文｜財(cái)天COVER 周遐觀

編輯 | 朗明

沐曦股份在12月17日正式登陸上交所科創(chuàng)板，每股發(fā)行價(jià)為104.66元，首日收盤報(bào)829.90元，每股上漲了725.24元，上漲幅度高達(dá)692.95%。

沐曦股份股價(jià)暴漲，一眾投資人賺得盆滿缽滿，其中“牛散”葛衛(wèi)東更是一日大賺近200億元。

沐曦股份招股書顯示，上市后，葛衛(wèi)東及其關(guān)聯(lián)公司混沌投資，分別持有沐曦股份1433.82萬(wàn)股和1259.57萬(wàn)股，持股比例分別是3.58%和3.15%。另外，混沌投資由葛衛(wèi)東及其親屬共同持股，其中葛衛(wèi)東持股占83.26%。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，葛衛(wèi)東和其家族成員完全持股的混沌投資，在沐曦股份上市后，合計(jì)持有沐曦股份2693.79萬(wàn)股，持股比例合計(jì)為6.73%。

即便不考慮葛衛(wèi)東和混沌投資之前的較低入股價(jià)格，僅按發(fā)行價(jià)計(jì)算，沐曦股份上市首日每股上漲725.24元，就讓葛衛(wèi)東及其家族持有的股份一日之內(nèi)浮盈195.36億元。

也因此，投資者紛紛羨慕葛衛(wèi)東家族能夠一把大賺近200億元。

雖然葛衛(wèi)東家族持股價(jià)值暴增，但并不能立刻變現(xiàn)。沐曦股份上市公告書顯示，葛衛(wèi)東個(gè)人所持股份，需要自取得之日起鎖定36個(gè)月；混沌投資所持一部分股份需要自上市之日起鎖定12個(gè)月，另一部分股份需要自取得之日起鎖定36個(gè)月。

葛衛(wèi)東曾在今年2月和3月，分別花費(fèi)3億元和5億元入股沐曦股份，混沌投資則是從2022年開(kāi)始入股，后來(lái)又逐漸加碼投資。

也就是說(shuō)，混沌投資所持部分股份，可以較早套現(xiàn)離場(chǎng)。葛衛(wèi)東單獨(dú)所持股份的套現(xiàn)則需要等待更長(zhǎng)時(shí)間。

除了葛衛(wèi)東，一眾公募基金也分享了沐曦股份上市首日的“盛宴”。比如，易方達(dá)基金浮盈14.8億元，南方基金浮盈13.49億元，工銀瑞信浮盈12.38億元。但這些基金公司的浮盈數(shù)額，與葛衛(wèi)東相比，只是小巫見(jiàn)大巫。

再看一級(jí)市場(chǎng)，經(jīng)緯創(chuàng)投合計(jì)持有1845.11萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)浮盈133.81億元；紅杉資本合計(jì)持有1506.68萬(wàn)股，浮盈109億元。要知道，這些機(jī)構(gòu)都是深耕硬科技領(lǐng)域多年的投資公司，但與葛衛(wèi)東相比，浮盈還是少了不少。

上市首日狂歡后，市場(chǎng)情緒逐漸冷靜。沐曦股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日下跌，從829.9元/股跌至12月22日收盤的703.35元/股，跌幅15.25%。

與此同時(shí)，按照沐曦股份上市后的漲幅計(jì)算，葛衛(wèi)東及混沌投資的浮盈也縮水至161.27億元。

從國(guó)企辭職后創(chuàng)業(yè)投資

作為私募圈與期貨圈的傳奇人物，有太多人好奇葛衛(wèi)東的成長(zhǎng)經(jīng)歷。

1969年2月出生的葛衛(wèi)東，今年56歲。1991年7月，葛衛(wèi)東從四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)，后進(jìn)入貴州糧油進(jìn)出口公司工作，這份工作讓他接觸到了大宗商品貿(mào)易。

后來(lái)，葛衛(wèi)東辭去了國(guó)企工作，于1999年在上海開(kāi)了一家金屬貿(mào)易公司，全職投入到期貨交易中。這一時(shí)期是葛衛(wèi)東初涉投資的階段，他和所有“小散”一樣經(jīng)歷過(guò)爆倉(cāng)，但也從中學(xué)到了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。這些摸爬滾打的經(jīng)歷，不僅幫他在隨后的幾年里積累了豐厚的財(cái)富，更成為日后進(jìn)軍股票市場(chǎng)的底氣。

2005年，葛衛(wèi)東創(chuàng)立了上?；煦缤顿Y有限公司，開(kāi)展商品期貨、證券及金融衍生品等領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。這一動(dòng)作不僅意味著他的投資不再是個(gè)人單打獨(dú)斗，而是已經(jīng)向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

