記者 辛圓

中央經(jīng)濟工作會議提出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制。

分析師表示，本次會議對貨幣政策的表述延續(xù)了“適度寬松”的定調(diào)，明年降準(zhǔn)降息可期，但會更加注重“相機抉擇”以提高實施質(zhì)效。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，主要看點在于“量增價降”。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對界面新聞表示，總體來看，會議釋放了貨幣寬松的積極信號，2026年宏觀政策的逆周期發(fā)力可能依然表現(xiàn)為貨幣政策先行，降準(zhǔn)降息落地時點可能早于市場預(yù)期。

張迪表示，美聯(lián)儲在12月如期實施降息并開始購買短期國債，美聯(lián)儲官員在新聞發(fā)布會中的表態(tài)溫和偏鴿，這為中國貨幣政策寬松帶來更大的政策空間。預(yù)計明年全年會有1-2次降息，總計調(diào)降政策利率0.1-0.2個百分點，從而引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下行，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至貸款、存款利率；全年存款準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度有望在50個基點，或0.5個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，綜合明年經(jīng)濟金融形勢以及物價走勢，政策性降息幅度有可能達(dá)到0.2-0.3個百分點，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個百分點，上、下半年分別實施一次。從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟運行等角度出發(fā)，也不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。此外，著眼于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價較大幅度下調(diào)。

招聯(lián)首席研究員董希淼補充道，中央對降準(zhǔn)降息等工具運用的要求是“靈活高效”，這是新的提法?！啊`活’表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟發(fā)展需要，適時運用貨幣政策工具，該出手時就出手；‘高效’表明運用降準(zhǔn)降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經(jīng)濟增長，也要加強防范重點領(lǐng)域風(fēng)險?！彼麑缑嫘侣?wù)f。

關(guān)于“靈活”，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院高級研究員王運金對界面新聞表示，在企業(yè)與居民信貸增長放緩而銀行流動性充裕的情況下，明年大幅度降準(zhǔn)釋放流動性的必要性下降，資金需求較大程度上可以通過更加靈活的日度或月度頻率的公開市場操作來滿足。但仍有必要在合適的時機，進(jìn)行0.25-0.5個百分點的小幅降準(zhǔn)，以補充銀行體系中長期流動性，緩解其資金成本壓力，配合政府債券大規(guī)模發(fā)行，同時提振市場信心、改善預(yù)期。

王運金還說，雖然當(dāng)前國內(nèi)利率水平已降至歷史低位，但仍有下行的空間與必要。明年境外主要發(fā)達(dá)國家將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，人民幣匯率處于升值周期，我國降息存在階段性的窗口期。在綜合考量銀行息差壓力的情況下，明年央行可能會調(diào)降政策利率0.1-0.3個百分點，推動商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR。

中央經(jīng)濟工作會議同時提出，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。

王青表示，著眼于做好“五篇大文章”，引導(dǎo)金融資源更多支持科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費穩(wěn)外貿(mào)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會增加，操作利率則會跟進(jìn)降息適度下調(diào)。

王運金也認(rèn)為，明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)“降價擴容”。一方面，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進(jìn)一步提升資金直達(dá)效率；另一方面，央行可能會進(jìn)一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率0.2-0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿。

董希淼補充道，接下來，央行將針對結(jié)構(gòu)性矛盾，堅持聚焦重點、有進(jìn)有退的原則，科學(xué)使用、適時創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重引導(dǎo)金融資源更多地配置到科技創(chuàng)新、提振消費、綠色低碳等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做好金融“五篇大文章”，增強政策的精準(zhǔn)性和有效性。