文 | 每日經(jīng)濟(jì)新聞 張寶蓮

1月7日晚間，口子窖發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)為6.62億元至8.28億元，同比大幅下滑50%至60%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅預(yù)減，公司在公告中解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，導(dǎo)致核心利潤(rùn)來源的高端產(chǎn)品銷量大幅下滑。

口子窖2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)最高降六成

根據(jù)公告，口子窖2025年度歸母凈利潤(rùn)與上年同期的16.55億元相比，預(yù)計(jì)將減少8.28億元～9.93億元，同比下滑50%～60%。

同時(shí)，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為6.45億元～8.11億元，與上年同期相比，也將減少7.99億元～9.65億元，同比減少49.65%～59.93%。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，口子窖提示，以上預(yù)告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，具體準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司正式披露的2025年年度報(bào)告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于此次業(yè)績(jī)下滑的原因，口子窖在公告中歸結(jié)為多重因素的疊加影響。

公司解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變革加劇，同時(shí)需求下行及政策變化影響，核心利潤(rùn)來源高端窖產(chǎn)品銷量大幅下滑，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入減少。 

此外，為保證公司運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)持續(xù)投入，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用下降幅度均小于營(yíng)業(yè)收入下降幅度，致使利潤(rùn)總額下降幅度較大。 

事實(shí)上，口子窖2025年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)早有預(yù)兆。根據(jù)公司此前披露的2025年三季報(bào)，其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.74億元，同比下滑27.24%；歸母凈利潤(rùn)為7.42億元，同比下滑43.39%。單看第三季度，當(dāng)季度營(yíng)收6.43億元，同比下跌46.23%；當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)為0.27億元，同比下跌92.55%。

公司業(yè)績(jī)下滑客觀方面受到行業(yè)周期變動(dòng)影響，從自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高端白酒的銷售乏力是拖累業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。2025年前三季度，口子窖高檔白酒收入為29.61億元，同比下降27.98%，而同期，低檔白酒收入為1.14億元，同比增加25.09%；中檔白酒收入4130.47萬元，同比減少15.38%。這表明，公司的核心產(chǎn)品線在過去一年中承受了較大的市場(chǎng)壓力。

“百億口子”目標(biāo)難實(shí)現(xiàn)

2024年，口子窖曾提出未來3年沖擊“百億口子”的目標(biāo)，如今顯得較為遙遠(yuǎn)。 

2024年，口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.15億元，同比增長(zhǎng)0.89%，歸母凈利潤(rùn)同比減少3.83%。進(jìn)入2025年，公司業(yè)績(jī)加速下滑，百億營(yíng)收的目標(biāo)變得更難觸及。 

在公司經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，重要股東也進(jìn)行了減持。2025年8月，口子窖公告披露，公司實(shí)際控制人之一的劉安省因自身資金需求，計(jì)劃減持不超過1000萬股公司股份。

公開信息顯示，這已是公司上市后，劉安省發(fā)起的第四次減持計(jì)劃。劉安省當(dāng)時(shí)已經(jīng)72歲，曾于2014年4月至 2020年5月，任口子窖監(jiān)事會(huì)主席。2025年8月4日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾通過微信聯(lián)系口子窖董事、副總經(jīng)理、董秘徐欽祥，他向記者表示：“劉總已退休，早就離開公司了?！彼蛴浾叽_認(rèn)，劉安省減持對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)不大。

此外，機(jī)構(gòu)股東也在“用腳投票”。根據(jù)公司2025年一季報(bào)，公司當(dāng)時(shí)的第三大股東招商中證白酒指數(shù)證券投資基金減持了超過200萬股。在此之前的2024年，口子窖被上證180指數(shù)、MSCI中國(guó)指數(shù)等多個(gè)主流指數(shù)剔除。