界面新聞記者 | 尹靖霏

一則看似“撿漏”的跨界收購公告，將華立股份（603038.SH）卷入股價(jià)異動、資金炒作與監(jiān)管問詢的境地。

1月16日，華立股份披露全資子公司以4750萬港元收購港股升輝清潔（02521.HK）19%股權(quán)，交易價(jià)僅為當(dāng)日二級市場收盤價(jià)對應(yīng)市值的12%。

公告當(dāng)日，華立股份A股漲停、升輝清潔港股暴漲26.19%。1月19日，監(jiān)管層隨之下發(fā)關(guān)注函，直指內(nèi)幕信息管理漏洞與股價(jià)炒作嫌疑。

對于此，界面新聞致電華立股份，截至發(fā)稿，電話未被接聽。

資金精準(zhǔn)圍獵

時(shí)間線回溯至升輝清潔股價(jià)啟動前，根據(jù)chioce數(shù)據(jù)，2025年12月17日至23日，該股收盤價(jià)在0.55至0.58港元之間，連續(xù)數(shù)個(gè)交易日，主力資金累計(jì)凈流入了890萬港元。

12月24日，升輝清潔股價(jià)單日大跌10.77%，市場情緒低迷之際，主力資金更是呈現(xiàn)逆勢凈流入，當(dāng)日凈流入金額高達(dá)782.81萬港元，且凈流入資金幾乎全部為超大單，凈流入額達(dá)698.85萬港元，顯示資金方在悄悄承接籌碼。

進(jìn)入2026年1月，資金炒作節(jié)奏逐步加快。1月8日，升輝清潔主力資金凈流入702.45萬港元，股價(jià)開始溫和抬升；1月14日，在股價(jià)僅微漲2.56%的情況下，主力資金單日凈流入688.77萬港元，且當(dāng)日無任何資金流出記錄，呈現(xiàn)出明顯的主動買入推升跡象。

截止1月16日公告發(fā)布當(dāng)日，升輝清潔股價(jià)在三個(gè)交易日內(nèi)從0.8港元漲至1.06港元，累計(jì)漲幅達(dá)30.86%。

同一時(shí)間段（2025年12月17日至1月16日）華立股份A股同步大漲27.23%，從15.46元沖至19.67元，形成兩家公司股價(jià)聯(lián)動的局面。

1月16日，華立股份股價(jià)漲停，根據(jù)chioce數(shù)據(jù)，當(dāng)日成交額3.85億元，主力資金凈流入了8096萬元，其中超大單買入超1億元，出貨近3500萬元，凈買入6900萬元；大單資金同步買入金額9785萬元，賣出8598萬元，凈買入1186.78萬元，與超大單形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化買盤力量。

與大單的強(qiáng)勢買入形成鮮明對比，小單資金凈流出規(guī)模達(dá)6032萬元。

同日，升輝清潔港股的資金動向已出現(xiàn)分歧，主力資金凈流入規(guī)模驟降至94.50萬元，且僅由大單貢獻(xiàn)，超大單資金未出現(xiàn)，與前期主力資金積極囤貨行為形成鮮明對比。

低價(jià)交易爭議

本次收購最受市場質(zhì)疑的，是顯著低于二級市場價(jià)格的交易定價(jià)。

根據(jù)公告，華立股份全資子公司華立亞洲以0.128港元/股的價(jià)格，收購日出清潔所持升輝清潔19%的股份，總價(jià)款4750萬港元。

截至1月16日收盤，升輝清潔港股價(jià)格為1.06港元/股，總市值達(dá)20.67億港元，對應(yīng)19%股權(quán)的市值高達(dá)3.93億港元，華立股份的收購價(jià)僅為市價(jià)的12%。

對于低價(jià)合理性，華立股份給出兩點(diǎn)解釋：一是公司作為“產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資人”，將為升輝清潔帶來核心技術(shù)、市場渠道、管理經(jīng)驗(yàn)等戰(zhàn)略性資源，折價(jià)是對其未來投入資源、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及長期合作誠意的合理對價(jià)；二是所持股份受監(jiān)管規(guī)則制約，流動性不足，時(shí)間成本與機(jī)會成本需在定價(jià)中體現(xiàn)，且未來需深度參與公司治理并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

