界面新聞記者 | 徐美慧
界面新聞編輯 | 文姝琪
摩爾線程上市帶來的熱度還未消散，第二只國產(chǎn)GPU新股已緊隨其后。
12月17日，沐曦集成電路（上海）股份有限公司正式登陸科創(chuàng)板，成為繼摩爾線程之后A股上市的第二家國產(chǎn)GPU企業(yè)。
上市首日，市場延續(xù)了對國產(chǎn)GPU賽道的熱情，沐曦股價高開568.83%，報700元，按開盤價計算，中一簽可賺29.77萬元。
作為對比，12月5日“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程上市，開盤上漲468%，創(chuàng)科創(chuàng)板“國產(chǎn)GPU第一股”紀(jì)錄，引發(fā)資本市場對國產(chǎn)算力的關(guān)注熱情。
在產(chǎn)業(yè)層面，這一波熱度并不只來自新股效應(yīng)。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，中國AI芯片市場規(guī)模將從2024年的約1425億元增至2029年的1.34萬億元，年均復(fù)合增長率約54%。
據(jù)Bernstein Research測算，沐曦在2024年中國AI芯片市場中的份額約為1%。其主要的國內(nèi)競爭對手包括以海光信息、天數(shù)智芯、壁仞科技、摩爾線程等為代表的GPU芯片設(shè)計企業(yè)，以及以華為海思、寒武紀(jì)、昆侖芯、平頭哥、燧原科技等為代表的ASIC芯片設(shè)計企業(yè)。
目前，“國產(chǎn)GPU四小龍”里除摩爾線程、沐曦率先登陸資本市場外，其他公司也在推進(jìn)資本進(jìn)程。
其中，壁仞選擇了赴港上市路徑。根據(jù)12月15日證監(jiān)會國際合作司發(fā)布的備案通知書，壁仞科技擬發(fā)行不超過3.72億股境外上市普通股。
此外，界面新聞記者獲得的消息稱，燧原科技目前已重新進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。
而除了“國產(chǎn)GPU四小龍”之外，界面新聞記者獲得的市場消息稱，天數(shù)智芯沖刺港股IPO進(jìn)程也在加快，或?qū)⒂诮谟行聞酉颉?/p>
市場普遍預(yù)期，今年底到明年初，國產(chǎn)GPU賽道將進(jìn)入一個密集的資本市場亮相期。
一位產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)人士對界面新聞記者表示，年底芯片賽道的資金情緒明顯升溫，尤其是GPU等高端算力在二級市場的關(guān)注度抬升，會反向影響一級市場對“硬科技芯片”的風(fēng)險偏好。
其向界面新聞記者表示，近期接觸發(fā)現(xiàn)，投資人“比以前更愿意投一些”，也更愿意在芯片領(lǐng)域繼續(xù)探索新賽道。
“摩爾線程、沐曦帶來的高資本熱度，對相關(guān)領(lǐng)域的融資環(huán)境會形成一定的正向外溢與帶動。”上述相關(guān)人士向界面新聞記者表示。
另一位來自芯片賽道的業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表示，對于市場熱衷于“第一股”“第二股”的標(biāo)簽，業(yè)內(nèi)重視程度并非如此之高，長期勝負(fù)更取決于產(chǎn)品與業(yè)務(wù)落地，“各有優(yōu)勢，各有不同”。
對沐曦而言，其上市路徑同樣走得很快。從受理到正式在科創(chuàng)板上市，歷時共170天。這一速度僅次于摩爾線程，摩爾線程從受理到上市歷時約158天。
與此同時，沐曦發(fā)行股份數(shù)量為4010萬股，發(fā)行價格為104.66元/股，預(yù)計募集資金總額為41.97億元。雖然發(fā)行價較摩爾線程略低，但網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率約0.033%，在高認(rèn)購熱度下，二級市場對第二只GPU新股的定價也更趨于理性。
沐曦股份董事長、總經(jīng)理陳維良在路演期間表示，本次募集資金將用于新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。
如果說摩爾線程常被外界用“英偉達(dá)相關(guān)從業(yè)背景”去概括其團(tuán)隊(duì)技術(shù)履歷，那么沐曦更具辨識度的標(biāo)簽，是其核心團(tuán)隊(duì)的AMD從業(yè)背景。
沐曦成立于2020年9月，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主要來自AMD，由陳維良、彭莉、楊建等多位長期在AMD負(fù)責(zé)GPU架構(gòu)和SoC設(shè)計的華人科學(xué)家聯(lián)合創(chuàng)立，團(tuán)隊(duì)在通用GPU設(shè)計和量產(chǎn)領(lǐng)域擁有十多年經(jīng)驗(yàn)。
