文｜連線Insight 竇文雪

編輯｜子夜

在潮玩盲盒、虛擬陪伴、沉浸式體驗(yàn)等情緒經(jīng)濟(jì)賽道迅速成長(zhǎng)的當(dāng)下，一家社交平臺(tái)再一次來到了資本的聚光燈下。

近日，社交平臺(tái)Soul的母公司Soulgate Inc.向港交所主板提交了上市申請(qǐng)，再度沖刺IPO。

圖源Soul招股書

之所以說是“再度”沖刺，是因?yàn)镾oul此前已經(jīng)分別在2021年的3月計(jì)劃赴美IPO、在2022年的6月和2023年的4月兩次沖刺港股，但每一次都以失敗告終。

相比于此前三次IPO的情況，此次再?zèng)_港股的Soul發(fā)生了很多變化。

從此次Soul的招股書中可以看到，公司在2022年還在虧損；而從2023年就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，且今年前8個(gè)月的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也在同比增長(zhǎng)。

在AI大模型持續(xù)火熱的當(dāng)下，各大社交平臺(tái)都在探索AI與社交的結(jié)合。而作為社交平臺(tái)Soul也從中看到了新的增長(zhǎng)契機(jī)，不僅在招股書的開篇就將自己定位為AI+沉浸式社交平臺(tái)，招股書也是AI味兒很濃。

盈利了且有新的故事可講，這一次，Soul能成功上市嗎？

回看2022年Soul首次沖刺美股時(shí)的情形，彼時(shí)的Soul雖然尚未盈利，但吸引了大量資本關(guān)注，估值接近20億美元。

但經(jīng)過了三次鎩羽而歸，市場(chǎng)也出現(xiàn)了不少對(duì)Soul的懷疑之聲。

再加上隨著時(shí)間的推移，Soul作為一個(gè)主打靈魂社交的平臺(tái)，其允許用戶脫離現(xiàn)實(shí)身份的機(jī)制也導(dǎo)致了平臺(tái)環(huán)境魚龍混雜，Soul也在近年來頻頻被曝出詐騙、“殺豬盤”等事件。

接下來，Soul正在開發(fā)AI大模型、要講AI虛擬陪伴的故事，這種用AI生成的100%靈魂匹配伴侶，能符合部分用戶的需求，但是否能靠這個(gè)吸引資本市場(chǎng)，還要打個(gè)問號(hào)。

1 再?zèng)_上市，這次Soul準(zhǔn)備好了嗎？

從招股書來看，這一次Soul沖刺上市的底氣更足了。

從2022至2024年，Soul分別錄得收入16.67億元、18.46億元及22.11億元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2025年前8個(gè)月的收入為16.83億元，2022至2024年收入復(fù)合增長(zhǎng)率超15%。

更重要的是凈利潤(rùn)，Soul此前的業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，且虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大。2019至2021年，公司的凈虧損由3.53億元擴(kuò)大至13.24億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損從2.923億元增長(zhǎng)到9.987億元。

而從這次的招股書中可以看到，Soul在2023年就實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)虧為盈。2024年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.37億元，今年前8個(gè)月的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73%至2.86億元。

Soul財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖源Soul招股書

這表明，Soul已經(jīng)自2023年以來就實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。

由于社交平臺(tái)是為用戶提供交流或有趣內(nèi)容的媒介，普通用戶往往不愿意為交流與內(nèi)容付費(fèi)，因此平臺(tái)賺錢的目標(biāo)常常不在用戶身上，而在廣告主身上。

但Soul是個(gè)例外。

其招股書多次表明，公司來自情緒價(jià)值服務(wù)的收入占總收入的90.8%。從2022年至今，這項(xiàng)收入也在持續(xù)增加，由2022年的15.18億元增加至2024年的19.69億元。

