界面新聞記者 | 杜萌

界面新聞編輯 | 宋燁珺

 9.24%、8.31%、0.05%、0.63%，-0.7%，經(jīng)過傳說中的“一日申購百億”的巨額資金沖擊后，德邦穩(wěn)贏增長單日的凈值增長率急速跳水。

在產(chǎn)品凈值遭遇流量“反噬”的同時，基金大V實盤“帶貨”這個銷售環(huán)節(jié)的灰色操作正在浮上水面，引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈討論。

界面新聞記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在1月12日“爆火”之前，先后有多位實盤超千萬的基金大V陸續(xù)買入德邦穩(wěn)贏增長C份額。多位接受界面新聞記者采訪的大V坦言，“廣告基”的套路2025年開始萌芽，目前已成為行業(yè)慣例，“傭金差不多千分之三”。

缺乏基金投顧資格的前提下，這些大V的操作實則游離在合規(guī)之外的“灰色地帶”。在互聯(lián)網(wǎng)平臺巨大流量的加持下，以自身的影響力帶動基金銷售，成為那只扇動的蝴蝶翅膀。

大V扇動翅膀

所謂“實盤”，是指在互聯(lián)網(wǎng)上平臺上公開展示自己投資賬戶的持倉結(jié)構(gòu)與收益表現(xiàn)。自2023年以來，螞蟻財富、京東金融等多個第三方銷售平臺紛紛上線“實盤榜單”，借此提升用戶活躍度。

2023年9月份，螞蟻財富上線“曬實盤”功能，隨后，部分用戶和基金經(jīng)理加入進來，均可以在“盤友圈”中展示自己的真實賬戶收益曲線、持倉基金，以及階段操作記錄。

在螞蟻財富的“理財盤友圈”頻道，可以看到“實盤榜”。這個榜單根據(jù)用戶的基金實際持倉金額、總收益、收益率等不同指標進行排名。

截至1月14日，一位名為“S”的投資者以7144.3萬元的實盤、近一個月445.64萬元的收益暫居榜單首位。該投資者雖然有著53.7萬粉絲，但從未發(fā)表過動態(tài)。從持倉來看，該用戶并未持有德邦穩(wěn)贏增長C份額。

收益排名第二是名為“牛勢”的投資者，曬出的實盤金額為1669.84萬元。查看他的操作記錄發(fā)現(xiàn)，先后在2025年12月31日、今年1月6日，9日大手筆買入德邦穩(wěn)贏增長C份額，截至1月14日總計持有德邦穩(wěn)贏增長1156.32萬元，持有收益率為20.42%。

排在第三名的“杭州呂布”，實盤為2780.64萬元。操作紀錄顯示，1月5日，他大手筆買入1700萬永贏高端裝備智造C，在1月12日通過轉(zhuǎn)換的方式買入113.67萬元的德邦穩(wěn)贏增長C。截至1月14日，他持有永贏高端裝備智造C份額2161.62萬元，持有德邦穩(wěn)贏增長C份額114.44萬元。

此外，另一位投資者“愛理財?shù)男⊙颉睍癯龅膶嵄P總金額為2107.93萬元，持有收益為289.22萬元，累計收益為583.27萬元。1月11日，他通過轉(zhuǎn)換的方式買入303.7萬元的德邦穩(wěn)贏增長C，并通過現(xiàn)金的方式買入5萬元。

多位千萬實盤的大V紛紛買入德邦穩(wěn)贏增長C，疊加該基金1月12日當天“實時估值”收益率超10%，最終匯聚成一場百億資金的風暴。

京東金融APP同樣有“基金實盤牛人榜”，規(guī)則顯示，基民若想上榜，需要持倉金額≥5萬元，且當前持有產(chǎn)品數(shù)量≥3只。根據(jù)收益率排序，榜單每30分鐘更新一次。根據(jù)收益率排名和不同時間段，還可以劃分成王者歸來、獨占鰲頭、霸榜王等不同的榜單。

不過，由于京東金融的活躍用戶遠不及螞蟻財富，所以即使收益率排名第一的“家庭的溫暖”，他的粉絲僅有11.3萬。截至1月14日，他曬出的實盤有1787.76萬元，持有收益為147.1萬元，累計收益為423.09萬元。從持倉明細來看，他共持有55只基金，其中持有金額排在前三位的分別是華夏國證半導體芯片ETF聯(lián)接C、永盈先鋒半導體智選C、永贏數(shù)字經(jīng)濟智選C，分別持有435.22萬元、320.62萬元、193.43萬元。

