文｜投資界PEdaily

12月1日，天圖投資發(fā)布公告，擬將旗下子公司持有的優(yōu)諾乳業(yè)有限公司股權(quán)全部出售給昆山諾源睿源管理咨詢有限公司，最終以實(shí)際簽訂合同為準(zhǔn)。

此次交易合計(jì)18億元人民幣。投資界通過公開信息查詢發(fā)現(xiàn)，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司背后股東正是IDG資本。至此，優(yōu)諾中國再度易主——2019年，天圖投資收購優(yōu)諾中國，帶領(lǐng)優(yōu)諾中國從虧損走向規(guī)?；?，如今IDG資本入主。

追溯起來，優(yōu)諾Yoplait品牌已有60年歷史，源自法國，如今是全球第二大酸奶品牌，2013年正式進(jìn)入中國大陸市場。那標(biāo)志性的倒置杯包裝酸奶和世界第一杯水果酸奶，均出自優(yōu)諾，這幾年在中國市場深受歡迎，堪稱酸奶界“頂流”。

跨國品牌將中國業(yè)務(wù)賣給具有豐富運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和資源的基金，IDG資本買下優(yōu)諾中國無疑成了最新的標(biāo)志性案例。

18億，IDG剛剛買下了

投資界了解到，這筆交易前后談判歷時(shí)近一年，期間曾有多家基金參與競爭，但I(xiàn)DG資本持續(xù)跟蹤時(shí)間更長，雙方早已建立了良好的信任和合作基礎(chǔ)。最終，IDG資本以18億元人民幣的交易價(jià)格和公司管理層共同取得了優(yōu)諾中國的全部股權(quán)，成為控股股東。

交易完成后，IDG資本將保留優(yōu)諾中國原有管理團(tuán)隊(duì)，以維持及強(qiáng)化品牌競爭力，進(jìn)一步幫助優(yōu)諾中國完成區(qū)域擴(kuò)張和持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新。同時(shí)公司也將借助IDG資本的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和高效決策機(jī)制，在管理層擁有充分運(yùn)營空間的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)整體決策與執(zhí)行效率的提升。

其實(shí)在大約兩年前，IDG資本就開始接觸優(yōu)諾中國團(tuán)隊(duì)。彼時(shí)，優(yōu)諾在華業(yè)務(wù)處于高速增長階段，但盈利尚未完全釋放。

期間，IDG團(tuán)隊(duì)持續(xù)觀察和評估高增長的可持續(xù)性，以及快速增長的新興渠道崛起是否能帶來系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。他們有一個(gè)基本判斷：隨著中國冷鏈技術(shù)和渠道的改善，更為新鮮健康的低溫乳制品取代常溫白奶/酸奶的趨勢明顯。

長久接觸與考察下來，IDG資本對優(yōu)諾團(tuán)隊(duì)的管理能力非?？隙ú⒊錆M信心——公司主要管理層均出自通用磨坊在華的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，成功打造了包括灣仔碼頭、哈根達(dá)斯、優(yōu)諾等知名品牌，并形成了完善的職業(yè)經(jīng)理人管理體系，不僅推動(dòng)優(yōu)諾在長三角站穩(wěn)腳跟，也使得品牌成功進(jìn)入高增長的主流銷售渠道。此外，優(yōu)諾在中國市場持續(xù)投入品牌建設(shè)，并具備良好的運(yùn)營優(yōu)勢；有著十幾億銷售收入，且持續(xù)高速增長，利潤穩(wěn)健。

IDG資本操刀這筆交易背后的一個(gè)共識是，隨著國際品牌紛紛拆分中國業(yè)務(wù)，形成在中國市場的運(yùn)營結(jié)構(gòu)，這無疑是一個(gè)難得的品牌價(jià)值重估的窗口。

