界面新聞?dòng)浾?| 周芳穎

界面新聞編輯 | 樓婍沁

毛戈平連發(fā)兩日公告，除了創(chuàng)始人“滋潤(rùn)地套現(xiàn)”，還應(yīng)被關(guān)注到的是這家美妝公司在上市后正在進(jìn)行下一階段的布局和調(diào)整。

1月6日，毛戈平化妝品股份有限公司發(fā)布公告稱，毛戈平及其家族成員股東擬合計(jì)減持不超過1720萬股股份。以1月6日毛戈平港股收盤價(jià)每股82港元計(jì)算，此次減持對(duì)應(yīng)的套現(xiàn)金額約為14.1億港元。所得款項(xiàng)用途包括但不限于美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資及個(gè)人生活改善等。

1月7日，毛戈平再發(fā)公告，宣布與LVMH集團(tuán)關(guān)聯(lián)投資機(jī)構(gòu)路威凱騰（L Catterton）達(dá)成戰(zhàn)略合作。根據(jù)披露，雙方合作方向主要包括全球市場(chǎng)拓展、并購及戰(zhàn)略投資、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及人才引進(jìn)與公司治理等方面。這份公告同時(shí)披露，路威凱騰還投資了美妝代工企業(yè)瑩特麗。自2015年起，瑩特麗便是毛戈平的供應(yīng)商。

綜合兩份公告信息來看，毛戈平正在嘗試通過資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的方式，向美妝產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)一步延展。

而從信息披露的節(jié)奏來看，控股股東減持，與引入外部產(chǎn)業(yè)與資本資源，幾乎同步出現(xiàn)。這在一定程度上反映出毛戈平對(duì)自身所處發(fā)展階段的判斷——在完成上市與階段性估值重塑之后，公司正嘗試通過重新配置資本及資源，為下一階段擴(kuò)張?zhí)剿鞲邚椥缘穆窂健?/p>

1月7日，毛戈平收漲7.26%，報(bào)88.639港元/股。1月8日開盤后，毛戈平股價(jià)一度突破92港元/股，隨后回落，收盤報(bào)86.65港元/股。

于毛戈平而言，下一階段最有想象空間的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)是研發(fā)與生產(chǎn)。

從其2021年至2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，毛戈平對(duì)前五大供應(yīng)商的采購額合計(jì)占比長(zhǎng)期保持在50%以上。

盡管毛戈平品牌定位高端，但其生產(chǎn)環(huán)節(jié)仍高度依賴外部代工。其中最大單一供應(yīng)商的采購占比約為兩成。2024年，毛戈平共委聘8家ODM/OEM供應(yīng)商，強(qiáng)調(diào)并未依賴任何單一供應(yīng)商生產(chǎn)核心產(chǎn)品，并會(huì)不時(shí)調(diào)整若干供應(yīng)商產(chǎn)量以降低依賴性。

針對(duì)供應(yīng)鏈布局，據(jù)毛戈平公告內(nèi)容，該公司正在建設(shè)杭州研發(fā)中心，預(yù)計(jì)將于2026年底完工。該研發(fā)中心的核心目標(biāo)在于提升品牌在配方設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝優(yōu)化及產(chǎn)品檢測(cè)等前端關(guān)鍵環(huán)節(jié)的參與度，并用于高潛力產(chǎn)品線的開發(fā)。該公司希望通過加強(qiáng)研發(fā)與生產(chǎn)之間的銜接，將研發(fā)能力更深度地融入產(chǎn)品落地流程，從而提升整體創(chuàng)新效率與運(yùn)營(yíng)效率。

毛戈平方面也稱，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)現(xiàn)有以O(shè)DM為核心的供應(yīng)鏈合作模式作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

毛戈平方面認(rèn)為，該模式有助于其將資源集中于產(chǎn)品概念、設(shè)計(jì)與品牌建設(shè)等核心能力。在保證質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的前提下，ODM供貨商可以提供專業(yè)制造能力與質(zhì)量控制體系，而毛戈平品牌自身團(tuán)隊(duì)可深度參與產(chǎn)品開發(fā)全周期，包括規(guī)格制定、測(cè)試驗(yàn)證及必要的調(diào)整。

值得注意的是，上述建設(shè)中的“杭州研發(fā)中心”在毛戈平2024年財(cái)報(bào)中曾被標(biāo)注為“生產(chǎn)基地”。“生產(chǎn)基地”原定計(jì)劃于2026年中投入運(yùn)營(yíng)，并規(guī)劃用于彩妝及護(hù)膚品生產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約為0.15億件。

