文 | 快刀財(cái)經(jīng) 朱末

資本寒冬中，活下去比活得好更重要。

2025年12月5日，香港上市公司國銳生活官宣以總計(jì)2.69億元人民幣（現(xiàn)金及股票），收購春雨醫(yī)生78.29%的股權(quán)，成為其控股股東。春雨醫(yī)生最終出售對價約為3.4億元人民幣，與昔日的70億元估值相比，僅有巔峰時期的二十分之一。

創(chuàng)業(yè)十四年，春雨醫(yī)生選擇以“被并購”為過去的創(chuàng)業(yè)旅途畫上句號。交易完成后，國銳生活這家以物業(yè)管理為主業(yè)的公司，將成為中國移動醫(yī)療開創(chuàng)者的控股股東，從收購角度來看，春雨醫(yī)生擁有成熟的產(chǎn)業(yè)體系、稀缺的醫(yī)療資源以及已驗(yàn)證的商業(yè)閉環(huán)，可以降低傳統(tǒng)房地產(chǎn)周期風(fēng)險(xiǎn)，重塑整體競爭力。

而對于春雨醫(yī)生來說，這已經(jīng)算是最好的歸宿。早在去年，春雨醫(yī)生就已在行業(yè)內(nèi)尋求買家，接觸過京東、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠，但因?yàn)榇河赆t(yī)生要價過高未能成交。

作為最早探路線上問診的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，春雨是當(dāng)之無愧的行業(yè)“獨(dú)角獸”，一手開創(chuàng)了中實(shí)時問診模式，點(diǎn)燃了中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的星星之火，醫(yī)療圈內(nèi)都視春雨為絕對的行業(yè)大哥，紛紛進(jìn)行效仿。

然而，創(chuàng)始人張銳的猝然離世，使得春雨醫(yī)生分拆打包上市的計(jì)劃被擱置，在很長一段時間內(nèi)陷入戰(zhàn)略迷茫，自此由盛轉(zhuǎn)衰，再傳出消息，已經(jīng)“物是人非”。

春雨醫(yī)生的大起大落，難免讓人遺憾。但隨著新資本的登場接手，對國銳生活是一次跨界押注，對春雨醫(yī)生則是一次再出發(fā)的機(jī)會，只要不下牌桌，未來皆有可能。

01 首創(chuàng)實(shí)時問診模式 春雨醫(yī)生鋒芒出鞘

時間撥回到2011年，移動互聯(lián)網(wǎng)方興未艾，命運(yùn)的齒輪卻已開始悄然轉(zhuǎn)動。

這一年的夏天，為了給妻子解決偏頭痛的問診難題，前媒體人張銳創(chuàng)辦了基于移動端的輕問診平臺“春雨醫(yī)生”，張銳的初心樸素而直接——想用互聯(lián)網(wǎng)的方式，解決國人看病難的問題。

彼時的中國移動醫(yī)療市場幾乎一片空白，張銳的決定既大膽又冒險(xiǎn)。頂著壓力，張銳開始布局產(chǎn)品發(fā)展，決定將春雨做成一款以網(wǎng)絡(luò)診療為主業(yè)務(wù)的移動醫(yī)療APP，醫(yī)生與患者之間的互動可以有“自診+問診”兩種形式。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，春雨醫(yī)生不惜耗費(fèi)巨大的人力物力，對美國疾病預(yù)防與控制中心（CDC）的40萬病例樣本庫進(jìn)行了翻譯和整理，并據(jù)此開發(fā)出了第一版的自診系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。

當(dāng)年11月，“春雨掌上醫(yī)生”APP在各大應(yīng)用商店上線，這是國內(nèi)第一個提供真人醫(yī)生實(shí)時健康咨詢服務(wù)的應(yīng)用。病患可以通過語音、文字、圖片三種方式提問，春雨會根據(jù)問題的具體內(nèi)容，把問題推薦給春雨平臺上相關(guān)科室的簽約醫(yī)生，再由相關(guān)醫(yī)生根據(jù)病患描述進(jìn)一步詢問，最終診斷。

只需通過手機(jī)APP，就可以隨時向醫(yī)生咨詢健康問題，享受輕量級的醫(yī)療服務(wù)，市場反響極其強(qiáng)烈，不到3個月，春雨醫(yī)生就成了百萬級應(yīng)用。

豪情壯志下，張銳喊出了“顛覆醫(yī)療”口號。

在初始階段，春雨醫(yī)生不向用戶收取問診費(fèi)用的同時，還要給回答問診的醫(yī)生金錢補(bǔ)貼，這種燒錢養(yǎng)客的模式，讓春雨的盈利能力飽受外界質(zhì)疑，不但如此，在很長一段時間里，醫(yī)療能否被移動都成為爭論不休的話題。