這一“AMD血統(tǒng)”技術(shù)基因也吸引了資本的密集加持。據(jù)招股書披露，公司自成立以來已完成十余輪融資，股東超過120家，陣容豪華，包括紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、國壽資本等知名機(jī)構(gòu)，以及知名投資人葛衛(wèi)東持股超過7%。目前，陳維良通過直接或間接方式控制22.94%的股權(quán)，是沐曦的實(shí)際控制人。
業(yè)務(wù)層面來看，沐曦致力于自主研發(fā)高性能GPU芯片及計算平臺，產(chǎn)品線覆蓋人工智能計算、通用計算和圖形渲染三大領(lǐng)域。
目前，沐曦已推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓(xùn)推一體和通用計算的曦云C系列GPU，以及正在研發(fā)用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。其中，前兩系列GPU產(chǎn)品目前已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
值得注意的是，根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，沐曦目前的收入來源相對單一。自曦云C500系列量產(chǎn)以來，已成為公司主營業(yè)務(wù)的主要收入來源。在2023年度、2024年度以及2025年第一季度期間，該系列芯片收入同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為30.09%、97.28%、97.87%。
陳維良在路演期間披露的信息顯示，截至2025年3月末，其GPU產(chǎn)品累計出貨量已超過2.5萬顆，這些產(chǎn)品已在多個國家級人工智能公共算力平臺、運(yùn)營商智算平臺和商業(yè)化智算中心實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。
陳維良表示，沐曦是“國內(nèi)高性能通用GPU的領(lǐng)導(dǎo)者之一，產(chǎn)品性能達(dá)到了國際上同類型高端處理器的水平，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位?！?/p>
營收快速增長的同時，沐曦目前仍處于大額虧損階段。根據(jù)招股書，2022年至2024年，沐曦營業(yè)收入分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，年復(fù)合增長率高達(dá)4074.52%，2025年上半年收入9.15億元，已超過2024年全年水平。
然而受限于巨額研發(fā)投入和規(guī)模爬坡階段的成本，沐曦目前仍處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年公司凈虧損分別為7.77億元、8.71億元和14.09億元，三年累計虧損超過30億元。2025年上半年公司凈虧損1.86億元，同比減虧約64%。
沐曦方面表示，預(yù)計首次公開發(fā)行股票并上市后，賬面累計未彌補(bǔ)虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時期內(nèi)無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。根據(jù)測算，公司達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的預(yù)期時間最早為2026年。
與摩爾線程一樣，沐曦面對的是由英偉達(dá)和AMD主導(dǎo)的生態(tài)壁壘競爭格局。
在英偉達(dá)、AMD兩家占據(jù)全球高端GPU市場九成以上市場份額的情況下，自身尚未盈利、現(xiàn)金流承壓中需要更長期的資金支持。
因此，摩爾線程、沐曦加速登陸資本市場，核心目的在于通過IPO補(bǔ)充長期資金，用于研發(fā)投入、產(chǎn)品迭代與產(chǎn)能交付體系建設(shè)，并在關(guān)鍵客戶的規(guī)?；?yàn)證與訂單競爭中爭取先發(fā)優(yōu)勢。
此前有業(yè)內(nèi)人士在接受界面新聞記者采訪時表示，國產(chǎn)GPU企業(yè)搶先上市在抬高賽道關(guān)注度的同時，也使其他頭部玩家感受到窗口期的緊迫，如果趕不上這一波上市窗口，后續(xù)將面臨更大的生存壓力，每一年都可能成為“生死之年”。
不過，對于窗口期焦慮上，另一名業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者的判斷相對克制，其認(rèn)為資本市場對硬科技企業(yè)的支持力度仍在增加，集成電路作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也處于支持高位，因此“不存在后面的就沒有機(jī)會”。