文 | 連線出行 杜小尋

編輯 | 子夜

先后布局定制化專用車、Robotaxi的曹操出行，又找到了一個發(fā)展新思路。

2025年12月30日，曹操出行發(fā)布公告稱，其并表聯(lián)屬實體公司杭州優(yōu)行向浙江濟(jì)底及梅賽德斯-奔馳出行分別收購蔚星科技（耀出行）50%股權(quán)，現(xiàn)金對價2.25億元；擬收購吉利商務(wù)（吉利商旅）的全部股權(quán)，現(xiàn)金對價為6500萬元。

待兩項收購事項分別完成后，耀出行、吉利商旅將成為曹操出行的全資附屬公司。

這是曹操出行自上市以來的首次戰(zhàn)略收購，被收購的兩家公司，一個擁有成熟的高端網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)，另一個可以提供全流程的差旅解決方案。這意味著曹操出行有意整合商旅與高端出行兩大場景，進(jìn)軍更廣泛的商旅出行賽道。

實際上，即便曹操出行已經(jīng)成功上市，但網(wǎng)約車是門苦生意，開辟網(wǎng)約車出行之外的其他業(yè)務(wù)模式，是曹操出行的當(dāng)務(wù)之急。

值得一提的是，在收購官宣不久后，曹操出行控股股東李書福還釋放了更積極的信號。其發(fā)布了一份公告，承諾至2026年9月30日（包括當(dāng)日），不會以任何方式出售、轉(zhuǎn)讓其當(dāng)前直接或間接持有的公司73.35%的股份。

圖源曹操出行港交所公告

這也意味著曹操出行內(nèi)部核心利益相關(guān)方看好公司的長期價值，對公司的未來有較強(qiáng)的信心。

控股股東全力支持之外，此次并購還透露著曹操出行另一個更大的野心。按照曹操出行CEO龔昕的說法，“收購耀出行和吉利商旅，是曹操出行構(gòu)建‘一站式科技出行平臺’的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措?！?/p>

如今，打造“一站式平臺”“超級入口”已經(jīng)成為不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭相布局的目標(biāo)，而曹操出行也已經(jīng)找準(zhǔn)方向了。

01 耀出行和吉利商旅，為何被曹操出行收購？

曹操出行此番收購動作，可以被視為是一場背后有集團(tuán)推手的戰(zhàn)略整合。

因為不管是全資收購的耀出行，還是擬收購的吉利商旅，背后都有吉利集團(tuán)的身影。

耀出行是吉利與梅賽德斯-奔馳合資推出的禮賓出行品牌，主要提供梅賽德斯-奔馳禮賓出行定制、公務(wù)機(jī)包機(jī)以及豪車租賃等服務(wù)。

而吉利商旅是吉利集團(tuán)戰(zhàn)略投資的差旅管理公司，主要為中大型企業(yè)提供會展會議策劃服務(wù)和整體商旅解決方案。

收購兩家算是與自己“師出同門”的公司，往往意味著此次交易的不確定性會相對更低，整合的進(jìn)展也會較為順利。

據(jù)了解，曹操出行兩輪交易的對價都略低于被收購公司的估值。根據(jù)估值報告，截至2025年10月31日，蔚星科技100%股權(quán)的公允價值為人民幣2.45億元，但最終的交易對價為2.25億元；吉利商旅100%股權(quán)的公允價值為人民幣7532.2萬元，而擬定的交易對價為6500萬元。

也就是說，交易的多方都在有意促進(jìn)這場整合的成功率。

這或許與吉利近幾年的戰(zhàn)略思路有關(guān)。

2024年9月，吉利控股集團(tuán)發(fā)布了一項《臺州宣言》，稱將通過“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同”等動作，從傳統(tǒng)汽車制造商向綠色智能出行生態(tài)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

再看耀出行、吉利商務(wù)和曹操出行，一個是高端出行定制公司，一個是商旅解決方案公司，一個是共享出行平臺，三家公司的業(yè)務(wù)既關(guān)聯(lián)又互補(bǔ)。

在商旅出行市場中，機(jī)票、酒店以及地面交通是三個最為常見的細(xì)分業(yè)務(wù)。

再看三家企業(yè)主要負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)，吉利商旅能夠一站式解決機(jī)票、酒店、火車票、租車等差旅需求，耀出行與曹操出行則一個能夠覆蓋高端商務(wù)出行場景，另一個能夠覆蓋日常出行市場，三者之間的整合能滿足企業(yè)商旅出行的多樣需求。

