文 | AIX財(cái)經(jīng) 王璐

編輯 | 魏佳

2025年末的AI大戲，最終落在了一筆數(shù)十億美元的收購(gòu)上——Meta宣布以數(shù)十億美元收購(gòu)Manus的母公司“蝴蝶效應(yīng)”。消息一出，迅速引發(fā)業(yè)內(nèi)震動(dòng)。

在不少?gòu)臉I(yè)者看來，Manus獲得了一個(gè)近乎“理想”的結(jié)局。

根據(jù)目前披露的信息，交易完成后，蝴蝶效應(yīng)將在團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品和公司運(yùn)營(yíng)層面保持獨(dú)立，同時(shí)與Meta旗下核心產(chǎn)品深度整合。這意味著Manus不僅獲得了Meta的資金與算力支持，也得以接入Meta覆蓋全球的用戶生態(tài)。

因此，在部分從業(yè)者眼中，這一次高價(jià)收購(gòu)被視為一場(chǎng)成功退出，為其他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)如何在巨頭主導(dǎo)的AI生態(tài)中找到出路，提供了一個(gè)參考范例。

然而，也有不同聲音認(rèn)為，這筆收購(gòu)讓創(chuàng)業(yè)公司的生存環(huán)境更趨復(fù)雜。當(dāng)巨頭愿意以高溢價(jià)收購(gòu)某一賽道的領(lǐng)先者時(shí)，留給其他創(chuàng)業(yè)公司的獨(dú)立成長(zhǎng)空間，或許會(huì)被進(jìn)一步壓縮。

但無論立場(chǎng)如何，這筆交易已在客觀上重塑了市場(chǎng)對(duì)AI應(yīng)用層公司的價(jià)值認(rèn)知。它傳遞出一個(gè)信號(hào)：在技術(shù)能力逐漸趨于普及的背景下，具備工程化落地能力與清晰商業(yè)化路徑的Agent公司，也能成為巨頭爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略資產(chǎn)，并獲得可觀的商業(yè)回報(bào)。

與此同時(shí)，市場(chǎng)也在重新思考，Agent公司的估值拐點(diǎn)是否已經(jīng)到來？此次收購(gòu)是否會(huì)成為催化劑，推動(dòng)市場(chǎng)重新評(píng)估這類創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值？

一場(chǎng)閃電收購(gòu)，Manus迎來最佳結(jié)局？

作為通用Agent領(lǐng)域的代表性公司，Manus的發(fā)展路徑一直備受行業(yè)關(guān)注，甚至被視為同類創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)向標(biāo)。在被收購(gòu)前，其母公司“蝴蝶效應(yīng)”正以約20億美元的估值推進(jìn)新一輪融資，被外界視為其邁向獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵一步。然而，隨著Meta的介入，這一發(fā)展軌跡發(fā)生了戲劇性轉(zhuǎn)折。

根據(jù)公開信息，Meta在短短十余天內(nèi)便完成了從接觸到收購(gòu)的全程，交易金額高達(dá)數(shù)十億美元。不止一位從業(yè)者表示，更精確的金額應(yīng)該在15億-20億美元之間，但相關(guān)數(shù)字并未獲得官方披露。

從時(shí)間線看，自2025年3月產(chǎn)品正式發(fā)布，到同年12月底被收購(gòu)，這家成立僅三年多、核心產(chǎn)品Manus上線約10個(gè)月的創(chuàng)業(yè)公司，以如此快的速度走完了“發(fā)布-增長(zhǎng)-被巨頭收購(gòu)”的全過程。許多投資者和創(chuàng)業(yè)者將其形容為一次罕見的“商業(yè)樣本”，并由此引發(fā)了行業(yè)內(nèi)截然不同的解讀。

真格基金作為Manus的投資方之一，公開發(fā)文稱此次收購(gòu)“對(duì)AI時(shí)代的新一代年輕創(chuàng)業(yè)而言，將是莫大的激勵(lì)”，認(rèn)為這極大鼓舞了致力于解決真實(shí)世界問題的技術(shù)創(chuàng)業(yè)者。

一些創(chuàng)業(yè)者也表達(dá)了同樣樂觀的想法，認(rèn)為即便在巨頭主導(dǎo)的AI競(jìng)爭(zhēng)格局中，創(chuàng)業(yè)公司依然可以憑借出色的產(chǎn)品與技術(shù)構(gòu)建自身壁壘、實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