在外界的印象里，IDG資本向來重倉消費(fèi)，不僅擅長支持初創(chuàng)企業(yè)從0到1，更具備將已具規(guī)模的品牌推向更廣闊市場的能力。這一點(diǎn)在其過往的投資案例中得以印證：一方面，IDG捕捉并陪伴了喜茶、Insta360、SHEIN、拓竹、觀夏、安克創(chuàng)新等品牌從早期走向規(guī)?；?；另一方面，對瑞幸這類具備長期價(jià)值的公司保持了長期關(guān)注，并把握了入局機(jī)會(huì)；同時(shí)還持續(xù)助力如Moncler、Gentle Monster、Acne Studios等成熟國際品牌進(jìn)一步拓展市場邊界。

此番接手優(yōu)諾中國，IDG資本將調(diào)動(dòng)資源支持品牌向華南、華北地區(qū)拓展，加速其在中國市場的進(jìn)一步布局。此外，IDG資本還計(jì)劃協(xié)助品牌拓展多元銷售渠道。同時(shí)，優(yōu)諾也有望借助IDG資本在消費(fèi)領(lǐng)域的投資生態(tài)，探索與瑞幸、喜茶等連鎖餐飲渠道在品牌和供應(yīng)鏈方面的協(xié)同機(jī)會(huì)。這意味著，優(yōu)諾中國將迎來更大的想象空間。

一個(gè)酸奶頂流的崛起

優(yōu)諾的故事，始于上世紀(jì)60年代的法國。

當(dāng)時(shí)，法國六個(gè)產(chǎn)區(qū)的十萬多名奶農(nóng)為打破分散經(jīng)營的局限，組建起奶農(nóng)聯(lián)盟，并在1965年正式確立“Yoplait（優(yōu)諾）”品牌名。此后，優(yōu)諾以歐洲傳統(tǒng)酸奶發(fā)酵陶罐為靈感，推出了倒置杯包裝酸奶，成為這個(gè)品牌標(biāo)志性的符號。

世界上第一杯水果酸奶，就是優(yōu)諾出品。1967年，優(yōu)諾將真實(shí)水果顆粒融入酸奶，重新定義了現(xiàn)代水果酸奶的形態(tài)。此后，低卡酸奶、兒童專屬的Petits Filous系列、針對女性的Perle de Lait系列相繼問世，優(yōu)諾在憑借產(chǎn)品創(chuàng)新站穩(wěn)腳跟的同時(shí)，逐步走出法國，最終成長為覆蓋全球70多個(gè)國家和地區(qū)的奶業(yè)巨頭。

后來優(yōu)諾被通用磨坊收入麾下。通用磨坊原是優(yōu)諾自1977年起在美國的特許經(jīng)營商，2011年他們的合作迎來質(zhì)變——通用磨坊與優(yōu)諾當(dāng)時(shí)的股權(quán)持有者索迪雅（Sodiaal）簽訂排他協(xié)議，以16億美元的價(jià)格收購優(yōu)諾全球業(yè)務(wù)50%的股權(quán)，并獲得了優(yōu)諾的全球商標(biāo)控制權(quán)。

優(yōu)諾與中國的淵源久遠(yuǎn)。早在上世紀(jì)90年代，優(yōu)諾就曾短暫進(jìn)入中國上海。但由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)酸奶市場尚處萌芽期、大眾消費(fèi)認(rèn)知不足，最終優(yōu)諾草草退場。

直到被通用磨坊控股后，優(yōu)諾迅速重啟中國布局——于2013年底斥資1.2億美元在昆山奠基中國工廠，當(dāng)時(shí)規(guī)劃年產(chǎn)酸奶6萬噸。2015年6月，優(yōu)諾在中國首推優(yōu)絲系列產(chǎn)品，正式進(jìn)入中國市場，憑借法式慢發(fā)酵工藝與經(jīng)典倒置杯設(shè)計(jì)迅速切入中高端賽道，僅用1年時(shí)間就取得了上海地區(qū)排名第二的市場份額。

