界面新聞?dòng)浾?趙陽戈

時(shí)光荏苒，2025年的A股市場(chǎng)在跌宕起伏中落下帷幕。這一年，市場(chǎng)輪動(dòng)頻繁，熱點(diǎn)紛呈，呈現(xiàn)出鮮明的“你方唱罷我登臺(tái)”格局。

從年初的AI浪潮到年末的商業(yè)航天，從清潔能源的宏大敘事到區(qū)域題材的情緒催化，不同主線接力演繹，共同勾勒出一幅充滿活力與變數(shù)的投資圖景。行情背后，既是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策導(dǎo)向與資本偏好的共振，也折射出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)尋找增長(zhǎng)新動(dòng)能的迫切探索。

【DeepSeek】

DeepSeek引領(lǐng)了2025年開年行情，其核心邏輯在于以極低的訓(xùn)練成本實(shí)現(xiàn)頂尖性能，推動(dòng)AI應(yīng)用門檻大幅降低。隨著國(guó)內(nèi)外云廠商、券商及車企紛紛宣布接入，板塊迅速形成強(qiáng)大擴(kuò)散效應(yīng)，帶動(dòng)A股相關(guān)概念股集體走強(qiáng)，涉及股眾多，掀起年內(nèi)首輪翻倍股浪潮。

• 每日互動(dòng)：因早先接入并完成私有化部署，疊加發(fā)布全國(guó)首個(gè)基于DeepSeek的可控大模型服務(wù)，12個(gè)交易日漲幅達(dá)245%；
• 青云科技：較早提供完整DeepSeek推理能力的企業(yè)級(jí)云服務(wù)商，8個(gè)交易日上漲208%；
• 杭鋼股份：通過子公司完成DeepSeek-R1全系列蒸餾模型部署，19個(gè)交易日大漲209%；
• 航錦科技：攜手幻方量化推出DeepSeek推理一體機(jī)，期間累計(jì)升幅181%。

這輪行情不僅體現(xiàn)了DeepSeke生態(tài)的產(chǎn)業(yè)影響力，更觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)AI資產(chǎn)的價(jià)值重估。

【人形機(jī)器人】

人形機(jī)器人板塊成為A股貫穿全年的主線行情，核心驅(qū)動(dòng)已從技術(shù)展示轉(zhuǎn)向商業(yè)化訂單的實(shí)質(zhì)落地。政策層面，《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》出臺(tái)，為產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)心劑；行業(yè)層面，宇樹科技、智元機(jī)器人中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)億元級(jí)訂單，標(biāo)志著規(guī)?；逃瞄_啟，板塊熱度持續(xù)攀升。代表個(gè)股：

• 勝宏科技：因直接向特斯拉供應(yīng)機(jī)器人用PCB產(chǎn)品，前三季度漲幅達(dá)730%，市值突破2600億元；
• 上緯新材：因智元機(jī)器人通過“三步走”方案獲取控制權(quán)，被市場(chǎng)視為“借殼”，17個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)1320%；
• 浙江榮泰：通過多次收購切入機(jī)器人傳動(dòng)領(lǐng)域，前三季度漲幅超400%。

此外，中大力德、三花智控等細(xì)分領(lǐng)域公司也顯著跟漲。

整體看，板塊在訂單、政策、資本運(yùn)作等多重催化下實(shí)現(xiàn)全面爆發(fā)。盡管行業(yè)仍處商業(yè)化早期，但市場(chǎng)已將其視為具備高成長(zhǎng)性的賽道，行情影響力與覆蓋廣度均為年度前列。

【化工品】

2025年化工行情的爆發(fā)，源自3月份季戊四醇的漲價(jià)。雙季戊四醇具有獨(dú)特應(yīng)用性能的功能化合物，能廣泛應(yīng)用于高分子行業(yè)、涂料行業(yè)、印刷紡織行業(yè)、航空航天行業(yè)，下游需求持續(xù)增加。整個(gè)行情遵循一點(diǎn)引爆，板塊擴(kuò)散，隨后分化的演化過程。

• 中毅達(dá)：季戊四醇為中毅達(dá)的核心產(chǎn)品，公司年生產(chǎn)能力達(dá)4.3萬噸，在國(guó)內(nèi)居行業(yè)第二。其行情發(fā)動(dòng)了3波，第一波時(shí)間為3月中下旬，累計(jì)上漲190%左右；第二波在4月中旬，累計(jì)上漲約58%；第三波再從4月底啟動(dòng)，半個(gè)月再漲84%。
• 紅寶麗：3月20日啟動(dòng)行情，31個(gè)交易日貢獻(xiàn)190%的漲幅。
• 其他如紅墻股份、福萊新材也相繼被資金追捧。

