界面新聞?dòng)浾?| 龍力

2025年，百億私募經(jīng)歷大洗牌，成員名單頻繁變動(dòng)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月底，國(guó)內(nèi)證券類百億私募總數(shù)為112家。其中，有55家為量化私募，45家為主觀私募，10家為“主觀+量化”類私募，另有2家未披露投資模式。

這些百億私募中，哪些在2025年的收益表現(xiàn)更勝一籌？

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月底，在該網(wǎng)站至少有3只產(chǎn)品符合排名規(guī)則且有相關(guān)業(yè)績(jī)展示的57家百億私募中，有22家旗下產(chǎn)品2025年的收益均值在40%以上，按照投資模式劃分，其中，量化私募占18家，主觀私募占4家。

從前十強(qiáng)榜單情況來看，上榜的“門檻”高達(dá)47.91%，量化私募占據(jù)7個(gè)席位，主觀私募僅占據(jù)3個(gè)席位。

量化巨頭靈均投資以高達(dá)73.51%的收益均值，成為2025年百億私募收益總冠軍。

靈均投資成立于2014年6月，公司董事長(zhǎng)蔡枚杰曾就職于中金公司、鵬華基金、浙商基金；首席投資官馬志宇曾供職于美國(guó)著名對(duì)沖基金千禧年基金（Millennium Partners）旗下世坤投資（WorldQuant），歷任全球研究副總監(jiān)、中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)研究總監(jiān)等。根據(jù)官網(wǎng)介紹，該公司的管理規(guī)模在2018年突破100億元，隨后幾年繼續(xù)高歌猛進(jìn)，至2022年一度超過600億元。

近年來，靈均投資的發(fā)展曾一度受挫。2024年2月，公司因旗下產(chǎn)品異常交易被滬深交易所暫停相關(guān)賬戶交易，同年3月被滬深交易所予以公開譴責(zé)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，靈均投資曾在2023年12月至2025年2月連續(xù)15個(gè)月沒有備案新產(chǎn)品，直到2025年3月才重啟產(chǎn)品備案，2025年全年一共備案10只新產(chǎn)品。

主觀類百億私募遠(yuǎn)信投資和復(fù)勝資產(chǎn)分列第二和第三位，旗下產(chǎn)品2025年的收益均值分別高達(dá)72.05%和70.57%。

遠(yuǎn)信投資成立于2014年9月，根據(jù)第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年年初，該公司的管理規(guī)模曾一度滑落至50-100億元區(qū)間，不過同年10月公司又重返百億私募之列。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年全年該公司一共備案9只新產(chǎn)品。

與量化私募極度分散化投資不同的是，主觀類私募的投資方向往往相對(duì)集中。界面新聞注意到，遠(yuǎn)信投資曾在2025年12月發(fā)布的文章中提及：“過去幾年，我們把能力圈更聚焦在科技、高端制造、新能源、智能汽車、機(jī)器人等新興領(lǐng)域以及新興消費(fèi)，這些我們認(rèn)為是當(dāng)下以及未來的核心資產(chǎn)上?！苯Y(jié)合A股市場(chǎng)行情來看，對(duì)于相關(guān)方向的精準(zhǔn)布局，或是遠(yuǎn)信投資2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮麗的重要原因所在。

復(fù)勝資產(chǎn)成立于2015年12月，根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，近年來公司的管理規(guī)模曾一度有所回落，不過2025年6月后又重新回到100億元以上。

2025年下半年以來，復(fù)勝資產(chǎn)繼續(xù)快速“擴(kuò)張”。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)勝資產(chǎn)2025年累計(jì)備案21只新產(chǎn)品，占公司成立以來備案產(chǎn)品總數(shù)的25.61%，其中19只產(chǎn)品的備案時(shí)間集中在2025年下半年。另據(jù)媒體報(bào)道，今年1月9日，復(fù)勝資產(chǎn)通過招商銀行私人銀行渠道發(fā)行的主動(dòng)股票私募產(chǎn)品，單日完成10億元募資并售罄，成為年內(nèi)首個(gè)“日光”私募爆款。