而除了已經(jīng)成功上市的曹操出行之外，兩家被收購的公司也都已在各自的領(lǐng)域打出了優(yōu)勢。

耀出行被業(yè)內(nèi)稱為是出行界的“四季酒店”，走的是品質(zhì)服務(wù)路線。

其服務(wù)車型均為奔馳E級、極氪009等50萬級車型，如果想要向上選擇還可以選到勞斯萊斯、邁巴赫等頂奢車型，平臺的司機(jī)均按照管家級的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行培訓(xùn)，服務(wù)流程正規(guī)統(tǒng)一。

目前，耀出行已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳等國內(nèi)33個城市開展服務(wù)運(yùn)營，并已正式上線了巴黎訂制用車服務(wù)，已累計服務(wù)近150萬個人用戶，近8000家企業(yè)客戶，覆蓋眾多一線奢侈品品牌、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、跨國咨詢公司、五星級酒店、航空公司以及大型知名企業(yè)。

作為一家商旅服務(wù)企業(yè)，吉利商旅也積累了很多航空、酒店資源。

其官網(wǎng)顯示，公司已經(jīng)與中國航信IBE+接口直連，擁有境外專業(yè)差旅采購渠道，與全球700000+酒店資源以及火車票數(shù)據(jù)實時直連，同時擁有全國300+城市商用車服務(wù)和數(shù)十次公務(wù)包機(jī)執(zhí)行經(jīng)驗。

圖源曹操出行官網(wǎng)

此外，吉利商旅還能夠幫助企業(yè)降低差旅成本支出，其曾在官方公眾號中表示，公司通過自主研發(fā)的智慧商旅云平臺，幫助企業(yè)降低30%成本，提高60%效率。

曹操出行如果能在后續(xù)與兩家企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)，新的增長路線也很有可能就此誕生。

02 曹操出行為何瞄準(zhǔn)了商旅市場？

一家公司上市后的首次收購動作，往往透露著公司未來戰(zhàn)略方向的信號。

曹操出行此番收購的目標(biāo)也很明確——?dú)⑷肷搪檬袌觥?/p>

從一些行業(yè)數(shù)據(jù)中不難看出，商旅市場已經(jīng)出現(xiàn)增長勢頭。

據(jù)全球商務(wù)旅行協(xié)會（GBTA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年全球商務(wù)旅游支出預(yù)計將創(chuàng)下1.57萬億美元的歷史新高，較2024年增長6.6%。其中，中國市場的規(guī)模預(yù)計將達(dá)到3731億美元，持續(xù)扮演核心增長引擎的角色。

與此同時，商旅行業(yè)服務(wù)場景較為割裂的核心痛點(diǎn)也逐漸顯現(xiàn)出來。

傳統(tǒng)的商旅平臺大多將布局的重點(diǎn)放在機(jī)票、酒店等長途商旅環(huán)節(jié)，而忽略了短途的出行環(huán)節(jié)，如通勤、會議用車、商務(wù)接待等，這些短途出行環(huán)節(jié)常常被分散在不同的出行平臺中，需要用戶來回切換。

圖源曹操出行官網(wǎng)

一個行業(yè)中潛在的需求和痛點(diǎn)，往往就是跨界企業(yè)入局的方向和機(jī)會。而曹操出行這次收購，目標(biāo)就是要建立一個一站式的科技出行平臺。

從業(yè)務(wù)曹操出行本身的業(yè)務(wù)情況來看，其核心業(yè)務(wù)出行服務(wù)，恰好屬于商旅場景中常被忽略的短途出行環(huán)節(jié)。

在過去的布局中，曹操出行逐步建立起了自己的優(yōu)勢。

2025年半年報顯示，曹操出行的日均訂單量達(dá)到了210.8萬單，同比增長了50.6%；AOV（平均客單價）為28.9元，同比增長了3.2%；平均月活用戶數(shù)達(dá)到了3810萬，同比增長了57.4%；平均月活躍司機(jī)同比增長了53.5%，達(dá)到了55.4萬。

除此之外，在商旅需求更加集中的一、二線城市，曹操出行的布局也初見成效。

根據(jù)東吳證券發(fā)布的研報，曹操出行在一、二線城市的市占率分別達(dá)到了8.8%和8.5%。

曹操出行積攢多年的平臺運(yùn)營經(jīng)驗和用戶資源，都將對其未來入局商旅賽道提供一定的基礎(chǔ)。

公開資料顯示，曹操出行自2022年起，就推出了多款定制車型，如楓葉80V、CC60等。乘客可以自主掌握車輛的基礎(chǔ)設(shè)置，比如一鍵換氣、智能控溫、免費(fèi)WIFI、搖一搖尋車等功能。