然而，另一部分從業(yè)者感到心情復(fù)雜。

一位AI創(chuàng)業(yè)者對(duì)「AIX財(cái)經(jīng)」表示，Manus被收購(gòu)的消息反而加深了他的焦慮，認(rèn)為這或許意味著AI應(yīng)用層的創(chuàng)業(yè)窗口正在收窄，當(dāng)巨頭愿意以高溢價(jià)收購(gòu)某一方向的領(lǐng)先者時(shí)，意味著留給其他公司獨(dú)立成長(zhǎng)的時(shí)間與空間也正在被壓縮。

AI行業(yè)投資人Comicc也持類似觀點(diǎn)。他指出，巨頭溢價(jià)入場(chǎng)雖意味著對(duì)Agent賽道的認(rèn)可，但其所擁有的算力資源、基模能力與生態(tài)優(yōu)勢(shì)，也會(huì)對(duì)后續(xù)創(chuàng)業(yè)公司構(gòu)成更顯著的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

盡管觀點(diǎn)存在分歧，但行業(yè)普遍認(rèn)為，此次收購(gòu)對(duì)Manus自身而言是一個(gè)理性且理想的選擇。核心原因在于，Agent領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)正從產(chǎn)品層面的比拼演變?yōu)橐粓?chǎng)“生態(tài)與資源的對(duì)抗”。

一位從業(yè)者指出，早期AI創(chuàng)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)往往集中于算法創(chuàng)新與模型性能的領(lǐng)先，但對(duì)于Agent而言，僅擁有聰明的“大腦”（大模型），是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更需要一個(gè)能夠支撐其有效運(yùn)行的“身體”和“操作環(huán)境”，也就是完整的生態(tài)體系，以及包括算力在內(nèi)的關(guān)鍵資源支撐。

在這一背景下，Manus作為創(chuàng)業(yè)公司，雖已展現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)品能力，并取得了一定商業(yè)化成果，但仍持續(xù)面臨雙重壓力：一方面是不斷攀升的算力成本與基礎(chǔ)設(shè)施成本，另一方面則是來自大模型公司向下游拓展、自建應(yīng)用所帶來的直接競(jìng)爭(zhēng)威脅。

而加入Meta體系后，這兩方面壓力在短期內(nèi)都有望得到緩解，既可以獲得充足的算力資源支持，又能通過接入WhatsApp、Instagram等全球性產(chǎn)品，獲得更為豐富的應(yīng)用場(chǎng)景與潛在用戶。

高價(jià)收購(gòu)Manus，Meta虧不虧？

如果說這場(chǎng)收購(gòu)對(duì)Manus而言是一次理性退出，那么對(duì)Meta來說，這是一筆劃算的買賣嗎？

從交易金額上看，多數(shù)從業(yè)者認(rèn)為，如果以15億-20億美元這一市場(chǎng)推測(cè)區(qū)間計(jì)算，該收購(gòu)金額屬于合理區(qū)間。

Comicc告訴「AIX財(cái)經(jīng)」，盡管過去幾年SaaS行業(yè)估值整體回調(diào)，而Manus官方披露，其產(chǎn)品上線不到270天，年度經(jīng)常性收入（ARR）突破1億美元，考慮到其爆發(fā)式增速，以此收入規(guī)模為參照，其估值在商業(yè)邏輯上具備相應(yīng)的支撐。

但在不少行業(yè)人士看來，Meta此次收購(gòu)Manus，不單是看中其技術(shù)實(shí)力和財(cái)務(wù)回報(bào)，更顯示出Meta在加快搭建自身AI應(yīng)用生態(tài)上的急切心態(tài)。

這一點(diǎn)從Meta的官方公告也能看出，按照披露的信息，收購(gòu)?fù)瓿珊?，Manus將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)并服務(wù)現(xiàn)有客戶，而它的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)也會(huì)全面接入Meta的產(chǎn)品體系。這種安排，體現(xiàn)出Meta對(duì)成熟AI應(yīng)用能力的直接需求。