在2025年年底發(fā)布的文章中，復(fù)勝投資回顧了公司該年度的調(diào)倉動(dòng)向表示：“沿著‘女性消費(fèi)者紅利’這個(gè)大的時(shí)代背景，我們把握了年初港股新消費(fèi)龍頭公司的投資機(jī)會(huì)，并在年中繼續(xù)深挖，又切換到了如零食零售、游戲等其他環(huán)節(jié)?！睆?fù)勝投資同時(shí)提到，展望2026年，‘新消費(fèi)’依然是公司核心關(guān)注方向，有色金屬以及一些傳統(tǒng)行業(yè)也是公司目前布局和投資的方向，至于投資者都高度關(guān)心的AI科技方向，公司一直都有關(guān)注，主要關(guān)注點(diǎn)偏向下游應(yīng)用。

另一家主觀類百億私募久期投資排名第四，旗下產(chǎn)品2025年的收益均值為57%，該公司也是2025年百億私募收益前十強(qiáng)榜單中唯一以債券策略為核心的私募。

在近日發(fā)布的2026年1月資產(chǎn)配置月報(bào)中，久期投資提到：“債券方面，在經(jīng)歷了一個(gè)月的調(diào)整以后，部分品種估值出現(xiàn)修復(fù)，但是整體是一個(gè)分化的格局，在組合應(yīng)對(duì)方面，采用中低久期，票息策略為主，久期策略采用打獵思路。可轉(zhuǎn)債方面，鑒于極貴的估值，總體投資會(huì)較為謹(jǐn)慎。從個(gè)體出發(fā)，盡可能從債性保護(hù)開始投資。如有短久期、促轉(zhuǎn)股意愿較強(qiáng)、在反內(nèi)卷主題相關(guān)行業(yè)的公司轉(zhuǎn)債，單獨(dú)考量?！?/p>

此外，百億量化私募中的寧波幻方量化、信弘天禾、誠(chéng)奇私募、穩(wěn)博投資旗下產(chǎn)品2025年的收益均值也都超過了50%，分別排在第五至第八位；天演資本、進(jìn)化論資產(chǎn)也均“榜上有名”，旗下產(chǎn)品2025年的收益均值也分別達(dá)到48.49%和47.91%。

也有部分百億私募2025年的收益表現(xiàn)不盡如人意。其中，排在后十位的百億私募2025年的收益均值均不足20%，按照投資模式劃分，有7家為主觀私募，2家為主觀+量化私募，僅1家為量化私募。

林園投資以-6.46%的收益均值在納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的57家百億私募中排名墊底，也是其中唯一一家在2025年度錄得負(fù)收益的百億私募；以債券策略為核心的合晟資產(chǎn)和利位私募旗下產(chǎn)品2025年的收益均值也分別僅為4.33%和4.37%，排在倒數(shù)第二和第三位。

此外，旌安投資、君之健投資、睿璞投資、海南希瓦、東方港灣、泓湖私募等旗下產(chǎn)品2025年的收益均值也都未能跑贏該年度滬深300指數(shù)的漲幅17.66%。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示，同一私募旗下的產(chǎn)品同一時(shí)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可能會(huì)有明顯分化，目前多數(shù)私募在第三方平臺(tái)披露業(yè)績(jī)的產(chǎn)品數(shù)量都相對(duì)有限，基于有限數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出來的各類榜單，并不能準(zhǔn)確反映出相關(guān)私募真實(shí)的收益情況。

另一方面，私募在某一階段的收益表現(xiàn)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)與行情風(fēng)格、管理人的投資策略及投研能力以及突發(fā)事件等多方面因素影響，一旦其中某些因素發(fā)生變化，其產(chǎn)品凈值也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，所以投資者需要理性看待各類收益榜單數(shù)據(jù)，切記歷史業(yè)績(jī)不能代表未來收益。