今年前8個(gè)月，這項(xiàng)收入也在同比增長(zhǎng)，由12.87億元增加至15.27億元。

Soul還透露，截至2025年8月31日止八個(gè)月，每名付費(fèi)用戶的月均收入達(dá)到了104.4元，在中國AI+沉浸式社交平臺(tái)中排名第一。

這與外界對(duì)交友軟件的認(rèn)知似乎有些偏差。

用戶使用交友軟件的邏輯大多是為了擴(kuò)大交友圈，認(rèn)識(shí)更多朋友，但往往用戶在交友軟件中的交流會(huì)停止于確認(rèn)關(guān)系之前，一旦雙方確定將長(zhǎng)久建立聯(lián)系，就極有可能會(huì)從交友軟件轉(zhuǎn)移到微信等常用社交軟件中繼續(xù)聊天。

這就導(dǎo)致交友軟件的用戶流失是常態(tài)，用戶的付費(fèi)行為也大多出現(xiàn)在還沒有找到適宜交友對(duì)象的階段。

Soul也深知這一點(diǎn)，因此其賺錢的方式就是幾乎把“尋找”過程中的付費(fèi)項(xiàng)目開發(fā)到了極致。

據(jù)招股書介紹，Soul的情緒價(jià)值服務(wù)主要依靠應(yīng)用程序內(nèi)的虛擬貨幣：Soul幣實(shí)現(xiàn)，從Soul APP中了解到，1元錢可以充值5個(gè)Soul幣。

用戶可以使用Soul幣定制角色、創(chuàng)建道具；購買虛擬禮物及道具；享受推薦特權(quán)及AI相關(guān)產(chǎn)品等等。

單看這些介紹，可能很難理解這些虛擬產(chǎn)品的吸引力，但結(jié)合Soul的平臺(tái)特性以及非付費(fèi)用戶的體驗(yàn)感就能理解這個(gè)商業(yè)模式了。

由于Soul的定位是靈魂交友，希望用戶之間的交流可以不受到長(zhǎng)相、聲音、年齡等條件的限制，僅僅依靠性格合拍來維護(hù)。

所以，與傳統(tǒng)的帶有相親性質(zhì)的軟件不同，Soul極少引導(dǎo)用戶在主頁中透露太多真實(shí)信息，因此對(duì)于用戶來說，在Soul中的所有用戶都是神秘的。

而虛擬形象，也是一部分用戶在Soul“行走”的通行證，一些用戶對(duì)這個(gè)形象也十分在意。

從Soul APP主頁的情況也可以看到，很多比較稀有的Avatar（虛擬形象角色）、身份象征類道具以及高級(jí)的AI濾鏡、AI作曲等技術(shù)型道具等等，都需要購買Soul幣才能解鎖。

除此之外，神秘也帶來了未知。很多使用Soul的用戶并不只想在網(wǎng)絡(luò)中頂著虛擬的頭像聊聊天，其更多的是希望能夠盡快匹配到能夠建立穩(wěn)定關(guān)系，從網(wǎng)絡(luò)走向現(xiàn)實(shí)的朋友。

連線Insight在體驗(yàn)Soul APP的過程中就接觸到不少有這種心態(tài)的用戶，但他們普遍反饋，即便平臺(tái)已經(jīng)盡可能幫忙配對(duì)靈魂90%以上契合的另一位用戶，可是能真正建立友好交流的人很少。

而使用Soul幣，就可以從某種程度上減少這種未知，匹配甚至選擇與自己更合適的用戶。例如Soul APP顯示，用戶可以用Soul幣購買奇遇鈴、靈魂匹配、語音匹配的次數(shù)卡、同城卡或加速卡，能夠加快匹配速度，或匹配到同城甚至附近的人。

且從該頁面可以看到，如果沒有新手體驗(yàn)價(jià)，購買這些道具卡價(jià)格不低，例如購買奇遇鈴的次數(shù)卡，原價(jià)需要60個(gè)Soul幣。