“廣告基”成慣例

“太坑人了，虧了個手續(xù)費跑了！”、“避雷廣告基”，隨著基金凈值漲幅銳減，一些跟風買入的投資者選擇了快速贖回，并開始發(fā)帖聲討大V的廣告基。

“現(xiàn)在回想起來，多個千萬實盤的大V都突然大手筆買入，要么是得到了基金經(jīng)理調(diào)倉的信息，要么就是‘廣告基’?！币晃辉?月12日“跟風上車”的投資者熊女士對界面新聞記者表示，她是收到一位大V的“交易提醒”，才跟著買入了10萬元，眼看著“買入即虧損”，她選擇了快速贖回，而按照規(guī)則，持有期限7天之內(nèi)贖回需要收取1.5%的懲罰性贖回費用。

一位管理投顧組合的基金大V對界面新聞記者坦言，“廣告基”的形式一直存在，“越是市場高漲的時候，廣告基就越多。不論是廣告軟文，還是讓大V親自下場‘帶貨’，都是可以談的?！彼嬖V記者，自己在管理投顧組合時，就有基金公司的互金部人員找過來“談合作”。

“具體形式都可以談，主要是在組合中優(yōu)選他們的產(chǎn)品，比如之前火熱的中證A500ETF、科創(chuàng)債ETF等?；鸸居兄鴱娏业摹疀_規(guī)模’的需求，而在市場同質(zhì)化嚴重的情況下，產(chǎn)品之間沒有太大區(qū)別，投顧組合買哪只產(chǎn)品都是買?！彼硎?。

某頭部公募市場部人士向界面新聞記者講解了“廣告基”的運行模式，“鎖定頭部大V確認合作后，通過大V加倉的形式，帶動散戶認購。據(jù)我所知，有些大V給出的報價是千三，也就是如果帶動10個億的量，基金公司需要支付給他300萬的費用。”不過，他也承認，由于這些大V并沒有基金投顧資質(zhì)，所以這實際上是違規(guī)行為，“主要看各家公司的合規(guī)嚴不嚴，因為基金公司并不能直接以尾傭的形式返還給大V，后續(xù)可能是通過商務(wù)合作、市場推廣等一些方式走賬?！?/span>

互聯(lián)網(wǎng)平臺也意識到了“廣告基”的泛濫。

螞蟻財富在去年12月8日發(fā)布了《關(guān)于不正當誘導互動的治理公告》，表示近期發(fā)現(xiàn)有部分用戶存在不正當誘導互動的行為，比如在他人內(nèi)容評論區(qū)高頻發(fā)布無關(guān)的曬收益、曬操作、曬實盤、推廣引流等內(nèi)容，從而實現(xiàn)誘導互動、炒作熱度、增加曝光、引導消費的目的。

螞蟻財富表示，對上述用戶平臺將限制其評論、點贊，并對相關(guān)內(nèi)容進行刪除、賬號禁言、清空數(shù)據(jù)等措施。

痼疾何解

2021年11月，監(jiān)管部門下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動的通知》，強調(diào)不具有基金投資顧問業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績，不得提供調(diào)倉建議。

隨后，來自雪球、天天基金、支付寶等多個基金社區(qū)的大V被機構(gòu)“收編”，成為正規(guī)軍。

面對時下流行的基金大V曬實盤，接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表達了自己不同的看法。

“這些大V多數(shù)沒有金融從業(yè)資質(zhì)，這種公開‘帶貨’本質(zhì)上就是銷售行為，應該納入監(jiān)管、予以規(guī)范。”某公募合規(guī)部人士告訴界面新聞記者，從合規(guī)的角度來看，這是明顯的違規(guī)行為。

但“基金實盤”之所以能吸引到眾多投資者，是因為真金白銀的持倉，更讓投資者感覺到透明和真實。“至少這些實盤都是真實的，大V的每一筆操作大家都能看得見。業(yè)績沒法事后偽造，操作無法憑空捏造。這也是為什么近兩年越來越多基民開始關(guān)注實盤。”投顧大V曉磊表示，實盤從“只說不動”到“真金白銀陪你買”，這本身就是一種真誠的進化。

曉磊建議，如果投資者在關(guān)注某位大V的實盤，不妨先問自己三個問題：我了解他的投資邏輯嗎？我認同他的風格和風險承受能力嗎？我是盲目跟風，還是理性參考？

“當粉絲積累到一定程度，想變現(xiàn)是無可厚非的?！币晃粨碛薪?0萬粉絲的基金大V對界面新聞記者坦言，“不過我不會在市場高位的時候接廣告，因為很容易遭到反噬。這時候追漲買入，一旦市場反轉(zhuǎn)，肯定是罵聲一片。這種蠅頭小利對賬號的長期良性發(fā)展肯定是不值得的。”

在互聯(lián)網(wǎng)平臺追求高流量、基民大V難以克制變現(xiàn)沖動，部分基金公司對規(guī)模饑渴的共振下，“廣告基”泛濫似乎成為必然。