文丨大V商業(yè) 賈志飛

追覓可能將要借殼上市。

17日，嘉美包裝發(fā)布公告，蘇州逐越鴻智通過股權轉讓的方式，收購54.90%的股份，成為上市公司新實控人。

而蘇州逐越鴻智通的市疾控制人為俞浩，也就是追覓的創(chuàng)始人。

如果后續(xù)俞浩將追覓裝入嘉美包裝，就可以實現(xiàn)借殼上市，這在過去是A股上市的方式之一，比如當年三六零借殼江南嘉捷實現(xiàn)上市等。

一、22億元，俞浩買下嘉美包裝

今日，嘉美包裝發(fā)布公告，原控股股東“中包香港”與“逐越鴻智”簽署《股份轉讓協(xié)議》。中包香港擬以4.45元/股的價格，將所持29.90%的股份轉讓給逐越鴻智，交易對價約12.43億元。

逐越鴻智的實際控制人確認為追覓科技創(chuàng)始人俞浩。

本次交易采用“協(xié)議轉讓+表決權放棄+部分要約收購”的一攬子方案。中包香港承諾放棄剩余股份表決權，同時逐越鴻智將進一步發(fā)起針對25%股份的要約收購，其中股東富新投資9.53%、中凱投資2.49%已經(jīng)簽署《預先接受要約收購的協(xié)議》。

交易完成后，逐越鴻智預計將合計持有上市公司約54.90%的股份，成為控股股東，俞浩將成為實際控制人。

值得注意的是，原股東還需對原有業(yè)務未來5年的業(yè)績做出不低于每年1.2億元凈利潤的承諾。

關于此次交易，有3個關鍵點。

首先是關于嘉美包裝，是國內最大的金屬易拉罐生產(chǎn)商，主要客戶包括養(yǎng)元飲品、王老吉、銀鷺集團、達利集團、承德露露、喜多多等。

今年前三季度的營收為20.4億元，扣非后凈利潤3.9億元。

鑒于嘉美包裝的業(yè)務屬性和俞浩當下控制公司的差別較大，所以普遍認為除了追覓借殼嘉美包裝，也沒有什么契合的。

這并不意味著追覓一定是借殼嘉美包裝上市，只是按照市場的常規(guī)做法以及二者的業(yè)務契合度，一般來說是借殼上市。

其次是交易金額和資金來源。

這次交易分為兩部分，一部分是中包香港的協(xié)議轉讓，金額合計12.43億元，另一部分是要約收購，按照預期的25%股份，需要資金10.39億元，兩部分合計22.82億元。

資金來源則是全部來自于收購人的自有資金或自籌資金，但是，公告也提到，部分收購資金擬通過銀行申請并購貸款取得，目前正在與銀行洽談申請并購貸款的相關事宜。

那銀行的貸款如何歸還呢，這里舉個例子。

九陽股份的實控人王旭寧2017年通過上海力鴻聯(lián)手鼎暉投資，以約16億美元的對價收購了SharkNinja，并在2019年后開始運作JS環(huán)球生活香港上市。

其中就有7.4億美金收購款為銀行債務收購融資，就是向銀行借錢。

此后，王旭寧開始將JS環(huán)球生活業(yè)務中SharkNinja的美國業(yè)務分拆到美股上市，2023年SharkNinja再次借款8.1億美金的定期貸款。

還是那句話，這只是資本市場操作的一個案例，并不具備通用性。

嘉美包裝的公告中提到，

收購人暫無將本次收購取得的上市公司股份向銀行或其他金融機構進行質押融資的計劃。

若收購人取得本次收購的股份后向銀行等金融機構質押取得融資，將按照相關法律法規(guī)的規(guī)定履行信息披露義務。

收購人已就履行要約收購義務所需資金進行了穩(wěn)妥安排，具備完成本次要約收購的履約能力。

二、追覓是否有資金壓力？

追覓是國內頭部的掃地機器人公司，據(jù)公開信息報道，上半年營收已經(jīng)超過了去年全年，而2024年的營收總額有報道是150億元，其中海外營收80億元。

這意味著按此計算，追覓2025年的營收可能超過300億元。

相對比是，石頭科技2025年前三季度的營收為121億元，這還是同比增長了72%后的結果；另一個國內掃地機巨頭科沃斯前三季度的營收是129億元，同比增長25.9%。

