文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠

編輯 | 馮羽

2025年12月19日，國內(nèi)一體化微型傳動與驅(qū)動系統(tǒng)龍頭企業(yè)兆威機電第二次向聯(lián)交所遞交招股書。此前一次，由于在規(guī)定時間內(nèi)未通過聆訊，公司招股書自動失效。

由于產(chǎn)品可應(yīng)用于智能汽車和具身智能，近幾年兆威機電在資本市場備受投資者青睞。2022年底至今，公司股價累計漲幅超260%。在巨大盈利誘惑下，公司實控人及員工也在減持公司股份。

除此之外，雖然公司產(chǎn)品能應(yīng)用于智能汽車和具身智能，但2025年前三季度扣非后凈利潤仍低于2019年同期。

在港股IPO排長隊等聆訊的背景下，將大量資金用于理財?shù)恼淄C電能否順利登陸港股？

01 布局智能汽車及具身智能，利潤表現(xiàn)遠(yuǎn)不及2019年

過去幾年，由于智能汽車銷量持續(xù)上升，兆威機電來源于汽車產(chǎn)品營收持續(xù)上升。

2022年，公司來源于汽車產(chǎn)品的收入為4.93億元，2024年上升至8.95億元，兩年的時間兆威機電汽車產(chǎn)品收入累計增長超81%。2025年前三季度，兆威機電汽車產(chǎn)品收入達7.89億元，同比再度增長近30%。

據(jù)悉，兆威機電應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品，主要有一體化微型傳動系統(tǒng)和機電一體化部件，產(chǎn)品主要應(yīng)用方向為智能座艙、底盤控制及車身電子等。

如智能座艙的中控屏自動偏擺、空調(diào)出風(fēng)口的風(fēng)向自動調(diào)節(jié)、隱藏門把手等都需要用到兆威機電提供的一體化微型傳統(tǒng)系統(tǒng)。

因此，兆威機電應(yīng)用于汽車產(chǎn)品的一體化微型傳動系統(tǒng)和機電一體化部件銷售景氣度，與智能汽車市場規(guī)模深度綁定。

過去幾年，由于新能源汽車帶動了汽車行業(yè)整體向智能化轉(zhuǎn)型，該行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U大。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年中國智能汽車行業(yè)市場規(guī)模為2152億元，自2019年以來年復(fù)合增長率高達29%。在此帶動下，兆威機電電子產(chǎn)品收入連續(xù)上升。

圖 / 華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

除布局高速成長的智能汽車電子行業(yè)外，兆威機電還在布局具身智能行業(yè)，在該領(lǐng)域兆威機電依靠微型傳動系統(tǒng)提供自研的靈巧手。

2025年前三季度，兆威機電來源于具身智能行業(yè)收入為1553萬元，較2024年前三季度407.6萬元增長超281%以上。

在汽車產(chǎn)品等收入大幅上升帶動下，2025年前三季度兆威機電實現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比增長18.7%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.6億元，同比增長24.95%。

雖然營收和利潤雙雙增長，但兆威機電整體利潤表現(xiàn)仍不及2019年同期。

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，兆威機電扣非后歸母凈利潤為2.27億元。2019年全年，兆威機電扣非后凈利潤高達3.49億元，而2024年公司扣非后凈利潤下降至1.84億元。

彼時兆威機電微型傳動系統(tǒng)第一收入來源于移動通信行業(yè)，公司為華為等大客戶提供相關(guān)產(chǎn)品。

由于消費電子行業(yè)產(chǎn)品采購每年都會降價，加之面對華為等大型客戶議價能力較弱，公司很長一段時間來源于移動通信行業(yè)收入表現(xiàn)不佳。為此，兆威機電也通過加大研發(fā)、銷售等費用投入打造以汽車電子為代表的第二增長曲線。

