文 | 子彈財經(jīng) 邢莉
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近日，中西部資產(chǎn)規(guī)模最大的城商行——徽商銀行股份有限公司（以下簡稱：徽商銀行）迎來掛牌成立二十周年的重要節(jié)點。
誕生于金融深化改革的大潮中的徽商銀行，是全國首家由城市商業(yè)銀行、城市信用社聯(lián)合組建的銀行業(yè)。2005年12月28日，徽商銀行并合并安徽省5家城商行、7家城信社正式掛牌成立。
經(jīng)過二十年的發(fā)展，徽商銀行資產(chǎn)規(guī)模站上2萬億臺階。截至2025年9月末，徽商銀行未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為2.3萬億元，較年初增長了14.1%。
規(guī)模擴張的光環(huán)之下，挑戰(zhàn)猶在。自2019年啟動A股上市輔導備案以來，徽商銀行歷經(jīng)六年輔導仍未走出僵局。
2025年10月，中信證券、國元證券聯(lián)合發(fā)布徽商銀行上市輔導工作進展情況報告。報告顯示，公司治理、股權(quán)紛爭、職工持股，這三大問題成為其登陸A股的核心阻礙。
未來，這家中西部龍頭城商行能否順利沖出困局、圓夢A股，成為業(yè)界的一大關注點。
01 大額罰單再現(xiàn)，董事長一職待補位
2025年歲末，國家金融監(jiān)督管理總局安徽監(jiān)管局公布的兩張罰單顯示，徽商銀行合計被罰815萬元，引發(fā)外界關注。
12月5日，監(jiān)管處罰信息顯示，徽商銀行存在違規(guī)發(fā)放貸款、貸后管理不到位、信用卡業(yè)務管理不到位、理財業(yè)務不審慎四項違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門對徽商銀行罰款150萬元，同時對兩位相關負責人李某、孫某警告并合計罰款10萬元，對相關負責人丁某警告。
另一張罰單顯示，因財務顧問業(yè)務管理不到位、異地業(yè)務不合規(guī)，徽商銀行被罰665萬元，兩位相關負責人易某、趙某被警告并合計罰款11萬元,相關負責人王某被警告。
圖 / 國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)
這并非徽商銀行年內(nèi)首次遭遇大額處罰?；厮菡麄€2025年，該行年內(nèi)已吞下4張百萬元級大額罰單。
10月24日，安徽監(jiān)管局發(fā)布行政處罰信息公開表，徽商銀行因存在貸款產(chǎn)品管理不審慎、貸款三查不到位違法違規(guī)行為，被罰款240萬元，相關負責人王某被禁止從事銀行業(yè)工作10年；張某、高某被警告。
8月8日，徽商銀行安慶分行因存在應共同承擔的抵押物保險費由客戶承擔、違規(guī)發(fā)放固定資產(chǎn)貸款、部分表外業(yè)務保證金來源本行信貸資金三項違法違規(guī)行為，被罰款117萬元。
從違規(guī)類型的分布來看，徽商銀行的罰單呈現(xiàn)出明顯的集中性特征。信貸管理領域成為重災區(qū)，違規(guī)發(fā)放貸款、貸款三查不到位等問題反復出現(xiàn)。
而徽商銀行合規(guī)方面的挑戰(zhàn)不止于此。
2025年7月31日，河南省人大常委會通過任免名單，任命時任徽商銀行董事長的嚴琛為河南省工業(yè)和信息化廳廳長。
同日，徽商銀行發(fā)布董事長辭任公告。公告稱，因工作調(diào)動，嚴琛于2025年7月30日辭任徽商銀行董事長、執(zhí)行董事等職務，其辭任自即日起生效。
圖 / 徽商銀行公告
履歷顯示，出生于1972年的嚴琛，曾在國家開發(fā)銀行工作，2005年任安徽省中小企業(yè)發(fā)展局副局長，還擔任過安徽省經(jīng)濟委員會副主任、安徽省池州市委常委、副市長、宣城市委副書記等職位。
2019年12月，嚴琛加入徽商銀行，2021年7月起，擔任該行董事長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在嚴琛擔任徽商銀行董事長期間，該行總資產(chǎn)持續(xù)擴張。2021年末，徽商銀行的總資產(chǎn)為1.38萬億，2024年末該行總資產(chǎn)規(guī)模突破2萬億，邁上新臺階。
在嚴琛辭任后，截至2025年12月末徽商銀行董事長一職已空懸5個月，仍未補位。