還有很多用戶想要表達(dá)自己的誠意，減少對(duì)方對(duì)自己虛擬身份的距離感，會(huì)選擇在打招呼時(shí)向?qū)Ψ劫?zèng)送虛擬禮物；也有用戶會(huì)給廣場(chǎng)中一些喜歡的用戶送虛擬禮物，這種虛擬禮物也需要用Soul幣購買。

Soul之所以能夠用Soul幣賺錢，是因?yàn)槠渥プ×诵〔糠钟脩舻男摹?/p>

從Soul的招股書中也可以看出，公司的付費(fèi)比率一直不高，從2022年到2024年一直維持在6%左右，2025年前8個(gè)月，該數(shù)據(jù)也只有6.5%。

但從2022年到今年前八個(gè)月，Soul的每名付費(fèi)用戶的月均收入從75.3元提升至104.4元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過了38%。

此外，Soul幣不能提現(xiàn)以及兌換實(shí)物，充值后的Soul幣也不能退還，也就是說，用戶情緒價(jià)值轉(zhuǎn)換的收益進(jìn)到Soul的“錢包”里之后，就出不來了。

圖源Soul招股書

除了單獨(dú)購買Soul幣，用戶也可以訂閱會(huì)員服務(wù)，連續(xù)包年的訂閱價(jià)格為218元，購買后用戶可以查看訪問自己的用戶身份，也可以隱身訪問其他用戶的Soul空間。

總體上來說，Soul能夠賺錢的原因，是其制定的這一套規(guī)則，不過賺錢了的Soul，在很多用戶眼里，卻已經(jīng)“變味”了。

2 Soul還是年輕人的“凈土”嗎？

即便從業(yè)績(jī)層面上來看，Soul是一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，也?shí)現(xiàn)了盈利，但其平臺(tái)生態(tài)始終藏著隱憂。

2016年橫空出世的Soul，與彼時(shí)探探等需要用真實(shí)身份、照片示人的交友軟件都不一樣。

其打出了“回歸真實(shí)，做自己。跟隨靈魂，找到你”的口號(hào)，主打“靈魂社交”。很多時(shí)候，用戶戴上了“面具”實(shí)則也相當(dāng)于摘下了心里的“面具”，因此早期的Soul讓用戶變得神秘而真實(shí)，達(dá)到了一種矛盾的平衡感。

吳樂最早就是被Soul的這個(gè)定位吸引，她是在2017年下載了這個(gè)APP，并一直把Soul當(dāng)作一個(gè)樹洞，她告訴連線Insight，“當(dāng)時(shí)我只覺得有很多話不能發(fā)朋友圈，也不能發(fā)微博，因?yàn)槟睦锒加姓J(rèn)識(shí)我的人，只有Soul里沒人認(rèn)識(shí)我?！?/p>

圖源Soul APP官方微博

吳樂還回憶稱，自己還曾把生活中的迷茫和失落都發(fā)在Soul的廣場(chǎng)中，總能收獲很多暖心的回復(fù)。

在Soul以及早期用戶的構(gòu)想中，Soul是一個(gè)純粹的精神家園，其中的用戶都是真實(shí)且正常的，多數(shù)用戶都把它當(dāng)作自己的靈魂寄放地，各種有自己愛好的人都可以在此分享自己的生活、得到同好的欣賞。

但真實(shí)并不代表“真善”，隨著用戶數(shù)目的增長(zhǎng)，Soul的用戶質(zhì)量開始變得參差不齊，目的性較強(qiáng)的用戶越來越多，戴著“面具”擾亂平臺(tái)秩序的用戶也越來越多。

如今再點(diǎn)開Soul的廣場(chǎng)，幾乎看不到純粹分享自己生活和感悟的帖子，多數(shù)發(fā)帖的用戶都是希望能吸引異性，例如“會(huì)做飯的男人加分嗎？”“男人會(huì)做飯，情敵少一半”等等。