但這一解釋難以打消市場疑慮。

公開數(shù)據(jù)顯示，升輝清潔主營業(yè)務(wù)為商住樓宇、購物商場及公共場所的清潔與維護(hù)服務(wù)，2025年上半年雖實(shí)現(xiàn)收入同比增長10.14%，但凈利潤同比下滑21.78%，呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢。盈利能力薄弱的同時(shí)，公司運(yùn)營效率低下，截至2024年末，員工人數(shù)8160人，人均創(chuàng)收僅8.25萬元。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更不容忽視，升輝清潔應(yīng)收賬款及票據(jù)金額持續(xù)增長，2024年末較2023年末增加15.40%至2.68億元，2025年上半年末進(jìn)一步增至3.22億元，同比增幅16.99%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)處于凈流出狀態(tài)，2024年度凈流出5309.80萬元，2025年上半年凈流出256.90萬元，資金回籠能力持續(xù)走弱。

更值得關(guān)注的是，升輝清潔股價(jià)在此前已出現(xiàn)異常暴漲，近60個(gè)交易日漲幅達(dá)179%，近120個(gè)交易日漲幅高達(dá)253%，股價(jià)漲幅與基本面嚴(yán)重背離。疊加本次收購公告發(fā)布前的精準(zhǔn)資金布局，市場質(zhì)疑，此次低價(jià)收購更像是為股價(jià)炒作量身定制的“題材”，而非基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同的理性投資。

股東套現(xiàn)、財(cái)務(wù)惡化與轉(zhuǎn)型困局

股價(jià)異動與交易爭議的疊加，迅速引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。

上交所向華立股份下發(fā)關(guān)注函，直指內(nèi)幕信息管理問題，要求公司補(bǔ)充披露前次籌劃收購中科匯聯(lián)及終止、本次收購升輝清潔的具體過程，包括交易環(huán)節(jié)、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)及參與知悉人員范圍；全面自查控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管、交易對方等內(nèi)幕信息知情人近期股票交易情況，說明是否存在內(nèi)幕信息提前泄露；同時(shí)確保報(bào)送的內(nèi)幕信息知情人名單真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

監(jiān)管問詢的背后，是華立股份多次出現(xiàn)的“公告與股價(jià)聯(lián)動”異象。

2025年10月30日，公司披露擬收購中科匯聯(lián)51%股權(quán)，公告提交當(dāng)日股價(jià)直接漲停，而該交易最終于2025年12月29日終止，理由為“交易各方未能就核心條款達(dá)成共識”。

短短三個(gè)月內(nèi)，兩次收購公告均引發(fā)股價(jià)異動，且交易最終結(jié)局不明，進(jìn)一步加重了監(jiān)管層對公司借公告炒作股價(jià)的懷疑。

華立股份原實(shí)控人系譚洪汝、謝劭莊，2023年公司實(shí)控人變更為何全洪。變更交易完成后，原實(shí)控人及其配偶放棄剩余持有的全部公司股份（占總股本16.93%）對應(yīng)的表決權(quán)。

謝劭莊與譚洪汝為夫妻關(guān)系，截至2025年前三季度，前者持有公司5.28%的股份。謝劭莊與謝志昆為姐弟關(guān)系，后者持有公司3.84%的股份。

2025年10月，謝劭莊通過大宗交易與集中競價(jià)方式合計(jì)減持806.03萬股，占公司總股本3%，累計(jì)套現(xiàn)約1.46億元，而此次減持恰逢公司股價(jià)在9月4日至10月20日上漲41.57%的窗口期，與第一次收購前股價(jià)異動相呼應(yīng)。

同期，股東謝志昆計(jì)劃通過大宗交易減持257萬股，占總股本0.96%，減持計(jì)劃在2025年10月10日至2026年1月9日期間執(zhí)行。

2020到2024年，華立股份歸母凈利潤處于0.11億元至0.34億元間，營收在8.66億元至11.59億元間。

2025年前三季度，華立股份營收同比增長57%至9.78億元，歸母凈利潤同比增長34%至4681萬元。公司當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-8960萬元，同比大幅下降204%，上年同期為8649.34萬元，賬面盈利未能轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金流入，且2025年一季度、中報(bào)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均為負(fù)，資金回籠能力持續(xù)弱化。

截至2025年前三季度，華立股份賬上貨幣資金為1.48億元，短期借款為2.33億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為0.49億元，長期借款為3.65億元。此外，據(jù)2025年11月17日披露，公司控股子公司尚潤投資還卷入涉案金額6072萬元的訴訟案，一審判決需承擔(dān)連帶清償責(zé)任，進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)壓力。

由于現(xiàn)金流層面的薄弱，交易所對華立股份接連并購計(jì)劃的資金來源產(chǎn)生疑問。