對(duì)此差異性表述，毛戈平方面回應(yīng)稱，以前述最新信息為準(zhǔn)。

這意味著，在最新表述中，杭州項(xiàng)目的功能重心已從此前更偏向生產(chǎn)的制造基地，轉(zhuǎn)向以研發(fā)為主的前端能力建設(shè)，實(shí)際承擔(dān)規(guī)?；a(chǎn)的角色明顯弱化。

換言之，新工廠并未改變公司對(duì)外部代工體系的依賴，而更多是一輪針對(duì)“前端控制權(quán)”的技術(shù)性加碼。相較于上市前的設(shè)想，毛戈平現(xiàn)階段的策略調(diào)整顯得更為務(wù)實(shí)——維持ODM主導(dǎo)生產(chǎn)模式不變的前提下，補(bǔ)強(qiáng)研發(fā)與質(zhì)量控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

一位彩妝品牌創(chuàng)始人對(duì)界面時(shí)尚表示，是否自建工廠，取決于品牌自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與技術(shù)需求。

“毛戈平的產(chǎn)品工藝并不簡(jiǎn)單，像眼影盤等品類涉及壓粉、雕花等復(fù)雜工序，如果全部自建產(chǎn)線，前期投入和管理成本都很高。從測(cè)算結(jié)果來看，未必比采用成熟的ODM模式更具性價(jià)比。”該人士指出，不同彩妝品類對(duì)應(yīng)不同工藝與設(shè)備。如果每個(gè)品類都單獨(dú)建設(shè)產(chǎn)線，整體復(fù)雜度與成本壓力都會(huì)顯著上升。這與護(hù)膚品相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的灌裝流程存在差異。

一位化妝品代工廠負(fù)責(zé)人也向界面時(shí)尚表示，高端彩妝產(chǎn)品從原料開發(fā)、配方設(shè)計(jì)，到功效與安全驗(yàn)證，再到工藝設(shè)計(jì)與專用設(shè)備生產(chǎn)，往往需要持續(xù)且高強(qiáng)度的人才與資本投入。

“如果單一品牌在前期缺乏制造基礎(chǔ)，從零開始搭建完整生產(chǎn)體系，除非具備足夠明確的市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)回報(bào)，否則風(fēng)險(xiǎn)并不低?！毕啾戎拢琌DM工廠由于同時(shí)服務(wù)多個(gè)品牌和市場(chǎng)，更容易在設(shè)備利用率、技術(shù)迭代與產(chǎn)線靈活性上形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而分?jǐn)偢叨酥圃焖璧拈L(zhǎng)期投入。

但在國(guó)貨美妝競(jìng)爭(zhēng)全面加劇的背景下，無論是彩妝還是護(hù)膚品，高端價(jià)位帶消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品穩(wěn)定性與品質(zhì)一致性的要求持續(xù)提升。

毛戈平在尋求更高確定性的增長(zhǎng)路徑，也希望升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以提升投資回報(bào)。生產(chǎn)端的可控性就顯得更為重要。自建或深度介入供應(yīng)鏈因此成為一個(gè)必須的選擇。

以國(guó)貨美妝公司逸仙電商為例，其在2023年投資超過6億元人民幣與頭部ODM企業(yè)科絲美詩共同在廣州建設(shè)集研發(fā)、制造與品控于一體的美妝工廠，試圖通過前移制造與質(zhì)量控制能力，降低對(duì)外部產(chǎn)能的依賴。

相比之下，毛戈平所處的價(jià)格帶與品牌定位明顯更高。這也意味著消費(fèi)者對(duì)其彩妝與護(hù)膚產(chǎn)品在安全性、穩(wěn)定性及工藝一致性上的容錯(cuò)空間更小。僅依賴外部代工體系，是否能夠長(zhǎng)期支撐品牌高端定位，將成為毛戈平在下一階段發(fā)展中不可回避的結(jié)構(gòu)性問題。

對(duì)于一個(gè)試圖在高端價(jià)位帶長(zhǎng)期擴(kuò)張的國(guó)貨美妝品牌而言，代工并非原罪。但當(dāng)規(guī)模與價(jià)格同時(shí)上行，生產(chǎn)端的不可控性最終會(huì)被放大。毛戈平需要直面這一點(diǎn)。