2013年12月開始，春雨醫(yī)生開啟付費(fèi)會員模式，一來可以為付費(fèi)會員提供更好的服務(wù)，二來可以分給平臺上回答問診的醫(yī)生；2014年9月，春雨醫(yī)生開始接入好藥師、老百姓藥房等線下藥店，開辟了通過與藥商合作抽取分成的新盈利途徑，在此過程中，春雨醫(yī)生的產(chǎn)品形態(tài)也在不斷進(jìn)化。

2015年11月，在一場公開論壇上，張銳和北大人民醫(yī)院院長王杉進(jìn)行了一次相互打斷18次的激辯，成為久久流傳的“名場面”。

王杉直言互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的商業(yè)模式不存在，因?yàn)獒t(yī)務(wù)人員必須在醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)，否則就是違法。張銳則回應(yīng)稱，對于移動醫(yī)療的創(chuàng)業(yè)者來說，光等政策是不行的，少說話多做事。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)的很快，僅僅一個月后，國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院就在浙江烏鎮(zhèn)開業(yè)，醫(yī)生在網(wǎng)上執(zhí)業(yè)的合法性得到確認(rèn)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院的出現(xiàn)，徹底激活了壓抑已久的在線問診需求，好大夫、春雨醫(yī)生等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺迅速拿證跟進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)診療成了大熱門。

資本的追捧隨之而來，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春雨醫(yī)生公開的投資方包括騰訊、啟明、復(fù)星等。到2016年6月，春雨醫(yī)生被爆出完成12億融資Pre-IPO環(huán)節(jié)，2015年線上問診業(yè)務(wù)收入1.3億元，盈利3000萬元，計(jì)劃分拆打包上市。

誰也不曾想到，在這個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，張銳卻因突發(fā)心肌梗塞去世，年僅44歲，留下許多來不及完成的宏志。

02 突逢意外由盛轉(zhuǎn)衰 競爭格局悄然生變

隨著張銳的離去，春雨醫(yī)生所有的計(jì)劃被迫按下暫停鍵，逐漸失去了先發(fā)優(yōu)勢。

盡管公司此后完成了E輪融資，也曾再度傳出籌備上市的消息，但始終未能更進(jìn)一步。雪上加霜的是，進(jìn)入2018年后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的競爭格局發(fā)生了根本性變化。

阿里健康、京東健康等背靠巨頭生態(tài)的平臺迅速崛起，相較之下，作為獨(dú)立平臺的春雨醫(yī)生顯得勢單力薄。

何況，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療本著有其自身的特殊性，在線問診作為低頻、低客單價的服務(wù)，很難支撐起一家大型互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)化需求。而春雨醫(yī)生試圖構(gòu)建的“線上+線下”醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)，也需要巨大的資金投入和漫長的回報(bào)周期。

2019年7月，春雨醫(yī)生發(fā)生重要人事變動，張銳的妻子王羽瀟接任CEO，將公司戰(zhàn)略從“做大做強(qiáng)”調(diào)整為“做強(qiáng)做長”，原CEO曾柏毅轉(zhuǎn)任CTO；2020年，搜狗以戰(zhàn)略投資者身份入股，持有6.39%的股份，但未能帶來實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)突破。

疫情的爆發(fā)，給移動醫(yī)療行業(yè)帶來了短暫的“高光”，“全民醫(yī)療”爆發(fā)，問診量驟增10倍以上，但大量涌入的線上問診需求，也直接催生了兩大競爭對手——公立醫(yī)院和互聯(lián)網(wǎng)大廠。

對于公立醫(yī)院而言，響應(yīng)國家政策推動線上問診，既方向正確，又能往醫(yī)院引流患者，積極性不言而喻，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)自然進(jìn)入了快車道。

而一旦有了自己的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，公立醫(yī)院自然會把此前注冊在第三方平臺上的醫(yī)生“拉””回自家平臺，這種做法無異于釜底抽薪。

互聯(lián)網(wǎng)大廠的攻勢則更加猛烈，阿里健康、京東健康憑借流量、資金和生態(tài)優(yōu)勢，在在線問診、醫(yī)藥電商、健康管理等領(lǐng)域全面布局，形成降維打擊。

為了避免和大廠在醫(yī)藥電商層面硬碰硬，平安好醫(yī)生選擇了高端路線，從2020年起啟動聚焦B端企業(yè)客戶的全面轉(zhuǎn)型，并不再在年報(bào)中對健康商城的收入進(jìn)行單獨(dú)統(tǒng)計(jì)。

