2.52%；歸母凈利潤5.10億元，同比增長54.64%。

在此背景下，東方精工為何要出售Fosber集團(tuán)等公司股權(quán)？

從業(yè)績角度來看，年內(nèi)Fosber集團(tuán)的業(yè)績出現(xiàn)罕見下滑。今年上半年，F(xiàn)osber集團(tuán)營收12.14億元，同比下滑10.23%；凈利潤1.84億元，同比下滑9.55%。

Fosber集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)，也對東方精工的管理能力提出考驗(yàn)。公司在交易公告中坦言，隨著Fosber集團(tuán)運(yùn)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在繼續(xù)鞏固發(fā)展現(xiàn)有水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)和重點(diǎn)推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)展落地和商業(yè)化的整體戰(zhàn)略部署下，公司管理壓力日益顯現(xiàn)，分散的資源投入與管理重心客觀上制約了公司整體戰(zhàn)略聚焦與運(yùn)營效率。

值得注意的是，此次交易能否成功，還要看相關(guān)國家的審查結(jié)果如何。公告顯示，此次交易還要通過意大利、西班牙的外商直接投資審查，以及美國、澳大利亞、波蘭、摩洛哥、沙特阿拉伯和西班牙的反壟斷審查。在交割前，F(xiàn)osber集團(tuán)等公司仍是東方精工的合并報(bào)表子公司。

押注具身智能

東方精工賣掉Fosber集團(tuán)，得來的60億資金要用在哪里？公司在公告中表示，一是以百勝動力為核心平臺，加大對水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)的投入；二是延續(xù)“戰(zhàn)略投資+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”發(fā)展模式，聚焦制造業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

早在2015年，東方精工就開始進(jìn)行“橫向發(fā)展”，彼時公司瞄準(zhǔn)的是舷外機(jī)公司百勝動力，斥資4.36億收購了該公司100%股權(quán)。2022年時，東方精工曾分拆百勝動力至創(chuàng)業(yè)板上市，遞表后7個多月便成功過會。但此后，百勝動力遲遲未有進(jìn)一步動作，最終于2024年9月撤表。

東方精工表示，百勝動力所處的舷外機(jī)行業(yè)全球市場規(guī)模超千億，國際知名品牌包括日本雅馬哈發(fā)動機(jī)、美國賓士域集團(tuán)等。公司方面認(rèn)為，這一行業(yè)蘊(yùn)含廣闊市場空間和國產(chǎn)化替代機(jī)遇。

近年來，百勝動力連續(xù)取得技術(shù)突破，去年3月發(fā)布了首款國產(chǎn)300馬力汽油舷外機(jī)。今年上半年，東方精工水上動力業(yè)務(wù)收入同比增長28.13%至4.85億元。剝離Fosber集團(tuán)等公司后，百勝動力將成為東方精工業(yè)績增長的重要引擎。

除百勝動力外，東方精工近年來還通過對外投資，積極布局人工智能、具身智能等行業(yè)。2024年以來，公司先后入股具身智能公司若愚科技和樂聚機(jī)器人，目前公司持有若愚科技23.11%股權(quán)，是該公司第一大股東，持有樂聚機(jī)器人6.83%股權(quán)，是其第五大股東。目前，樂聚機(jī)器人開啟上市輔導(dǎo)，計(jì)劃在A股上市。

今年7月，東方精工與樂聚機(jī)器人簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同設(shè)立東方元啟智能機(jī)器人公司，在生產(chǎn)制造、場景應(yīng)用、市場推廣等領(lǐng)域開展合作。

東方精工表示，若此次出售Fosber集團(tuán)等公司的交易順利完成，將為公司“科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”的實(shí)施落地夯實(shí)根基，公司戰(zhàn)略重心也將轉(zhuǎn)向國內(nèi)發(fā)展科技和新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)，聚焦于相關(guān)領(lǐng)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化落地。