但帶來的結(jié)果便是公司費用增長遠(yuǎn)快于收入增長，2020年至2024年兆威機電收入從11.95億元增長至15.25億元，三年收入增幅約為27.62%。同期，公司研發(fā)費用、管理費用及銷售費用合計從1.41億元增長至2.96億元，同比增長超108%。

過快的費用增長，導(dǎo)致兆威機電2024年及2025年前三季度扣非后凈利潤表現(xiàn)不及2019年。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機電了解，近幾年公司由于各項費用支出增速過快導(dǎo)致整體盈利表現(xiàn)反而不及2019年。公司研發(fā)費用及銷售費用主要支付在哪個產(chǎn)品領(lǐng)域？未來是否能控制費用支出？截至發(fā)稿，未獲得兆威機電回應(yīng)。

02 A股募資12億元補充流動性，近8億元用于理財仍要赴港募資

雖然利潤表現(xiàn)不及2019年，但由于公司仍能持續(xù)盈利，加之2020年IPO募集資金兆威機電自身并不缺錢。

2020年12月4日，兆威機電正式在深交所主板上市。此次IPO，兆威機電累計募資20.03億元，扣除發(fā)行費用，公司募資凈額為18.34億元。

按照IPO募投計劃，公司將募集的7億元用于補充流動性，獲得資金后不久公司便迅速將募得的資金用于補流。

此后，由于募投的兆威機電產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目合計有5億元資金尚未使用，因此兆威機電又將該部分資金用于補充流動性。

這也意味著，兆威機電獲得的18.34億元IPO融資款中有近12億元被公司用作補充流動性。

除此之外，由于公司持續(xù)盈利，2020年至2024年兆威機電經(jīng)營性現(xiàn)金流累計流入超9億元。

獲得大額資金后，兆威機電除部分資金用于投資擴產(chǎn)和分紅外，仍有大量資金留存。截至2025年9月30日，兆威機電在手貨幣資金為2.11億元，同期公司還有7.81億元交易性金融資產(chǎn)。

年報顯示，兆威機電交易性金融資產(chǎn)主要為集合資產(chǎn)管理計劃、銀行理財、信托計劃及國債逆回購等理財產(chǎn)品。

由于將大量資金用于理財，兆威機電也獲得了不菲的投資收益，2024年兆威機電僅投資收益便多達3161萬元，同期公司利息收入也多達3474萬元，這也意味著僅現(xiàn)金為兆威機電帶來的收益便超過6600萬元，同期公司扣非后利潤僅為1.84億元。

即便現(xiàn)金流如此充裕，兆威機電仍計劃赴港募資。此次赴港IPO，兆威機電募資主要用途為擴大全球研發(fā)團隊，用于自有平臺產(chǎn)品如靈巧手等產(chǎn)品研發(fā)。

此外，兆威機電還計劃募資提高海外產(chǎn)品產(chǎn)能，擴大全球服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)，并計劃在全球范圍內(nèi)尋找投資、并購標(biāo)的。

從募資計劃來看，兆威機電核心目的還是想打開海外市場。但從近兩年公司海外市場收入來看，兆威機電海外市場拓展并不順利，2025年上半年公司海外業(yè)務(wù)收入為9359萬元，較2024年同期的1.16億元下滑超19%。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機電了解，此次公司赴港IPO公司募資用途主要是拓展海外市場，2025年上半年公司來源于海外市場收入下滑近20%，是何原因所致？若募集資金到位，海外募投項目順利開展，預(yù)計海外業(yè)務(wù)收入能否順利增長？

截至2025年9月30日，公司超7.8億元閑置資金用于理財，為何不將該部分資金投入海外業(yè)務(wù)拓展？目前，港股IPO排隊企業(yè)較多，為何還要在公司貨幣資金極為充裕的情形下募資？截至發(fā)稿，未獲得兆威機電回應(yīng)。

