文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 彭程

編輯 | 孟帥

證監(jiān)會(huì)近日下發(fā)的一紙《立案告知書》，讓正極材料龍頭企業(yè)容百科技瞬間被推至輿論的風(fēng)口浪尖。

這場風(fēng)波的導(dǎo)火索，要追溯到容百科技幾天前披露的一則重磅合作消息。

彼時(shí)，容百科技對外宣布與寧德時(shí)代簽訂協(xié)議，其將在6年內(nèi)為寧德時(shí)代供應(yīng)305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，總銷售金額超1200億元。

然而，容百科技對外公布這份“超級(jí)訂單”后，上交所當(dāng)晚火速下發(fā)問詢函，直指其訂單金額依據(jù)、履約能力等核心問題。

1月18日，容百科技回復(fù)稱，“1200億元合同總金額”僅是公司估算得出，原公告對合同總金額表述不嚴(yán)謹(jǐn)。更令人意外的是，本次日常經(jīng)營重大合同公告，“未報(bào)董事長簽發(fā)”。

除了此次卷入的立案風(fēng)波，容百科技目前還面臨著不小的業(yè)績壓力。盡管公司預(yù)計(jì)去年第四季度單季扭虧為盈，但綜合全年來看，公司預(yù)計(jì)仍將虧損1.5億元至1.9億元。若這一預(yù)測成真，這將成為容百科技自上市以來首次出現(xiàn)全年虧損的年份。

截至1月20日收盤，容百科技的最新市值為236.5億元。天眼查顯示，容百科技的實(shí)際控制人為白厚善。

而在去年10月發(fā)布的《2025胡潤百富榜》中，白厚善以64億元的身家再次登榜，但其財(cái)富與2021年相比縮水超百億。

“1200億合同”遭質(zhì)疑，容百科技被證監(jiān)會(huì)立案

1月18日，容百科技發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書》，因公司重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述等，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對公司予以立案。

對于此次被立案一事，容百科技在公告中強(qiáng)調(diào)，目前公司各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)和業(yè)務(wù)均正常開展。

立案調(diào)查期間，公司將積極配合中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

而容百科技此次被立案，源于公司1月13日披露的一份重大合同公告。彼時(shí)，容百科技在公告中稱，公司與寧德時(shí)代簽署《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協(xié)議》。

協(xié)議約定，自2026年第一季度開始至2031年，容百科技合計(jì)為寧德時(shí)代供應(yīng)國內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計(jì)為305萬噸，協(xié)議總銷售金額超1200億元。

然而，該公告發(fā)布后，上交所科創(chuàng)板公司管理部當(dāng)晚便向容百科技下發(fā)《問詢函》，要求公司核實(shí)并補(bǔ)充披露相關(guān)事項(xiàng)。

1月18日，容百科技在回復(fù)上交所問詢函時(shí)坦陳，協(xié)議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是公司估算得出，最終實(shí)際銷售規(guī)模需根據(jù)實(shí)際訂單簽訂時(shí)的原材料價(jià)格以及數(shù)量確定，銷售金額具有不確定性。

容百科技表示，原公告對合同總金額表述不嚴(yán)謹(jǐn)；對于本協(xié)議簽訂后可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)提示不夠充分，部分用語不夠規(guī)范，但不存在借大額合同進(jìn)行股價(jià)炒作的動(dòng)機(jī)。公司今后將進(jìn)一步增強(qiáng)信息披露的嚴(yán)謹(jǐn)性。

更令人意外的是，容百科技在回復(fù)中稱，本次日常經(jīng)營重大合同公告，“經(jīng)董事會(huì)秘書審查，并組織臨時(shí)公告披露工作，但是未報(bào)董事長簽發(fā)”。

而按照公司信息披露制度，該合同所屬的信息披露事項(xiàng)程序中，第三步為“董事會(huì)秘書審查，董事長簽發(fā)”。

就容百科技本次合同披露所涉問題，上交所表示，后續(xù)將結(jié)合公司回復(fù)情況啟動(dòng)紀(jì)律處分程序。

證監(jiān)會(huì)也明確表示，下一步將在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上依法處理，切實(shí)維護(hù)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

