界面新聞記者 | 周芳穎
界面新聞編輯 | 樓婍沁
毛戈平連發(fā)兩日公告，除了創(chuàng)始人“滋潤地套現(xiàn)”，還應被關注到的是這家美妝公司在上市后正在進行下一階段的布局和調整。
1月6日，毛戈平化妝品股份有限公司發(fā)布公告稱，毛戈平及其家族成員股東擬合計減持不超過1720萬股股份。以1月6日毛戈平港股收盤價每股82港元計算，此次減持對應的套現(xiàn)金額約為14.1億港元。所得款項用途包括但不限于美妝相關產(chǎn)業(yè)鏈投資及個人生活改善等。
1月7日，毛戈平再發(fā)公告，宣布與LVMH集團關聯(lián)投資機構路威凱騰（L Catterton）達成戰(zhàn)略合作。根據(jù)披露，雙方合作方向主要包括全球市場拓展、并購及戰(zhàn)略投資、資本結構優(yōu)化，以及人才引進與公司治理等方面。這份公告同時披露，路威凱騰還投資了美妝代工企業(yè)瑩特麗。自2015年起，瑩特麗便是毛戈平的供應商。
綜合兩份公告信息來看，毛戈平正在嘗試通過資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的方式，向美妝產(chǎn)業(yè)鏈上下游進一步延展。
而從信息披露的節(jié)奏來看，控股股東減持，與引入外部產(chǎn)業(yè)與資本資源，幾乎同步出現(xiàn)。這在一定程度上反映出毛戈平對自身所處發(fā)展階段的判斷——在完成上市與階段性估值重塑之后，公司正嘗試通過重新配置資本及資源，為下一階段擴張?zhí)剿鞲邚椥缘穆窂健?/p>
1月7日，毛戈平收漲7.26%，報88.639港元/股。1月8日開盤后，毛戈平股價一度突破92港元/股，隨后回落，收盤報86.65港元/股。
于毛戈平而言，下一階段最有想象空間的供應鏈環(huán)節(jié)是研發(fā)與生產(chǎn)。
從其2021年至2024年財報數(shù)據(jù)來看，毛戈平對前五大供應商的采購額合計占比長期保持在50%以上。
盡管毛戈平品牌定位高端，但其生產(chǎn)環(huán)節(jié)仍高度依賴外部代工。其中最大單一供應商的采購占比約為兩成。2024年，毛戈平共委聘8家ODM/OEM供應商，強調并未依賴任何單一供應商生產(chǎn)核心產(chǎn)品，并會不時調整若干供應商產(chǎn)量以降低依賴性。
針對供應鏈布局，據(jù)毛戈平公告內容，該公司正在建設杭州研發(fā)中心，預計將于2026年底完工。該研發(fā)中心的核心目標在于提升品牌在配方設計、生產(chǎn)工藝優(yōu)化及產(chǎn)品檢測等前端關鍵環(huán)節(jié)的參與度，并用于高潛力產(chǎn)品線的開發(fā)。該公司希望通過加強研發(fā)與生產(chǎn)之間的銜接，將研發(fā)能力更深度地融入產(chǎn)品落地流程，從而提升整體創(chuàng)新效率與運營效率。
毛戈平方面也稱，短期內不會對現(xiàn)有以ODM為核心的供應鏈合作模式作出結構性調整。
毛戈平方面認為，該模式有助于其將資源集中于產(chǎn)品概念、設計與品牌建設等核心能力。在保證質量標準統(tǒng)一的前提下，ODM供貨商可以提供專業(yè)制造能力與質量控制體系，而毛戈平品牌自身團隊可深度參與產(chǎn)品開發(fā)全周期，包括規(guī)格制定、測試驗證及必要的調整。
值得注意的是，上述建設中的“杭州研發(fā)中心”在毛戈平2024年財報中曾被標注為“生產(chǎn)基地”?！吧a(chǎn)基地”原定計劃于2026年中投入運營，并規(guī)劃用于彩妝及護膚品生產(chǎn)，設計年產(chǎn)能約為0.15億件。
對此差異性表述，毛戈平方面回應稱，以前述最新信息為準。
這意味著，在最新表述中，杭州項目的功能重心已從此前更偏向生產(chǎn)的制造基地，轉向以研發(fā)為主的前端能力建設，實際承擔規(guī)模化生產(chǎn)的角色明顯弱化。
換言之，新工廠并未改變公司對外部代工體系的依賴，而更多是一輪針對“前端控制權”的技術性加碼。相較于上市前的設想，毛戈平現(xiàn)階段的策略調整顯得更為務實——維持ODM主導生產(chǎn)模式不變的前提下，補強研發(fā)與質量控制等關鍵環(huán)節(jié)。
一位彩妝品牌創(chuàng)始人對界面時尚表示，是否自建工廠，取決于品牌自身的產(chǎn)品結構與技術需求。
“毛戈平的產(chǎn)品工藝并不簡單，像眼影盤等品類涉及壓粉、雕花等復雜工序，如果全部自建產(chǎn)線，前期投入和管理成本都很高。從測算結果來看，未必比采用成熟的ODM模式更具性價比?！痹撊耸恐赋?，不同彩妝品類對應不同工藝與設備。如果每個品類都單獨建設產(chǎn)線，整體復雜度與成本壓力都會顯著上升。這與護膚品相對標準化的灌裝流程存在差異。
一位化妝品代工廠負責人也向界面時尚表示，高端彩妝產(chǎn)品從原料開發(fā)、配方設計，到功效與安全驗證，再到工藝設計與專用設備生產(chǎn)，往往需要持續(xù)且高強度的人才與資本投入。
“如果單一品牌在前期缺乏制造基礎，從零開始搭建完整生產(chǎn)體系，除非具備足夠明確的市場規(guī)模和利潤回報，否則風險并不低?！毕啾戎拢琌DM工廠由于同時服務多個品牌和市場，更容易在設備利用率、技術迭代與產(chǎn)線靈活性上形成規(guī)模優(yōu)勢，從而分攤高端制造所需的長期投入。
但在國貨美妝競爭全面加劇的背景下，無論是彩妝還是護膚品，高端價位帶消費者對產(chǎn)品穩(wěn)定性與品質一致性的要求持續(xù)提升。
毛戈平在尋求更高確定性的增長路徑，也希望升級產(chǎn)品結構以提升投資回報。生產(chǎn)端的可控性就顯得更為重要。自建或深度介入供應鏈因此成為一個必須的選擇。
以國貨美妝公司逸仙電商為例，其在2023年投資超過6億元人民幣與頭部ODM企業(yè)科絲美詩共同在廣州建設集研發(fā)、制造與品控于一體的美妝工廠，試圖通過前移制造與質量控制能力，降低對外部產(chǎn)能的依賴。
相比之下，毛戈平所處的價格帶與品牌定位明顯更高。這也意味著消費者對其彩妝與護膚產(chǎn)品在安全性、穩(wěn)定性及工藝一致性上的容錯空間更小。僅依賴外部代工體系，是否能夠長期支撐品牌高端定位，將成為毛戈平在下一階段發(fā)展中不可回避的結構性問題。
對于一個試圖在高端價位帶長期擴張的國貨美妝品牌而言，代工并非原罪。但當規(guī)模與價格同時上行，生產(chǎn)端的不可控性最終會被放大。毛戈平需要直面這一點。