【可控核聚變】

可控核聚變?cè)?025年熱門板塊占據(jù)重要位置，行情貫穿全年，由一系列關(guān)鍵事件持續(xù)推進(jìn)：1月EAST實(shí)現(xiàn)“1億攝氏度1066秒”穩(wěn)態(tài)運(yùn)行；5月“中國(guó)環(huán)流三號(hào)”達(dá)成“雙億度”指標(biāo)；7月國(guó)家隊(duì)“中國(guó)聚變能源有限公司”掛牌成立；10月BEST裝置核心部件落地；12月中法聯(lián)合聲明明確支持核能發(fā)展，共同推動(dòng)全球核能裝機(jī)提升三倍。這些進(jìn)展逐步夯實(shí)產(chǎn)業(yè)從實(shí)驗(yàn)走向工程的預(yù)期。

龍頭股表現(xiàn)突出，邏輯與漲幅并存：

• 永鼎股份：牽頭高溫超導(dǎo)帶材聯(lián)合體，產(chǎn)品可用于聚變磁體，全年漲幅超340%，業(yè)績(jī)與題材共振。
• 合鍛智能：參與聚變堆核心部件預(yù)研，多次在事件窗口拉升，全年累計(jì)漲約260%。
• 中國(guó)核建：深度參與ITER及“環(huán)流三號(hào)”工程，具備全周期工程能力，10月階段漲幅達(dá)66%。
• 安泰科技：中標(biāo)BEST偏濾器項(xiàng)目訂單約6990萬元，10月漲幅超70%，訂單邏輯逐步兌現(xiàn)。

隨著BEST等進(jìn)入設(shè)備集中交付期，板塊驅(qū)動(dòng)邏輯正從概念轉(zhuǎn)向訂單驗(yàn)證。但商業(yè)發(fā)電仍屬遠(yuǎn)期目標(biāo)，需保持理性看待。

【雅下】

雅下工程作為國(guó)家級(jí)“超級(jí)工程”，以其約6000萬千瓦裝機(jī)容量（相當(dāng)于3個(gè)三峽電站）和1.2萬億元總投資，構(gòu)建了清晰的行情邏輯：以巨型清潔能源基地建設(shè)為核心，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期需求，并促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。

板塊影響廣泛，覆蓋了從施工勘察、配套材料到水電設(shè)備、屬地服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)。龍頭公司憑借核心優(yōu)勢(shì)成為資金焦點(diǎn)：

• 中國(guó)電建作為水電建設(shè)主力，邏輯最硬，股價(jià)于7月18日快速響應(yīng)，5個(gè)交易日股價(jià)上漲51%，市值一度突破1300億元；
• 西藏天路作為本土基建與水泥龍頭，7月下旬漲幅達(dá)99.9%；
• 西藏旅游因地緣屬性被挖掘，7月下旬的10個(gè)交易日累計(jì)上漲135%，成為漲幅標(biāo)桿。

此外，高爭(zhēng)民爆（民爆）、鐵建重工（特種機(jī)械）及東方電氣（水電設(shè)備）等均在各自環(huán)節(jié)顯著受益。

隨著工程推進(jìn)，投資主線將從概念驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向訂單與業(yè)績(jī)驗(yàn)證。

【芯片-CPO-液冷】

2025年，在算力需求爆發(fā)與政策持續(xù)助推下，CPO（共封裝光學(xué)）與液冷成為市場(chǎng)最具持續(xù)性的主線。行情核心邏輯源于大模型迭代推高訓(xùn)練需求。部分公司業(yè)績(jī)集體高增，股價(jià)呈現(xiàn)爆發(fā)式上漲：

• AI芯片：寒武紀(jì)作為科創(chuàng)板稀缺龍頭，35個(gè)交易日內(nèi)漲幅達(dá)200%；海光信息作為國(guó)產(chǎn)x86芯片唯一供應(yīng)商，同期漲超90%；摩爾線程上市首日暴漲425%，彰顯資金對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU的追捧。
• CPO：“易中天”組合成為領(lǐng)漲核心，新易盛全年漲約460%，中際旭創(chuàng)累漲400%，天孚通信漲超240%，業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，年末時(shí)刻股價(jià)仍在發(fā)力。
• 液冷：淳中科技憑借與國(guó)際龍頭合作及液冷測(cè)試平臺(tái)布局，年內(nèi)漲幅約570%；英維克作為溫控解決方案廠商，8月份一個(gè)月內(nèi)上漲137%，12月該股二波發(fā)力，再創(chuàng)年內(nèi)新高。

整體來看，CPO與液冷作為高算力關(guān)鍵支撐技術(shù)，在政策、需求與國(guó)產(chǎn)化共振下，成為年內(nèi)最具賺錢效應(yīng)的方向。

【六氟磷酸鋰-VC】

2025年，六氟磷酸鋰與VC（碳酸亞乙烯酯）板塊的上漲，核心邏輯在于儲(chǔ)能需求爆發(fā)與上游供給瓶頸的共振。國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)在政策引導(dǎo)與能源轉(zhuǎn)型推動(dòng)下呈現(xiàn)“搶裝潮”，產(chǎn)業(yè)鏈需求快速向上傳導(dǎo)，但六氟磷酸鋰因前期行業(yè)出清、擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎而出現(xiàn)顯著缺口，VC則受主力供應(yīng)商停產(chǎn)及鐵鋰電池高添加比例影響供應(yīng)緊張，二者價(jià)格自下半年起大幅攀升。

