界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

靴子落地！一家新央企“巨無(wú)霸”正式誕生。

據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)中石化，600028.SH)與中國(guó)航空油料集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)中航油)實(shí)施重組。

此次重組早有端倪。兩個(gè)多月前，業(yè)內(nèi)曾傳出消息稱(chēng)，兩家能源“國(guó)家隊(duì)”要合并，中石化將接管中航油的全部資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)。

2025年10月30日，中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司(下稱(chēng)中國(guó)航油股份公司)曾發(fā)布一則關(guān)于控股股東擬進(jìn)行重組的公告。中國(guó)航油股份公司于2025年10月30日獲其控股股東中航油的通知，中航油將與另一家企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行企業(yè)重組。

中石化位列世界500強(qiáng)名單第6名，截至2025年第三季度，該公司營(yíng)業(yè)收入為21134.4億元，同比下降10.7%；歸母凈利潤(rùn)為299.8億元，同比下降32.2%。

中航油則位列世界500強(qiáng)名單第481名，2024年?duì)I收達(dá)334.48億美元(約合2336億元人民幣)，利潤(rùn)為3.82億美元(約合26.68億元人民幣)。

此次重組，緊扣近年來(lái)國(guó)企改革的核心方向。

一業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，此次中石化與中航油的重組，本質(zhì)是國(guó)資委主導(dǎo)的央企并購(gòu)整合進(jìn)程中的關(guān)鍵一環(huán)，正是“鍛造長(zhǎng)板”的具體做法。

清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究主任周麗莎也對(duì)界面新聞表示，重組符合近年來(lái)國(guó)企改革聚焦主責(zé)主業(yè)、通過(guò)整合提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的政策方向。其目的在于優(yōu)化國(guó)有資本布局，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

從產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同角度看，兩家企業(yè)重組優(yōu)勢(shì)顯著。

業(yè)內(nèi)分析咨詢(xún)機(jī)構(gòu)“天然氣咨詢(xún)”表示，兩家企業(yè)重組具有顯著的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

中石化是全球最大的煉化企業(yè)，也是中國(guó)最大的成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商。2023年航煤產(chǎn)量達(dá)2673萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.6%。

中航油則是國(guó)內(nèi)航煤分銷(xiāo)的絕對(duì)主力，占據(jù)市場(chǎng)主要份額。其是中國(guó)獨(dú)家專(zhuān)營(yíng)航油的央企，目前控制了全國(guó)95%及以上機(jī)場(chǎng)的儲(chǔ)供油設(shè)施，是亞洲最大的航油服務(wù)商。

“此次收購(gòu)最核心的優(yōu)勢(shì)在于能將上游生產(chǎn)與下游分銷(xiāo)無(wú)縫銜接，構(gòu)建從原油到機(jī)場(chǎng)的完整供應(yīng)鏈，提升運(yùn)營(yíng)效率和供應(yīng)的穩(wěn)定性?！碧烊粴庾稍?xún)指出。

捷誠(chéng)能源首席分析師閆建濤對(duì)界面新聞表示，重組后，機(jī)場(chǎng)、航油供應(yīng)商與煉廠將形成更緊密的合作關(guān)系，共同開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，改變以往機(jī)場(chǎng)參與度有限的局面，進(jìn)而重構(gòu)航空公司、機(jī)場(chǎng)與航油供應(yīng)企業(yè)的合作模式。

閆建濤還提到，中航油已是國(guó)際化布局走在前列的央企，中石化憑借其強(qiáng)大的全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)、煉化實(shí)力及與bp等國(guó)際公司的深度合作，將進(jìn)一步助力中航油拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。

此外，此次重組也是中石化應(yīng)對(duì)自身發(fā)展困境、順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)的戰(zhàn)略選擇。

當(dāng)前，中石化正面臨煉油產(chǎn)能過(guò)剩難題。隨著電動(dòng)汽車(chē)的滲透，2024年國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)已經(jīng)見(jiàn)頂，這對(duì)其業(yè)績(jī)帶來(lái)沖擊。

2025年前三季度，中國(guó)石化(600028.SH/00386.HK)的成品油總經(jīng)銷(xiāo)量為1.71億噸，同比降幅達(dá)5.7%。同期，中國(guó)石化歸母凈利潤(rùn)為299.84億元，在“三桶油”中凈利墊底，同比下降32.2%，跌幅最大。

12月17日，中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司發(fā)布的《2026中國(guó)能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，“十四五”期間，國(guó)內(nèi)交通燃料用油增長(zhǎng)停滯，成品油消費(fèi)占比從2019年53%降至2025年的49%。

在天然氣、電動(dòng)替代下，柴油車(chē)保有量持續(xù)萎縮。同時(shí)，出口承壓使原料、大宗商品等物流運(yùn)輸增長(zhǎng)乏力，柴油消費(fèi)受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和替代因素的影響，在2021年前后基本達(dá)到2.1億噸左右的峰值，預(yù)計(jì)2026-2030年年均下降約4%。

航煤則成為中國(guó)未來(lái)成品油消費(fèi)結(jié)構(gòu)中唯一增長(zhǎng)極，增長(zhǎng)動(dòng)能趨穩(wěn)。

航煤是根據(jù)飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的性能和飛機(jī)的安全特別研制的航空燃料。

