文｜十字財經(jīng) 李意安
2026年1月14日，國家市場監(jiān)督管理總局正式對攜程集團涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調(diào)查，消息在金融圈與旅游圈掀起軒然大波。
雖然這是攜程首次因此類問題被監(jiān)管正式立案，但其涉嫌壟斷的行為早已有跡可循。面向用戶，大數(shù)據(jù)“殺熟”幾乎已經(jīng)是公開的秘密；面對合作商戶，“二選一”、強制調(diào)價、流量屏蔽等手段也屢見不鮮。這些爭議行為的背后，印證的是攜程在旅游場景中的絕對統(tǒng)治力。
而當這種場景統(tǒng)治力化身扼殺產(chǎn)業(yè)鏈生命力的強制閉環(huán)，這或許就是壟斷的原罪。監(jiān)管層選擇在歲末年初亮劍，與其說是迫于多家商戶和行業(yè)協(xié)會對于不公的控訴，不如說是對攜程生態(tài)霸權的一次必然清算。
而事實上，作為OTA領域公認的絕對巨頭，攜程早已跳出了依靠訂房訂票賺取傭金的思維窠臼。早在2015年，攜程金融就以獨立事業(yè)部形式開始體系化運營，陸續(xù)獲取網(wǎng)絡小貸、商業(yè)保理、融資擔保、支付等一系列核心牌照之后，逐步將場景統(tǒng)治力滲透至信貸、保險、跨境支付等金融生態(tài)業(yè)務板塊。如今，在攜程的生態(tài)庇護下，金融業(yè)務已悄然成長為一門隱蔽的暴利生意。
01 跨境業(yè)務成隱秘印鈔機，TripLink已成亞洲新王
先來聊點新鮮的。
相較于消費金融與保險經(jīng)紀的存量收割，攜程的支付與跨境結(jié)算業(yè)務并不為公眾廣泛知曉，但已經(jīng)逐步成長為增量業(yè)務的“隱形印鈔機”。
在B2B跨境虛擬卡支付賽道，攜程專注海外業(yè)務的虛擬卡發(fā)行機構(gòu)TripLink早在2024年就已躍居亞洲旅游行業(yè)第二，僅次于全球巨頭WEX。
在此簡單科普一下虛擬卡。以在線旅游結(jié)算為例——這是虛擬卡最肥美的應用領域，攜程作為在線旅游平臺接到用戶的訂單后，需要向全球各地的酒店或航空公司付錢。傳統(tǒng)方式匯款慢、手續(xù)費高，虛擬卡業(yè)務可針對每一筆訂單生成一張“一次性虛擬卡”，供應商直接在線扣款，不僅實現(xiàn)了秒級到賬，還解決了復雜的對賬問題。
TripLink總部在香港，作為獨立的虛擬卡發(fā)行方扮演的是傳統(tǒng)四方模式中的發(fā)卡行角色，可以向銀聯(lián)國際、萬事達卡和Visa申請卡bin，向全球酒店、航司結(jié)算訂單時，收取發(fā)卡行手續(xù)費。跨境商務卡費率遠高于普通個人卡，根據(jù)2025-2026年Mastercard和Visa的全球費率表，跨境商業(yè)虛擬卡的交換費通常在1.5%至2.5%之間。
此外，匯兌差價也不容小覷，TripLink支持20余種主流貨幣結(jié)算，多幣種場景天然構(gòu)成匯率博弈場。其聰明之處在于，后端通過銀行資金池進行大額批發(fā)換匯，成本極低；前端向供應商結(jié)算時，在中間匯率基礎上收取匯兌溢價。對全球中小酒店而言，TripLink提供的“一站式本幣結(jié)算”解決了換匯痛點，即便支付溢價也心甘情愿，這種議價權讓TripLink在每筆跨幣種交易中都能獲取隱形利潤。
搭載在這些剛需服務之上，TripLink通過SaaS化工具，為旅游行業(yè)上下游供應商提供對賬、風控和資金管理服務，按單或按固定年費收取技術賦能費，這部分收益占比雖不及前兩項，但極大提升了客戶粘性，讓TripLink從單純支付通道，變成供應商財務系統(tǒng)中不可或缺的一環(huán)，進一步鞏固場景壁壘。
當TripLink承接了虛擬卡業(yè)務之后，攜程體系內(nèi)的各個品牌，包括去哪兒、同程、Trip.com、Skyscanner等等，都成為了其核心客戶。姑且不考慮那些沒有自建支付能力的境外旅游代理人、航司、酒店帶來的業(yè)務，僅僅只聚焦攜程生態(tài)這些兄弟公司帶來的收入增量，就已經(jīng)十分可觀。
近兩年跨境游逐步升溫，2024年初至今，攜程國際業(yè)務訂單的季度增速始終維持在60%到80%之間，在這根陡峭的上揚曲線上，Triplink可謂躺贏。今天的TripLink已不再是攜程的輔助部門，而是蠶食全球支付霸主WEX市場份額的強悍競爭者。依托攜程的生態(tài)閉環(huán)，每一筆國際訂單都是TripLink的天然業(yè)務入口，無需像WEX一樣尋求外部合作，而是訂單流到哪里，支付工具就覆蓋到哪里。