截至立案公告發(fā)布次日（1月19日）收盤，容百科技股價(jià)報(bào)33.18元/股，單日下跌11.16%。

值得一提的是，此番并非是容百科技首次因信披引發(fā)關(guān)注。早在2021年，容百科技高管就曾因信披違規(guī)受到上交所通報(bào)批評。

當(dāng)年5月，容百科技時(shí)任董事長暨實(shí)際控制人白厚善、時(shí)任董事會(huì)秘書張媛等人在“2021中期策略會(huì)”相關(guān)投資者交流會(huì)活動(dòng)上，透露公司有關(guān)產(chǎn)能建設(shè)、實(shí)際投產(chǎn)及產(chǎn)量等重大信息，并做出公司主要業(yè)務(wù)的未來業(yè)績超預(yù)期的預(yù)測，引發(fā)公司股價(jià)上漲并觸及股票交易異常波動(dòng)。

上交所認(rèn)為，上述相關(guān)信息應(yīng)當(dāng)由公司在符合中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的媒體上真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露，但公司有關(guān)人員在小范圍的投資者交流會(huì)上透露相關(guān)信息，違反了信息披露公平性要求，影響惡劣。

后續(xù)，白厚善、張媛還被寧波證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

履約能力遭質(zhì)疑，如何完成年均50萬噸需求？

根據(jù)容百科技提交的公告及備查文件，協(xié)議中并未對總銷售金額進(jìn)行約定，公司未公告銷售金額的確定依據(jù)。

除了銷售金額的確定依據(jù)外，上交所此次問詢函的核心質(zhì)疑，還直指容百科技的履約能力。

更關(guān)鍵的是，前期公告顯示，容百科技2025年12月13日披露收購貴州新仁并對其增資公告稱，貴州新仁目前擁有年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線，公司已披露擁有的建成磷酸鐵鋰產(chǎn)能與本次協(xié)議預(yù)計(jì)供應(yīng)的產(chǎn)量相差甚遠(yuǎn)。

根據(jù)協(xié)議，2026年至2031年，容百科技需為寧德時(shí)代供應(yīng)305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，平均每年需供應(yīng)超50萬噸，但貴州新仁現(xiàn)有產(chǎn)能僅為需求的12%。

容百科技在回復(fù)問詢函時(shí)表示，未來，公司將繼續(xù)通過投資并購及產(chǎn)能自建等方式擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，以滿足客戶實(shí)際訂單需求。

為應(yīng)對產(chǎn)能缺口，容百科技稱，公司將根據(jù)協(xié)議中約定的產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏及實(shí)際的訂單簽約情況安排相應(yīng)新建、擴(kuò)建產(chǎn)能以滿足供貨要求。預(yù)計(jì)未來三年為滿足本合同履約需求，資本性支出約為87億元。

具體來看，結(jié)合工程建設(shè)進(jìn)度及工程付款進(jìn)度，預(yù)計(jì)2026年、2027年、2028年擴(kuò)產(chǎn)所需資本性投入為36億元，33億元，18億元。另有少量質(zhì)保金將在2029年支付。

至于資金來源，容百科技表示，公司擬通過銀行貸款、自有資金及其他等多種方式滿足項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)所需的資金需求。

容百科技在回復(fù)中提到，截至去年第三季度末，公司的流動(dòng)資產(chǎn)賬面余額為133.36億元，其中貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)為45.91億元，銀行承兌匯票余額25.78億元。

截至2025年三季度末，公司共獲得銀行授信額度197.37億元，其中尚未使用的授信額度為84.38億元。

容百科技認(rèn)為，雖然此項(xiàng)目投資金額較大，但公司的資金儲(chǔ)備充足、融資能力良好，預(yù)計(jì)不會(huì)對公司的資金流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。公司有能力為本合同履行提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。

