界面新聞見(jiàn)習(xí)記者｜蔣習(xí)

2026年開(kāi)年，可控核聚變已成為資本矚目的熱門賽道。

在1月16日舉辦的2026核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，中國(guó)工程院院士李建剛表示，截至目前，全球聚變投資呈現(xiàn)兩個(gè)主要中心——美國(guó)和中國(guó)。其中，美國(guó)投資占比約53%，中國(guó)占比34%。在全球范圍內(nèi)，作為核聚變主流技術(shù)的磁約束聚變，已累計(jì)吸引投資60多億歐元(約合485.74億元人民幣)，國(guó)外民企占主導(dǎo)。

“我們觀察到，今年開(kāi)始，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，都更加關(guān)注核聚變領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)?！?/span>國(guó)泰海通證券首席分析師徐強(qiáng)告訴界面新聞等媒體。

他表示，金融行業(yè)對(duì)于核聚變的投資態(tài)度，可能從AI開(kāi)始，“核聚變很可能是未來(lái)能夠滿足快速增長(zhǎng)的電力需求的終極解決方案?！?/span>

政策層面也為這一前景提供了明確支撐?！笆逦濉币?guī)劃建議中明確提出，推動(dòng)量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、等成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2026年1月15日，《中華人民共和國(guó)原子能法》正式施行。這是中國(guó)核能領(lǐng)域的首部基礎(chǔ)性、綜合性的法律。

第二章第十四條明確了“國(guó)家鼓勵(lì)和支持受控?zé)岷司圩兊目茖W(xué)研究與技術(shù)開(kāi)發(fā)”。

徐強(qiáng)表示，中國(guó)投資結(jié)構(gòu)較為均衡，國(guó)家隊(duì)與民間資本均有深入?yún)⑴c。

“國(guó)家隊(duì)主要聚焦于托卡馬克等大型裝置的研發(fā)與建設(shè)；民間資本則更多投向FOC(緊湊型)等小型化裝置，這種‘百花齊放’的格局使得不同技術(shù)路線都能獲得相應(yīng)的資金支持與發(fā)展機(jī)會(huì)?！毙鞆?qiáng)表示。

在國(guó)家隊(duì)陣營(yíng)中，兩大主體正加速推進(jìn)實(shí)驗(yàn)裝置建設(shè)。

聚變新能(安徽)有限公司(下稱聚變新能)于2023年5月成立，是中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)院等離子體物理研究所磁約束核聚變領(lǐng)域的唯一成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)。股東涵蓋安徽省與合肥市國(guó)有平臺(tái)、中央企業(yè)、中國(guó)科學(xué)院及社會(huì)資本。

該公司規(guī)劃了“緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置(BEST)-聚變工程示范堆(CFEDR)-首個(gè)商業(yè)聚變堆”三步走戰(zhàn)略。

BEST位于安徽省合肥市未來(lái)大科學(xué)城，由聚變新能負(fù)責(zé)建設(shè)。項(xiàng)目于2023年1月正式啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年建成。

其采用緊湊高場(chǎng)超導(dǎo)托卡馬克技術(shù)路線，是全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置(EAST)的后續(xù)項(xiàng)目。

根據(jù)會(huì)上發(fā)布的“2025年度合肥聚變十大創(chuàng)新成果”，BEST項(xiàng)目總裝已啟動(dòng)、其首個(gè)PF磁體制造完成。

另一國(guó)家隊(duì)核心力量是中國(guó)聚變能源有限公司(下稱中國(guó)聚變公司)，該公司目前是國(guó)內(nèi)資金體量最大、股東陣容最強(qiáng)的聚變實(shí)施主體。

中國(guó)聚變公司計(jì)劃建成“中國(guó)環(huán)流四號(hào)(HL-4)”聚變實(shí)驗(yàn)裝置，計(jì)劃于2026年完成模型磁體研發(fā)；2027年完成原型磁體研發(fā)；力爭(zhēng)2030年建成裝置，聚變?cè)鲆鍽≥5。

Q>1，即裝置輸出的能量大于維持反應(yīng)所需輸入的能量，這一臨界狀態(tài)被稱作收支平衡，也叫“點(diǎn)火”。一般業(yè)內(nèi)認(rèn)為，Q>10為核聚變裝置具備商用條件。

界面新聞在2025年工博會(huì)期間獲悉，中國(guó)聚變公司上海基地已開(kāi)始進(jìn)行模型磁體研發(fā)工作。

除了國(guó)家隊(duì)企業(yè)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變公司也在崛起。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變公司主要包括陜西星環(huán)聚能科技有限公司(下稱星環(huán)聚能)、瀚海聚能(成都)科技有限公司和新奧集團(tuán)等。這些公司多數(shù)由科研單位、高校的技術(shù)成果孵化而來(lái)。

在資金端，國(guó)有資本正在向核聚變領(lǐng)域匯集。

據(jù)界面新聞現(xiàn)場(chǎng)獲悉，在2026核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，合肥未來(lái)聚變能創(chuàng)投基金正式發(fā)布。