而當(dāng)前的用戶也并不認(rèn)為Soul是一個(gè)真正的精神家園，大眾似乎已經(jīng)默認(rèn)了Soul就是用來找伴侶的。

例如一位男性用戶向連線Insight表示，自己使用Soul就是為了碰碰運(yùn)氣，看看能不能找到自己的緣分。

他還無意間表露了自己的遺憾，“有一次，我好不容易聊到性格很好的女孩子，結(jié)果一問她年齡，她比我大好多，我一下就不知道要說些什么了。”

這也就意味著，這位用戶使用Soul的目的早已經(jīng)與Soul原本的定位無關(guān)了。

此外，由于用戶的質(zhì)量參差不齊，不少來尋找伴侶的用戶體驗(yàn)感也很差。

王文向連線Insight表示，自己最近下載Soul，結(jié)果兩天就注銷并卸載了，“我隨手選擇了一個(gè)標(biāo)簽‘退堂鼓十級(jí)選手’，結(jié)果匹配到的第一個(gè)人就問我‘什么是退堂鼓，求解’，退堂鼓都不知道是什么意思，我也真的不知道要怎么聊天，也不知道平臺(tái)認(rèn)為我們契合的依據(jù)是什么。”

她還認(rèn)為Soul的自動(dòng)匹配功能讓她很不舒服，“只要我在線，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)給我匹配用戶，就不斷地有人來跟我打招呼，尬聊嗎？明明我是來看看如何匹配到適合我的人的，但現(xiàn)在我真的覺得一個(gè)個(gè)聊下去反而很浪費(fèi)時(shí)間?！?/p>

更令人擔(dān)憂的是，一些不法分子還利用Soul進(jìn)行詐騙，此前，就有不少媒體報(bào)道稱Soul中出現(xiàn)了“殺豬盤”陷阱。

據(jù)彼時(shí)臺(tái)州晚報(bào)的報(bào)道，2020年，曾有用戶被在Soul中匹配到的人欺騙，對(duì)方指示其下載并注冊(cè)賭博軟件，最后該用戶陸陸續(xù)續(xù)向個(gè)人賬戶里充值，賬戶金額達(dá)到了800多萬元。

Soul也做了一些維護(hù)平臺(tái)生態(tài)安全的動(dòng)作。

例如其每隔一段時(shí)間都會(huì)發(fā)布《生態(tài)安全報(bào)告》，平臺(tái)會(huì)通過“圖片/文本反作弊大模型”，識(shí)別圖文內(nèi)容中疑似是黑產(chǎn)素材的話術(shù)或表達(dá)，并對(duì)用戶進(jìn)行提示，減少涉詐人群的數(shù)量。

此外，Soul還會(huì)跟公安機(jī)關(guān)配合，推送網(wǎng)絡(luò)謠言、灰產(chǎn)線索，協(xié)助案件調(diào)查等等。

圖源Soul APP官方微博

管控平臺(tái)的風(fēng)氣，是Soul作為一家日均活躍用戶數(shù)達(dá)到1100萬的社交平臺(tái)，必須行使的責(zé)任。但遺憾的是，不管Soul如何管控，那個(gè)很多用戶眼中的“理想國”，已經(jīng)一去不復(fù)返了。

3 AI故事，資本市場(chǎng)會(huì)買單嗎？

這輪沖刺IPO，Soul還講了一個(gè)新故事——AI。

Soul在招股書中提到，公司自研的原生情緒價(jià)值第一大模型Soul X，能準(zhǔn)確理解真情實(shí)感需求及對(duì)話意圖，可以輔助平臺(tái)的多項(xiàng)功能，比如AI輔助匹配，AI輔助聊天、協(xié)助影像編輯及社區(qū)管理等。

招股書中還著重提到了公司基于Soul X大模型開發(fā)的AI Boosters，能夠協(xié)助用戶發(fā)起對(duì)話、創(chuàng)作內(nèi)容、打破社交壁壘、提升自信，幫助用戶結(jié)識(shí)朋友。

