界面新聞編輯 | 江怡曼

近日，高盛發(fā)布名為《中國(guó)策略：2025年中國(guó)股市十大經(jīng)驗(yàn)總結(jié)》的研究報(bào)告，再度表達(dá)了對(duì)中國(guó)股市的積極展望。

這份報(bào)告指出，中國(guó)股市“慢牛”行情雛形已現(xiàn)，預(yù)計(jì)至2027年底有望上漲38%，這一預(yù)測(cè)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。報(bào)告指出，中國(guó)股市慢牛行情雛形漸顯，AI技術(shù)突破、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、企業(yè)出海深化與政策精準(zhǔn)托底形成多重共振，疊加內(nèi)外資資金持續(xù)涌入，中國(guó)股市的分散化價(jià)值與可投資性顯著提升。

展望后市，高盛稱(chēng)，中國(guó)股市的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自盈利兌現(xiàn)與估值適度擴(kuò)張，即2026年和2027年企業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)14%和12%，疊加約10%的估值修復(fù)潛力。當(dāng)前市場(chǎng)正從“希望階段”向“增長(zhǎng)階”過(guò)渡，盈利實(shí)現(xiàn)將逐步取代短期估值波動(dòng)，成為驅(qū)動(dòng)回報(bào)的核心力量。

高盛認(rèn)為，科技領(lǐng)域的AI突破成為重塑市場(chǎng)格局的關(guān)鍵變量，為中國(guó)科技股注入強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。

高盛測(cè)算，未來(lái)十年，AI的廣泛應(yīng)用將通過(guò)成本節(jié)約、生產(chǎn)率提升和新收入機(jī)會(huì)三大路徑，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)盈利每年增長(zhǎng)3%。盡管中國(guó)AI科技生態(tài)估值已有所修復(fù)，但結(jié)合其在資本開(kāi)支上的潛在空間與應(yīng)用場(chǎng)景商業(yè)化的發(fā)展重點(diǎn)，相較于美國(guó)同類(lèi)資產(chǎn)仍具備估值吸引力。

報(bào)告指出，2025年，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)升級(jí)”的鮮明特征，新消費(fèi)賽道成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)帶來(lái)新機(jī)遇。高盛認(rèn)為，服務(wù)消費(fèi)在后疫情時(shí)代憑借更大產(chǎn)出缺口和溫和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境表現(xiàn)更佳，未被傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)覆蓋的新興消費(fèi)場(chǎng)景正持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛力。

與此同時(shí)，企業(yè)出海征程穩(wěn)步推進(jìn)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市重要增長(zhǎng)極。

近期，高盛多次發(fā)表觀點(diǎn)看好中國(guó)資產(chǎn)。9月18日，高盛發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持對(duì)A股和H股的超配評(píng)級(jí)，建議逢低吸納，并看好民企龍頭、人工智能、反內(nèi)卷，以及股東回報(bào)等投資主題。

高盛在報(bào)告中指出，盈利對(duì)于股市行情的持續(xù)是必要的，但流動(dòng)性也是必要條件，目前A股的“慢?！备窬炙坪醣纫酝鼮榉€(wěn)固。

8月22日，高盛發(fā)布的研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)股市當(dāng)前漲勢(shì)主要由散戶(hù)資金推動(dòng)，但仍有大量“存量資金”尚未入市，為市場(chǎng)進(jìn)一步上漲提供動(dòng)力支撐，尤其看好中小盤(pán)表現(xiàn)。