專注于服務(wù)復(fù)雜疾病者，在名醫(yī)問診與手術(shù)預(yù)約領(lǐng)域建立成熟付費(fèi)模式；微醫(yī)深度綁定政府“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”政策，成為分級診療建設(shè)的助力；好大夫在線則于2022年注銷了名下的藥品零售主體公司，徹底告別了這條賽道。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療分化為“醫(yī)”“藥”兩大陣營，一類為好大夫在線、微醫(yī)、春雨等以持續(xù)打磨醫(yī)療服務(wù)、探索商業(yè)閉環(huán)為核心的創(chuàng)業(yè)公司；另一類則是京東健康、平安好醫(yī)生、阿里健康等以醫(yī)藥電商為主的平臺。

盡管競爭越來越白熱化，春雨醫(yī)生并沒有忘記初心。

03 經(jīng)營堪憂每況愈下 春雨醫(yī)生終被收購

雖歷經(jīng)起伏，春雨醫(yī)生的定位始終聚焦于C端用戶服務(wù)。

在張銳曾經(jīng)的藍(lán)圖里，春雨醫(yī)生一直想打通線上線下的環(huán)節(jié)，讓患者、醫(yī)生、醫(yī)院、藥品、保險(xiǎn)這五個醫(yī)療行業(yè)的邊都能夠接入到春雨的平臺，讓春雨從一個醫(yī)患連接的平臺，逐漸進(jìn)化為一個醫(yī)療服務(wù)生態(tài)（醫(yī)、藥、險(xiǎn)等）的連接平臺，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的閉環(huán)。

即便張銳離世后，春雨醫(yī)生也沒有放棄過努力。2024年6月，春雨醫(yī)生與馬來西亞科馬集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，首次實(shí)現(xiàn)中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺“出?！保?025年5月，又與中科聞歌合作開發(fā)“中醫(yī)藥大模型”。

但這些嘗試，并沒能改變春雨醫(yī)生的命運(yùn)走向。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，春雨醫(yī)生近年來的經(jīng)營狀況并不樂觀，2023年、2024年及2025年1-10月，公司收入持續(xù)下滑，分別為1.01億元、6622.6萬元和5104.8萬元。

盈利方面同樣堪憂，同期稅后虧損分別為957.2萬元、2294.9萬元和291.8萬元。截至2025年10月末，公司未審計(jì)的凈資產(chǎn)約為9490萬元人民幣。

而隨著AI技術(shù)的深入應(yīng)用，又給在線問診造成了不小的沖擊。在由大模型驅(qū)動的醫(yī)療AI工具庫里，從針對淺層咨詢的AI健康管家，再到面向深度問診需求的醫(yī)生智能體，最后導(dǎo)向智能體背后的醫(yī)生本人，AI已經(jīng)完成了對線上問診業(yè)務(wù)流的全面覆蓋。

并且，因?yàn)锳I問診工具的免費(fèi)屬性，使得大部分的問診需求分流向DeepSeek、豆包、AQ等AI應(yīng)用工具，這種大勢所趨不可阻擋。

事實(shí)上，在春雨醫(yī)生被并購之前，好大夫已經(jīng)先行“賣身”。從去年年中開始，由于商業(yè)化進(jìn)展不順，好大夫面臨股東撤資、要求贖回的巨大壓力，一時間流言四起。

2025年1月11日，好大夫公開確認(rèn)，螞蟻集團(tuán)收購好大夫在線。支付寶醫(yī)療健康頻道上線了好大夫在線問診服務(wù)，好大夫運(yùn)營主體完成工商變更，股東為螞蟻集團(tuán)旗下的上海云玚企業(yè)管理咨詢有限公司，持股比例100%。如今的好大夫，已經(jīng)成為支付寶醫(yī)療健康事業(yè)部的一個部門。

對于春雨醫(yī)生來說，如今的選擇已是再三權(quán)衡后的結(jié)果。對于未來，有行業(yè)觀察人士提出了幾種可能：一是將春雨醫(yī)生的在線醫(yī)療服務(wù)與國銳生活的社區(qū)物業(yè)相結(jié)合，打造社區(qū)健康管理平臺；二是利用春雨醫(yī)生的平臺，發(fā)展企業(yè)健康福利等B端業(yè)務(wù)；三是將其作為進(jìn)入數(shù)字健康領(lǐng)域的跳板，進(jìn)行更廣泛的產(chǎn)業(yè)布局。

無論如何，春雨醫(yī)生的存在，都在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)留下了濃墨重彩的一筆。一個黃金時代落幕，但下一個時代正在路上，故事遠(yuǎn)未結(jié)束，只是換了一種敘述方式。