在多位從業(yè)者看來，盡管Meta在基礎(chǔ)設(shè)施與算力層面具備優(yōu)勢(shì)，但其核心模型性能、頂尖人才團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性以及長(zhǎng)期戰(zhàn)略的連貫性上，不及谷歌、OpenAI等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

比如Llama4模型發(fā)布后，反響不如預(yù)期。而近期，其模型研發(fā)的核心領(lǐng)導(dǎo)力也出現(xiàn)變動(dòng)，首席AI科學(xué)家、圖靈獎(jiǎng)得主YannLeCun即將離職創(chuàng)業(yè)，這進(jìn)一步引發(fā)了外界對(duì)Meta技術(shù)路線持續(xù)性的關(guān)注。

既然在基礎(chǔ)模型性能上短期難以超越對(duì)手，從應(yīng)用層面尋求突破就成為Meta的一條現(xiàn)實(shí)路徑。

相比于投入大量時(shí)間和資源從頭研發(fā)一套通用智能體系統(tǒng)，直接收購(gòu)一個(gè)經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證、擁有成熟產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)，更加具備效率優(yōu)勢(shì)。

而Manus已經(jīng)跑通了從“接收指令”到“完成任務(wù)”的完整鏈條，數(shù)據(jù)顯示，Manus的智能體累計(jì)處理了超過147萬億個(gè)token，創(chuàng)建了超過8000萬個(gè)虛擬執(zhí)行環(huán)境，體現(xiàn)出其調(diào)度多種工具、協(xié)調(diào)不同步驟的規(guī)模化工程能力。而這正好能補(bǔ)齊Meta在軟件應(yīng)用層特別是toB上的短板。

但也有從業(yè)者提醒，Meta或許想得過于簡(jiǎn)單。

Agent資深從業(yè)者趙江杰對(duì)「AIX財(cái)經(jīng)」表示，Manus能夠有效補(bǔ)強(qiáng)Meta的AI產(chǎn)品能力，尤其是打通toB業(yè)務(wù)場(chǎng)景，為Meta的底層模型開辟更多商業(yè)化路徑。但收購(gòu)并不能解決Meta在模型能力上的根本短板，其主力模型Llama系列，雖然奠定了LLM開源領(lǐng)域的基石，但Llama 4效果不佳，與行業(yè)第一梯隊(duì)存在明顯差距。也正因?yàn)長(zhǎng)lama4 受阻，讓Meta在2025年高薪挖人動(dòng)作不斷，內(nèi)部正在研發(fā)"Avocado"模型，計(jì)劃于明年春季發(fā)布。

換句話說，盡管Meta試圖通過收購(gòu)來增強(qiáng)其應(yīng)用層實(shí)力，但模型本身的競(jìng)爭(zhēng)力若無法迎頭趕上，應(yīng)用層的擴(kuò)張終究會(huì)受限，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看仍將制約其整體AI戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

與此同時(shí)，趙江杰認(rèn)為，隨著被Meta收購(gòu)，Manus此前作為“首個(gè)通用Agent”在市場(chǎng)上建立獨(dú)立品牌形象會(huì)逐漸弱化，并面臨新的制約，比如在需要調(diào)用競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的模型或外部服務(wù)時(shí)，可能會(huì)遇到授權(quán)限制或訪問壁壘。

總體來看，此次收購(gòu)更像是Meta在模型能力暫時(shí)落后時(shí)，采取的一次戰(zhàn)略“補(bǔ)位”。其最終成效如何，未必取決于交易本身是否“劃算”，而在于Meta能否在模型迭代、產(chǎn)品融合與生態(tài)協(xié)同三者之間有效打通、形成合力。

天價(jià)收購(gòu)之后，Agent創(chuàng)業(yè)會(huì)爆發(fā)嗎？

無論收購(gòu)對(duì)哪一方更有利，Agent賽道都因?yàn)榇舜螛?biāo)志性事件獲得了實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)認(rèn)可，這為深耕Agent與AI原生應(yīng)用的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)注入了更強(qiáng)信心。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)Agent公司的估值標(biāo)準(zhǔn)也正變得更加多元。

早期AI行業(yè)更關(guān)注技術(shù)的獨(dú)特性和原創(chuàng)性，AI應(yīng)用層公司往往由于缺乏自研大模型而被認(rèn)為價(jià)值有限，估值也長(zhǎng)期處于低位。Manus在2025年3月初亮相時(shí)，也曾因采用現(xiàn)成的大模型，陷入“套殼”質(zhì)疑。