所以追覓到底賣了多少，石頭科技和科沃斯加起來都沒有追覓多嗎？

這是IDC發(fā)布的今年前三季度全球掃地機企業(yè)市場份額情況，其中石頭科技、科沃斯排在第一第二的位置。

營收之外，科沃斯今年上半年的利潤總額為15億元，石頭科技為10億元，科沃斯期末現(xiàn)金及等價物余額56億元，石頭科技為11億元。

對于俞浩來說，現(xiàn)在資金可能有點壓力。

第一是，眾所周知追覓今年官宣要造車。作為起步200億的“大富豪游戲”，造車需要巨額的資本投入，除了融資自身可能也要投入資金。

今年8月宣布造車病對標布加迪威龍，一個月的時間后追覓就宣布已完成首輪融資。

第二是，追覓近幾年開展的業(yè)務達到數(shù)十個。

繼造車之后，今年8月份，追覓科技正式宣布進軍無人機行業(yè)；9月份，宣布要推出首款手機Dreame Space，同時，還宣布成立天文業(yè)務BU，將聚焦智能天文光學系統(tǒng)，并開拓小行星探索、采礦業(yè)務。

追覓龐大的“夢想”，甚至被拿來和賈躍亭對比。

此外，追覓的業(yè)務龐大，據(jù)經(jīng)濟觀察報統(tǒng)計，已成形的BU/產(chǎn)品線包括但不限于：

掃地機、洗地機、吸塵器、吹風機、空氣凈化器、凈水器、洗碗機、冰箱、空調、智能電視、手機、無人機、路由器、運動相機（光子躍遷）、泳池機器人（浪涌未來）、人形機器人（魔法原子）、具身大模型（千訣科技）、短途出行（坦途科技）、兩輪電摩（無界妙控）、滑板車（覓途智能）、割草機器人（可庭科技）、擦窗機器人（凈界巡航）、園林工具（勞尼克斯）、新能源汽車（界行者科技、躍川拓境）、3D打印（原子重塑）、潮玩（Dreame Mart）、咖啡（追覓咖啡）、茶飲（山也覓茶）、火鍋（沸點計劃）、地產(chǎn)、OTA酒旅、金融科技、商業(yè)航空等。

今年9月，市場有傳聞追覓要破產(chǎn)、子品牌mova要關門。

此后俞浩公開回應現(xiàn)金流充足，經(jīng)營狀況良好，并提到，“近兩年公司和他個人還拿出了50億元左右回購老股，使他們的持股比例從45%升到70%”。

三、誰影響了俞浩和追覓？

為何追覓的宇宙不斷膨脹，可能受到3個人影響。

第一是雷軍。

追覓作為原先小米生態(tài)鏈之一的企業(yè)，在此后脫離獨立，但是產(chǎn)品和戰(zhàn)略上有著很多雷軍的影子。

比如說，今年3月開始進軍冰箱行業(yè)，甚至包括今年8月宣布要造車，追覓的生態(tài)幾乎沒有脫離小米的產(chǎn)品范疇。

雷軍從手機到小米生態(tài)鏈，實現(xiàn)了從爆品到多品類的跨越，如果是在制造/智造行業(yè)范疇，幾乎是逃不離雷軍既定下的路線。

第二是昌敬。

有意思的是，石頭科技原先是小米生態(tài)鏈掃地機的供應商，此后品牌獨立，幾乎是追覓的“前任”。

石頭科技在掃地機行業(yè)穩(wěn)定下來后，也走向了兩個方向，一個是石頭科技自己開始入局白電業(yè)務，2023年推出第一款洗烘一體機。另一個是昌敬自己的新業(yè)務，2020年上市，次年昌敬就開始造車。

極石汽車成了昌敬的另一個標簽，石頭科技多次表示極石汽車是昌敬的個人項目。但是，昌敬在2023年3月至2024年6月期間，通過兩次主要的減持操作，累計出售了其持有的部分石頭科技股份，合計套現(xiàn)金額約8.88億元人民幣。

第三個可能是智元機器人。

今年7月份智云機器人收購上緯新材股份，手法和俞浩完全一樣，就是通過通過“協(xié)議轉讓+主動要約”方式收購上市公司的控股權。在極短的時間內，智元機器人就控制了一家科創(chuàng)板企業(yè)。

但是，這并不意味著借殼順利，智元機器人表示，“未來36個月內不存在通過上市公司借殼上市的計劃或安排?！?/p>

嘉美包裝也表示，逐越鴻智不存在未來12個月內改變上市公司主營業(yè)務或對上市公司主營業(yè)務進行重大調整的計劃。