文 | 融中財經(jīng)
這一天，終于還是要來了。
前幾天，有知情人士透露Space X計劃明年通過首次公開募股（IPO）籌集數(shù)百億美元資金，擬募資遠超300億美元。該公司目標整體估值約1.7萬億美元，并計劃最快于2026年中后期上市。
通常這類“知情人士”透露得消息并不罕見，那些知名的大企業(yè)或多或少都會有這樣的傳聞曝出。但是從最終結(jié)果來看，并不是每一條消息都準確無誤。
而Space X是特殊的，因為就在昨天，馬斯克親自下場進行了評論。
Ars Technica的王牌太空記者Eric Berger在昨天發(fā)布了一篇名為《After years of resisting it, Space X now plans to go public. Why?》（堅持多年不上市后，Space X現(xiàn)在計劃IPO了，為什么？）的深度長文。
而馬斯克在這篇文章下評論："As usual, Eric is accurate."（Eric一如既往地準確）。這樣的回復(fù)似乎是從側(cè)面證實了Space X要IPO的消息。要知道，除了世界首富的頭銜外，馬斯克還是出了名的“毒舌”。在X上懟過不少人，如果是假消息，馬斯克的回復(fù)或許只會是一個False。
從馬斯克的回復(fù)，或許Space X真的要在不久的將來上市了。市場估計，若Space X于2026年正式上市，將成為有史以來規(guī)模最大的IPO之一，并可能掀起新一波的太空經(jīng)濟熱潮。
馬斯克的官宣回復(fù)
如果說商業(yè)世界里有什么是不變的真理，那就是：所有的辟謠，最后都可能變成官宣；所有的“絕不”，最后都可能變成“真香”。
把時鐘撥回半個月前。2025年的年底，原本應(yīng)該是各大基金經(jīng)理準備度假的日子。但一則來自華爾街頂級投行的內(nèi)部流言，讓所有人腎上腺素飆升。
消息稱：Space X正在秘密接觸承銷商，籌備2026年的IPO，目標估值直指1.7萬億美元。
要知道，馬斯克曾經(jīng)無數(shù)次在公開場合信誓旦旦地表示：“在我們將人類送上火星之前，Space X絕不上市?！彼麉拹喝A爾街的短視，厭惡季度財報的束縛，更厭惡空頭們的嗜血。
但現(xiàn)實是，2025年的Space X，已經(jīng)龐大到私有市場快要“裝不下”了。Starlink（星鏈）擁有超過850萬用戶，現(xiàn)金流如洪水般涌入；Starship（星艦）的筷子夾火箭已經(jīng)成為常態(tài)。早期投資人想套現(xiàn)，數(shù)萬名持股員工想買房，更重要的是——去火星，真的太燒錢了。
市場在躁動，由于沒有官方回應(yīng)，所有的猜測都像是在黑暗中摸索。直到Eric Berger發(fā)出了那篇文章。
Eric Berger是誰？他是Ars Technica的王牌太空記者，也是業(yè)內(nèi)公認最懂Space X、甚至最懂馬斯克的人之一。他的報道，向來被視為航天界的“準官方通報”。
就在昨天，Eric發(fā)布了一篇深度長文：《After years of resisting it,Space X now plans to go public. Why?》（堅持多年不上市后，Space X現(xiàn)在計劃IPO了，為什么？）
在這篇文章中，Eric沒有使用“可能”、“也許”這種模棱兩可的詞匯，而是直接剖析了Space X態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎的深層邏輯：
不僅僅是火箭公司：Space X已經(jīng)進化為全球最大的通信運營商和未來的太空基建商。
資金需求的質(zhì)變：建設(shè)火星艦隊、部署太空數(shù)據(jù)中心（Space-based Data Centers）、結(jié)合xAI構(gòu)建太空算力網(wǎng)，這些都不是百億級別能解決的，而是需要千億級別的彈藥。
人才的壓力：為了留住那些天才工程師，必須給他們提供流動性，而IPO是最好的解藥。
Eric的文章寫得太透了，透到讓所有人都在等待：那個男人，會反駁嗎？
文章發(fā)布后，迅速在X上發(fā)酵。有人質(zhì)疑，有人興奮，也有人艾特馬斯克求證。
如果是假消息，按照馬斯克的性格，他通常會發(fā)一個“False”或者直接嘲諷“Fake News”。
但這一次，馬斯克卻留下了這樣一句回復(fù)："As usual, Eric is accurate."（像往常一樣，Eric是準確的。）