03 實控人套現(xiàn)超3億元，員工三年累計減持股份比例超8%

由于產(chǎn)品能應(yīng)用于具身智能，加上來源于汽車產(chǎn)品收入持續(xù)上升，兆威機電在資本市場表現(xiàn)較為出色，2025年全年公司股價累計上漲超80%，若從2022年底計算，兆威機電股價累計上漲超260%。

兆威機電股價大漲，作為公司實控人李海周、謝燕玲夫婦掙得盆滿缽滿。

公開資料顯示，兆威機電創(chuàng)始人為李海周。1990年，李海周來到了我國改革開放的前沿陣地深圳，希望在此干出一番事業(yè)。

來到深圳不久，李海周進入了一家電子廠，在機緣巧合之下進入馬達配件行業(yè)。1997年，在市場摸爬滾打多年的李海周創(chuàng)立了兆威機電前身“西鄉(xiāng)兆威塑料制品廠”。

此后，公司持續(xù)在馬達配件行業(yè)深耕，推動企業(yè)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大。2013年，公司持續(xù)布局汽車電子、智慧醫(yī)療、智能家居、消費電子、工業(yè)裝備五大領(lǐng)域。

隨著智能手機及4G、5G網(wǎng)絡(luò)普及，兆威機電來源于消費電子領(lǐng)域收入持續(xù)上升，公司業(yè)績也持續(xù)擴大。在此背景下，兆威機電2020年正式登陸深交所。憑借高額的持股，李海周、謝燕玲夫婦在此輪股價大漲中身家大增。

財報顯示，李海周、謝燕玲夫婦合計持有公司第一大股東深圳前海兆威金融控股有限公司、第三大股東共青城清墨創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“清墨投資”）100%股權(quán)，該兩大股東分別持有兆威機電35.36%、8.91%股權(quán)，此外李海周個人還持有兆威機電18.14%股權(quán)。這也意味著，兩人合計完全持有兆威機電62.41%股權(quán)。

按現(xiàn)有股價計算，李海周、謝燕玲夫婦持有股權(quán)價值超190億元。此外，兩人還是公司員工持股平臺共青城聚兆德投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“聚兆德投資”）的有限合伙人。天眼查顯示，謝燕玲持有該持股平臺10.20%股權(quán)。

在公司股價持續(xù)上漲的背景下，李海周、謝燕玲夫婦兩人100%持股的清墨投資開始減持公司股份，2025年6月5日至2025年6月11日，清墨投資通過集合競價和大宗交易的方式累計減持公司320萬股，占公司股份比例為1.33%，套現(xiàn)超3.2億元。

此外，由實控人擔(dān)任有限合伙人的聚兆德投資也曾多次減持公司股份。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來，聚兆德投資累計減持公司股份超960萬股。

A股上市之初，聚兆德投資持有兆威機電10.31%股權(quán)，截至2025年9月30日，聚兆德投資持股比例下降至2.21%，這也意味著聚兆德投資自2022年以來三年的時間減持了公司8%股份。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機電了解，在公司股價大漲后，實控人100%持股的企業(yè)清墨投資合計套現(xiàn)數(shù)億元，實控人是否覺得公司股價出現(xiàn)高估？

自2022年以來，員工持股平臺聚兆德投資累計減持公司股份比例高達8%，幾乎接近清倉減持。作為公司核心員工持股平臺，為何在上市以后如此大規(guī)模減持，而不是與公司共同享受發(fā)展成果？截至發(fā)稿，未獲得兆威機電回應(yīng)。

對于兆威機電而言，同時布局智能汽車和具身智能固然能進一步推升公司收入，但不論是具身智能的靈巧手還是智能汽車產(chǎn)品，對產(chǎn)品的技術(shù)要求都較高，因此兆威機電不得不維持較高的研發(fā)投入，一定程度上侵蝕了公司利潤，導(dǎo)致公司利潤遲遲不能回到巔峰。

在公司赴港募資拓展海外市場的背景下，兆威機電能否順利登陸港股獲得募資，推動企業(yè)盈利能力進一步回升，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)保持關(guān)注。