截至2025年6月30日，曹操出行在31個城市部署了超3.7萬輛定制車，為公司貢獻(xiàn)了25億元的GMV，同比增長了34.7%，是國內(nèi)規(guī)模最大的定制車隊。

除此之外，曹操出行還早在2016年就啟動了企業(yè)客戶服務(wù)，截至2024年12月31日，曹操出行已累計服務(wù)超過了1.35萬家企業(yè)。

圖源曹操出行官網(wǎng)

如果在曹操出行此前的布局基礎(chǔ)上，將耀出行與吉利商旅與之整合，那么曹操出行的平臺功能會更加豐富。

例如，用戶可能會在曹操出行平臺中，享受到耀出行提供的高端商務(wù)接待服務(wù)；企業(yè)員工或許可以直接在曹操出行平臺中走完通勤、訂機(jī)票、酒店、接待等商旅流程，并能在一個平臺中就完成開具報銷憑證或提交審核等操作。

如果在商旅這條業(yè)務(wù)線上進(jìn)展順利，曹操出行無疑是距離“一站式科技出行平臺”的愿景，又更近了一步。

03 布局新賽道，是曹操出行尋找增量的關(guān)鍵

在曹操出行申請上市的那段時間，核心業(yè)務(wù)過于單一，一直是其被指想象力不夠豐富的原因之一。

招股書顯示，曹操出行的主營業(yè)務(wù)為出行服務(wù)、車輛租賃和車輛銷售，而出行服務(wù)占曹操出行總收入的90%以上。

這并不是一門輕松的生意，曹操出行面臨強(qiáng)敵，同時也較為需要聚合平臺的流量。

2022年至2024年，曹操出行來自聚合平臺的訂單交易額，分別占到了公司GTV的49.9%、73.2%和85.4%，訂單量占比則分別為51.4%、74.1%和85.7%。

這意味著，曹操出行很長一段時間內(nèi)，需要給聚合平臺支付傭金。

如今，曹操出行的盈利能力仍在承壓。2025年上半年，曹操出行的經(jīng)調(diào)整凈虧損為3.3億元。

圖源曹操出行官網(wǎng)

因此，找一條新的賽道，提升曹操出行的平臺存在感是一個不錯的思路。

例如上文提及的定制車，就是曹操出行提升盈利空間的動作之一。其在招股書中就曾提出，加大定制車的部署，將推動共享出行市場的擴(kuò)張——定制車輛能夠更好地滿足司機(jī)和乘客的剛需，并且提高司機(jī)的收入，為網(wǎng)約車平臺創(chuàng)造盈利的空間。

此外，曹操出行近期也一直在講Robotaxi的故事。

曹操出行2025年半年報顯示，其在當(dāng)年的2月上線了曹操智行自動駕駛平臺，進(jìn)行曹操出行Robotaxi 1.0階段的實車投放和試點(diǎn)驗證；4月起開始部署新一代Robotaxi。

截至2025年6月末，曹操出行在蘇州及杭州累計完成超過1.5萬公里的自動駕駛測試?yán)锍獭?/p>

據(jù)曹操出行在2025年12月3日發(fā)布的“十年百城千億”全球戰(zhàn)略，計劃未來十年在全球設(shè)立五大運(yùn)營中心，將Robotaxi服務(wù)推廣至一百座城市，累計實現(xiàn)1000億元人民幣GTV。

圖源曹操出行官網(wǎng)

而這次進(jìn)軍商旅賽道，則是宣告了曹操出行正在向ToB業(yè)務(wù)發(fā)力。

相比之下，如果做ToB業(yè)務(wù)，客戶的黏性往往更高，ToB業(yè)務(wù)通常還涉及較為大額的訂單，單筆交易的價值也較高。

另一方面，B端業(yè)務(wù)與C端業(yè)務(wù)的邊界被打破，也可能會為曹操出行的其他業(yè)務(wù)帶來增量。

例如，一些企業(yè)用戶在曹操出行中體驗過耀出行的高端商旅服務(wù)后，轉(zhuǎn)化為了C端高價值用戶；一些企業(yè)員工長期使用商旅功能后，對曹操出行平臺產(chǎn)生了依賴，也可能會轉(zhuǎn)化為平臺用戶；這些高質(zhì)量用戶也或?qū)⒊蔀榈谝慌俗懿僦切蠷obotaxi產(chǎn)品的用戶。

除此之外，隨著用戶活躍度的增加，曹操出行也可以收集到更多出行數(shù)據(jù)，有利于曹操出行更精準(zhǔn)地調(diào)度不同時段的運(yùn)力，提升平臺的運(yùn)營效率。

也許，這場并購將成為曹操出行提升想象力的開端。