不過，容百科技也坦言，后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)受項(xiàng)目審批、資金投入、施工進(jìn)度、市場環(huán)境等多重因素影響，能否按時(shí)按量達(dá)成產(chǎn)能目標(biāo)存在一定不確定性。公司后續(xù)的產(chǎn)能投資并購也有受阻的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，容百科技表示，在后續(xù)建設(shè)資金不足時(shí)，其可與寧德時(shí)代協(xié)商以預(yù)付款或合資的形式支持產(chǎn)能建設(shè)。因下游市場需求變化引起其項(xiàng)目需求減少的，寧德時(shí)代將盡其所能消納容百科技為其預(yù)留產(chǎn)能。

此外，本次協(xié)議在技術(shù)層面同樣存在不確定性。容百科技在回復(fù)中提示，公司目前磷酸鐵鋰正極材料第三代及第四代產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；€(wěn)定量產(chǎn)，第五代產(chǎn)品仍處于開發(fā)階段。后續(xù)公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品可能存在產(chǎn)品開發(fā)和量產(chǎn)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

去年第四季度扭虧為盈，全年或迎上市以來首虧

在接連遭上交所問詢、被證監(jiān)會(huì)立案的雙重困境下，容百科技的業(yè)績也面臨著一定的壓力。

2025年三季報(bào)顯示，去年前三季度，容百科技實(shí)現(xiàn)營收89.86億元，同比下降20.64%；歸母凈利潤虧損2.04億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

其中，去年第三季度，容百科技單季錄得營收27.37億元，同比下降38.29%；歸母凈利潤虧損1.35億元。

在營收下滑的不利局面下，容百科技去年前三季度的期間費(fèi)用率卻逆勢而上，攀升至8.93%，同比增長2.22個(gè)百分點(diǎn)。

2025年前三季度，容百科技的毛利率為7.28%，較上年同期減少1.83個(gè)百分點(diǎn)；凈利率更是跌至-1.94%的負(fù)值區(qū)間，同比下降3.23個(gè)百分點(diǎn)。

截至去年第三季度末，容百科技的資產(chǎn)負(fù)債率為65.67%，處于近年來的高位水平。

對于去年三季報(bào)的盈利表現(xiàn)，容百科技表示，主要受國內(nèi)市場競爭加劇、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢變化等多重因素影響，三季度公司銷量有所下滑，產(chǎn)能閑置導(dǎo)致成本上升，使三季度及前三季度整體凈利率均有所下降，盈利能力未達(dá)預(yù)期。

去年第四季度，容百科技的業(yè)績迎來好轉(zhuǎn)。據(jù)容百科技最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)去年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3000萬元，單季度扭虧為盈。

對此，容百科技表示，公司業(yè)績變化主要原因?yàn)榍叭径蠕N量下滑，業(yè)績階段性承壓。第四季度，正極銷量創(chuàng)全年新高，錳鐵鋰實(shí)現(xiàn)單季度盈利。公司于第四季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)營業(yè)績顯著改善，全年利潤實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

東吳證券研報(bào)指出，容百科技Q4銷量與盈利同步修復(fù)，26年預(yù)計(jì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。其預(yù)計(jì)Q4三元銷量2.5–2.6萬噸，環(huán)增15%+，預(yù)計(jì)25全年出貨9.6萬噸左右，同減約20%，主要由于公司產(chǎn)品處于換檔期，中鎳高電壓將于26Q1開始放量，其預(yù)計(jì)26年出貨恢復(fù)至12萬噸左右，同增25%。

盈利端，Q4產(chǎn)能利用率提升，盈利較Q3進(jìn)一步恢復(fù)，后續(xù)，隨著韓國工廠產(chǎn)能利用率提升，且中鎳和新8系產(chǎn)品放量，三元材料將逐步恢復(fù)至合理利潤。

不過，從全年來看，容百科技預(yù)計(jì)仍將處于虧損狀態(tài)，公司去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-1.9億元至-1.5億元，扣非凈利潤為-2.2億元至-1.8億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，如果業(yè)績預(yù)測準(zhǔn)確，2025年或?qū)⒊蔀槿莅倏萍甲陨鲜幸詠硎状稳瓿霈F(xiàn)虧損的年份。

在此番卷入風(fēng)波后，容百科技后續(xù)將迎來怎樣的發(fā)展？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。