文 | 單爍

2025年12月4日，華熙生物在上證路演平臺召開2025年第三季度業(yè)績說明會。投資者向公司董事長兼總經(jīng)理趙燕發(fā)出提問：“今天此時股價已經(jīng)跌破了發(fā)行價，公司有什么措施扭轉(zhuǎn)跌勢嗎？”

這位曾被譽為“玻尿酸女王”的企業(yè)家稱，管理層高度重視股價跌破發(fā)行價的問題，她將近期股價波動歸因于行業(yè)政策、市場情緒及資金偏好等多重因素共同作用。

股價破發(fā)，機構(gòu)持續(xù)撤離

2019年11月6日，華熙生物以47.79元的發(fā)行價在科創(chuàng)板上市。

東方財富網(wǎng)顯示，上市后公司股價最高達到312.99元/股，市值峰值超過1400億元。

然而截至2025年12月4日收盤，華熙生物股價報收45.57元，擊穿發(fā)行價，公司市值已縮水至約220億元，較高點蒸發(fā)近1200億元。

另外值得注意的是，四季度以來，部分機構(gòu)也開始出現(xiàn)持續(xù)減持。據(jù)華熙生物11月5日發(fā)布的《華熙生物科技股份有限公司股東減持股份計劃公告》，公司第二大股東國壽成達在2024年10月至2025年1月減持1.14%股份后，于2025年11月再次計劃減持不超過2%的公司股份。

而據(jù)華熙生物三季度財報，2025年第三季度易方達上證科創(chuàng)板50ETF減持華熙生物101.36萬股，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF減持382.34萬股。

業(yè)績承壓之下，三季度利潤出現(xiàn)回升

2024年，華熙生物遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。當(dāng)年財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入47.22億元，同比下降23.79%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.90億元，同比大幅下滑64.18%。

為此，今年3月3日，華熙生物曾通過其官方微信公眾號發(fā)布了董事長趙燕在總裁辦公會上的重要講話。趙燕在講話中宣布從研發(fā)端重回經(jīng)營一線、重返創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，并在內(nèi)部開啟“刮骨療毒”式的變革，對于公司的經(jīng)營理念、業(yè)務(wù)方向及人才組織模式也進行了系統(tǒng)性調(diào)整。

但數(shù)據(jù)上看，這一困境仍在持續(xù)。財報顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.63億元，同比下降18.36%；歸母凈利潤2.52億元，同比下滑30.29%。

特別是財報中提到，2025年上半年，其皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（原功能性護膚品）收入同比下降33.97%，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例降至40.36%。

這一業(yè)務(wù)在過去曾是華熙生物增長的主力軍，如今已至少連續(xù)六個季度出現(xiàn)超過15%的同比下降。

不過，財報釋放出的一些積極信號也值得關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，華熙生物歸母凈利潤為0.32億元，同比增長55.63%，延續(xù)了第二季度以來的復(fù)蘇趨勢。

利潤層面的改善與自控費密切相關(guān)。財報提到，公司第三季度銷售費用率降至34.26%，為近五年來最低水平，系品牌溝通模式與渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果。

控股股東完成2.57億元增持

面對股價持續(xù)下跌，華熙生物實際控制人出臺了上市后的首次增持計劃。2025年8月7日晚間，華熙生物公告稱，控股股東華熙昕宇投資有限公司計劃增持金額不低于2億元、不超過3億元的公司股份。

另據(jù)華熙生物于10月9日發(fā)布的《關(guān)于控股股東增持計劃實施完畢暨增持股份結(jié)果的公告》，控股股東華熙昕宇已在2025年8月27日至9月30日期間，通過集中競價交易方式累計增持公司股份451.87萬股，占公司總股本0.94%，增持總金額為2.57億元。

華熙生物在該公告中解釋了增持原因：“自2025年以來，公司董事長兼總經(jīng)理趙燕女士重回業(yè)務(wù)一線、重返創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，通過全面梳理業(yè)務(wù)脈絡(luò)和人才體系，進一步明確了以科技為內(nèi)核的發(fā)展邏輯?！?/p>

公司在本輪增持前，于9月份發(fā)布的《關(guān)于控股股東增持股份進展暨權(quán)益變動觸及5%整數(shù)倍的提示性公告》顯示，這次增持計劃實施完畢后，控股股東及其一致行動人合計持有公司股份比例由59.17%增加至60.01%。

在上證路演平臺的2025年第三季度業(yè)績說明會上，趙燕也詳細闡述了公司的業(yè)務(wù)調(diào)整方向。她表示，皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)正聚焦品牌科研基礎(chǔ)與傳播模式重塑，重新梳理品牌的技術(shù)邏輯和市場溝通體系：

“公司基于統(tǒng)一的生命科學(xué)底層邏輯的業(yè)務(wù)布局，有望在抗衰方向上形成強協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

截至2025年12月5日，華熙生物股價微漲0.59%，收于45.84元，總市值220.80億元。

在12月4日的業(yè)績說明會結(jié)尾，趙燕表示：“董事會及管理層始終堅信通過扎實經(jīng)營、持續(xù)創(chuàng)新和提升內(nèi)在價值，是實現(xiàn)股東長期回報的最終路徑?！比欢鴮τ谕顿Y者而言，他們更關(guān)心的是，這家曾經(jīng)的醫(yī)美明星企業(yè)，何時才能重新贏得市場的信心。