《報(bào)告》稱(chēng)，當(dāng)前中國(guó)乘機(jī)出行次數(shù)為每人每年0.6次，相較發(fā)達(dá)國(guó)家水平仍具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力，2030年航煤需求將達(dá)到5000萬(wàn)噸左右，“十五五”年均增長(zhǎng)4%左右。

在近日召開(kāi)的2026年全國(guó)民航工作會(huì)議上，中國(guó)民航局局長(zhǎng)宋志勇在會(huì)上表示，2025年，中國(guó)航空總?cè)丝诔?億，成為全球第一航空人口大國(guó)。

2025年，中國(guó)全行業(yè)全年完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1640.8億噸公里、旅客運(yùn)輸量7.7億人次、貨郵運(yùn)輸量1017.2萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10.5%、5.5%、13.3%。

周麗莎進(jìn)一步分析稱(chēng)，中國(guó)航油處于航空燃料產(chǎn)業(yè)鏈的下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中國(guó)航油覆蓋全國(guó)運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)及航空客戶的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，確保其航油產(chǎn)品的穩(wěn)定銷(xiāo)售。通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)“煉油-分銷(xiāo)”一體化，有助于增強(qiáng)其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與議價(jià)能力。

此外，兩家企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施與網(wǎng)絡(luò)還可以形成互補(bǔ)。

“天然氣咨詢(xún)”提及，雙方此前已有合作基礎(chǔ)，例如共同運(yùn)營(yíng)上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)的金虹航油管道、武漢航煤管道等關(guān)鍵資產(chǎn)。收購(gòu)后，這些管道、儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施可實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)劃與調(diào)度，通過(guò)規(guī)?；\(yùn)營(yíng)有效降低物流成本。

與此同時(shí)，另一業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，中石化在 “雙碳” 目標(biāo)推進(jìn)的大背景下，早已啟動(dòng)轉(zhuǎn)型布局。2025年，中石化就已成立多家專(zhuān)注于循環(huán)經(jīng)濟(jì)的公司，重點(diǎn)發(fā)力綠色賽道。

此次與中航油的合作，大概率會(huì)聚焦于可持續(xù)航空燃料(SAF)的協(xié)同發(fā)展。同時(shí)，這一合作也契合國(guó)家當(dāng)前大力推動(dòng)的綠色氫氨醇一體化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

SAF是一種通過(guò)可再生原料(如廢棄油脂、農(nóng)業(yè)殘余物、藻類(lèi)或非食用作物)生產(chǎn)的航空燃料，是航空業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)之一。其化學(xué)性質(zhì)與傳統(tǒng)航空煤油相似，但具有顯著的環(huán)保優(yōu)勢(shì)，能夠顯著減少航空業(yè)的碳排放。

不過(guò)，對(duì)于重組的實(shí)際影響，業(yè)內(nèi)也有不同的看法。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次重組對(duì)中石化而言無(wú)疑是一大利好，但利好程度相對(duì)有限。

其進(jìn)一步解釋稱(chēng)，在國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)中，航煤是為數(shù)不多仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的品類(lèi)，但其在成品油整體結(jié)構(gòu)中占比本就不高，且增長(zhǎng)速度并不突出。

疊加國(guó)際航班量尚未完全恢復(fù)至2019年的水平，航煤需求增長(zhǎng)缺乏強(qiáng)勁支撐。因此，此次重組只是為中石化的穩(wěn)定發(fā)展提供了短暫的喘息機(jī)會(huì)。

反觀中航油，重組則可能產(chǎn)生弊端。

重組之前，中航油作為采購(gòu)甲方，可以靈活選擇從“三桶油”，或是殼牌等國(guó)際供應(yīng)商處采購(gòu)航煤，在價(jià)格談判與服務(wù)選擇上具備主動(dòng)權(quán)。重組之后，中航油需遵循大股東中石化的戰(zhàn)略導(dǎo)向，采購(gòu)自主性勢(shì)必受限。

該業(yè)內(nèi)人士同時(shí)也指出，此次重組或?qū)矫簝r(jià)格產(chǎn)生影響。航煤采購(gòu)價(jià)格是否會(huì)向國(guó)家定價(jià)靠攏，相較以往出現(xiàn)回升，仍有待觀察。

服務(wù)層面看，此前有 “三桶油” 及國(guó)際供貨商的競(jìng)爭(zhēng)，客觀上推動(dòng)了服務(wù)質(zhì)量的提升。未來(lái)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，可能對(duì)服務(wù)水平造成影響。

為何重組的時(shí)間節(jié)點(diǎn)會(huì)選在當(dāng)下？行業(yè)機(jī)構(gòu)鋼聯(lián)能化發(fā)文稱(chēng)，在國(guó)際地緣風(fēng)險(xiǎn)上升、航空需求逐步修復(fù)、綠色航空燃料(SAF)進(jìn)入政策視野的背景下，終端控制力的價(jià)值被進(jìn)一步放大。這也使得中航油的角色，從“功能性主體”轉(zhuǎn)向“關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”。

鋼聯(lián)能化表示，中航油的核心價(jià)值，并不體現(xiàn)在利潤(rùn)率上，而在于其長(zhǎng)期掌握的——航空燃油加注與機(jī)場(chǎng)終端網(wǎng)絡(luò)。

在能源體系中，終端并不只是銷(xiāo)售渠道，更是需求最穩(wěn)定的環(huán)節(jié)、應(yīng)急保供中最關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)、新能源品類(lèi)未來(lái)落地的入口，一旦終端與上游長(zhǎng)期分離，整體調(diào)配效率就會(huì)受到約束。