這短短五個單詞，在資本市場看來，無異于一份蓋了公章的IPO招股意向書。馬斯克不僅確認了Eric文章中關(guān)于IPO計劃的真實性，更是在某種程度上承認了文章中分析的“無奈與野心”。
這是一種非常“馬斯克式”的官宣，沒有西裝革履的新聞發(fā)布會，沒有冗長的公關(guān)稿，就在社交媒體的互動中，輕描淡寫地開啟了一個新時代。
從“絕不上市”到“Eric是準確的”，馬斯克心態(tài)的轉(zhuǎn)變，其實是Space X從一家創(chuàng)業(yè)公司向“太空帝國”蛻變的必經(jīng)之路。他不再只是一個極客，他需要成為這艘萬億巨輪的掌舵人，利用資本市場，去滋養(yǎng)他那個神圣而昂貴的火星夢。
Space X，不只是火箭
在華爾街的估值模型里，Space X早已不是一家單一的航天公司，而是一個“電信巨頭+全球物流壟斷者+太空基建狂魔”的超級縫合怪。
把這艘巨輪拆開來看，你會發(fā)現(xiàn)它的內(nèi)部構(gòu)造早已進化得令人戰(zhàn)栗。
為什么馬斯克敢在2025年松口談上市？底氣全在“現(xiàn)金奶?！毙擎湥⊿tarlink）這個項目上。
曾幾何時，星鏈被視為“騙局”和“太空垃圾”。但到了2025年，數(shù)據(jù)說明了一切：用戶數(shù)突破850萬：從最初的北美農(nóng)村，蔓延到全球的每一架跨洋航班、每一艘遠洋貨輪，甚至是非洲的偏遠部落。當傳統(tǒng)運營商還在鋪設(shè)昂貴的光纖時，星鏈已經(jīng)把基站掛到了天上。
根據(jù)和Sacra的最新估算，僅星鏈一項業(yè)務(wù)，2025年的營收預(yù)計就將突破120億-150億美元。而Space X全年的收入則是180億美元。
在商業(yè)航天的賽道上，通常只有兩類公司：Space X，和其他。
這聽起來很傲慢，但卻是事實?？纯?025年的發(fā)射數(shù)據(jù)表，獵鷹9號（Falcon 9）幾乎包攬了西方世界所有的中大型商業(yè)載荷發(fā)射。
當競爭對手還在為火箭是一次性還是復(fù)用爭論不休時，獵鷹9號的一級火箭復(fù)用次數(shù)已經(jīng)突破了20次大關(guān)。復(fù)用意味著什么？意味著極致的毛利。據(jù)業(yè)內(nèi)流傳的數(shù)據(jù)，獵鷹9號的發(fā)射報價雖然對外是6700萬美元左右，但其邊際發(fā)射成本可能已經(jīng)壓低到了1500萬美元以下。
Space X用發(fā)射業(yè)務(wù)的高額利潤，供養(yǎng)著星鏈的建設(shè)；又用星鏈的現(xiàn)金流，反哺著更瘋狂的下一代計劃。
如果說獵鷹9號是現(xiàn)在的“面包”，那星艦就是未來的“諾亞方舟”。這也是IPO故事中最性感、最具想象力，也最燒錢的部分。
2025年，我們已經(jīng)習慣了看到那兩根巨大的機械臂（“筷子”）在空中穩(wěn)穩(wěn)夾住從天而降的超級重型助推器。但這還不夠。馬斯克要的不是把衛(wèi)星送上天，他要的是“百萬噸級的太空運輸能力。
隨著AI算力需求的爆炸，地面電力和散熱成為瓶頸。Space X正在規(guī)劃將高能耗的數(shù)據(jù)中心搬到軌道上，利用太陽能和太空低溫環(huán)境。沒有星艦的運力，這只是幻想。
火星殖民一直是馬斯克的終極執(zhí)念。要在20年內(nèi)送100萬人去火星，需要建造一支由上千艘星艦組成的“星際艦隊”。
這就解釋了為什么Space X需要IPO。造一艘星艦幾億美元，造一千艘呢？建立火星城市的基礎(chǔ)設(shè)施呢？這個天文數(shù)字，只有公開市場的萬億資金池才能承載。
也有很多人質(zhì)疑，蘋果花了40年才做到萬億市值，Space X憑什么？因為它的對標早已不是波音或洛克希德·馬丁。
投資人給出的估值邏輯是疊加的：Space X=壟斷全球的聯(lián)邦快遞（發(fā)射）+覆蓋全球的AT&T（星鏈）+未來的太空版AWS（算力基建）。
從早期的Founders Fund，到后來的谷歌、Fidelity，再到如今幾乎所有頂級資管巨頭都在瘋搶Space X的份額?！叭绻沐e過了特斯拉的十年，你還敢錯過Space X的下一個十年嗎？”這或許正是華爾街為之瘋狂的原因。
中國商業(yè)航天的“IPO前夜”
Space X的萬億美金估值，不僅僅是一個數(shù)字，也是一個超級錨點。這對于正在“IPO前夜”徘徊的中國商業(yè)航天來說，無疑是一針強心劑。
