近年來，越來越多公募基金在選股時(shí)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流能力，自由現(xiàn)金流策略也成為基金選股時(shí)關(guān)注的重要要素之一。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至12月19日，全市場(chǎng)年內(nèi)上報(bào)的自由現(xiàn)金流主題指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)71只，合計(jì)已成立60只。

“自由現(xiàn)金流，可以理解為企業(yè)在支付了所有必要經(jīng)營(yíng)開支和未來投資后，真正剩余的可自由支配的現(xiàn)金?？偟膩砜?，自由現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)更能反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力?！睆V發(fā)龍頭優(yōu)選基金經(jīng)理田文舟介紹，強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流通常能反映一些有利的投資條件：一是如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯好于凈利潤(rùn)，則預(yù)示凈利潤(rùn)所代表的盈利能力可能是被低估的，這意味著更高的安全邊際；二是自有現(xiàn)金流強(qiáng)勁，通常表明資本開支高峰結(jié)束，產(chǎn)能周期有望進(jìn)入向上階段；三是產(chǎn)業(yè)鏈地位強(qiáng)，商業(yè)模式較好。

“基于自由現(xiàn)金流的選股策略在長(zhǎng)期有望獲得超額收益，體現(xiàn)在產(chǎn)品的投資風(fēng)格上，可能介于深度價(jià)值和高質(zhì)量?jī)r(jià)值之間。”田文舟表示，在廣發(fā)龍頭優(yōu)選的管理實(shí)踐中，組合嚴(yán)格遵循企業(yè)價(jià)值/自由現(xiàn)金流低于15倍的篩選標(biāo)準(zhǔn)，并致力于挑選行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司?；鹑緢?bào)顯示，該產(chǎn)品的持股進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)企業(yè)自由現(xiàn)金流和全球競(jìng)爭(zhēng)力的要求，以增強(qiáng)組合的穩(wěn)健性和長(zhǎng)期回報(bào)的確定性，在有色、機(jī)械、家電、汽車、新能源等行業(yè)配置比例較高。

田文舟總結(jié)，自由現(xiàn)金流策略是依據(jù)“企業(yè)價(jià)值等于其未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)”的原則進(jìn)行投資，其在管的廣發(fā)龍頭優(yōu)選今年以來堅(jiān)持自由現(xiàn)金流的選股策略。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，該產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)達(dá)43.20%，超越同期國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)近31個(gè)百分點(diǎn)；另?yè)?jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，該產(chǎn)品近一年、近兩年均在同類靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中排名前1/4分位。

站在歲末展望未來的市場(chǎng)，田文舟分析，國(guó)內(nèi)方面，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能雖然有所放緩，但整體仍顯韌性，從2025年全A三季報(bào)來看，剔除金融與石油板塊后，上市公司盈利顯現(xiàn)出企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；海外方面，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈“K型”分化態(tài)勢(shì)，且存在較強(qiáng)的政治降息訴求，預(yù)計(jì)在通脹未實(shí)質(zhì)性反彈之前，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)降息周期仍將是大概率事件。

在此背景下，田文舟主要看好三大方向。一是以銅、鋁為代表的資源品，相關(guān)公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁、資產(chǎn)負(fù)債表健康，在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，有望受益于制造業(yè)復(fù)蘇和金融屬性的雙重支撐，疊加供給端瓶頸，2026年的商品價(jià)格中樞有望上行。二是制造業(yè)出海，聚焦鋰電池、油氣裝備、客車、家電等行業(yè)中估值合理、競(jìng)爭(zhēng)力突出、自由現(xiàn)金流優(yōu)異的龍頭企業(yè)，其盈利表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行，海外市場(chǎng)拓展了成長(zhǎng)空間。三是在反內(nèi)卷導(dǎo)向下，關(guān)注行業(yè)資本開支下行、供需格局自然見底、自由現(xiàn)金流具備吸引力的領(lǐng)域，如化工、造紙、鋼鐵等。