趙江杰表示，其實(shí)在技術(shù)架構(gòu)上，Manus和同類Agent產(chǎn)品并無本質(zhì)差異，其真正優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為技術(shù)組合能力以及持續(xù)迭代工程化能力，技術(shù)組合能力支撐了Manus通用Agent能力的涌現(xiàn)基礎(chǔ)，而持續(xù)化迭代工程化能力讓Manus在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終處于第一梯隊(duì)。此次收購(gòu)也證明了，對(duì)于Agent產(chǎn)品來說，持續(xù)選代工程化能力同技術(shù)創(chuàng)新一樣重要，甚至可以成為支撐公司商業(yè)化成功的核心壁壘。

他認(rèn)為，Manus團(tuán)隊(duì)從早期的微信工具，到網(wǎng)頁(yè)端AI助手插件，再到通用Agent的產(chǎn)品演進(jìn)，體現(xiàn)了其在商業(yè)策略、AI能力認(rèn)知與Agent工程化三個(gè)層面的持續(xù)積累。尤為關(guān)鍵的是，其主動(dòng)避開了與大模型公司在底層技術(shù)能力上的正面競(jìng)爭(zhēng)，而是通過工程化的技術(shù)組合與迭代優(yōu)化，探索出了一條可落地、可持續(xù)的Agent商業(yè)化路徑。

此次收購(gòu)也讓更多Agent創(chuàng)業(yè)公司成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

比如，AI編程工具Cursor專注于任務(wù)自動(dòng)化，已與多家企業(yè)達(dá)成合作；同為編程工具的Devin在復(fù)雜任務(wù)處理上技術(shù)能力突出，正處于市場(chǎng)擴(kuò)張期；Character.AI則以角色扮演與對(duì)話交互為特色，在娛樂、教育等場(chǎng)景展現(xiàn)潛力，并已獲得多輪融資。隨著Agent關(guān)注度的提升，這些公司的發(fā)展方向和估值邏輯也必然會(huì)引起更多的重視和討論。

不過，多位從業(yè)者認(rèn)為，Manus的高價(jià)收購(gòu)目前仍屬個(gè)例。

Comicc指出，一方面，像Manus這樣面向全球市場(chǎng)的通用型Agent產(chǎn)品標(biāo)的較為稀缺，更多如Cursor、Devin、Character.AI等產(chǎn)品均聚焦于垂直場(chǎng)景；另一方面，科技巨頭如一線模型廠商OpenAI、Google均在積極布局自研Agent工具，即便如追趕者M(jìn)eta這般希望通過收購(gòu)強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，其目標(biāo)也主要鎖定在能迅速補(bǔ)齊生態(tài)短板、且已完成商業(yè)化驗(yàn)證的頭部資產(chǎn)（公司）。

當(dāng)前，Agent賽道的競(jìng)爭(zhēng)已從技術(shù)探索階段逐步轉(zhuǎn)向生態(tài)與商業(yè)落地階段，行業(yè)普遍認(rèn)為，未來該領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司或許會(huì)走向不同的道路。

對(duì)于像Manus這樣已經(jīng)做出成績(jī)的頭部團(tuán)隊(duì)，被大公司收購(gòu)是一條現(xiàn)實(shí)可行的路，既能證明價(jià)值，也能獲得持續(xù)發(fā)展的資源，而對(duì)于那些決心獨(dú)立發(fā)展的創(chuàng)業(yè)者，則需要更早地在某個(gè)具體領(lǐng)域建立起產(chǎn)品的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，證明自己不僅能吸引用戶，還能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；脑鲩L(zhǎng)和商業(yè)收入，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

這次收購(gòu)也反映出了一個(gè)趨勢(shì)，AI的發(fā)展動(dòng)力，正從一味追求“更好的模型”，轉(zhuǎn)向更看重“解決實(shí)際場(chǎng)景中的問題”。Manus的故事說明，將技術(shù)扎實(shí)地做成產(chǎn)品并成功推向市場(chǎng)的能力，正成為創(chuàng)業(yè)公司脫穎而出的關(guān)鍵。