然而，究其本質(zhì)，這不僅一場對于場景統(tǒng)治力潛在價值的極致挖掘，也是TripLink 利用生態(tài)霸權，卡位清算環(huán)節(jié)，把原本屬于銀行的中間收益，強悍地截留在了攜程內(nèi)部。
Kapronasia 2025年白皮書曾給出具體數(shù)據(jù)：TripLink累計發(fā)行虛擬卡超7000萬張，年處理交易超2億筆，在香港、新加坡等核心樞紐發(fā)卡份額穩(wěn)居第一，成為亞洲市場不可忽視的新勢力。更重要的是，虛擬卡多用于B2B對公支付，資金用途透明、鏈路閉環(huán)，比起消金業(yè)務的壞賬風險，風險敞口極低，屬于金融圈典型的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
02 場景收割：從信貸發(fā)動機到保險現(xiàn)金牛
創(chuàng)新業(yè)務之后，便是老生常談的貸款和保險業(yè)務了。
攜程金融版圖中，最為公眾所熟知的，是嵌在APP錢包頁面的消金產(chǎn)品。以重慶攜程小貸為核心操盤手，“拿去花”“信用貸”分別聚焦旅游場景分期和現(xiàn)金貸，獲客成本幾乎歸零，這是公域流量池里苦苦獲客的消金機構(gòu)難以企及的優(yōu)勢。
而“無本萬利”的助貸導流更是輕資產(chǎn)變現(xiàn)的關鍵，通過“借錢優(yōu)選”貸款超市和線下表單業(yè)務，攜程將不符合自營準入條件的用戶，精準導給30余家合作銀行、消金公司及200余家線下中介，按CPS（成交付費）或CPA（申請付費）收取廣告費。這種模式零資金投放、無信貸風險，變現(xiàn)路徑直接高效。
攜程生態(tài)連接著全球超170萬家酒店及旅游供應商，此間大量中小微主體，普遍面臨融資難、融資貴的痛點。依托酒店預訂、結(jié)算數(shù)據(jù)，攜程能精準評估供應商經(jīng)營狀況，“生意人貸”補缺了小微金融的需求缺口。這門生意不僅貢獻利潤，更通過資金紐帶深度綁定上下游，鞏固攜程在旅游產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位，形成“生態(tài)賦能金融、金融反哺生態(tài)”的閉環(huán)。
而對于已成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)金融，攜程則聚焦旅游產(chǎn)業(yè)鏈上游的酒店生態(tài)，形成“裝修+經(jīng)營”的產(chǎn)品矩陣，重點服務連鎖酒店加盟商與優(yōu)質(zhì)單體酒店。其核心產(chǎn)品“驛啟裝”專為品牌連鎖酒店加盟商設計，服務范圍已覆蓋全季、亞朵、維也納等主流連鎖酒店品牌。
此外，通過“程信鏈”等供應鏈金融產(chǎn)品，攜程金融還為旅游產(chǎn)業(yè)鏈上游的機票代理商、酒店用品供應商等提供應收賬款融資服務，進一步完善產(chǎn)業(yè)服務閉環(huán)。
據(jù)媒體公開報道，2024年攜程金融全年放款規(guī)模超1000億元，截至2025年年初，整體在貸余額已超過 400億元，其中導流業(yè)務占比較高。
如果說信貸是重資產(chǎn)的“攻堅戰(zhàn)”，保險經(jīng)紀就是攜程賬本上最安靜的“現(xiàn)金奶?！?。在機票、酒店預訂的必經(jīng)環(huán)節(jié)，航意險、延誤險、退改險、旅行意外險被高頻嵌入，而攜程憑借保險經(jīng)紀牌照和絕對流量入口優(yōu)勢，在返傭比例上擁有極強話語權。這類業(yè)務零資金占用、壞賬率為零，利潤率遠超機票酒店代理傭金。
然而，攜程金融的收入始終半明半昧地隱藏在財報“其他業(yè)務”科目深處，從未有過詳盡的細節(jié)披露。但僅從規(guī)模來看，2025年前三季度，攜程集團“其他收入”達44.94億元，同比增長32.64%，占集團總收入的比例提升至9.55%，盈利效率已經(jīng)遠超旅游主業(yè)。
然而，攜程金融的核心競爭力，本質(zhì)依然是場景壟斷帶來的效率套利。2026年開年反壟斷調(diào)查之后，金融產(chǎn)品與旅游產(chǎn)品深度捆綁銷售的模式，也可能受到更嚴格的監(jiān)管審視。未來，攜程金融如何在“效率最大化”與“合規(guī)紅線”之間找到平衡，如何應對反壟斷調(diào)查對生態(tài)閉環(huán)的沖擊，將決定其能否繼續(xù)維持高盈利水平。