• 六氟磷酸鋰：天際股份擁有行業(yè)前三的六氟磷酸鋰產(chǎn)能，股價(jià)在9月至11月中旬累計(jì)漲幅達(dá)350%。天賜材料作為產(chǎn)能龍頭（約11萬噸），同期上漲116%；多氟多漲194%。
• VC：永太科技因擁有萬噸產(chǎn)能，在供應(yīng)事件催化下11月7日至17日漲62%；富祥藥業(yè)同期實(shí)現(xiàn)翻倍，漲幅107%。板塊整體在供需矛盾驅(qū)動(dòng)下走出強(qiáng)趨勢(shì)行情。

【海南自貿(mào)港】

海南自貿(mào)港已于12月18日正式啟動(dòng)全島封關(guān)運(yùn)作，旨在將海南打造為連接國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的新樞紐，這一重大事件標(biāo)志著我國(guó)高水平對(duì)外開放進(jìn)入新階段。

該政策預(yù)期催生了廣泛的板塊行情，影響力顯著。即便消息落地后，市場(chǎng)仍有追捧。

• 海峽股份：作為瓊州海峽客滾運(yùn)輸?shù)墓歉善髽I(yè)，直接受益于封關(guān)后物流人流增長(zhǎng)，其股價(jià)在行情啟動(dòng)階段漲幅顯著，曾于九月跨十月短時(shí)間內(nèi)拉漲75%。
• 海馬汽車：作為海南本地重要的汽車制造企業(yè)，受益于產(chǎn)業(yè)政策，在行情期間股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。其行情自10月底發(fā)動(dòng)，16個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)翻倍。
• 中國(guó)中免：作為全球免稅龍頭，在海南布局深入，盡管面臨市場(chǎng)新競(jìng)爭(zhēng)，但仍是封關(guān)后國(guó)際旅游消費(fèi)中心建設(shè)的核心受益標(biāo)的。中國(guó)中免下半年多次發(fā)動(dòng)行情，12月22日錄得漲停，有挑戰(zhàn)年內(nèi)新高之勢(shì)。

此外，海南瑞澤、海南發(fā)展等涉及基建、金融的本地企業(yè)也均被市場(chǎng)所挖掘。

【海峽兩岸】

海峽兩岸（福建）概念板塊行情主要由持續(xù)的政策利好驅(qū)動(dòng)。2025年6月，央行與外管局發(fā)布金融支持福建對(duì)臺(tái)融合措施，奠定主題基礎(chǔ)；10月下旬，新華社發(fā)文釋放積極信號(hào)，與個(gè)股業(yè)績(jī)共振，催化板塊升溫；11月至12月，福建省及廈門市接連推出惠臺(tái)政策與融合規(guī)劃，推動(dòng)行情延續(xù)。

• 平潭發(fā)展主升行情累計(jì)漲幅達(dá)355%，核心邏輯是其位于福州，主營(yíng)林業(yè)及平潭實(shí)驗(yàn)區(qū)開發(fā)，直接受益區(qū)域建設(shè)。
• 合富中國(guó)累計(jì)漲350%上下，作為唯一兩岸雙上市醫(yī)療企業(yè)，憑借對(duì)臺(tái)醫(yī)療合作與資源整合優(yōu)勢(shì)，受資金持續(xù)關(guān)注。

其他概念股如海欣食品、海峽創(chuàng)新等亦獲輪動(dòng)上漲。

【商業(yè)航天】

商業(yè)航天仍是當(dāng)前市場(chǎng)主線之一，行情邏輯清晰：政策層面，2024年其首入政府工作報(bào)告，2025年《行動(dòng)計(jì)劃》出臺(tái)及商業(yè)航天司設(shè)立，奠定戰(zhàn)略地位；事件催化上，年末朱雀三號(hào)、長(zhǎng)江十二號(hào)甲等關(guān)鍵發(fā)射直接點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，雖朱雀三號(hào)回收環(huán)節(jié)遇挫，但技術(shù)問題明確且后續(xù)試驗(yàn)已排期，預(yù)期持續(xù)。

板塊覆蓋較廣，涉及火箭研制、衛(wèi)星應(yīng)用、配套材料等多環(huán)節(jié)。

• 航天機(jī)電作為航天科技八院旗下公司，與長(zhǎng)江十二號(hào)甲火箭研制體系直接關(guān)聯(lián)，邏輯最硬，目前已積累約123%的漲幅；
• 航天發(fā)展積極布局商業(yè)航天，已完成“天目一號(hào)”衛(wèi)星一期發(fā)射，11月中旬來累計(jì)上漲約160%；
• 航天動(dòng)力的實(shí)控人同樣為中國(guó)航天科技集團(tuán)，專注于航天液體動(dòng)力技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，主升行情中146%的累積漲幅已是相當(dāng)可觀。

除上述外，乾照光電、華菱線纜等配套企業(yè)也受到了資金聚焦，反映市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)的認(rèn)可。