2008年，全球市場(chǎng)一度空前悲觀，國(guó)內(nèi)不少人認(rèn)為上證指數(shù)會(huì)跌至1500點(diǎn)以下。那時(shí)，葛衛(wèi)東展現(xiàn)了逆向布局的魄力，在上證指數(shù)2200點(diǎn)時(shí)就開(kāi)始投資新能源相關(guān)股票。

隨著市場(chǎng)逐步回暖，當(dāng)股指回升到2600點(diǎn)時(shí)，葛衛(wèi)東判斷，危機(jī)之下黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)將吸引大批資金，同時(shí)房地產(chǎn)板塊也可能迎來(lái)上漲。所以他把倉(cāng)位從新能源切換到了黃金和房地產(chǎn)上?！蹲C券市場(chǎng)紅周刊》報(bào)道稱，這一決策讓他的產(chǎn)品在2008年，幾個(gè)月內(nèi)就增值近2倍，奠定了他在私募圈的大佬地位。

投資大賺之后，葛衛(wèi)東擁有了一艘豪華游艇。2011年，他曾在微博曬出該游艇的照片。

經(jīng)過(guò)2008年投資周期的實(shí)戰(zhàn)，葛衛(wèi)東的投資理念日漸成熟，很快又迎來(lái)新的投資布局。

2013年，銀行板塊不被看好。外界悲觀之下，葛衛(wèi)東看準(zhǔn)了銀行業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，選擇逆向布局，以7～8元每股的低價(jià)大量買入平安銀行的股票，最高時(shí)持股2.74億股，位列第三大股東。隨著市場(chǎng)在2014～2015年牛市估值修復(fù)，平安銀行股價(jià)走勢(shì)一路上揚(yáng)，葛衛(wèi)東浮盈超20億元。

此后，葛衛(wèi)東的投資版圖進(jìn)一步擴(kuò)張，并且逐步形成了獨(dú)樹(shù)一幟的“家族聯(lián)盟”式的投資體系。簡(jiǎn)單說(shuō)這個(gè)“家族聯(lián)盟”，不是單純地把家人的錢湊在一起，而是以混沌投資這家公司為核心，依靠親戚之間的血緣和信任形成投資共同體。

混沌投資股東結(jié)構(gòu)中，葛衛(wèi)東本人持股 83.26%，妻子王萍、兒子葛安喆、姐姐葛貴蘭等親屬分別持股10.63%、3.36%、1.03%。

這與段永平那種“師徒嫡系班底”式的模式、郭廣昌那種“職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)”模式，乃至大多數(shù)公募私募專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作模式都不同。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，與前兩者相比，家族聯(lián)盟模式最直觀的區(qū)別是“誰(shuí)來(lái)拍板、錢從哪來(lái)、虧了誰(shuí)兜底”。

柏文喜認(rèn)為，段永平那種“師徒嫡系”，核心圈是一手帶出來(lái)的“徒弟”，決策高度集中，資金主要來(lái)源于其個(gè)人及“徒弟”跟投；郭廣昌是“職業(yè)經(jīng)理人艦隊(duì)”，每個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊都有一位CEO掌舵，集團(tuán)層面用大財(cái)務(wù)模型做資金配置；葛衛(wèi)東則是把老婆、兒子、近親、家族信托、混沌投資全部綁在一起，用“血緣+資本”做剛性兜底，形成一張幾乎不對(duì)外拆借的家族資產(chǎn)負(fù)債表。

“家族聯(lián)盟”模式最大的好處在于，它把“募、投、管、退”全部收縮到家族內(nèi)部——資金來(lái)源80%以上是自有資金或家族信托，沒(méi)有外部LP的贖回壓力，這意味著它與“高波動(dòng)、高政策、高資金需求”的科技賽道更加適配。例如，“半導(dǎo)體從流片到放量要3～5年，中間營(yíng)收可能一直為零，公募或LP可能很難忍受，但家族資金可以鎖定5～7年不動(dòng)。”柏文喜舉例解釋道。

期貨大佬逐鹿科技圈

2017年是葛衛(wèi)東投資版圖的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，他逐漸收縮期貨倉(cāng)位，將重心轉(zhuǎn)向科技賽道。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，政策面鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。更關(guān)鍵的是，在經(jīng)歷過(guò)2015年A股的大起大落后，銀行這類金融股繼續(xù)上漲的空間收窄，芯片、人工智能等科技板塊潛力股的價(jià)值逐漸凸顯，這讓他捕捉到了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。