把目光轉(zhuǎn)回國內(nèi)。2025年，對于中國商業(yè)航天來說，是極為特殊的一年。如果說前幾年大家還在比拼PPT和融資額，那么今年就是“拼交付、拼入軌、拼組網(wǎng)”的決戰(zhàn)時刻。
深入審視國內(nèi)賽道時，會發(fā)現(xiàn)中國商業(yè)航天正處于從“技術(shù)驗證期”向“規(guī)?；桓镀凇笨缭降年P(guān)鍵節(jié)點。
在這個階段，資本市場的關(guān)注點正在發(fā)生本質(zhì)性的偏移：投資人不再僅僅為激動人心的發(fā)射實驗買單，而是開始嚴格審視企業(yè)的產(chǎn)能建設(shè)、發(fā)射成功率以及供應(yīng)鏈的成本控制能力。
這種轉(zhuǎn)變的根本動力，源于國內(nèi)市場極度確定的內(nèi)需增量。
與海外市場高度依賴單一巨頭的垂直整合模式不同，中國商業(yè)航天面臨的是一個典型的“星多箭少”的供需倒掛局面。隨著“千帆星座”等國家級衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃進入實質(zhì)性的高密度組網(wǎng)階段，數(shù)以萬計的衛(wèi)星發(fā)射需求已經(jīng)成為擺在桌面上的確定性訂單。
這種由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的巨大運力缺口，為本土商業(yè)火箭公司提供了一道天然的護城河，也提供了極高的容錯率和成長空間。對于國內(nèi)企業(yè)而言，當前的挑戰(zhàn)不再是尋找客戶，而是如何快速擴充產(chǎn)能，以接住這潑天的富貴。
然而，產(chǎn)能的擴張必然伴隨著成本結(jié)構(gòu)的深度重構(gòu)。目前國內(nèi)商業(yè)航天賽道面臨的最大痛點，在于如何將高昂的單次發(fā)射成本壓降至商業(yè)組網(wǎng)可接受的區(qū)間。這不僅涉及液體火箭可回收技術(shù)的工程化突破，更深層次地涉及到供應(yīng)鏈體系的“去貴族化”。
中國擁有全球最完善的工業(yè)制造門類，尤其是近年來新能源汽車和消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)，為航天工業(yè)提供了大量“工業(yè)級”替代“宇航級”器件的可能性。未來的競爭核心，將聚焦于誰能更高效地調(diào)動這些地面工業(yè)資源，將火箭制造從“實驗室的手工打磨”轉(zhuǎn)化為“流水線的標準化生產(chǎn)”。這種基于供應(yīng)鏈優(yōu)勢的降本路徑，或許才是中國商業(yè)航天區(qū)別于西方的核心競爭力所在。
在資本層面，隨著行業(yè)進入深水區(qū)，一級市場的投資邏輯也在發(fā)生深刻變化。
早期的財務(wù)投資人開始尋求退出通道，而具備長期視野的國資引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)資本逐漸成為主力。對于即將到來的IPO窗口期，市場將表現(xiàn)出更加理性的篩選機制：那些僅僅停留在PPT階段或技術(shù)路線搖擺不定的企業(yè)將面臨出清，而真正具備批量化入軌能力、并能跑通正向現(xiàn)金流的頭部企業(yè)，將獲得資本市場的溢價。上市不再是創(chuàng)業(yè)故事的終點，而是企業(yè)獲取低成本資金、進行下一輪產(chǎn)能擴張和技術(shù)迭代的起點。
歸根結(jié)底，中國商業(yè)航天的未來，不會是由單一的超級英雄書寫，而是由一個龐大的、分工明確的產(chǎn)業(yè)鏈共同托舉。
從衛(wèi)星制造的流水線化，到發(fā)射服務(wù)的平價化，再到地面應(yīng)用場景的多元化，整個生態(tài)系統(tǒng)正在經(jīng)歷一場劇烈的優(yōu)勝劣汰。在這一輪即將到來的資本大考中，最終能留在牌桌上的，必將是那些能夠在這個龐大且復(fù)雜的工業(yè)體系中，找到最高效能解法的務(wù)實派。
對于中國而言，我們不需要成為第二個Space X，也不需要復(fù)制馬斯克的每一個腳印。但在2026年即將到來的IPO浪潮中，我們期待看到中國航天企業(yè)利用資本的力量，走出一條屬于自己的路——一條不僅能仰望星空，更能腳踏實地賺錢的路。
風起于青萍之末，浪成于微瀾之間。