在行業(yè)強監(jiān)管的背景下，董事長是銀行風險治理的第一責任人。高層治理真空可能影響戰(zhàn)略決策與風控體系的高效運轉(zhuǎn)，進而放大合規(guī)管理的難度。
02 總資產(chǎn)超2萬億，投資收益大增、地產(chǎn)不良雙升
作為全國城市商業(yè)銀行改革的“破冰之作”，徽商銀行拉開了我國省級城商行發(fā)展的大幕。
該行總部設在安徽省合肥市，于1997年4月注冊成立，2005年11月更名為徽商銀行股份有限公司。
2005年12月28日，徽商銀行正式合并安徽省內(nèi)蕪湖、馬鞍山、安慶、淮北、蚌埠5家城市商業(yè)銀行，以及六安、淮南、銅陵、阜陽科技、阜陽鑫鷹、阜陽銀河、阜陽金達這7家城市信用社，2006年1月1日正式對外營業(yè)。
掛牌成立8年后，2013年11月，徽商銀行在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
徽商銀行發(fā)布的中期報告顯示，截至2025年6月末，徽商銀行資產(chǎn)總額為2.25萬億元，較上年末增加11.82%，資產(chǎn)總額的增長主要是由于客戶貸款及墊款與金融投資等資產(chǎn)的增長。
圖 / 徽商銀行2025年中報
其中，客戶貸款和墊款總額為11005.33億元，較上年末增加9.82%。負債總額為20852.96億元，較上年末增加12.59%?？蛻舸婵羁傤~為12520.04億元，較上年末增加9.92%。
業(yè)績方面，截至2025年6月末，該行實現(xiàn)營業(yè)收入211.57億元，同比增長2.25%；歸母凈利潤為91.09億元，同比增加5.55%。
不過營收、凈利潤雙增之下，隱憂不可忽視。
拉長時間線來看，2020年至2024年，徽商銀行營業(yè)收入分別實現(xiàn)322.90億元、355.14億元、362.30億元、363.65億元及371.28億元，同比分別增長3.63%、9.98%、2.02%、0.37%及2.10%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，扣非后歸母凈利方面分別實現(xiàn)95.70億元、114.60億元、133.98億元、144.33億元及154.14億元，同比分別增長-2.54%、19.75%、16.91%、7.73%及6.80%。
不難看出，自2021年之后，徽商銀行業(yè)績增速承壓。
中報顯示，2025年上半年，該行實現(xiàn)利息凈收入145.30億元，同比下降1.06%。其中，規(guī)模增長帶動利息凈收入增加23.59億元，利率變動導致利息凈收入減少25.15億元。
凈利潤的增長主要得益于，非利息收入中金融投資凈收益增加。
2025年上半年，徽商銀行實現(xiàn)非利息凈收入66.27億元，同比增加6.21億元，增幅10.34%。具體來看，2025年上半年，該行手續(xù)費及傭金凈收入為17.59億元，同比減少0.08億元，減幅0.45%，主要是擔保承諾業(yè)務手續(xù)費收入減少。
圖 / 徽商銀行2025年中報
金融投資凈收益為29.80億元，同比增加18.58億元，增幅165.60%。主要是以攤余成本計量和以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)終止確認產(chǎn)生的凈收益增加。
通常來說，銀行加大投資收益能拓寬盈利來源，對沖利率下行、信貸疲軟帶來的息差收窄壓力。但需要注意的是，金融投資凈收益受資本市場波動影響大，盈利穩(wěn)定性差，且投資資產(chǎn)風險權(quán)重高會加劇資本消耗。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，徽商銀行不良貸款率持續(xù)改善。
截至2025年6月末，徽商銀行不良貸款率為0.98%，較上年末下降0.01個百分點。不良貸款撥備覆蓋率為289.94%，較上年末上升3.47個百分點。
不過，「子彈財經(jīng)」注意到，該行不良貸款余額有所增長。
截至2025年6月末，該行不良貸款余額為107.65億元，比上年末增加8.89億元。
分行業(yè)來看，該行房地產(chǎn)業(yè)不良雙升。截至2025年6月末，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額上升至11.56億元，較年初增長190.45%。不良貸款率從2024年末的1.08%大幅攀升至3.12%，較全行0.98%的整體不良率高出2.14個百分點，成為徽商銀行不良率最高的行業(yè)。