招股書還透露，使用AI Boosters功能的日均活躍用戶已經(jīng)達(dá)到了460萬。

在Soul APP中也可以看到Soul所說的這項(xiàng)功能，例如打開聊天框后等待一段時(shí)間，屏幕中就會(huì)彈出一個(gè)“靈感回復(fù)推薦”的彈窗，彈窗中會(huì)給出兩個(gè)回復(fù)選項(xiàng)，給用戶提供回復(fù)的參考。

圖源Soul招股書

除此之外，Soul還瞄準(zhǔn)了AI伴侶這條賽道。

在Soul APP中搜索“虛擬伴侶”，就可以在相關(guān)用戶欄中看到很多帶有該標(biāo)簽的賬號(hào)。

點(diǎn)開這些虛擬伴侶的主頁，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們均有各自的人設(shè)和身份，他們性格不同、職業(yè)不同，還會(huì)不定時(shí)發(fā)布“瞬間”，關(guān)注度最高的虛擬賬號(hào)顯示已獲得135.99萬人的關(guān)注。

用戶也可以選擇跟這些虛擬伴侶聊天，每一個(gè)虛擬伴侶與用戶的匹配度顯示的都是100%。

Soul會(huì)瞄準(zhǔn)這條賽道不無道理，當(dāng)下，AI虛擬陪伴的市場(chǎng)潛力正逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)《2024年AI陪伴市場(chǎng)報(bào)告》顯示，98%的受訪者愿意嘗試AI陪伴產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)，中國的AI陪伴市場(chǎng)將達(dá)到千億規(guī)模。

在AI虛擬陪伴產(chǎn)品方面，許多大模型企業(yè)都在嘗試。

例如社交平臺(tái)中常常有用戶分享經(jīng)歷，稱自己給DeepSeek設(shè)定一個(gè)虛擬身份，讓其陪伴自己聊天；豆包APP中也有很多例如聊天搭子、戀愛軍師等陪伴型智能體。

社交是一個(gè)靈活而動(dòng)態(tài)的過程，通過技術(shù)或許能很容易讓AI有智慧，但很難讓AI有情商，Soul或許可以依托曾經(jīng)靈魂社交平臺(tái)的定位以及數(shù)據(jù)，用于訓(xùn)練大模型提供情緒價(jià)值的能力。

連線Insight在體驗(yàn)與Soul的虛擬伴侶互動(dòng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)其回復(fù)的語音已經(jīng)很口語化，比如在回答上海有什么好玩的地方時(shí)，虛擬伴侶表示，“上海玩的地方啊，什么人民廣場(chǎng)那里外灘走一走?！?/p>

但對(duì)于具體計(jì)劃的規(guī)劃，Soul的虛擬伴侶回應(yīng)不如其他大模型，比如讓其提供詳細(xì)的游玩建議與計(jì)劃，虛擬伴侶就會(huì)顧左右而言他，把話題帶向提供情緒價(jià)值的方向。

圖源Soul APP截圖

對(duì)于Soul而言，曾經(jīng)元宇宙的故事已經(jīng)不再性感，而“擁抱AI”是如今各行各業(yè)的大勢(shì)所趨，也是Soul此番再?zèng)_上市最重要的故事。

Soul也在招股書中提及，公司對(duì)AI能力等基礎(chǔ)設(shè)施做出了巨額投資。根據(jù)其透露的數(shù)據(jù)，公司技術(shù)及開發(fā)開支成為成本及開支的一大部分，并從2022年-2024年整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至今年前8個(gè)月，技術(shù)及開發(fā)開支占到了公司總收入的24.2%。

然而資本市場(chǎng)能否為這個(gè)新故事買單，或許不僅僅取決于Soul當(dāng)前做了什么，更在于其業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和生命力，Soul能否用AI真正補(bǔ)全“靈魂”丟失的缺口，在陪伴這條賽道中站穩(wěn)腳跟，或許才是資本市場(chǎng)最關(guān)注的。