時(shí)任通用磨坊CEO的肯·鮑威爾曾在業(yè)績會(huì)上直言：“在中國市場，優(yōu)諾是通用磨坊長遠(yuǎn)布局的絕佳例子?！钡镁安婚L，由于跨國運(yùn)營難免有所掣肘，自2017年下半年開始，優(yōu)諾酸奶在華業(yè)務(wù)持續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。

2019年3月，通用磨坊將優(yōu)諾在華業(yè)務(wù)全盤出售給天圖投資。在后者的“本土化激活”計(jì)劃下，優(yōu)諾逐步走向規(guī)?；?。

如今，接力棒來到了IDG資本手中。

今年最熱鬧一幕

IDG資本的并購身影并不令人陌生。

猶記得今年秋季，IDG資本對丹麥創(chuàng)新型糖果品牌Lakrids By Bülow多數(shù)股權(quán)完成收購，并計(jì)劃推動(dòng)該品牌向包括中國市場在內(nèi)的全球市場發(fā)展。

梳理下來，IDG資本在并購領(lǐng)域的布局主要圍繞兩類機(jī)會(huì)展開：其一，在全球范圍內(nèi)，把握優(yōu)質(zhì)投資與控股權(quán)收購的機(jī)會(huì)；其二，是通過與管理層合作的MBO（管理層收購）模式，與具備豐富經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)協(xié)作，共同推動(dòng)企業(yè)的長期發(fā)展。

此次控股優(yōu)諾中國，便是IDG資本系統(tǒng)化布局品牌投資組合、推動(dòng)成熟品牌進(jìn)入新發(fā)展階段的又一關(guān)鍵動(dòng)作。

IDG資本董事總經(jīng)理、消費(fèi)投資負(fù)責(zé)人吳凡曾分享，跨國公司分拆中國區(qū)業(yè)務(wù)主要是為了應(yīng)對中國市場競爭加劇和渠道持續(xù)變革，同時(shí)也是大勢所趨——

國際消費(fèi)品牌往往積累了不錯(cuò)的品牌美譽(yù)度和嚴(yán)格的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但因?yàn)槿狈Ρ镜鼗臎Q策機(jī)制，在應(yīng)對產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道變革中落后。通過剝離這一部分市場業(yè)務(wù)并分拆給有豐富運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和資源的投資機(jī)構(gòu)，建立更為本地化、靈活的董事會(huì)治理制度，同時(shí)通過ESOP等激勵(lì)機(jī)制賦能本地管理層，往往能有效提升公司競爭力，會(huì)是這類機(jī)構(gòu)的巨大機(jī)遇。

沿著這樣的趨勢，我們看到一筆筆交易相繼在今年上演。

最為轟動(dòng)的要屬星巴克中國。11月4日，星巴克宣布與博裕資本達(dá)成戰(zhàn)略合作，以40億美元總價(jià)出售其中國業(yè)務(wù)60%的控股權(quán)，雙方共同組建新的合資企業(yè)，星巴克保留40%的股份并繼續(xù)持有品牌及知識產(chǎn)權(quán)。

還有哈根達(dá)斯中國。早前投資界還從一家知名PE機(jī)構(gòu)確認(rèn)：通用磨坊已在籌劃賣掉哈根達(dá)斯中國。后來更多消息流出，此次出售范圍包含中國內(nèi)地所有哈根達(dá)斯門店業(yè)務(wù)，潛在交易金額約5億-8億美元，同樣多家知名機(jī)構(gòu)參與競購。

這些消費(fèi)品牌的選擇成了一抹縮影。他們不約而同在此時(shí)出售資產(chǎn)，這一趨勢反映出中國乃至全球市場競爭的普遍加劇。處在周期低谷，這些戰(zhàn)略調(diào)整某種程度上也是面對危機(jī)的應(yīng)對之舉。

如此一來，控股跨國公司的中國業(yè)務(wù)，成為這一輪消費(fèi)并購大潮中最鮮明的一抹色彩。

潮起潮落，周期更迭。我們正在見證更多big deal的誕生。