該基金是由合肥產(chǎn)投集團(tuán)聯(lián)合科學(xué)城以及社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立，面向聚變能關(guān)鍵技術(shù)與核心環(huán)節(jié)的長(zhǎng)期耐心資本，存續(xù)期為15年。

基金首期規(guī)模10億元，并視投資進(jìn)度和落地成效，適時(shí)發(fā)起二期及后續(xù)基金。

更早之前，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金于2024年9月設(shè)立，由上海市財(cái)政全額出資，初始規(guī)模是100億元，2025年又進(jìn)行了擴(kuò)募，規(guī)模增至150億元，周期同樣為15年。該基金也定位為逆周期耐心資本，旨在推動(dòng)上海乃至中國(guó)的科技成果轉(zhuǎn)化。

截至目前，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金投資了星環(huán)聚能、東昇聚變、翌曦科技和中國(guó)聚變能源有限公司等可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈公司。

除國(guó)有資本外，民間資本也在積極涌入。

本次核聚變會(huì)上，由15家金融機(jī)構(gòu)組成的聚變金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟成立。該聯(lián)盟將打造面向核聚變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)融協(xié)同生態(tài)平臺(tái)。聯(lián)盟成員包括仁發(fā)新能、聯(lián)想之星、興富資本、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星、國(guó)泰海通證券、科大硅谷等。

今年1月12日，上海星環(huán)聚能科技有限公司(下稱星環(huán)聚能)正式完成10億元A輪融資，刷新了國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變企業(yè)單筆融資紀(jì)錄，這也是開(kāi)年最大核聚變?nèi)谫Y。

此輪融資由上海國(guó)投公司旗下上?？苿?chuàng)集團(tuán)、上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，中金資本、上海嘉定科投集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，中銀資產(chǎn)、曦晨資本等機(jī)構(gòu)及個(gè)人共同投資。

1月初，由復(fù)旦大學(xué)現(xiàn)代物理研究所(核科學(xué)與技術(shù)系)聚變團(tuán)隊(duì)孵化的東昇聚變，也宣布完成數(shù)億元天使輪融資。投資方包括復(fù)旦科創(chuàng)、中科創(chuàng)星、國(guó)開(kāi)科創(chuàng)、上海科創(chuàng)基金等。

其中，中科創(chuàng)星早在2019年就開(kāi)始關(guān)注并研究可控核聚變領(lǐng)域，并于2022年參投了星環(huán)聚能的天使輪。

其投資布局不僅聚焦于托卡馬克裝置，還覆蓋高溫超導(dǎo)、磁體等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前已投資超磁新能、翌曦科技、星能玄光等多家相關(guān)企業(yè)。

徐強(qiáng)認(rèn)為，核聚變產(chǎn)業(yè)仍處于剛剛起步的階段，目前涌現(xiàn)的大量創(chuàng)業(yè)公司，確實(shí)需要較多的資金支持，以推動(dòng)研發(fā)和項(xiàng)目落地?！靶袠I(yè)正處在從工程驗(yàn)證向商業(yè)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，因此并不存在過(guò)熱的問(wèn)題?！?/span>

二級(jí)市場(chǎng)上，可控核聚變概念股也受到追捧。

徐強(qiáng)指出，“二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較好，對(duì)政策動(dòng)向和產(chǎn)業(yè)變化往往能做出更為迅速的市場(chǎng)反應(yīng)?！?/span>

自2025年1月以來(lái)，可控核聚變指數(shù)(861525.EI)漲幅約為70%，2026年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)13.5%。

商業(yè)核聚變公司能量奇點(diǎn)于1月初發(fā)布消息，全球首臺(tái)全高溫超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置洪荒70，實(shí)現(xiàn)了百秒量級(jí)的等離子體電流長(zhǎng)脈沖運(yùn)行，進(jìn)一步驗(yàn)證了高溫超導(dǎo)托卡馬克的工程可靠性和運(yùn)行穩(wěn)定性。

當(dāng)天，可控核聚變板塊內(nèi)超七成個(gè)股上漲，合康新能(300048.SZ)、哈焊華通(301137.SZ)、天力復(fù)合(920576.BJ)等多股漲停。

但中國(guó)核建、弘訊科技、中國(guó)一重、國(guó)機(jī)重裝等多個(gè)核聚變概念上市公司均表示，“可控核聚變”相關(guān)產(chǎn)品尚未形成收入或占公司總收入比重極低。

展望未來(lái)，徐強(qiáng)預(yù)計(jì)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性技術(shù)進(jìn)展，包括Q值(能量增益系數(shù))的突破、后續(xù)裝置的融資進(jìn)展，以及不同技術(shù)路線的工程化落地情況。

他指出，核聚變產(chǎn)業(yè)鏈的培育與成熟需要較長(zhǎng)時(shí)間周期，相關(guān)投資的兌現(xiàn)也往往伴隨著產(chǎn)業(yè)的漸進(jìn)式發(fā)展。