葛衛(wèi)東先是通過(guò)投資用友網(wǎng)絡(luò)開(kāi)倉(cāng)，完成了從期貨、金融到科技的轉(zhuǎn)型。2017年第三季度，葛衛(wèi)東買入用友網(wǎng)絡(luò)3945.22萬(wàn)股，到2020年第二季度末，持股已增持至1.2億股，持倉(cāng)市值更是高達(dá)53.14億元。

當(dāng)然，葛衛(wèi)東不會(huì)“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”。2017年年底，葛衛(wèi)東還大舉買入科大訊飛，這是一家聚焦于語(yǔ)音智能+大模型驅(qū)動(dòng)的AI應(yīng)用服務(wù)商，同時(shí)也是當(dāng)年的“AI第一標(biāo)的”。2017年年報(bào)披露，葛衛(wèi)東憑借1.70%總股本比例（市值高達(dá)13.95億元），新晉成為第五大股東。

當(dāng)時(shí)，很多媒體稱這筆投資是“期貨大佬的科技轉(zhuǎn)型第一槍”，認(rèn)為投資科大訊飛是葛衛(wèi)東“右側(cè)重倉(cāng)、看長(zhǎng)做長(zhǎng)”的典型操作。

事實(shí)上，葛衛(wèi)東對(duì)科大訊飛這只股票也頗為長(zhǎng)情。到2021年6月末，葛衛(wèi)東對(duì)科大訊飛的持倉(cāng)占總股本的比例已經(jīng)上升至2.20%，持倉(cāng)市值更是高達(dá)33.05億元。

科技投資方面，葛衛(wèi)東另一個(gè)典型案例是芯片設(shè)計(jì)公司兆易創(chuàng)新。2018年第三季度，葛衛(wèi)東只持倉(cāng)265萬(wàn)股，后來(lái)經(jīng)過(guò)一路增持，到2021年第二季度持倉(cāng)已經(jīng)大幅上漲至2951.2萬(wàn)股，持倉(cāng)市值更是高達(dá)55.45億元。雖然到今年第三季度，葛衛(wèi)東的持倉(cāng)下降至1702.67萬(wàn)股，但持倉(cāng)市值仍高達(dá)36.32億元。

2020年前后，伴隨著國(guó)內(nèi)科技加速進(jìn)步，以及半導(dǎo)體和人工智能等領(lǐng)域的爆發(fā)，葛衛(wèi)東看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，提出了“投資偉大變化”的理念。他不僅以個(gè)人身份在二級(jí)市場(chǎng)買入科技股票，還通過(guò)旗下混沌投資深入一級(jí)市場(chǎng)，挖掘那些還未上市的科技企業(yè)，形成了“個(gè)人+公司+家族” 的投資矩陣。

目前為止，其最成功的投資案例當(dāng)數(shù)沐曦股份，除此之外，2020年入股海光信息也讓他成功套現(xiàn)近20億元。

2020年6月，混沌投資出資4.99億元認(rèn)購(gòu)海光信息4459.09萬(wàn)股。2022年8月，海光信息成功登陸科創(chuàng)板。截至2023年第二季度末，混沌投資所持股份價(jià)值已高達(dá)30.44億元，浮盈超25億元。此后，混沌投資不斷減持，到2025年第二季度末，持股降至1749.80萬(wàn)股，持倉(cāng)市值仍高達(dá)24.72億元。

葛衛(wèi)東曾總結(jié)自己的投資理念，“有的人研究行情太努力，反而變成一葉障目，只見(jiàn)樹(shù)木，不見(jiàn)森林！太專注細(xì)節(jié)會(huì)把自己弄暈。有的人對(duì)基本面的研究又太不重視，根本不知道博弈標(biāo)的的情況和變化，又會(huì)太遲鈍，搞不清楚市場(chǎng)的大方向”。

說(shuō)到底，投資的核心就是認(rèn)清大趨勢(shì)、守住好公司，這既是葛衛(wèi)東能從期貨大佬變身科技投資大贏家的秘訣，也是普通投資者值得學(xué)習(xí)的投資方法。

截至三季度末，葛衛(wèi)東家族及混沌投資共出現(xiàn)在6家公司的前十大流通股名單當(dāng)中，持倉(cāng)市值合計(jì)48.6億元。其中，科技公司包括兆易創(chuàng)新、微電生理、蘇大維格、曙光數(shù)創(chuàng)，市值合計(jì)41.91億元。

如果加上此次沐曦股份上市后價(jià)值189.46億元（截至12月22日）的股份，保守估算葛衛(wèi)東家族及混沌投資合計(jì)持有科技類股份價(jià)值為231.37億元。