圖 / 徽商銀行2025年中報
03 A股上市輔導6年未果，三大難題待解
2013年港股上市的成功，并未讓徽商銀行停下資本運作的腳步。
2015年，徽商銀行首次遞交了A股招股說明書，進入上市排隊序列。
2018年2月，徽商銀行撤回A股上市申請，稱監(jiān)管部門要求所涉及的部分事項需要與個人董事和股東進一步協(xié)商。10個月后（即2018年12月），徽商銀行再發(fā)公告稱，決定重啟A股上市。
2019年9月，徽商銀行與中信證券、國元證券簽訂了上市輔導協(xié)議，正式開始A股輔導上市。
至今已歷經(jīng)六年輔導，徽商銀行仍未走出僵局。
在頭部城商行中，徽商銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)問題相對較多，尤其是“杉杉系”與“中靜系”之間的股權(quán)紛爭至今未落下帷幕。
2025年10月13日，中信證券及國元證券聯(lián)合發(fā)布《關于徽商銀行首次公開發(fā)行股票并上市輔導工作進展情況報告（第二十四期）》（以下簡稱：《輔導報告》）。
《輔導報告》稱，中靜新華資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中靜新華”）與杉杉控股有限公司（以下簡稱“杉杉控股”）的股權(quán)糾紛處理結(jié)果可能對本行A股發(fā)行造成一定影響。
2019年8月，中靜新華與杉杉控股簽訂了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓《框架協(xié)議》，中靜新華將持有的徽商銀行224781227股內(nèi)資股份、中靜四海實業(yè)有限公司（以下簡稱“中靜四海”）的51.6524%股權(quán)、中靜新華境外子公司合計持有的徽商銀行1245864400股H股股份，共三項資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給杉杉控股，合計轉(zhuǎn)讓價格為121.5億元。
交易完成后杉杉控股將成徽商銀行第一大股東。但此后雙方卻因款項支付與股權(quán)交割分歧，陷入訴訟僵局。
經(jīng)歷了上海金融法院的一審和上海市高級人民法院二審后，2024年3月，中靜新華向最高人民法院第三巡回法庭就該兩案申請再審。在輔導報告出具日，最高人民法院仍在立案審查中。
圖 / 《關于徽商銀行首次公開發(fā)行股票并上市輔導工作進展情況報告（第二十四期）》
中報顯示，截至2025年6月末，中靜新華仍為徽商銀行的第二大股東，合并持股10.59%。中靜新華及其控股的中靜四海，合計持有徽商銀行14.23%股權(quán)。
圖 / 徽商銀行2025年中報
《輔導報告》明確指出，根據(jù)中國證監(jiān)會首發(fā)注冊管理辦法及相關要求，A股發(fā)行人的股權(quán)應清晰，中靜新華與杉杉控股的股權(quán)糾紛處理結(jié)果可能導致徽商銀行主要股東變動，對徽商銀行A股發(fā)行可能造成一定影響。
此外，《輔導報告》還提及徽商銀行存在公司治理、職工持股兩方面的問題。
在公司治理方面，徽商銀行第四屆董事會已于2022年1月屆滿，尚未完成換屆?，F(xiàn)有董事會成員數(shù)量為13人，不符合公司章程規(guī)定的15至19名的要求。部分董事、監(jiān)事任期超過三年。
在職工持股方面，徽商銀行存在單一職工持股超過50萬股的情形，不符合的相關規(guī)定。
輔導機構(gòu)表示，將督促企業(yè)盡快完成換屆工作；積極與股東協(xié)商，采用不限于轉(zhuǎn)讓等方式將單一職工持股數(shù)量降至50萬股以下。
但從現(xiàn)實情況來看，上述三大上市障礙的破解均非一日之功。股權(quán)糾紛的司法進程難以掌控，公司治理換屆涉及多方利益協(xié)調(diào)，職工持股整改亦需兼顧公平與效率。
多重因素疊加之下，徽商銀行的A股上市之路依舊任重道遠。未來，徽商銀行能否在新任領導班子的帶領下，補齊合規(guī)短板、解決上市難題？對此，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)關注。